Duo — це не лише офіційний хід Apple щодо складного екрана, а й перший великий випробування нового генерального директора: чи зможе він вивести iPhone на новий цикл зростання, чи стане він лише дорогим нишевим продуктом?
Apple (AAPL.O) підняла цінову планку iPhone до 1999 доларів США. Після запуску першого складного iPhone Duo ринкові дискусії швидко зосередилися на одному питанні: чи стане високоякісний складний iPhone новим джерелом зростання доходів Apple, чи перетвориться на ще один нішевий преміальний продукт через обмежений ринковий розмір, зростання витрат на зберігання та тиск на маржу.
Ген Мунстер, партнер у керівництві Deepwater Asset Management, явно схильний до оптимізму. Після презентації він подвоїв прогнозовані доходи Duo на фінансовий рік 2027 і назвав його найважливішим новим продуктом Apple з часів AirPods 2016 року.
Ранкові зірки, Jefferies та Forrester виявилися більш обережними, вважаючи, що Duo, хоча й може підвищити середню ціну iPhone, все ще потребує підтвердження обсягів продажів та прибутковості.
Ціна акцій Apple в середу закрилася на рівні 315,34 долара США, знизившись на 0,3%, що стало третьою послідовною денним падінням і досягненням двотижневого мінімуму; у четвер перед відкриттям ринку ціна зросла на 0,5% у позачасовій торгівлі. За останній рік ціна акцій Apple зросла на 35%.
1999 доларів США Duo, Monster подвоїв прогнози доходів
Duo має дизайн у стилі книжки, після розгортання має екран 7,6 дюйма та зовнішній екран 5,4 дюйма, площа дисплея на 50% більша, ніж у Pro Max. Ціна починається від 1999 доларів США за версію з 256 ГБ, версія з 2 ТБ коштує 3199 доларів США. Передзамовлення починаються 16 жовтня, а продаж — з 23 жовтня в понад 70 ринках.
Монстер сказав: «Duo важливий, тому що це перший новий продукт, якого люди справді захочуть, випущений Apple з часів AirPods у грудні 2016 року». Він вважає, що тонкий дизайн Duo, майже беззгинний екран та більша площа дисплею явно перевищили очікування, і додав:
Продажі будуть вищими, ніж я передбачав до перегляду презентації.
Перед презентацією Монстер передбачав, що Duo принесе приблизно 5% доходу від iPhone для Apple у фінансовому році 2027, а зараз цей показник було піднято до 10%. Якщо третина покупців Pro Max перейде на Duo, він очікує, що Duo зможе збільшити доходи від iPhone на 5% і підняти загальний дохід Apple на 2,5%, не враховуючи споживачів, які оновлюються з більш дешевих моделей.
Apple також запровадила програму оренди Duo: базова версія коштує близько 58 доларів на місяць, а Pro Max — близько 35 доларів на місяць, різниця в оплаті становить лише 23 долари. Монстер вважає, що для висококласних користувачів, які вже готові витратити понад 1000 доларів на серію Pro, ця різниця може бути більш прийнятною, ніж різниця в 1999 доларів.
Apple також розподілила цикл випуску iPhone. iPhone 18 Pro, Pro Max і Duo вийдуть першими, а стандартні моделі iPhone 18, 18e та Air 2 очікуються на весну наступного року. Монстер вважає, що деякі користувачі, які поспішають замінити свої пристрої, можуть перейти на більш дорогі серії Pro, що збільшить темпи зростання доходів у кварталі березня 2027 року з очікуваних на Уолл-стріт 14% до майже 20%.
Тим часом, початкова ціна iPhone 18 Pro зросла на 100 доларів США до 1199 доларів США, а Pro Max — до 1299 доларів США, що становить зростання приблизно на 9% і 8% відповідно. Монстер вважає, що підвищення цін може значно компенсувати зростання витрат на чіпи пам’яті.
