Артур Хейс передбачає епічний криптовалютний бикій ринок на тлі глобальної зміни ліквідності

Автор: Артур Хейс, співзасновник BitMEX

Переклад: Saoirse, Foresight News

Коли намітилася бича ринкова тенденція, що ніжно заспокоїла моє серце, навколо мене навіяла захоплююча відчуття очікування. Я з радістю натиснув кнопку купівлі, розуміючи, що спекулятивний азарт відштовхне мій портфель до нових висот — принаймні до тих пір, поки ринкова толпа не прийде до тями зі своїх захоплених ілюзій і не зменшить оптимізму щодо чудового майбутнього, коли гравітація ринку знову стане домінуючою силою у фінансових рухах.

На цьому етапі численні ринкові пропагандисти зображують майбутнє, у якому AI-агенти розквітають повсюди, створюючи здавалося б нескінченний економічний багатство. Нові технологічні гіганти США та Китаю стають володарями нової ери, будуючи фундаментальну інфраструктуру, на якій ґрунтується ІШ. Вони домінують у розквітлих районах Сан-Франциско та Ханчжоу, де зосереджено багато технологічних індустрій, їхні компанії поглинають весь доступний ринковий капітал і прагнуть створити ідеальний світ на землі — принаймні для акціонерів та правлячих систем. Коли капітал стає все рідкіснішим, вони тиснуть на сучасну політичну еліту, вимагаючи збільшення емісії долара та юаня, щоб ще більше посилити свій вплив у галузі.

Згуртовуватися для створення AI утопії — це не єдина хвиля безумства сьогодні. Є ще одна група сил, які захоплені створенням глобальної військової машини. Чому саме міжнародний порядок, що керується США, має право спричиняти війни та конфлікти? Всі великі держави потребують найкращих військових потужностей, щоб прибрати ворожі сили, бо ніхто не може сподіватися, що непередбачувані лідери інших країн прийдуть на допомогу своїм союзникам. Тож кожна країна логічно вибирає друкувати гроші, виробляти зброю, мобілізувати молодь і відправляти їх на невідому війну за так звану славу.

І ми всі стали невдахами епохи: у сфері виробництва життєво необхідних товарів інвестування було серйозно недостатнім, а замість цього ми бездумно захоплювалися облігаціями та акціями в межах імперської системи. Коли геополітичні конфлікти перекривають глобальні торговельні шляхи, ваші доларові заощадження втрачають свою вартість. Повне виведення виробництва життєво необхідних товарів за кордон може призвести до голоду та соціальних заворушень. Нижчі шари населення вийдуть на вулиці, щоб захистити свої права і розголошити хибність гордих політиків.

У політиків та їхніх залежних банкірів є три незаперечних аргументи на користь безмежного друку грошей центральними та комерційними банками. Каталізатором прискорення надання кредитів є поточний посилюючийся конфлікт між США та Іраном. Цей конфлікт — лише ще одна трагедія смерті та руйнування, спричинена розбіжностями у поглядах на управління, і водночас чітко підтверджує: майбутнє війн буде визначатися ШІ та безпілотниками, і жодна країна не може спиратися виключно на міжнародний порядок, що керується США, для забезпечення стабільного потоку сировини.

У сфері ШІ китайсько-американська згода є високою: необхідно захопити висоти розвитку ШІ на території власної країни, інакше виникне довготривала стратегічна пасивність. Тому гегемонія ШІ безпосередньо пов’язана з національною безпекою. Для інших країн, щоб забезпечити стабільний доступ до харчів та енергії в будь-яких умовах, необхідно будувати надлишкову інфраструктуру, зокрема транспортні мережі, а також накопичувати добрива, харчі та енергоносії, а не лише збільшувати обсяги американських облігацій та акцій.

До наступних президентських виборів у США у 2028 році переплетення багатьох епохальних питань сприятиме політичній згоді щодо послаблення грошової політики та відпускання хаотичного розширення кредитів у фіатній валюті. Цикл криптовалютного бульйону, який розпочався після американського авіаудару по Ірану 28 лютого, офіційно стартував.

