За інформацією осіб, знайомих із ситуацією, Anthropic розпочала останній раунд фінансування із вимогою до інвесторів швидко подати пропозиції щодо розміщення. За повідомленнями, обсяг цього раунду становить близько 50 мільярдів доларів США, і його завершення передбачається до середини травня. Цільова оцінка Anthropic становить близько 900 мільярдів доларів США, але з урахуванням зростання попиту на акції компанії з боку інвесторів, фінальна оцінка, ймовірно, перевищить цей показник.
Anthropic відмовилася коментувати.
Незважаючи на високий попит на ринку, деякі ранні інвестори — зокрема ті, хто інвестував у 2024 році або раніше — вирішили не брати участь у цьому раунді фінансування і чекати на IPO Anthropic у кінці цього року, щоб реалізувати свої активи. Anthropic проводить останній приватний раунд фінансування перед виходом на біржу, щоб задовольнити свої величезні обчислювальні потреби. Компанія планує вийти на NASDAQ у другій половині 2026 року, а розмір зборів за допомогою IPO, за попередніми оцінками, перевищить 60 мільярдів доларів США.
Материнська компанія цієї моделі Claude у квітні цього року оголосила, що її річний дохід перевищив 30 мільярдів доларів США. За інформацією осіб, знайомих із ситуацією, реальний рівень використання вже перевищує офіційно оголошені 30 мільярдів доларів США, а треті сторони з дослідницької організації Semi Analysis у звіті на початку травня повідомили, що її річний дохід (ARR) зріс до приблизно 44 мільярдів доларів США, додавши 35 мільярдів доларів США за 12 місяців. З 9 мільярдів доларів США наприкінці 2025 року, за менш ніж 5 місяців дохід збільшився майже в п’ять разів.
Anthropic є другою за величиною світовою AI-унікорном після OpenAI. Проте за спалахом швидкого зростання проблеми, такі як залежність від клієнтів, суперечки щодо структури управління та конкуренція з OpenAI щодо IPO, можуть стати ключовими факторами на шляху до її лістингу.
Літальний колесо корпоративного ШІ
Anthropic — один із найуспішніших гравців у комерціалізації великих моделей. Її ключовий продукт — серія моделей Claude Opus 4 — отримав загальну схвалення від корпоративних клієнтів за обробку довгих контекстів, багатомодальність та безпеку. Найновіша флагманська модель Opus 4.7 була запущена 16 квітня і знову підняла галузевий стандарт у програмуванні, візуальному розпізнаванні та складних багатокрокових завданнях. У лютому 2026 року її річний дохід становив близько 14 млрд доларів США, у квітні компанія оголосила про подолання межі в 30 млрд доларів США, а на початку травня дохід досяг близько 44 млрд доларів США, що значно перевищує темпи зростання OpenAI за той самий період.
З точки зору структури доходів, корпоративні клієнти забезпечують понад 80% доходів; зі 10 найбільших клієнтів у сфері багатства 8 є стабільними клієнтами, а кількість клієнтів, які щорічно платять понад мільйон доларів США, перевищила 1000, що вдвічі більше, ніж раніше. Зокрема, річний дохід від Claude Code — інструменту програмування — наблизився до 2,5 млрд доларів США, що більше ніж у п’ять разів більше, ніж 400 млн доларів США в середині 2025 року. За оцінками аналітиків, приблизно 4% публічних комітів на GitHub генеруються або створюються з участью Claude Code, і корпоративне використання забезпечує понад половину доходу Claude Code.
Ця B2B перевага безпосередньо пов’язана з позиціонуванням продукту як «безпека перш за все». Anthropic є одним із лідерів у світі серед виробників великих моделей, які спеціалізуються на дослідженнях безпеки та відповідності ШІ. Вихідні дані їхніх моделей мають значно кращу відповідність вимогам та точність порівняно з аналогами, що призводить до швидкого зростання проникнення на регульованих ринках, таких як фінанси, право та охорона здоров’я. Дані про витрати бізнесу на початку 2026 року показують, що серед компаній, які вперше купують інструменти ШІ, Anthropic займає 73% частки ринку, обігнавши OpenAI.
Його глибоке співробітництво з Amazon, Google та Microsoft також забезпечує йому стабільне надання обчислювальних потужностей та доступ до клієнтів. У листопаді 2025 року Microsoft підтвердила інвестиції до Anthropic на суму до 50 мільярдів доларів США, NVIDIA — до 100 мільярдів доларів США, разом — до 150 мільярдів доларів США; Anthropic зобов’язалася закупити у Azure обчислювальні ресурси на суму до 300 мільярдів доларів США. 20 квітня 2026 року Amazon додала ще 50 мільярдів доларів США і планує збільшити інвестиції до 250 мільярдів доларів США; Anthropic зобов’язалася закупити у AWS обчислювальні ресурси на суму понад 1000 мільярдів доларів США протягом наступних десяти років і масово впровадити власні чипи Trainium від Amazon. Google оголосив про план інвестувати до 400 мільярдів доларів США та забезпечити доступ до 5 гігават TPU.
Крива оцінки також вражає. Оцінка за циклом F у вересні 2025 року — 183 мільярди доларів США, оцінка за циклом G у лютому 2026 року — 380 мільярдів доларів США, зростання понад 107%. Зараз цільова оцінка спрямована на 900 мільярдів, і якщо умови будуть реалізовані в остаточному вигляді, оцінка зросте більше ніж удвічі порівняно з лютим, досягнувши рівня або навіть перевищивши головного конкурента — OpenAI, який у березні 2026 року отримав рекордне фінансування в 122 мільярди доларів США при післяінвестиційній оцінці в 852 мільярди доларів США.
