Коротко
- Джемі Кутс відкидає звинувачення у тому, що стратегія спричинила падіння bitcoin, стверджуючи, що слабкий попит і звуження глобальної ліквідності краще пояснюють реверс ринку на всіх ринках.
- Продажі довгострокових утримувачів досягли піку минулого року, тоді як Куттс зараз вважає, що раніше попередження моделі ризику могло позначити вершину всього циклу.
- Урядовий борг, позики з використанням ШІ та приватне залучення коштів поглинають капітал, хоча токенізація та автономні ШІ-агенти можуть створити справжній попит на наступний цикл криптовалют.
Багато інвесторів звинувачують стратегію Майкла Сейлора у останньому спаді біткойна, але головний криптоаналітик Real Vision Джеймі Куттс стверджує, що докази вказують на інше. У виступі на подкасті Майкла ван де Поппе Куттс сказав, що зворотний рух відображає слабкий попит і звуження глобальної ліквідності, а не тиск з боку одного корпоративного покупця. Біткойн впав, тому що на ринку не вистачало достатньо покупців, щоб підтримувати вищі ціни, а не через утримання або фінансування позиками покупок Strategy. Ця різниця має значення сьогодні, бо вона зміщує увагу від помітної компанії до менш помітних, але потужніших сил, що формують ризикові активи по всьому світу.
Всі звинувачують Майкла Сейлора у цьому зниженні. Джемі Куттс проаналізував дані і прийшов до іншого висновку:
#Bitcoin не досяг вершини через MicroStrategy.
Джемі Куттс (@Jamie1Coutts) — головний криптоаналітик Real Vision та один із найбільш строгих експертів з ліквідності… pic.twitter.com/Jeo8NfXehn
— Michaël van de Poppe (@CryptoMichNL) 28 липня 2026
Тиск на ліквідність перевищує нарратив стратегії
Coutts також зазначив продажі від довгострокових утримувачів, які, як повідомляється, досягли піку в третій квартал минулого року — модель, що часто пов’язана з пізніми етапами ринкового циклу. Його власна модель ризику раніше попереджала про можливий пік раніше, ніж очікувалося, хоча спочатку він сприйняв цей сигнал як попередження про корекцію на 30–40%. Зараз, з перевагою інформації, це попередження могло вказувати на пік усього циклу. Ця можливість робить поточну слабкість більш структурною, ніж тимчасовою реакцією на стратегію, переносячи ринковий попит і розподіл інвесторів у центр невирішеної перспективи bitcoin.
Аналітик пов’язав скорочення ліквідності з конкуруючими потребами у капіталі. Компанії з штучним інтелектом зменшили викуп акцій і збільшили позики, тоді як масштабні збори коштів на приватних ринках та інтенсивне випускання державного боргу США поглинули додаткові кошти. Зростання державного боргу є найбільшим структурним тиском, оскільки він зростає швидше, ніж доступна ліквідність, за словами Куттса. Він вважає, що політикам доведеться відреагувати на цей дисбаланс. Нові кошти можуть повернутися на ринки цього або наступного року, але умови можуть ще погіршитися, перш ніж ліквідність почне покращуватися настільки, щоб підтримати тривалий відновлення Bitcoin та інших ризикованих активів.
Дивлячись за межі спаду, Каттс визначив токенізацію та автономні AI агенти як двигуни наступного криптоциклу. Токенізовані активи можуть перенести традиційну фінансову діяльність на блокчейн, тоді як AI агенти можуть створити попит на цифрові платежі, децентралізовану інфраструктуру та послуги блокчейну. Майбутній рост, підтриманий обмеженою пропозицією та справжнім новим попитом, буде відрізнятися від попередніх циклів, спричинених спекуляціями. Цей аргумент залишає біткойн у незвичайному положенні: стратегія може залишатися впливовим покупцем, але жодна компанія не може замінити загальну ліквідність. Тривалий відновлення залежить від того, чи приваблять нові випадки використання капітал, поки глобальні фінансові умови починають розширюватися.