Автор: He Yiran, редагування: Liu Yuxiang
Зараз Anthropic — це не лише улюблена платформа програмістів, а й улюблена платформа лідерів технологічної галузі.
Бо це допомагає великий гравцям піднімати ціну акцій.
5 червня за місцевим часом Маск оголосив, що його компанія з штучного інтелекту xAI як незалежна сутність офіційно припинила існування і повністю приєдналася до SpaceX, ставши продуктом штучного інтелекту SpaceX під назвою SpaceXAI. Разом із цим SpaceXAI оголосив про глобальне партнерство з Anthropic щодо найпотужніших обчислювальних ресурсів: весь обчислювальний потенціал суперкомп’ютерної кластерної системи Colossus 1 буде виключно орендований Anthropic для сервісів висновку моделей Claude.
Colossus розташований у Мемфісі, штат Теннессі, США, і є одним із найбільших та найшвидше розгорнутих у світі суперкомп’ютерних кластерів для штучного інтелекту. Кластер Colossus 1 оснащений понад 220 000 GPU від NVIDIA, включаючи щільно розташовані прискорювачі H100, H200 та наступного покоління GB200.
На дяку, Anthropic заявила, що «виразила інтерес до співпраці з SpaceX з метою розробки орбітальних AI-обчислювальних потужностей у кілька гігават».
Не лише Маск, а й Google давно підтримували Anthropic. 25 квітня Google знову збільшив інвестиції, плануючи інвестувати до 40 мільярдів доларів США в Anthropic та надати їй підтримку у вигляді 5 гігаваттів обчислювальних потужностей. Google обіцяє вкласти 10 мільярдів доларів США готівкою за оцінкою в 350 мільярдів доларів США, що відповідає оцінці з раунду фінансування у лютому цього року. Після досягнення Anthropic цільових показників Google додатково інвестує ще 30 мільярдів доларів США та значно розширить її обчислювальну інфраструктуру.
Власна модель Gemini від Google входить до так званої «трійці лідерів», але компанія все ще значно інвестує в Anthropic. Згідно з відкритою інформацією, материнська компанія Google Alphabet володіє приблизно 14% акцій Anthropic. Amazon має частку близько 15–16%, що робить її найбільшим акціонером, загальні інвестиції перевищують 8 мільярдів доларів США, а також надає підтримку у вигляді обчислювальних ресурсів та хмарних сервісів.
Маск, перед тим як Space X вийде на біржу, сам відмовився від x AI — це також логічно з бізнесової точки зору. x AI вже виключили з першої ліги штучного інтелекту; його максимальна оцінка не перевищувала 250 мільярдів доларів США. Краще здати в оренду суперкомп’ютерний кластер Colossus 1 Anthropic, щоб отримати замовлення на майбутні космічні обчислювальні потужності Space X — це дозволить продовжити бізнес-історію Space X.
Наприкінці, Google та Amazon, які рано інвестували в Anthropic, отримали величезні прибутки. Прибуток Alphabet за перший квартал збільшився на 81% до 62,6 млрд доларів США, а чистий прибуток Amazon збільшився на 77% до 30,3 млрд доларів США, з яких 28,7 млрд і 16,8 млрд доларів США припадають відповідно на коригування вартості акцій Anthropic.
Крім оцінки Anthropic за рахунок нереалізованих прибутків, є й реальні грошові замовлення: Anthropic обіцяє протягом наступних п’яти років заплатити Google 200 мільярдів доларів за використання його хмарних серверів і чіпів. Угода з Anthropic становить більше 40% усіх майбутніх зобов’язань щодо доходів, про які було повідомлено на останній фінансовій зустрічі Google. Крім того, Amazon Web Services також має накопичені замовлення на обчислювальну потужність від Anthropic.
Google, Amazon та Tesla (Маск), які мають значні інвестиції в Anthropic, показали дуже сильний ріст цін на акції за останній період, тоді як акції Microsoft — союзника OpenAI — залишилися відносно слабкими, хоча вона також інвестувала в Anthropic на раунді G і стала одним з дрібних акціонерів.
«Холодна війна» штучного інтелекту могла вже вибухнути: сторони — Anthropic-Google-Маск (скорочено A-літера); OpenAI-Microsoft-SoftBank (скорочено O-літера). Цікаво, що в лідері OpenAI вже з’явилися розбіжності.
Це саме той момент, коли A-запис розгортає масштабну атаку.
01
28 квітня за місцевим часом у федеральному суді Окленда, Каліфорнія, офіційно розпочався процес Маска проти OpenAI.
