Автор: Танай Вед, Coin Metrics
Переклад: Luffy, Foresight News
Коротко
- Зі зменшенням витрат на транзакції та масштабуванням блокчейну, різниця між публічними блокчейнами переходить від конкуренції за витрати до спеціалізації за сценаріями.
- Біткойн видобув 20 мільйонів токенів у березні, а екосистема обгортаних токенів і ZK Rollup постійно розширюється, поступово розкриваючи програмову сумісність та активну корисність біткойну.
- Ethereum закріплює свою позицію як центр ланцюгової ліквідності та розрахунків, витрати на L1 досягли історичного мінімуму, а L2 еволюціонували з рішень для масштабування у спеціалізовані середовища виконання.
- Solana продовжує реалізовувати ідею «інтернет-капіталістичного ринку»: зростає використання платежів, інфраструктура ланцюгових транзакцій стає досконалішою, а оновлення Alpenglow спрямоване на досягнення фінального підтвердження за час менше секунди.
Зі збільшенням обсягу блоків у різних мережах витрати на ланцюгові транзакції значно знизилися. Після останнього оновлення основна мережа Ethereum істотно знизила комісії, а витрати на транзакції в Solana залишаються в межах кількох центів, а також L2-мережі забезпечують аналогічно низькі витрати на виконання. На тлі постійного зниження витрат різниця в обсязі блоків все більше залежить від ліквідності екосистеми, пропускної здатності та спеціалізації сценаріїв, а не лише від переваги за граничними витратами.
У цій статті ми розглянемо, як головні публічні блокчейни розвиваються відповідно до своєї спеціалізації: Біткоїн розширює свою програмову сумісність та функціональність активів; Ефір підтверджує свою роль як центр ліквідності та розрахунків для стабільних монет, активів реального світу (RWA) та DeFi; Solana зосереджується на сценаріях високочастотних платежів та угод.
Bitcoin
У березні 2026 року було видобуто 20-мільйонний біткоїн, що означає, що залишилося лише 1 мільйон біткоїнів для випуску. Більше 95% загальної пропозиції біткоїнів вже обігуються, а після зменшення в квітні 2024 року нагорода за блок знизилася до 3,125 BTC, і швидкість випуску згідно з запланованим графіком зменшується.
Швидкість видобутку біткойнів, джерело: Coin Metrics
Зі зменшенням блокових нагород значення комісій за транзакції для доходів майнерів постійно зростає. За винятком періодів стрімкого зростання, частка комісій у загальному доході майнерів становить менше 1%. Оскільки всі біткоїн-комісії надходять майнерам, ключовим довгостроковим питанням їхньої безпекової моделі є: чи зможе природний попит на комісії постійно компенсувати розрив, викликаний зменшенням блокових нагород.
Зробіть біткоїн програмованим та активом
Хоча ринкова капіталізація біткоїна становить близько 1,3 трильйона доларів США, приблизно 60% BTC не рухалися протягом року; приблизно 2,4 мільйона BTC (11% пропозиції) зберігаються на централизованих біржах, а ще приблизно 243 000 BTC обігають на інших публічних блокчейнах у вигляді обгорнутих токенів.
Більшість коштів у біткоїні залишаються не використаними, а більшість пов’язаних операцій і комісій генеруються поза основною ланцюжком.
Функціональна роль біткойна розвивається вздовж двох основних напрямків: розширення базової програмованості та підвищення активної корисності BTC. Неперервно збагачуються побічні ланцюги, мережа блискавки та інші L2, обгорнуті біткойни та протоколи рідкісного стейкінгу, що підвищує практичність біткойна, але також вносить різні рівні припущень про довіру — від повного контролю до смарт-контрактів.
Ринкова капіталізація упакованих біткоеїв, джерело: Coin Metrics
На шляху до мінімізації довіри Citrea відзначається як ZK Rollup, який здійснює розрахунки безпосередньо на Bitcoin L1. Використовуючи фреймворк BitVM, він перевіряє програми всередині існуючої системи сценаріїв Bitcoin, забезпечуючи сумісність з EVM та безпеку за рахунок доказу роботи Bitcoin. На відміну від бічних ланцюгів, він здійснює розрахунки безпосередньо на Bitcoin за допомогою нульових знань, а виведення здійснюється через неконтрольовані мости.