Нехай цей текст прокине вашу віру в медвежачу позицію, розірве кокон і відправить вас до прибуткового майбутнього. Разом із цим, мільйони людей по всьому світу страждають від голоду через переривання постачання необхідних товарів через війни, залишені без уваги в тіні основних ЗМІ.

Витрати на капітал для навчання та висновування AI-моделей та агентів досягли масштабу, якого світова цивілізація ще не бачила. Багато хто вважає, що соціальна вартість, створена цими інвестиціями в AI-галузь, буде значно перевищувати будь-яку попередню технологічну революцію. Я з цим погоджуюся, але людська природа завжди схильна до надмірного ентузіазму. У світі не існує вічних екстремумів чи досконалості; люди завжди наперед витрачають очікування, надмірно інвестуючи та багаторазово будуючи майбутнє, кероване AI.

Прихильники ШІ використовують націоналізм, щоб оправдати масштабні інвестиції в індустрію, прикриваючи суть непродуктивного та розкішного використання капіталу під приводом національних стратегій. Патріотизм не повинен оцінюватися грошово. Лідери Китаю та США переконані, що ШІ та технологічна гегемонія є ключовим життєво важливим елементом для підтримки своєї владної структури. Також технологічні фахівці обох країн охоче поширюють нарратив про протистояння, переоцінюючи загрозу, яку становить лідерство суперника в галузі ШІ.

Об’єктивно кажучи, лідери обох країн особисто спостерігали, як масове застосування ШІ та дронів впливає на результат бойових дій, і повністю прийняли цю логіку промислової конкуренції. Саме тому обидві країни вважають розвиток передових галузей ШІ пріоритетною метою в економічній та військовій сферах. Це означає, що навіть якщо грошові регулятори стурбовані інфляцією, яку може викликати масштабне розширення кредитування доларом та юанем, вони не можуть висловити протидію. Центральні банки та комерційні банки повинні безумовно забезпечувати технологічний сектор необхідним капіталом.

Наразі витрати на капітальні витрати в сфері ШІ в США в основному походять від операційних грошових потоків провідних прибуткових технологічних компаній.

Але поточний та майбутній розмір інвестицій у галузь вже потребує розширення фінансових джерел через кредитні канали.

У Китаї політика змусила банки скоротити кредитування нерухомості та перенаправити його на технологічний сектор.

Крім капітальних вкладень, пов’язаних з дата-центрами, Китай і США продовжують збільшувати інвестиції у розвиток електроенергетичних потужностей.

Це давно вже не просто про комерційні банки, які, згідно зі своїм так званим патріотичним завданням, надають кредити проектам, пов’язаним з ШІ та центрами обробки даних. ФРС та Народний банк Китаю збільшують випуск фіатних грошей і всебічно розслаблюють ліквідність фінансових ринків.

Політичні вимоги щодо захоплення сектору ШІ, поєднані з фінансовими вимогами, пов’язаними з друкуванням грошей та кредитуванням розвитку промисловості, разом створили чудове середовище для зростання криптовалют. Майбутній обсяг фіатних валют буде лише збільшуватися, а зі зростанням щорічних капітальних витрат на ШІ та енергетичну інфраструктуру швидкість емісії грошей буде постійно прискорюватися.

Зі зниженням вартості обчислювальних ресурсів для окремих AI, складність моделей та обсяг завдань, які можуть обробляти AI-агенти, постійно зростають, що призводить до експоненційного збільшення споживання обчислювальних ресурсів — це й є суть парадокса Яо. Крім того, ефект Червоної Королеви — коли компанія вкладає великі кошти у вдосконалення AI-моделей, але швидко випереджається конкурентами через їхній технічний прогрес, — призводить до швидкого знецінення початкових інвестицій.

Це змушує галузь потрапити у безкінечну капіталістичну конкуренцію, де компанії постійно збільшують витрати на розробку передових моделей, щоб перевершити конкурентів, що в кінцевому підсумку призводить до того, що інвестиції в кількість кілька сотень мільярдів, а можливо, й кілька трильйонів доларів США, можуть раптово втратити вартість. Під впливом цих факторів, за винятком неочікуваних зовнішніх ринкових «чорних лебедів», розширення капітальних витрат на ІШ буде тривати безкінечно.