Три основні загрози
З інформації, розкритої на етапі підготовки проспекту, зростання Anthropic все ще супроводжується трьома очевидними ризиками:
Зберігається структурна ризикова ситуація щодо концентрації клієнтів
Незважаючи на те, що кількість корпоративних клієнтів перевищує 300 тисяч, дохід залишається високо концентрованим серед лідерів. Крім того, що два головних акціонери — Amazon і Google — забезпечують більше 20% доходу, їх бізнес-модель глибоко прив’язана до хмарних платформ.
Anthropic обіцяє Microsoft покупку Azure-обчислювальних потужностей на суму до 30 млрд доларів США, Amazon — понад 100 млрд доларів США AWS-обчислювальних потужностей протягом наступного десятиріччя та Google — інвестиції до 40 млрд доларів США та 5 гігават TPU — ці довгострокові угоди, хоча й супроводжуються значними інвестиціями в акції та взаємними комерційними інтересами, все ще можуть вплинути на рівень їхньої маржі при зростанні цін або коливаннях постачання основних хмарних провайдерів.
У доходах, якщо ключові клієнти зменшать закупівлі, перейдуть на власні великі моделі або підтримають інших конкурентів, це безпосередньо вплине на стабільність доходів.
Унікальна структура управління може викликати занепокоєння інвесторів
Anthropic використовує структуру компанії з публічним інтересом (PBC), основним механізмом управління якої є «Траст довгострокових інтересів» (LTBT), що володіє спеціальними акціями класу T і має право обирати більшість членів ради директорів; навіть після виходу на ринок, стратегічні рішення компанії матимуть пріоритетом «довгострокові інтереси людства», а не прибуток акціонерів.
Хоча цей унікальний дизайн надає йому політичну перевагу на тлі посилення регулювання ШІ, він може сприйматися публічними інвесторами як «знижка за місією» — довірчі установи мають право вето на деякі комерційні рішення, що може призводити до підпорядкування прибутку етичним міркуванням, а права інвесторів на голосування та отримання прибутку будуть обмежені.
Як він збалансує місію трасту та інтереси акціонерів у ще не поданому файлі S-1, стане центральним викликом під час IPO-турів.
Занадто висока премія до оцінки, величезний тиск на виконання результатів
За цільовою оцінкою у 900 мільярдів доларів США, з річними доходами у близько 44 мільярдів доларів США, коефіцієнт PS становить приблизно 20, що значно перевищує середній показник галузі SaaS у 8–12. Щоб підтримати поточну оцінку, Anthropic має до 2028 року досягти доходів у 70 мільярдів доларів США та грошових потоків у 17 мільярдів доларів США, що означає необхідність зберігати щорічний темп зростання не менше 50% протягом наступних трьох років та постійно покращувати маржу прибутку.
На щастя, звіт Semi Analysis показує, що валова маржа інфраструктури висновування Anthropic зросла з приблизно 38% рік тому до понад 70%, і модель одиничної економіки покращується. Однак витрати на навчання та висновування великих моделей залишаються високими, а також на них впливає цінова війна з конкурентами, такими як OpenAI та Google Gemini, тому реалізація результатів залишається складною.
Варто зазначити, що процес IPO Anthropic перебуває у прямій конкуренції з OpenAI. Після завершення фінансування на 122 мільярди доларів у березні 2026 року оцінка OpenAI досягла 852 мільярдів доларів, і вона також планує запустити IPO в другій половині 2026 року. Якщо Anthropic вийде на ринок першою, це задовольнить величезний попит інвесторів на акції штучного інтелекту і може зменшити ринкову реакцію на IPO OpenAI. Цей конкуренційний тиск змусив обидві компанії прискорити підготовку до виходу на біржу.
Зараз Anthropic залучила Goldman Sachs, JPMorgan Chase та Morgan Stanley як головних підписантів, а довгостроковий партнер-юридична фірма Wilson Sonsini керує діяльністю щодо відповідності IPO; загальний темп просування трохи швидший, ніж у OpenAI.
Швидкий ріст Anthropic дійсно збігся з хвилею індустрії ШІ — банк Citibank підвищив прогноз на глобальний ринок ШІ до більше ніж 4,2 трильйона доларів США на кінець 2030 року, а ринок корпоративного ШІ — з 1,2 трильйона до приблизно 1,9 трильйона доларів США.
Але щоб перетворитися з конкурентом на справжнього гравця, що може конкурувати з OpenAI, Anthropic ще має подолати багато перешкод: побудова екосистеми, контроль витрат, розширення на ринок для кінцевих споживачів тощо. Чи отримає цей IPO схвалення з боку фінансових ринків, залежить від того, чи готові інвестори платити премію за його диференційовану позицію «безпека на першому місці» та унікальну структуру управління.
Ще більш важливим є те, що навіть при успішному лістингу, у темпі галузі, коли технології великих моделей оновлюються менш ніж за 12 місяців, чи зможе Anthropic зберегти технологічну перевагу та постійно збільшувати частку ринку. (Ця стаття вперше опублікована в додатку Titanium Media, автор | Silicon Valley Tech news, редактор | Чжан Хунцзинь)