Дотик метелика
Автор оригіналу: Артур Гейс, співзасновник BitMEX
Оригінальний переклад: BitpushNews
Редакційна примітка: У останній статті Артура Хейса «The Butterfly Touch» передбачається, що ліквідність долара та юаня продовжуватиме зростати, а біткоїн та криптовалюти отримають вигоду від цього.
Оптимізм щодо ШІ
Витрати на капітальні вкладення (CAPEX) на навчання та висновування штучних інтелектуальних моделей є безпрецедентними в історії людської цивілізації. Багато хто вважає, що ця інвестиція в інтелект створить цінність для людства, яка відрізнятиметься від усіх попередніх технологічних досягнень. Я погоджуюся; однак як люди ми завжди перебільшуємо. У цьому всесвіті нескінченність та досконалість недосяжні. Тому, очікуючи майбутнє, кероване машинним інтелектом, ми можемо побудувати надлишкову інфраструктуру.
Прихильники ШІ посилаються на націоналізм як на обґрунтування для безглуздих витрат, але патріотизм не повинен мати ціну… США та Китай вважають, що ШІ та технологічна гегемонія є життєво важливими для існування їхніх сфер впливу.
Технологічні лідери також охоче розповідають їм жахливі історії: що станеться з країною, якщо інша сторона першою отримає гегемонію над машинним інтелектом. Об’єктивно кажучи, обидва лідери особисто бачили, як поширення ШІ та дронів призводить до перемоги, і щиро в це вірять. Тому вони забезпечать, щоб економічними та військовими пріоритетами було подальше створення найефективнішого машинного інтелекту на території країни.
У США до цього часу більшість AI CAPEX походила з операційних грошових потоків найприбутковіших програмних компаній. Але враховуючи поточний і майбутній рівень витрат, необхідно збільшити фінансування через кредитні канали.
У Китаї банки зменшують фінансування нерухомості і переключаються на фінансування технологічного сектору. Крім витрат, пов’язаних із центрами обробки даних, США і Китай продовжують інвестувати кошти у збільшення електропостачання.
Тобто центральні банки створюють більше фіатних грошей і ослаблюють фінансові умови.
Політична воля (перемога в конкурсі з ШІ) та фінансова воля (фінансування будівництва шляхом друку грошей та кредитів) створили ідеальну середовище для криптовалют. Завтра грошових одиниць буде значно більше, ніж сьогодні, і через стрімке зростання витрат на ШІ та електрифікацію темпи змін прискорюються. Зі зниженням вартості інтелекту на одиницю та зростанням складності завдань, які виконує ШІ, споживання обчислювальних потужностей зростає експоненційно; саме це й є суть «парадоксу Джевонса».
Крім того, існує «ефект Червоної Королеви»: зі зростанням ефективності моделей конкурентами, витрати компанії на AI CAPEX швидко втрачають вартість. Це сприяє гонці щодо подальшого збільшення витрат для створення кращих моделей, щоб перемогти конкурентів, одночасно роблячи багато мільярдів доларів (які швидко досягнуть трильйонів), вкладених конкурентами, застарілими. Отже, якщо тільки не перешкодять зовнішні ринкові події, витрати на AI CAPEX будуть нескінченно рости.
Коли закінчиться ця святковість?
Я вважаю, що відбудуться два події, які майже одночасно змінять ставлення людей до необхідності витрачання трильйонів на розробку ШІ.
Ринок не може засвоїти: після масштабного та фінансово невідповідального IPO або величезного злиття/поглинання, пов’язаного з ШІ, ринок не витримує навантаження. Це призводить до трезвіння, коли люди починають сумніватися, чи дійсно машинний інтелект вартий стільки грошей.
Зміна політичного курсу: вибори в США 2028 року. Зростання цін на сировину, робочу силу, зокрема електроенергію, через масове будівництво з використанням ШІ, не користується популярністю в багатьох регіонах. Крім того, 90% американців не володіють значними обсягами акцій і не можуть отримати прибуток від стрімкого зростання цін на акції. Політично дуже легко збирати голоси, закликаючи до протидії ШІ, підкреслюючи цінність людської праці та борючись з інфляцією.
Але зараз ліквідність долара та юаня продовжуватиме зростати. Біткоїн та криптовалюти отримають вигоду від цього.
Кожна країна прибирає перед своїми дверима
Трамп бомбардує Іран, повністю нехтуючи впливом війни на глобальну економіку. Або, можливо, йому це важливо, але припущення про те, що «особлива військова операція» цього року завершиться швидкою перемогою, виявилося надто оптимістичним. США мають божественно дешеву енергію (викопне паливо) та родючі землі. Речі можуть стати дорожчими, але навіть при частковому закритті Ормузької протоки американці не зголодніють — якщо лише політики не вирішать витрачати гроші на Фаллуджу, а не на продовольчі купони.
Але людям у більшості регіонів Європи, Африки та Азії не пощастило. На жаль, політична еліта цих країн помилково вважає, що американські політики враховуватимуть їхні проблеми з нестачею їжі та енергії, коли вирішуватимуть, починати ще одну війну, що загрожує потокам базових товарів. Ці країни, довіряючи США, зберігають свої надлишки у доларових фінансових активах, а не будують трубопроводи, торгові маршрути чи накопичують необхідні товари.
