Доходи AMD від дата-центрів вперше перевищили доходи Intel

① Доходи від центру обробки даних склали 5,8 млрд доларів США і вперше перевищили Intel: зростання на 57% до 5,8 млрд доларів США, при цьому дохід від серверних CPU збільшився більше ніж на 50% і досяг рекордного рівня. За той самий період дохід Intel від DCAI склав 5,1 млрд доларів США зі зростанням на 22% — вперше доходи AMD у сегменті центрів обробки даних перевищили доходи Intel.

② Ринковий потенціал (TAM) для процесорів серверів подвоївся з 60 млрд до 120 млрд доларів США: за оцінками на Дні аналітиків у листопаді минулого року, потенційний ринковий обсяг TAM на 2030 рік становив близько 60 млрд доларів США, і вже через п’ять місяців він подвоївся. Основним драйвером є агентний ШІ, який значно збільшує попит на процесори — співвідношення CPU до GPU зміщується з 1:4/1:8 у бік 1:1 або навіть переваги CPU.

③ Meta 6 ГВт + OpenAI: блокування багатопоколінних контрактів забезпечує довгострокову видимість: Meta планує розгорнути до 6 ГВт AMD Instinct GPU, включаючи кастомні прискорювачі на базі архітектури MI450; співпраця з OpenAI продовжується. Керівництво заявило, що до 2027 року дохід від штучного інтелекту в центрах обробки даних досягне рівня «сотень мільярдів доларів».

④ Доходи від GPU у Q1 через перехідний період у Китаї фактично знизились: бізнес штучного інтелекту в центрах обробки даних трохи знизився через значне зменшення доходів у Китаї у Q4. Реальний зростання обсягів GPU починається з Q3 (початкові потужності Helios), значно зростає у Q4 і триває до Q1 2027 року.

⑤ Вільний грошовий потік збільшився втричі до рекордних 2,6 млрд доларів США: маржа FCF — 25%, операційний грошовий потік зростився з 940 млн до 3 млрд доларів США порівняно з аналогічним періодом минулого року. Однак підйом MI450 у другій половині року знизить маржу валового прибутку — цей продукт має нижчу маржу, ніж середній показник компанії.

⑥ Тиск з боку споживання в другій половині року: зростання цін на пам’ять впливає на ПК та ігри: керівництво очікує, що дохід від ігор у другій половині року зменшиться більше ніж на 20% порівняно з першою половиною, а відправлення ПК також постраждає від зростання вартості пам’яті та компонентів.

Найбільш захопливим у цьому фінансовому звіті є не приріст доходів на +38%, а структурний перелом: квартальний дохід AMD від центрів обробки даних становив 5,8 млрд доларів США, вперше перевищивши 5,1 млрд доларів США від Intel за той самий період. Від моменту дебюту архітектури Zen на ринку серверів у 2017 році до сьогодні AMD витратила майже 10 років, щоб здійснити цей історичний обхід.

Але інша сторона цього фінансового звіту також варта уважного вивчення. Бізнес з центрами обробки даних та ШІ (тобто Instinct GPU) у першому кварталі фактично трохи знизився порівняно з попереднім кварталом — через значний обсяг доходів з Китаю у четвертому кварталі та значне зменшення у першому. Це означає, що «справжній вибух» AMD на ринку прискорювачів ШІ ще не настав. Ліса Су чітко визначила терміни запуску серійного виробництва Helios (цілісна розробка MI450 + Venice) — початок у третьому кварталі, значне збільшення обсягів у четвертому кварталі — інвесторам потрібно терпляче чекати підтвердження поставок у другій половині року.

Тим часом історія серверних CPU стає все більш переконливою. Подвоєння TAM з 60 млрд до 120 млрд — це цифра, яку варто зупинитися й обдумати. Логічна ланцюжок керівництва дуже чіткий: поширення агентного ШІ → вибух обчислювальних завдань → кожен агент потребує CPU для координації та обробки даних → співвідношення CPU до GPU зростає з 1:4 до 1:1 або навіть вище → TAM на CPU подвоюється. Прогноз доходів від серверних CPU за Q2 зростає більше ніж на 70% у порівнянні з попереднім періодом, а річний темп зростання продовжує прискорюватися.