Коли ця індустріальна хвилі закінчиться?

Я вважаю, що майже одночасно відбудеться дві речі, які повністю змінять уявлення ринку про необхідність вкладень у трильйони доларів у сферу ШІ: по-перше, у сфері технологій та ШІ в США та Китаї відбудуться безпрецедентні за масштабом та з порушенням фінансової логіки великі IPO або суперзлиття, що перевищать здатність ринку їх поглинути, повністю зруйнувавши хвилю ентузіазму в галузі. Тоді люди нарешті почнуть переглядати, чи варто дійсно вкладати такі величезні кошти у розвиток ШІ. Коли таке запитання стане загальною думкою, індустріальний пухир лопне.

Друге, кampaнійні лозунги кандидатів-демократів на виборах у США 2028 року. Масштабна інфраструктурна підтримка ШІ підвищить витрати на сировину, робочу силу, зокрема ціни на електроенергію, що є дуже непопулярним у багатьох регіонах США. Крім того, дев’яносто відсотків звичайних американців не мають великих акцій і не можуть скористатися вигодами від зростання цін на акції ШІ та пов’язаних компаній.

Тому програма, що акцентується на протидії хаотичному розширенню ШІ, поверненню до цінностей людини та зменшенню інфляційного тиску на інфраструктуру, легко отримає підтримку громадської думки. Навіть якщо Демократична партія в кінцевому підсумку програє, це не має значення — така домінуюча громадська думка змусить інвестиційні інституції передбачати, що майбутнє уряд може ввести політику, що обмежує кредитування ШІ, підсилює регулювання галузі та знижує очікування прибутковості відповідних компаній.

Але на даний момент ринкова ліквідність долара та юаня залишатиметься вільною, і біткоїн, а також весь криптовалютний індустрія продовжуватимуть отримувати користь.

Трамп відразу наніс авіаудар по Ірану, повністю не враховуючи вплив війни на глобальну економіку. Можливо, він не діяв зовсім без розрахунку, але оптимістичні очікування швидкої перемоги у цьому році явно не відповідають дійсності.

США мають виняткові енергетичні та сільськогосподарські ресурси, тому навіть при зростанні цін місцеве населення не стикається з ризиком голоду — справжня криза виникає лише тоді, коли політики ставлять військові витрати вище за соціальні субсидії. Населення Європи, Африки та більшості країн Азії такої удачі не має.

Еліти цих країн раніше неправильно оцінили ситуацію, наївно вважаючи, що США врахують становище країн, страждаючих від нестачі продовольства та енергії, і не розпочнуть війну на Близькому Сході та не перекриють канали розподілу сировини.

Раніше країни надмірно полагоджувалися на порядок, що домінував США, обираючи збільшення резервів у доларових фінансових активах, але ігнорували створення власних енергетичних транспортних коридорів і торгівельних маршрутів, а також не накопичували наперед необхідні товари першої необхідності на випадок непередбачуваних обставин.

Марко Папіч із дослідницької компанії BCA дуже чітко підсумував: це величезна загроза для інших країн світу, оскільки інфраструктурна структура всього світу вже глибоко пов’язана з геополітичною логікою американської гегемонії. Оглядаючи світ: система протиповітряної оборони Німеччини не здатна ефективно протистояти загрозі з боку Росії через залежність від американської оборони; більшість країн Ради співробітництва Перської затоки майже не мають альтернативних інфраструктур для транспортування енергоресурсів і залежать виключно від морських шляхів через Ормузьку протоку — це наслідок американської системи порядку; глобальне виробництво високо концентрується в Китаї, що також є результатом свідомого розташування американської глобальної стратегії; авіаційне паливо Австралії потрібно імпортувати з Південної Кореї через підпорядкованість американському керівництву ланцюгами постачання; інфраструктурна система Канади сильно залежить від попиту на ринку США, що також походить від американської гегемонії.

