Коли технологічні акції страждають від паніки через ШІ, Apple тихо піднімається на вершину історії.Автор статті, джерело: Wall Street Journal
Ціни на акції Apple протягом минулого тижня зміцнилися на тлі різкого падіння ринку, і загальна ринкова капіталізація вперше перевищила 5 трильйонів доларів США, наближаючись до рекордної ринкової капіталізації NVIDIA. В той же час кореляція Apple з індексом Nasdaq-100 за два місяці вперше в історії компанії перейшла у негативну зону. Цей рідкісний рух відображає глибоке запитання ринку щодо моделі штучного інтелекту, що ґрунтується на високих капітальних витратах, а також масовий перекачування коштів до «легких» AI-орієнтованих захисних технологічних активів.
Сильна продуктивність Apple не є ізольованим явищем. За повідомленням Bloomberg, Apple проведе презентацію «Pro and tell» 28 жовтня в Лос-Анджелесі, де представить перший MacBook з сенсорним екраном. Раніше компанія вже запустила складний смартфон iPhone Duo та розумний хаб HomeView, що свідчить про щільний цикл випуску новинок.
Однак аналітики різняться у своїх поглядах на перспективи Apple: биків вважають її захисним переможцем ери ШІ, тоді як ведмеді попереджають, що поточна оцінка сильно перевищує фундаментальні показники.
Безпрецедентна ринкова диференціація: Apple стає «убежищем» у секторі технологій. Розбіжність між Apple та ринком перевищує історичні рамки.
Аналіз на основі даних Goldman Sachs та Bloomberg показує, що двомісячна ковзна кореляція між Apple та індексом Nasdaq-100 вперше перейшла у негативну зону, а розбіжність з індексом Філадельфії з напівпровідниками (SOX) також значна. Ще більш важливим є те, що Apple від’єдналася від загального тренду «Семи великих» і демонструє відносну міцність, якої не мають інші великі технологічні акції.
З погляду оцінки, поточна віддача вільного грошового потоку Apple становить приблизно 3,15%, що вище за загальний рівень індексу Nasdaq 100, що робить її привабливою для інституційних інвесторів як з точки зору зростання, так і захисту. The Market Ear класифікує Apple як «кінцевий вибір у避ижного активу всередині технологічного сектору» і зазначає, що, хоча волатильність зросла, тиск залишається обмеженим порівняно з панікою в усьому технологічному секторі.
Наратив «легкого ШІ»: витрати на капітал стають найбільшою перевагою. Основна логіка зростання Apple у цей цикл полягає у перегляді ринком моделі високих інвестицій у ШІ.
Аналітик Melius Бен Рейтцес під час інтерв’ю зазначив, що Apple є "найкращим прикладом компанії, яку ринок нагороджує за низькі капітальні витрати та стратегію, не пов’язану з AI-моделями", і зберіг оцінку "покупати" з цільовою ціною 370 доларів. Навпаки, такі конкуренти, як Alphabet, Microsoft та Amazon, планують інвестувати сотні мільярдів доларів у інфраструктуру для штучного інтелекту, тоді як Apple до цього часу вклали в цю сферу відносно обмежені кошти.
The Market Ear також зазначив у своєму звіті від 23 вересня, що Apple стає «випадковим вигідним отримувачем» у сфері AI-виведення — її стратегія розгортання AI на краю може зайняти унікальне положення в умовах змін у структурі попиту на обчислювальну потужність. З моменту публікації цього звіту акції Apple значно перевершили акції NVIDIA, причому розбіжність за шестимісячний період особливо виразна.
Попереднє замовлення iPhone Duo розійшлося як гарячі пиріжки, але аналітики висловлюють сумніви. Попереднє замовлення на складний iPhone Duo від Apple відкрилося в минулий п’ятницю з початковою ціною 1999 доларів США, а найвища конфігурація коштує 3199 доларів США. Apple описала попит на попереднє замовлення як «незвичайний», і терміни доставки швидко були перенесені на січень наступного року.