Найкраще це сказав Марко Папік із BCA Research:
«Вся планета — буквально — з’єднана для панування США… Чому оборона Німеччини недостатньо направлена проти Росії? Через… США. Чому більшість країн Перської затоки майже не мають інфраструктури для транспортування енергії, що обходить Ормузьку протоку? Через… США. Чому глобальне виробництво зосереджене в Китаї? Через… США.»
Завдяки неможливості отримати добрива або паливо, інвестиційні рішення цих країн зазнають різких змін. Коли через війну, у якій ви не брали участі, ви не можете отримувати харчі та енергію, утримання казначейських облігацій США або ETF S&P 500 не має сенсу. Щоб компенсувати ці недоліки, суверенні держави в майбутньому будуть поступово розпродавати доларові активи та інвестувати в інфраструктуру, оборону та фізичні товари.
Це проблема для американських фінансових ринків, оскільки іноземна власність є надзвичайно великою. Якщо це залишити без уваги, повільна ліквідація активів у доларах призведе до падіння ринку. Міністр фінансів США Бессент та інші вирішувачі це розуміють. У них є два варіанти реагування: сприяти використанню валютних свопів або змінити банківські регуляторні правила.
«Поганий» Австралія: продавати американські облігації, щоб купити авіаційне паливо.
«Добре» Австралія: позичає долари США в ФРС, щоб купити авіаційне паливо.
Якщо ринкам США знадобиться більше стимулів, щоб компенсувати продажі суверенних держав, регулювання може бути розслаблене, дозволяючи банкам тримати більше державних облігацій США та акцій США. Відміна вимог до капіталу, пов’язаних з eSLR (додатковий леверидж-коефіцієнт), — це заходи у цьому напрямку.
З моменту встановлення нефтяного доларового механізму в 1970-х роках розміщення надлишкових заощаджень у доларових активах вважалося «кращою практикою». Але сьогодні тримання доларових активів більше не гарантує вам отримання судна з добривами чи нафтою. «Just-in-time» помер, «Just-in-case» залишається назавжди. Це структурна тенденція, яка триватиме десятиліття. Це означає, що регулятори грошової політики повинні підтримувати розширене фінансове середовище, щоб заповнити прогалину, яку залишили іноземці, переносячи свої заощадження з «віртуальних доларових фінансових активів» у фізичну інфраструктуру.
Вище + Довше
Війна — це інфляція, і конфлікт між США та Іраном — не виняток. AI CAPEX та інфраструктурні проекти є оправданням для збільшення кредитування. Політики підтримують друкування грошей з практичних і сприйнятих потреб. Саме тому біткоїн після 28 лютого показав кращий результат, ніж інші основні ризиковані активи, такі як золото та технологічні акції США.
Біткойн у цьому році дійшов до дна на рівні 60 000 доларів США, підтриманий трильйонами ще не створених доларів США та юанів, і повернення до 126 000 доларів США є неминучим. Багато критиків відмовляються брати участь у цьому русі, оскільки за останні 24 місяці біткойн поступався технологічним акціям та золоту. Вони не розуміють, чому біткойн залишається ефективним інструментом хеджування проти надмірної емісії грошей. Але він продемонструє надзвичайну чутливість до розширення ліквідності фіатних валют. Я очікую, що зростання посилються, коли ціна проб’є рівень 90 000 доларів США, і багато продавців опціонів «колл» будуть змушені закрити свої позиції — тоді рух стане вибуховим.
Я не знаю, наскільки виросте біткоїн, але я встановлю ризик інвестиційного портфеля Maelstrom на максимальний рівень, якщо не відбудеться велика зміна. До середини листопада, коли відбудуться вибори в США, політична позиція США щодо ШІ та інфляції може стати дуже негативною, що може стати невеликою перешкодою під час зростання.
Але пам’ятайте: високі ціни на нафту не завдають такої шкоди Трампу, як здається. MAGA обов’язково програє в Каліфорнії (де політика у сфері енергетики призводить до найвищих у країні цін на паливо), але ціни на нафту в розмірі 100 доларів та відновлення інфраструктури у Венесуелі та Близькому Сході принесуть користь нафтогазовому сектору штатів, де живуть прихильники Трампа. Якщо вдасться покласти гроші в кишеню звичайних американців, у Трампа ще є час для перемоги на виборах. Отже, вперед, коханці, S&P 500 до 10 000!
Час грати на шіткоїнах. Крім наших вже великих позицій у Hyperliquid ($HYPE) та Zcash ($ZEC), мій наступний улюблений актив — $NEAR. У моїй наступній статті я поясню наш аргумент: чому «наратив приватності» у поєднанні з «Near Intents» створить позитивний грошовий потік для цього протоколу. Це повністю змінить низьку цінову динаміку цього токена і створить величезну можливість для догоняння, швидко піднявши його до історичних максимумів кілька років тому.
Зараз биківий ринок; закрийте очі і натисніть кнопку купівлі. Час для продажу настане, але не зараз. Не зіпсуйте це, давайте збожеволіємо разом.
Оригінальне посилання
Натисніть, щоб дізнатися про вакансії BlockBeats
Вступайте до офіційного спільноти律动 BlockBeats:
Telegram-канал з підпискою: https://t.me/theblockbeats
Telegram-чат: https://t.me/BlockBeats_App
Офіційний аккаунт Twitter: https://twitter.com/BlockBeatsAsia