Детальний аналіз фінансової звітності

Доходи AMD за перший квартал склали 10,3 млрд доларів США, що на 38% більше, ніж у попередній період, і перевищило верхню межу прогнозу. Нетто-маржа за Non-GAAP становить 55%, що на 1 процентний пункт вище, ніж рік тому; операційний прибуток — 2,54 млрд доларів США (+43% рік до року), операційна маржа — 25%. За показниками GAAP операційний прибуток склав 1,5 млрд доларів США (+83% рік до року), чистий прибуток — 1,4 млрд доларів США (+95% рік до року), EPS — 0,84 долара США (+91% рік до року). Основні відмінності між GAAP та Non-GAAP пов’язані з амортизацією придбаних нематеріальних активів (5,51 млрд доларів США) та витратами на акційні стимули (4,87 млрд доларів США).

Доходи центру обробки даних становлять 5,8 млрд доларів США, що на 57% більше, ніж у попередній період, і на 7% більше, ніж у попередньому кварталі, що є рекордом на протязі всіх періодів. Операційний прибуток — 1,6 млрд доларів США, маржа прибутку — 28%, що на 3 процентних пункти вище, ніж у попередній період.

Бізнес з серверними CPU став найбільшим досягненням — четвертий квартал поспіль з рекордними доходами, зростання на понад 50% щорічно. Клієнти хмарних сервісів і підприємств зросли кожен більше ніж на 50%, кількість хмарних інстансів на базі EPYC зросла майже на 50% до понад 1600. Зростання було спричинене поступовим збільшенням виробництва EPYC 5-го покоління Turin та постійними поставками EPYC 4-го покоління Genoa. Ліса Су особливо підкреслила, що зростання в основному обумовлене збільшенням обсягів поставок, а не підвищенням цін; зростання ASP було викликане в першу чергу зміною структури продуктів та збільшенням кількості ядер.

Ще важливішим є переосмислення TAM. На аналітичному дні у листопаді минулого року оцінка TAM серверних CPU на 2030 рік становила близько 60 млрд доларів США (CAGR 18%), але лише через 5 місяців керівництво подвоїло цю цифру до понад 120 млрд доларів США (CAGR >35%). Логіка полягає в тому, що Agentic AI перетворює рівняння попиту на CPU — раніше CPU був лише «допоміжним елементом» для GPU (head node) у співвідношенні 1:4 або 1:8; зараз агентні робочі процеси вимагають великої кількості CPU для виконання оркестрації, обробки даних та паралельних завдань, і співвідношення зміщується до 1:1 і навіть вище.

Центр обробки даних з використанням ШІ (Instinct GPU) перебуває у стані «накопичення потенціалу». У Q1 спостерігалося незначне зниження щодо попереднього кварталу, що пояснюється більшою часткою доходів з Китаю у Q4 та їх зменшенням у Q1. Проте щодо попереднього року зростання залишається «значним двозначним». MI355X продемонстрував повний спектр конкурентоспроможності у найновіших тестах MLPerf. Серія GPU MI450 вже почала надсилати зразки провідним клієнтам; графік масового виробництва H2: початковий обсяг виробництва у Q3, значне збільшення у Q4, подальше прискорення у Q1 2027 року. Керівництво зазначило, що прогнози попиту від провідних клієнтів вже перевищили початкові плани, а конвеєр масового розгортання нових клієнтів також розширюється, включаючи кілька можливостей «у кілька гігават».