Тим часом застосування BTC як забезпечення продовжує зростати. Загальна вартість упакованих біткоеінів на різних ланцюгах перевищує 15 мільярдів доларів США, а ринок позик на Morpho з використанням cbBTC від Coinbase перевищив 1 мільярд доларів США. Протоколи ліквідного стейкінгу, такі як Babylon, далі розширюють цей сценарій, дозволяючи BTC забезпечувати економічну безпеку зовнішніх мереж довідної підтвердження. Ці досягнення поступово розкривають потенціал асетизації довгостроково не використовуваного капіталу.
Ethereum
Етеріум залишається глобальним центром ліквідності та розрахунків у ланцюгах. Він має приблизно 62% загальної ринкової капіталізації стабільних монет, найглибшу ліквідність DeFi серед усіх публічних ланцюгів і є ключовою платформою для обігу токенізованих активів реального світу (RWA), включаючи грошові ринкові фонди, токенізовані державні облігації та акції.
Останні оновлення ще більше посилили роль Ethereum як основи економічної діяльності. PeerDAS, більший обсяг Blob-простору та підвищення ліміту Gas від оновлень Pectra та Fusaka сприяли зниженню комісій L1 до рівня, не баченого багато років, розширивши діапазон діяльності, яку можна безпосередньо розраховувати на основній мережі.
Обсяг транзакцій Ethereum та кількість активних адрес, джерело: Coin Metrics
Щоденні активні адреси та обсяг транзакцій на головній мережі Ethereum зросли майже вдвічі у порівнянні з попереднім роком, перевищивши 1 мільйон та 2,4 мільйони відповідно. Але, як ми вже виявили раніше, частина зростання пояснюється атаками отруєння адрес та адресами з низьким економічним рівнем діяльності (обсяг транзакцій нижче 1 долара), які іноді становлять дуже високий відсоток у щоденних активних адресах.
Зміна стосунків між L1 та L2
Зі значним зниженням витрат на транзакції L1 роль мереж L2 Ethereum перетворюється. L2 спочатку були розроблені як основне рішення для масштабування Ethereum, знижуючи витрати шляхом відокремлення рівня виконання. Зараз ця роль змінюється.
Згідно з недавнім блогом Фонду Ефіріум, основна місія L2 змістилася на надання диференційованих функцій, налаштовуваних можливостей та спеціалізованих середовищ виконання, а масштабування стало другорядною функцією.
Використання простору для Blob, що використовується для надсилання даних транзакцій до Ethereum, становить менше 30%, після масштабування в середньому близько 3 Blob на блок. Використання Blob зосереджене на кількох L2, а пов’язані з цим витрати становлять незначну частку від загальної комісії за транзакції. Швидкість масштабування L1 вже перевищує потреби L2 у розрахунках, і витрати на розрахунки Ethereum більше не є перешкодою для більшості L2.
Середня кількість Blob на блок Ethereum, джерело: Coin Metrics
Насправді стійко ростуть L2, які мають унікальну цінність: Base використовує перевагу розповсюдження Coinbase, Arbitrum базується на глибокій ліквідності DeFi. Нове покоління спеціалізованих блокчейнів, таких як MegaETH, Lighter, Robinhood Chain, Ink тощо, орієнтоване на конкретні сценарії та пропонує нові бізнес-моделі та канали розповсюдження.
Дорожня карта Ethereum продовжує поглиблювати інтеграцію між L1 та L2 за допомогою взаємодії та архітектури з мінімальною довірою, зокрема через нативні Rollup, що посилює її роль як центру ліквідності та розрахунків у екосистемі.
Glamsterdam та інші оновлення
План оновлення Glamsterdam буде запущений у першій половині 2026 року, продовжуючи цю тенденцію. Шляхом підвищення ліміту газу до 200 мільйонів та введення паралельного виконання транзакцій це оновлення має на меті значно збільшити пропускну здатність L1, одночасно зменшивши комісії для складних взаємодій інтелектуальних контрактів. Крім того, механізм розділення пропозицій та будівельників (ePBS) інтегрує побудову блоків у протокол, зменшуючи централизацію MEV та підвищуючи прозорість упорядкування транзакцій. Ці зміни спрямовані на те, щоб зробити Ethereum L1 більш конкурентоспроможним середовищем виконання, зберігаючи його статус надійної платформи для високовартісного розрахунку та DeFi.