Маск протягом трьох днів давав свідчення, звинувачуючи, як він вірив у неприбуткові обіцянки OpenAI і вклали величезні кошти, вимагаючи звільнити Оттмана та Брокмана з посад керівництва, відновити чисто неприбутковий характер OpenAI як дослідницької організації, вимагати повернення технічної та комерційної вартості, що відповідає його пожертвам у розмірі 38 мільйонів доларів США, та передати їх благодійним організаціям. Найважливіше — OpenAI має опублікувати відкритий код, розкрити всі деталі штучного інтелекту та джерела навчальних даних.
Цей судовий процес виходить за межі особистої суперечки між Маском і Олтманом — це точний удар по OpenAI. Позов навмисно подано в ключовий момент підготовки OpenAI до IPO, щоб перешкодити комерціалізації лідера галузі ШІ та закласти основу для альянсу Anthropic-Маск.
У США заборонено робити фотографії в суді, тому засоби масової інформації не можуть показувати сцену суду, проте в соціальних мережах поширилися безліч фотографій Маска та Олтмана в різних образах.
Ці зображення, настільки правдоподібні, що їх можна сплутати з реальними, були створені OpenAI 4-го квітня без попереднього попередження з запуском ChatGPT Images 2.0. Ця імітуюча мислення модель зображень досягла «небаченої раніше специфічності та правдоподібності». За словами Олтмана, це подібно до «переходу від наскальних малюнків пещерних людей до Відродження».
Хоча Image2.0 викликав хвилю в соціальних мережах, ринок капіталу не продемонстрував достатнього ентузіазму. Причина проста: обмежена кількість зображень у Image2.0 — після створення трьох зображень звичайні користувачі повинні оновитися до платної версії ChatGPT Plus. Для користувачів, які шукають новизну, вигода вичерпується після отримання безкоштовних зображень, і OpenAI все складніше отримувати достатній комерційний дохід від великої бази користувачів.
З точки зору частки трафіку великих моделей, у березні 2026 року частка трафіку ChatGPT знизилася приблизно до 56,7%, тоді як частка Google Gemini за цей період зросла до 25,5%, а Claude від Anthropic — до 6%. Колишня переважна частка ChatGPT значно зменшилася.
Ще більш тривожним є потенціал OpenAI з отримання прибутку, оскільки постійні збитки змушують інвесторів втрачати терпіння. За даними третіх сторін, у першому кварталі 2026 року Anthropic з часткою доходу 31,4% перевершила OpenAI з 29% на глобальному ринку великих моделей.
Варто зазначити, що місячна активність Anthropic становить лише 134 мільйони, а середній дохід на користувача на місяць — високий — 16,20 долара США, тоді як у OpenAI — лише 2,20 долара США. Різниця у фінансових показниках цих компаній — це не питання того, що B2B краще за B2C або навпаки, а питання того, чи зможе компанія за допомогою свого продукту переконати клієнтів прийняти свою бізнес-модель. Anthropic зосередилася на високопрогнозованих платних сценаріях та на групах користувачів з високою готовністю платити, створивши бізнес-цикл.
Іншим фактором, що впливає на дохід, є те, що Microsoft і OpenAI у квітні спільно оголосили про офіційне завершення семирічного ексклюзивного партнерства: Microsoft більше не платить OpenAI частку від доходів, тоді як частка OpenAI від Microsoft продовжуватиметься до 2030 року.
Щоб покращити дохід, OpenAI оновила не лише GPT-5.5, а й свою рекламну платформу: рекламна платформа завершила тестовий етап і тепер повністю доступна для американських компаній. Рекламодавці можуть самостійно зареєструватися та налаштувати бюджет та стратегії ставок, купуючи рекламні місця за моделлю оплати за клік (CPC) або за тисячу показів (CPM).
Потік відповідей ШІ створить чітку «двійну систему»: реклами будуть показуватися у вигляді спонсорованих модулів після відповідей ШІ, інтелектуально адаптуючись до контексту діалогу. OpenAI підкреслює, що рекламна система є незалежною від генерації відповідей; рекламодавці не можуть впливати на вихід ШІ і не мають доступу до персональних даних користувачів.
Якщо 2023 рік був вершинним моментом для галузі ШІ, то 2026 рік усі рахують витрати.
Протягом останніх кількох років будь-яка стартап-компанія, що мала відношення до концепції «ШІ», отримувала підтримку капіталу, а інтернет-гіганти мали безмежні можливості для уяви. Але до 2026 року міф поступово руйнувався: більшість штучно інтелектуальних унікорнів перетворилися на «пухир», а повітряні кульки, накачані технологічними гігантами, були повернуті на землю.
Правила гри в еру впливу поступово наближаються до кінця; основна проблема галузі — не хто створить більш захоплюючу модель, а хто змусить корпоративних клієнтів добровільно заплатити.