Глобальні фізичні інфраструктури — енергетика, оборона, морські перевезення, виробництво — з самого початку планувалися з припущенням їхньої сумісності з геополітичною гегемонією США. Це проявляється не лише у тривалому збереженні США величезного дефіциту поточного рахунку — на основі імперської економічної структури вони без розрізнення поглинають імпортні товари з усіх країн світу; але й у глобальній природній залежності від величезних витрат США на оборону, які підтримують загальну геополітичну макроструктуру. Коротко кажучи, сьогоднішній світовий порядок керується США, і США готові вести війну, щоб захистити цей порядок.

Бангладеш може стати жертвою голоду через переривання експорту добрив із Перської затоки та зниження врожаю харчових культур; Австралія, через переривання імпорту палива з Китаю, змушена здійснювати термінові закупівлі в Сінгапурі; європейці змушені відмовитися від дешевих російських та катарських енергоносіїв і перейти на дорогі американські нафтопродукти та зріджений природний газ.

Це означає, що логіка суверенних інвестицій країн зазнає повної перебудови. Коли війна, яка не має до вас ніякого відношення і з якою ви не солідаризуєтеся, може перервати постачання продовольства та енергії, утримання державних облігацій США та індексних фондів S&P 500 втрачає сенс. Щоб компенсувати стратегічні недоліки, майбутні країни будуть поступово зменшувати володіння доларовими активами та перенаправляти капітал на інфраструктурні проекти, оборонні розробки та накопичення стратегічних запасів.

Система американської гегемонії залежить від іноземного капіталу, який надає фінансові платежі, щоб зрівноважити її баланс. Оскільки іноземний капітал володіє величезними обсягами доларових активів, їх масове зменшення безпосередньо вплине на фінансові ринки США. США протягом багатьох років залежали від іноземного капіталу для покриття величезного дефіциту поточного рахунку; якщо хвиля зменшення вийде з-під контролю, це легко може спровокувати серйозний фінансовий кризис.

Міністр фінансів США Бесент та розробники грошово-кредитної політики добре це розуміють; наразі існують два інструменти політики, які можуть зменшити кризу: розширення сфери застосування валютних свопів долара та коригування правил банківського нагляду, щоб змусити фінансові установи збільшити покупки казначейських облігацій США.

Якщо дружні країни потребують фінансування для закупівлі необхідних товарів та інфраструктури, ФРС або Міністерство фінансів можуть надати фінансування через лінії валютних свопів, не зменшуючи прямим способом активи в доларах і не впливаючи на ринок — це еквівалентно отриманню ліквідності під заставу існуючих активів. ОАЕ раніше зверталися з проханням про лінії валютних свопів саме з цієї причини. Впровадження таких кредитних інструментів суттєво розширює загальну кількість доларів у обігу.

Пасивна Австралія: може лише продавати американські облігації, щоб отримати авіаційне паливо

Розумна Австралія: позичає долари США у ФРС та закуповує авіаційне паливо

Якщо ринок США потребує хеджування тиску від постійного зменшення володінь іноземними країнами, можна відкоригувати правила регулювання банків, дозволивши банкам збільшувати обсяги купівлі американських державних облігацій та акцій США за тих самих рівнів капіталу. Оптимізація та доповнення правил регулювання коефіцієнта важелю є саме кроком у цьому напрямку.

Звичка глобального розподілу профіциту торгівельного балансу у вигляді доларових активів почалася у 1970-х роках з угоди між США та Саудівською Аравією щодо нафтових доларів і досягла екстремуму після азійського фінансового кризи 1997–1998 років. Але зараз тримання доларових активів більше не гарантує стабільний доступ до таких необхідних речовин, як добрива та нафта.

Країнам потрібно зосередитися на розвитку власних виробничих потужностей або спільно з сусідніми країнами створювати ланцюги поставок для забезпечення постачання базових товарів. Час точного відповідності глобалізації «just-in-time» логістики вже минув, і настав ера стратегічних запасів на випадок непередбачуваних обставин. Це стане довгостроковою структурною тенденцією, що триватиме десятиліття.

