Bank of America оцінює зростання витрат на відсотки по казначейським облігаціям на $50 млрд через підвищення ставок ФРС

Bank of America назвала цифру, яка показує, скільки насправді коштує залежність уряду США від короткострокового позичання, коли ставки зростають: приблизно $50 мільярдів додаткових щорічних відсоткових платежів по випущеним казначейським біллетам.

Казначейські білі зобов’язання погашаються швидко, часто через тижні або місяці, що означає, що казначейство постійно їх продовжує за будь-якою ставкою, яку вимагає ринок. Коли ФРС піднімає ставки, ці витрати перепризначаються майже миттєво, на відміну від облігацій з довшим терміном дії, які фіксують нижчі дохідності минулого дня на роки.

За аналізом BofA, казначейські векселі становлять понад 20% загального портфеля державного боргу США. Казначейство випускає приблизно 500 мільярдів доларів США в казначейських векселях щотижня.

Кожного разу, коли партія казначейських білів дозріває, Казначейство повинно випускати нові за поточними ринковими ставками. У середовищі зростання ставок кожен цикл рефінансування стає трохи дорожчим.

Цифра в $50 млрд, на яку посилається BofA, представляє собою додаткові щорічні витрати, які виникають, коли ФРС підсилює політику. Це не разовий удар. Це повторюваний платеж, який збільшується з кожною додатковою підвищенням ставки.

Стратеги BofA прогнозують три підвищення ставки федеральних фондів на 25 базисних пунктів між вереснем і груднем, що підніме цільовий діапазон до 4,25%–4,50%. Банк вказує на тривалу інфляцію та стійкий ринок праці як на основні чинники, що сприяють очікуваному пожорстченню.

Кожен з цих квартальних зрушень миттєво відображається на ринку казначейських векселів. На відміну від 10-річних або 30-річних облігацій, яким потрібно час, щоб відобразити нові реалії ставок, дохідність казначейських векселів коригується протягом кількох днів після рішення ФРС.

Очікується, що чисті виплати відсотків федерального уряду перевищать 1 трильйон доларів у фіскальному 2026 році, що становитиме рекордну частку від загальних видатків і доходів уряду.

Очікується, що національний борг США досягне діапазону від 38 трильйонів до 40 трильйонів доларів.

Попередні операції ФРС підтримували короткий кінець кривої шляхом покупок казначейських векселів з метою управління резервами, при цьому BofA зазначила обсяги близько $40 млрд на місяць у попередні роки.