Порівняння в поперечному розрізі підсилило позиції AMD. За той самий період дохід Intel від DCAI становив 5,1 млрд доларів із зростанням на 22% — це перший раз, коли дохід AMD від центру обробки даних перевищив дохід Intel, а також визначальна перемога AMD на ринку серверів з моменту запуску архітектури Zen у 2017 році. Реплікою Intel є вибір Xeon 6 як host CPU для NVIDIA DGX Rubin NVL8, а також багаторічна угода з Google. Однак з точки зору темпів зростання та тенденцій частки ринку, перевага AMD продовжує розширюватися, а керівництво підтвердило ціль у 50% та більше частки ринку серверних CPU.

На ринку AI-акселераторів NVIDIA все ще домінує з часткою приблизно 75–80%, але AMD через стратегічні угоди з Meta (6 GW) та OpenAI виходить на позицію другого гравця.

Доходи від клієнтів та ігор — 3,6 млрд доларів США, зростання на 23% рік до року, зниження на 9% порівняно з попереднім кварталом (сезонний фактор). Операційний прибуток — 575 млн доларів США, маржа прибутку — 16%.

Доходи від клієнтського бізнесу склали 2,9 млрд доларів США, що на 26% більше, ніж у попередній період, завдяки сильним поставкам процесорів Ryzen та постійному зростанню частки ринку. Комерційні ПК стали ключовим досягненням цього кварталу — продажі ПК з Ryzen PRO зросли більше ніж на 50% у порівнянні з попереднім періодом, а Dell, HP та Lenovo розширюють лінійку продуктів AMD. Нові клієнти з секторів фінансів, охорони здоров’я, промисловості та цифрової інфраструктури приєдналися до компанії.

Доход від ігрового бізнесу становить 720 мільйонів доларів США, що на 11% більше, ніж у попередній період, що в основному обумовлено попитом на GPU серії Radeon 9000, частково компенсованим зниженням доходів від напівзамовлених (консольних) рішень.

Проте керівництво видало чіткий попереджувальний сигнал щодо другої половини року: через зростання вартості пам’яті та компонентів, дохід від ігор у другій половині року, як очікується, знизиться більше ніж на 20% порівняно з першою половиною, а також постраждає відгрузка ПК. Ця тенденція виникла через величезний попит на HBM та DDR5 з боку ШІ, що підняв ціни на всі види пам’яті і непрямо стиснув ринок споживчої електроніки. Незважаючи на це, керівництво все ще очікує зростання клієнтського бізнесу за рік у порівнянні з попереднім роком та перевищення ринкових показників.

Вбудовані доходи склали 873 мільйони доларів США, що на 6% більше рік до року, але на 8% менше від попереднього кварталу. Операційний прибуток — 338 мільйонів доларів США, маржа — 39%. Зростання сприяло покращення попиту в таких галузях, як тестування та вимірювання, аерокосмічна промисловість та зв’язок. Кількість виграних проектів зросла на двоцифровий відсоток рік до року, їх вартість становить десятки мільярдів доларів, що свідчить про те, що бізнес з вбудованих рішень розширюється від фокусу на FPGA до ширшого портфелю адаптивних вбудованих x86 та напівзамовних рішень.

Вільний грошовий потік становить 2,6 млрд доларів США, що більше ніж утричі порівняно з аналогічним періодом минулого року, маржа FCF — 25%. Операційний грошовий потік — 3 млрд доларів США (порівняно з 940 млн доларів США за аналогічний період минулого року), покращення зумовлене зростанням чистого прибутку та ефективністю обігових коштів.

Капітальні витрати — 389 мільйонів доларів США (порівняно з 212 мільйонами доларів США за аналогічний період минулого року), зростання на 83%, але абсолютні суми залишаються низькими — fabless-модель AMD означає, що інвестиції в потужності здійснюються переважно партнерами з ланцюга поставок. Витрати на дослідження та розробки — 2,4 мільярда доларів США, зростання на 39%, що становить 23% від доходів, що свідчить про прискорення інвестицій у AI-дорожню карту.

Щодо балансу, готівка та короткострокові інвестиції становлять 12,3 млрд доларів США, запаси — 8 млрд доларів США (майже без змін), довгостроковий борг — 2,4 млрд доларів США. У Q1 було викуплено 1,1 млн акцій (221 мільйон доларів США), залишок авторизованого обсягу викупу — 9,2 млрд доларів США.