Це також означає, що майбутня політика США повинна підтримувати більш розслаблену ліквідність, ніж зазвичай, щоб компенсувати ринковий дефіцит, викликаний зменшенням країнами володіння доларовими активами та переходом до фізичної інфраструктури та запасів товарів.

Війна природно має інфляційну природу, і конфлікт між США та Іраном — не виняток. Інвестиції в інфраструктуру ШІ, глобальні стратегічні запаси та хвилі інфраструктурного розвитку стали обґрунтованим оправданням для центральних банків та комерційних банків щодо розширення кредитування. Політики, керуючись практичними потребами та суб’єктивними міркуваннями, дозволяють або навіть підтримують безконтрольний друк грошей.

Це також є основною причиною того, що з 28 лютого, коли розпочався конфлікт, біткоїн постійно показував найкращу динаміку серед таких основних ризикованих активів, як золото та технологічні акції США.

Післявоєнна продуктивність біткойну (золотий), індексу NASDAQ 100 (пурпурний), американського ETF з інвестиційної якості технологічних акцій (білий) та золота (помаранчевий)

Біткоїн цього року впав до 60 000 доларів США, і під впливом величезної кількості вільних доларів США та юанів, повернення до 126 000 доларів США є необхідною тенденцією.

Багато медведів все ще не бажають брати участь у цьому відновленні біткоїна, оскільки за останні два роки його виступ значно поступався технологічним акціям та золоту. Багато хто навіть ставить під сумнів, чи зберігається цінність біткоїна як інструмент хеджування проти надмірної емісії валют. Але ринок обов’язково переконається, що його чутливість до розширення ліквідності фіатних валют є незамінною.

Я передбачаю, що після пробиття біткоїна 90 000 доларів США темп зростання раптово прискориться, і рух увійде в етап вибуху; тоді велика кількість продавців опціонів будуть змушені одночасно закрити свої позиції через пробиття ціни виконання, що додатково підніме ринок. Я не можу передбачити, наскільки високо підніметься біткоїн; якщо на ринку не відбудеться кардинальна зміна, я збираюся максимально збільшити ризик у своєму портфелі Munster.

З наближенням американських середніх виборів у листопаді політична напруга щодо галузі ШІ та інфляції зросте, що може спричинити невелику корекцію на ринку. Однак, якщо глибше проаналізувати, негативний вплив високих цін на нафту на Трампа значно слабший, ніж здається ззовні.

Каліфорнія і так має серйозні недоліки в енергетичній політиці та високі ціни на паливо порівняно з іншими штатами; республіканцям у цьому штаті і так важко виграти; а ціна на нафту в 100 доларів та відновлення енергетичних галузей на Близькому Сході та у Венесуелі сприятимуть регіонам видобутку нафти й газу, які є опорними для Трампа.

Прогнози опитувань свідчать, що Демократична партія має 50-відсоткову ймовірність отримати контроль над обома палатами Конгресу, але навіть за умови заглиблення у війну між США та Іраном, Трамп має достатньо часу, щоб здобути підтримку середніх виборців та залучити громадську думку. Якщо реальні доходи населення стабільно зростатимуть, це забезпечить широку підтримку. Відкриття видобутку нафти та газу та розвиток енергетичного сектору можуть допомогти індексу S&P 500 досягти рівня 10 000 пункту.

Зараз саме час розміщувати інвестиції в перспективні криптовалюти з невеликою капіталізацією. Крім нашого вже значного інвестування в Hyperliquid (HYPE) та Zcash (ZEC), я зараз найбільше вірю в NEAR.

У наступній статті я детально розгляну логіку: поєднання нарративу приватності з екосистемою інтелектуальних намірів NEAR забезпечить протоколу позитивний грошовий потік, повністю змінивши довгострокову слабкість токена та спричинивши стрімке зростання до нових історичних максимумів.

У бичому ринку достатньо просто вкластися та твердо тримати позиції. Ринок завжди надасть час для продажу, але не зараз. Дотримуйтесь тренду й скористайтеся перевагами ринкової ситуації.