Зокрема після випуску та відкриття коду DeepSeek-V4 було встановлено жорстку «лінію зрізу»: будь-яка закрита модель, чиї показники гірші за DeepSeek V4, втрачає свою комерційну цінність.
Це безпосередньо та непрямо сприяло тому, що різні сили прискорили зосередження найбільших компаній, таких як Anthropic та OpenAI, а також змусило OpenAI прискорити комерціалізацію.
02
Ті, хто ще не вирішив, як виступати, можуть бути найбільш стурбованими.
Найбільш типовим прикладом, мабуть, є Meta.
Згідно з фінансовими результатами за перший квартал, загальний дохід Meta збільшився на 33% у порівнянні з попереднім періодом. Це число здається позитивним, але приховує величезну загрозу — кількість щоденних активних користувачів зменшилася на 20 мільйонів у порівнянні з попереднім кварталом, що є першим квартальним спадом з моменту публікації цього показника. Шлях повернення інвестицій Meta в ІШ повністю залежить від зростання коефіцієнта перетворення реклами та збільшення рівня участі користувачів у соціальних платформах; зменшення кількості щоденних активних користувачів — це дуже небезпечний сигнал.
Meta повідомила, що прогнозувані капітальні витрати за рік підвищено з приблизно 11,5–13,5 млрд доларів США до приблизно 12,5–14,5 млрд доларів США, що обумовлено переважно зростанням цін на компоненти та додатковими витратами на нові центри обробки даних. Це означає, що витрати Meta не є результатом свідомого розширення стратегічної переваги, а зумовлені необхідністю компенсувати зростання цін у ланцюжку постачання.
Ще більш важливим ударом стало припинення в Україні придбання Manus за 2 мільярди доларів США компанією Meta. Згідно з вимогами регулятора, Meta повинна скасувати угоду про придбання, повернути вже сплачену суму придбання, видалити відповідні продукти та дані та повернути права власності на технології Manus.
На ключовому переломному етапі, коли галузь ШІ переходить від «розповідей» до «розрахунків», невимірювана невизначеність стає найбільш неприйнятною слабкістю для ринків капіталу. Після публікації фінансових результатів акції Meta впали приблизно на 7%, майже знищивши всі зростання з початку року.
У порівнянні з цим, Google отримав більше схвалення з боку фінансових ринків у своєму звіті за перший квартал.
Хоча прогрес моделі Gemini зараз найповільніший серед «трьох великих», на щастя, екосистема та сценарії Google надто багаті, і модель Gemini вже глибоко інтегрована в пошук, хмарні та підписні системи, ставши емітентом зростання існуючих бізнес-напрямків — кількість платних щомісячних активних користувачів Gemini для підприємств зросла приблизно на 40% у місячному порівнянні, рішення для бізнес-штучного інтелекту стають основним драйвером хмарного бізнесу, а реклама в пошуку залишається сильним у рості завдяки штучному інтелекту.
Ще важливіше, він інвестував у Anthropic і має замовлення на сотні мільярдів доларів від Anthropic, що отримало позитивну реакцію ринку.
Амазонка, скориставшись перевагами своєї хмарної бізнес-моделі, вибрала стратегію хеджування ризиків у епоху інфраструктури ШІ. Під час інвестування в OpenAI та перетворення її на виключного стороннього хмарного розповсюджувача AWS, Амазонка продовжує підтримувати мільярдні угоди з Anthropic щодо обчислювальних ресурсів. У очах Анді Джасі він не хоче прогнозувати, яка модель стане остаточним переможцем, а замість цього забезпечує, щоб усі можливі переможці мали працювати через AWS.
Цінність ШІ в кінцевому підсумку має бути підтверджена комерційними застосуваннями. Історія OpenAI про AGI, що базувалася на логіці монополізації всієї сфери, майже повністю виявилася невдалими при реалізації. Будівництво інфраструктури ШІ та питання відповідності нормам потребують розподіленого глобального розгортання з урахуванням регіонів та галузей.
А Anthropic, що швидко стрімко зростає, очевидно, перетворює структуру влади в Сіліконовій долині. За останній рік оцінка Anthropic зросла в 10 разів, до максимальної оцінки в 1,2 трильйона доларів США, ставши найбільш запитуваним супер-унікорном. Дохід за перший квартал 2026 року збільшився в 80 разів порівняно з попереднім періодом, значно перевищивши початкову ціль у 10 разів; прогнозований дохід за 2026 рік становить 18 мільярдів доларів США.
У 2023 році Open AI швидко розвивалася, у 2024 році — глобальна боротьба, у 2025 році — «велика трійка», на початку цього року з’явилася дуальна структура.