Solana
Solana виходить за межі раннього ярлика «ланцюжка для роздрібних інвесторів та мем-монет» і рухається до ідеалу інтернет-капіталістичного ринку. Витрати на транзакції менше 1 цента та час блоку нижче 400 мілісекунд роблять її ідеальним носієм для високочастотних застосунків, таких як платежі, мікроплатежі та високочастотна торгівля. Ця особливість привертає професійні застосунки, яким потрібні масштабні та низькочасові виконання.
З кінця 2024 року кількість неперегляданих транзакцій Solana майже подвоїлася, досягнувши середньодобового показника понад 120 мільйонів.
Кількість неперегляданих транзакцій у мережі Solana, джерело даних: Coin Metrics
Платежі та високочастотні мікроплатежі
Низькі витрати на Solana роблять її лідером у сфері платежів та особистих переказів вартості. Щоденно стабільно здійснюється близько 3 мільйонів транзакцій USDC на суму менше 1000 доларів США, а медіанна сума транзакції постійно залишається нижче 100 доларів США.
Новим розвитком є протокол x402 — відкритий HTTP-протокол оплати, запущений Coinbase, який дозволяє будь-якому API чи цифровому сервісу стягувати плату у стейблкоїнах за запитом. Незважаючи на сильну конкуренцію з боку Base, Tempo від Stripe та інших ланцюгів, Solana залишається домінуючою платформою для транзакцій x402, ставши ранньою інфраструктурою для мікроплатежів агентів.
Інфраструктура торгівлі
Висока пропускна здатність Solana також привернула професійну інфраструктуру для ончейн-трейдингу. Пропрієтарні AMM (propAMM), розроблені професійними маркет-мейкерами, використовують приватні офлайн-моделі ціноутворення і більше схожі на темні пулі, ніж на публічні DEX. На відміну від AMM, таких як Uniswap, які вразливі до фронт-раннінгу та арбітражу, propAMM оновлюють ціни офлайн та завершують розрахунки на Solana, що надає їм стійкість до MEV.
Alpenglow та інші оновлення
Надходяча модернізація інфраструктури додатково посилютиме переваги Solana. Alpenglow замінює існуючий консенсус легковаговим протоколом збирання голосів Votor, метою якого є зменшення часу фінального підтвердження блоку з приблизно 12 секунд до 100–150 мілісекунд. Ринок збирання блоків, розроблений Jito, дозволяє додаткам самостійно керувати порядком транзакцій, підтримуючи такі функції, як скасування пріоритету, що підвищує справедливість виконання.
Висновок
З розширенням простору блоків та зниженням витрат конкурентна боротьба в індустрії публічних блокчейнів зміщується від витрат до спеціалізації. Основні публічні блокчейни використовують свої архітектурні переваги для задоволення різноманітних сценаріїв; спеціалізовані блокчейни, такі як Hyperliquid, Canton, Arc та Tempo, оптимізовані під потреби застосунків і роблять чіткі компроміси щодо дозволеності, відповідності та проектування виконання. Ключове питання майбутнього: як зміниться індустрійна структура, коли попит на ланцюгах справді масово зросте.
Вся ланцюгова інфраструктура все ще піддається спільним ризикам. У статті Google Quantum AI від 31 березня зазначено, що для злому еліптично-кривої криптографії, на якій ґрунтуються такі основні блокчейни, як Bitcoin та Ethereum, може знадобитися менше 500 000 фізичних кубітів — лише 1/20 від попередньої оцінки в 20 мільйонів. Ранні рішення, такі як Bitcoin BIP-360 та постквантовий маршрут Ethereum, вже починають формуватися. Глибшою викликом є координація консенсусу спільноти та добровільного впровадження в децентралізованих мережах — цей процес може бути повільнішим і важче передбачуваним, ніж у централізованих організаціях.