Роками стейблкоїни позиціонувалися як проривний застосунок криптовалют для міжнародних платежів, обіцяючи майже миттєві перекази за частку від вартості, яку стягують традиційні провайдери переказів.
Надсилання USDC через блокчейн може коштувати справді кілька центів але нове дослідження Банку Італії свідчить, що це не те, що більшість людей фактично платять, коли надсилають гроші додому.
У тестовому дослідженні, що охоплювало 10 міжнародних коридорів переказів, дослідники виявили, що перекази на основі стейблкоїнів не були систематично дешевшими за традиційні оператори переказів грошей, коли було враховано повний шлях — від банківського акаунту до крипто-гаманця і знову до місцевої валюти.
Дослідження, опубліковане як Markets, Infrastructures and Payment Systems Paper No. 86, відстежувало перекази 200 USDC з Італії до пунктів призначення, включаючи Аргентину, Бразилію, ПАР, ОАЕ та Японію.
Загальні витрати варіювалися дуже сильно — від приблизно 0,3% до майже 9% від суми переказу залежно від коридору та використовуваних постачальників послуг. Часи розрахунків також сильно відрізнялися: від приблизно 20 хвилин, де системи миттєвих внутрішніх платежів підтримували виведення коштів, до двох робочих днів, коли отримувачі залежали від традиційних банківських переказів.
Центральний банк, який вказує на недоліки в обіцянках, які можуть робити стейблкоїни, у певному сенсі є очікуваним явищем. Традиційні фінансові (TradFi) інституції можуть мати зацікавленість у підкопуванні прийняття стейблкоїнів — цифрових токенів, прив’язаних до фіату. Цифрові валюти та блокчейн були створені саме для того, щоб прибрати велику частину потреби у посередниках, таких як центральні банки, після всього.
Дослідники, однак, виявили, що сам блокчейн майже ніколи не був проблемою.
Комісії за газ мережі становили лише незначну частину загальної вартості. Натомість найбільші витрати стосувалися періодів до та після on-chain переказу: конвертація євро в USDC, виведення коштів у місцеву валюту, валютні спреди та комісії, що стягуються біржами та внутрішніми банківськими мережами.
Результати підкреслюють те, що стало одним із найбільших слідих місць у галузі.
Більша частина маркетингу навколо стейблкоїнів для переказів зосереджена на вартості передачі токенів через блокчейн-мережі. У мережах Layer-2 та новіших блокчейнах пересилання цифрових доларів може коштувати менше ніж цент.
Але користувачі переказів не купують блокчейн-транзакції — вони переказують гроші між двома банківськими акаунтами, часто у різних валютах.
Ця відмінність має значення, бо стейблкоїни реалізують свої головні переваги щодо витрат лише тоді, коли відправник і отримувач залишаються всередині криптоекосистеми. Якщо отримувач задоволений триманням USDC, витрачанням стейблкоїнів безпосередньо або оплатою мерчантів, які їх приймають, сам переказ через блокчейн є дуже дешевим.
У реальному світі більшість отримувачів у кінцевому підсумку потребують місцевої валюти, щоб платити за оренду, купувати продукти або розраховуватися за комунальні послуги. Кожна конверсія між фіатом і стейблкоїнами вводить ще одного посередника — зазвичай централизовану біржу, брокера або платіжного провайдера, а також додаткові комісії та націнки на валютний обмін.
Замість того щоб повністю позбутися посередників, сьогоднішній ринок стейблкоїн-ремітансів часто замінює традиційні кореспондентські банки іншим набором посередників.
Це не означає, що технологія не вдалася.
Банк Італії зазначає, що стейблкоїни можуть зменшувати витрати у певних коридорах, тоді як їхня постійна доступність для розрахунків і програмований характер залишаються значущими перевагами порівняно зі старими платіжними системами. Дослідження просто стверджує, що ці переваги ще не призводять до постійно нижчих витрат на перекази, якщо враховувати всю платіжну ланцюжку.
Звіт також вказує на те, що може в кінцевому підсумку розблокувати початковий потенціал стейблкоїнів. Зі зростанням кількості регульованих провайдерів виведення коштів у рамках таких рамок, як європейський режим MiCA, та з більш тісною інтеграцією національних систем миттєвих платежів з інфраструктурою цифрових активів, конкуренційний тиск може зменшити комісії за конвертацію. Навіть тоді валютні спреди, ймовірно, залишаться невід’ємною складовою міжнародних платежів.
На даний момент дослідження свідчать, що стейблкоїни вирішили проблему пересування вартості через блокчейни. Більш складна — і коштовніша — задача залишається: отримати цю вартість у руки людини, яка просто хоче її витратити.