Ймовірно, що наступного року Anthropic вийде на перше місце, і це не є неможливим.
03
Точка опори для AI-наративів зміщується з NVIDIA на Anthropic.
За останні два роки GPU від NVIDIA були початком всіх історій про великі моделі — хто мав більше обчислювальних потужностей, той мав більше впливу. Але зараз самі обчислювальні потужності стають товарами, і справді рідкісним стає не чіп, а лідери на рівні застосунків, які можуть перетворювати обчислювальні потужності на сталі доходи. Anthropic є тим, хто приймає цей новий сюжет.
Найтонші зміни відбулися на боку капіталу. Зараз Google, Amazon і SpaceX вже включають «інвестиції в Anthropic» як ключову історію у своїх фінансових звітах щодо доходів від інвестицій та замовлень на обчислювальні потужності. Це глибоке зв’язування вийшло за межі звичайних фінансових інвестицій — зміни в оцінці Anthropic безпосередньо впливають на квартальну прибутковість цих трьох гігантів та їхні майбутні очікування.
Дані говорять самі за себе. У першоквартальному чистому прибутку Alphabet понад половина походила від нереалізованих прибутків від інвестицій у акції, причому найбільший внесок зробили Anthropic і SpaceX. Чистий прибуток Amazon у першому кварталі збільшився на 77% до 30,255 млрд доларів США, з яких 16,8 млрд доларів США дохід до оподаткування був отриманий завдяки переоцінці Anthropic. Хоча SpaceX не є публічною компанією, але на майбутньому інвесторському турі щодо IPO, річний дохід у розмірі 3–4 млрд доларів США від оренди обчислювальних потужностей від Anthropic та обіцяні замовлення на космічні обчислювальні потужності стали одним із ключових аргументів у підтримку оцінки в 1,75–2 трлн доларів США.
Після того як ця структура закріпиться, Anthropic більше не буде просто компанією з штучного інтелекту, а стане «системним фінансовим вузлом». Будь-які негативні новини про неї — будь то технічні бар’єри, інциденти безпеки чи втрата ключових фахівців — більше не будуть лише справою компанії, а одночасно вплинуть на технологічний сектор через три канали передачі: бухгалтерську вартість інвестицій Google, очікування виконання замовлень AWS від Amazon та логіку ціноутворення IPO SpaceX.
Навпаки, акції Microsoft, союзника OpenAI, відчувають відносну слабкість саме через відсутність такого замкненого циклу «акції — замовлення — прибуток». Microsoft і OpenAI розірвали ексклюзивний партнерський договір у квітні, переставши ділити дохід OpenAI і зберігши лише зобов’язання OpenAI щодо постійних виплат Microsoft. Навіть якщо оцінка OpenAI дуже висока, відповідний прибуток від інвестицій не відображається на балансі Microsoft.
Коли весь ринковий капітал формує позитивний цикл навколо Anthropic, положення Microsoft стає особливо пасивним.
Однак, коли весь ринок робить ставку на одного й того ж переможця, ризик також синхронно зростає.
Оцінка Anthropic базується на припущенні про постійне підтримання технологічного лідерства та зростання доходів, що підтверджується замовленнями на обчислювальні ресурси та обіцянками акцій від трьох великих гігантів. Це самопідсилювальний цикл, але одночасно й структура, що вразлива до внутрішніх зрушень. Будь-яке ослаблення одного з ланок — наприклад, якщо наступне покоління Claude не відповідатиме очікуванням щодо продуктивності, або якщо відкриті моделі значно покращать свою продуктивність і досягнуть рівня моделей Anthropic — може спричинити ланцюгову реакцію: від корекції оцінки Anthropic до впливу на прибутковість та акції трьох великих компаній.
Галузь ШІ переходить від «багатьох борців» до «одного лідера та кількох сильних», але ринок капіталу, схоже, ще не готовий прийняти цей факт: коли всі яйця покладено в один кошик, сам цей кошик стає найбільшим ризиком.
Відкрите джерело DeepSeek — це як меч Дамоклеса над головою Anthropic: якщо спільнота з відкритим кодом зможе підтримувати продуктивність, що наближається або дорівнює їй, «опорна точка» комерційної цінності Anthropic може в будь-який момент зміститися.
Звичайно, Anthropic це добре розуміє, і її союзники, а також «невидимі союзники» у адміністрації Трампа також це розуміють, тому продовження тиску на відкриті моделі, такі як DeepSeek, а також на китайські локальні обчислювальні ресурси та сховища, буде їхньою довгостроковою стратегією.
Це не просто про американський ринок акцій та історію про ШІ — це війна за технологічну гегемонію.