Звіт Банку Канади підкреслює ризики позичальників у моделі Aave V3

• Aave V3 зафіксував нуль поганого боргу, оскільки автоматизовані ліквідації та перевищення забезпечення захистили кредиторів у волатильних ринках.
• Позичальники понесли збитки до 30% через комісії за ліквідацію та пропущений прибуток під час відновлення цін.
• Рекурсивне кредитне плече стимулювало активність, але збільшило ризик, при цьому ліквідації були зосереджені на основних crypto активах.

Новий звіт Банку Канади дослідив Aave V3 і виявив, що його система позичання уникнула просроченої заборгованості у 2024 році. Використовуючи дані з 27 січня 2023 року по 6 травня 2025 року, дослідження показало, що автоматизовані ліквідації та перевищення забезпечення запобігли втратам кредиторів, навіть під час волатильних ринкових умов на всіх його позичкових ринках на основі ethereum.

Згідно з документом, Aave V3 не мала непродуктивних позик у 2024 році. Система вимагала від позичальників надавати забезпечення, що перевищує суму позики. Коли позиції порушували межі ризику, ліквідація запускалася автоматично.

Як наслідок, позиції часто закривалися до того, як значення забезпечення впадало нижче за непогашений борг. Ця структура допомогла обмежити збитки кредиторів протягом усього періоду вибірки. Однак у звіті зазначалося, що ця захистна функція повністю ґрунтувалася на автоматизованих механізмах, а не на традиційних перевірках кредитоспроможності.

Однак той самий дизайн змістив ризик на користь позичальників. За даними Банку Канади, комісії за ліквідацію коливалися в межах 5%–10%. У поєднанні з втраченими прибутками після відновлення цін, загальні втрати позичальників у деяких випадках досягли 10%–30%.

Крім того, ліквідації відбувалися концентрованими хвилами, а не поступовими корекціями. Чотири активи становили близько 90% ліквідованої вартості. До них належали Wrapped Ether, Wrapped Staked Ether, Wrapped Bitcoin та Wrapped eETH.

Ця концентрація показала, що ризик позичальника залишався пов’язаним з вузьким групою основних криптоактивів. Внаслідок цього різке падіння цін спричинило швидкі та згруповані ліквідації по всій системі.

Звіт також підкреслив поведінку позичання в межах протоколу. Було виявлено, що рекурсивне кредитне плече становило понад 20% загального обсягу позичених коштів. Крім того, воно становило 8,2% усіх операцій позичання.

Ця стратегія передбачала повторне позичання під забезпечення для збільшення експозиції. Хоча вона збільшила активність, вона також підвищила вразливість під час ринкових спадів. Коли ціни падали, плечові позиції швидко наближалися до порогів ліквідації. Результати з’явилися на тлі запуску Aave V4 з новою структурою. За даними звіту, оновлений дизайн має на меті розділити ліквідність і ризик між ринками, а також запровадити більш гнучкі умови позичання.