Зростання середньої ціни продажу не означає синхронного зростання прибутку
Саме тут полягає основна розбіжність на Уолл-стріт. iPhone щороку забезпечує більше половини доходів Apple; підвищення цін на серії Duo та Pro може значно підвищити середню ціну продажу, але чи зможе зростання доходів бути перетворене на прибуток, залишається невизначеним.
Morningstar підвищила справедливу вартість Apple з 285 до 290 доларів США, оскільки включення Duo підвищило припущення щодо середньої ціни iPhone. Однак ця оцінка все ще на 8% нижча за закриваючу ціну Apple у середу — 315,34 долара США.
Morningstar передбачає, що продажі iPhone у фінансовому році 2027 року можуть залишитися майже на тому ж рівні, але середня ціна продажу зросте на двоцифровий відсоток. З іншого боку, зростання витрат на зберігання, як очікується, призведе до зниження маржі прибутку Apple у фінансовому році 2027 року більше ніж на 100 базисних пунктів, і цей тиск, ймовірно, зменшиться лише після покращення поставок у 2028 році.
Jefferies зберігає рейтинг «гірше за ринок» для Apple та цільову ціну у 263,66 долара США, що відповідає приблизно 16% потенційного зниження. За думкою фірми, введення Apple базової версії Duo з об’ємом 256 ГБ свідчить про те, що компанія може пріоритетом вважати збільшення обсягів продажів, а не максимізацію прибутку з одиниці продукту. Ця стратегія, хоча й «логічна», може додатково тиснути на прибутковість.
Генеральний директор Gerber Kawasaki Росс Гербер також поставив під сумнів прийнятність ціни:
2000 доларів за новий складний телефон. Мені подобається цей новий телефон, але «чи 2000 доларів вже стали новими 1000 доларами?»
Потрібно спочатку довести розмір ринку, оскільки складні екрани становлять лише 2%
Більшою проблемою, ніж ціна, є те, що складні екрани залишаються нишевим ринком.
Головний аналітик FDM CCS Бен Вуд зазначив, що наразі згортані смартфони від Samsung, Huawei та інших виробників становлять лише близько 2% загального обсягу продажів смартфонів. Навіть якщо Apple вийде на ринок і стимулюватиме попит, ця частка, за оцінками агентства, зросте лише до близько 4% протягом наступного десятиліття.
Споживачам також потрібно змінити довгостроково сформовані звички використання смартфонів. Аналітик Creative Strategies Кароліна Міланесі каже, що споживачі дійсно цікавляться складними екранами, але перехід від традиційних смартфонів до складних пристроїв вимагає переосмислення взаємодії з програмним забезпеченням — «крива навчання є реальною».
Аналітик Forrester Діпанжан Чаттерджі вказав на дві можливі сценарії: Duo може стати продуктом з високою ціною та обмеженим попитом, подібно до Vision Pro, або ж стати наступним Apple Watch, який не досягне масштабу iPhone, але сформує стабільний ринок з мільйонами пристроїв щороку.
Він попередив, що Duo також може в кінцевому підсумку стати лише «дорогою прикрасою» в асортименті продуктів Apple, що має символічну цінність, але не здатна забезпечити значущий ріст.
Цей продукт також є першим великим випробуванням нового генерального директора Apple Джона Тернуса. Тернус перебуває на посаді генерального директора лише другий тиждень, раніше довгий час керував апаратними продуктами Apple і безпосередньо брав участь у розробці Duo. Вуд вважає, що його підвищення було сплановане саме для синхронізації з цим важливим випуском iPhone, і каже: «У Apple нічого не відбувається випадково».
Apple також намагається посилити цінність преміального обладнання за допомогою ШІ. Тенус позиціонує iPhone як ШІ-драйвований «інтелектуальний персональний центр»; новий ШІ Siri здатний шукати контент і виконувати дії в межах особистих даних, таких як повідомлення, електронна пошта тощо. Однак головний аналітик Moor Insights & Strategy Патрік Мурхед вважає, що цей запуск не приніс значних проривів у можливостях ШІ.