Варто звернути увагу на разові статті: у IV кв. '25 було 280 мільйонів доларів США довгострокових інвестиційних доходів (що підвищило EPS IV кв.), тоді як у I кв. '26 — лише 66 мільйонів доларів США, що є однією з причин зниження Non-GAAP EPS з $1,53 (IV кв.) до $1,37 (I кв.). Крім того, бізнес ZT Systems з виробництва був відчужений у IV кв., а в I кв. зареєстровано дохід у розмірі 11 мільйонів доларів США від припинення діяльності.

Су МА на телефонній конференції намітила чіткий шлях зростання:

Короткостроковий період (Q2 2026): виторг 11,2 млрд доларів США (+46% рік до року, +9% до попереднього кварталу), маржа валового прибутку зросла до 56%. ЦПУ для серверів зросли на понад 70% у порівнянні з попереднім роком, а ІІ та сервери для центрів обробки даних показали двозначний ріст щодо попереднього кварталу.

Середньостроковий період (H2 2026–2027): Масове виробництво Helios є ключовим катализатором. GPU серії MI450 починають поставки з Q3, а в Q4 значно збільшуються обсяги. Venice (6-те покоління EPYC) буде випущений протягом року, маючи більше клієнтів на етапі верифікації та масштабування, ніж будь-яке попереднє покоління. Керівництво висловлює «сильну та зростаючу впевненість» у досягненні доходу від штучного інтелекту для центрів обробки даних у розмірі «сотень мільярдів доларів» у 2027 році.

Довгостроково: ціль CAGR для AI GPU піднято з >80% (перевищить попередню ціль). Довгострокова ціль EPS — $20+ (поточна річна приблизно $5,5, що відповідає майже чотирикратному потенціалу зростання). Довгострокова ціль валової маржі — 55%-58%.

Ризики виконання та терміни масового виробництва Helios. Рішення цілого шафу MI450+Venice є ставкою AMD на ринку AI-акселераторів; прогрес у масовому виробництві у Q3–Q4 безпосередньо визначить схил доходів у 2027 році. Контракти з Meta та OpenAI забезпечують опорну точку попиту, але між «відправкою зразків» та «масовими поставками» залишаються ризики виконання. Ключові показники для спостереження: зміна доходів від DC AI у Q3 у порівнянні з попереднім кварталом (має бути значне зростання), а також наявність оголошень про нових масштабних клієнтів. Якщо поставки Helios у Q3/Q4 відповідатимуть очікуванням, AMD зможе підняти доходи від DC AI у 2027 році з приблизно 10 млрд до рівня 20–30 млрд.

Де знаходиться потолок ринкової частки CPU. Ціль у 50% ринкової частки при TAM у 120 млрд доларів означає 60 млрд доларів річного доходу — це зробило б серверні CPU бізнесом, що перевищує всю сьогоднішню AMD. Інтел відповідає Xeon 6 та Granite Rapids, а також зростає угрупування Arm (AWS Graviton, Ampere, власні чіпи). Відповідь Ліси Су: ринок достатньо великий, різні робочі навантаження вимагають різних CPU, а «повний спектр» продуктів AMD (універсальні, head node, оптимізовані для агентних завдань) має перевагу над «одноточковими» продуктами Arm. Чи є цей аргумент справедливим — ключовим тестом стане прогрес в підтвердженні клієнтами Venice.

Вплив зростання цін на зберігання на споживчий бізнес — це вторинний аспект, який вимагає постійного моніторингу. Зниження доходів від ігор більше ніж на 20% у другій половині року та тиск на поставки ПК можуть знизити загальні темпи зростання доходів, але з урахуванням того, що частка центрів обробки даних у загальних доходах вже перевищує 56% і їхні темпи зростання значно вищі, ніж у споживчому сегменті, цей негативний вплив структурно зменшується.