Однак аналітики по-різному тлумачать цей інтерес. Едісон Лі з Jefferies вважає, що дані про замовлення свідчать про відправку приблизно 6–7 мільйонів пристроїв у цьому році, що відповідає очікуванням ринку і не є вищим за очікуване. Він пояснює затримки з поставками «низьким рівнем виходу добрих виробів», з максимальною місячною потужністю близько 2 мільйонів одиниць, і зазначає, що попит може містити спекулятивні покупки, пов’язані з «перепродажем та арбітражем». Лі зберігає рейтинг «погано виконується щодо ринку» для Apple з цільовою ціною 263,66 долара США.
Аналітик Rosenblatt Securities Бартон Крокетт також зберігає нейтральний рейтинг і цільову ціну 303 долари. У своєму звіті він зазначив, що виробництво iPhone Duo обмежене низьким виходом добрих продуктів згинальних OLED-панелей та компонентів шарніра; згідно з медіа, обсяг виробництва цього року становить від 6 до 10 мільйонів одиниць, що в цілому відповідає очікуванням Волл-стріт.
Стратегія піднесення: підвищення середньої ціни для компенсації занепокоєння щодо обсягів продажів. Apple не випустила стандартну версію iPhone 18 осінню, пропонуючи лише три преміальні моделі: Pro, Pro Max та Duo. Базова версія iPhone 18, очікується, з’явиться лише навесні наступного року.
Аналітик KeyBanc Брендон Ніспел висловлює застереження щодо цього. У звіті для клієнтів він посилається на опитування користувачів iPhone, зазначаючи, що зі зростанням цін, звуженням акцій операторів та тим, що поточні пристрої вже достатньо добре задовольняють повсякденні потреби, бажання споживачів оновлювати пристрої знижується, «що в кінцевому підсумку призведе до помірного зниження продажів». Ніспел зберігає рейтинг «продавати» для Apple з ціллю 250 доларів США, що відповідає приблизно 27% потенційного зниження від ціни закриття у п'ятницю.
Проте більшість аналітиків вважають, що преміальний продуктний портфель сприятиме значному зростанню середньої ціни продажу iPhone, що частково компенсує тиск на обсяги продажів. Аналітик Bank of America Securities Вамсі Моган зберігає рейтинг «покупати» з цільовою ціною 370 доларів США, посилаючись на «міцну віддачу капіталу, потенційну перевагу в AI на краю та опційну вартість, пов’язану з новими продуктами та новими ринками».
Оцінка в 5 трильйонів доларів: чи виправдана премія чи вичерпано майбутнє? Ринкова капіталізація Apple перевищила 5 трильйонів доларів, а поточна ціна акцій відповідає очікуваному коефіцієнту P/E за фінансовий рік 2027 приблизно на рівні 36, що значно перевищує історичний середній показник.
Основна проблема для інвесторів полягає в тому, чи зможе темп зростання прибутку Apple підтримати такий рівень оцінки. З початку року ціна акцій Apple зросла приблизно на 26%, і деякі інвестори сумніваються у можливості продовження цього зростання.
Розбіжності між медведями та биками суттєво полягають у різному розумінні позиції бізнес-моделі Apple в епоху ШІ: бики вважають, що її стратегія «легких активів, сильний екосистема» вийде переможцем після лопнутих ШІ-пухирів; медведі ж стурбовані тим, що за відсутності реальних катализаторів доходів від ШІ поточна оцінка стає непереносною. Здатність акцій Apple зберегти ринкову капіталізацію в 5 трильйонів доларів може залежати від того, чи принесе презентація 28 жовтня справжні сюрпризи.
Попередження про ризики та відмова від відповідальності
Ринок супроводжується ризиками, інвестування вимагає обережності. Цей матеріал не є особистою інвестиційною рекомендацією і не враховує індивідуальні інвестиційні цілі, фінансовий стан або потреби окремих користувачів. Користувачам слід визначити, чи відповідають будь-які думки, погляди або висновки, наведені в цьому матеріалі, їхній конкретній ситуації. Інвестування на основі цього матеріалу здійснюється на власний ризик.