Nvidia та AMD досягли розбіжності в оцінці, яка розповідає цікаву історію про те, як Волл-стріт оцінює домінування проти амбіцій у гонці за штучним інтелектом.
Ринкова капіталізація Nvidia знаходиться в діапазоні від $5 трильйонів до $5,4 трильйонів. AMD коливається навколо $800 млрд–$900 млрд, коротко перевищивши $900 млрд у червні. Ця різниця сама по собі вражає, але справжня історія криється в мультиплікаторах, які інвестори готові платити за кожен долар майбутніх прибутків.
Числа після розподілу
Nvidia торгуються приблизно за 20–32x майбутніх прибутків. AMD, між тим, має майбутні коефіцієнти P/E, які часто перевищують 60x.
Причиною розбіжності є частка ринку. Nvidia контролює приблизно 75–87% ринку AI-ускорювачів за доходом. AMD захоплює від 5 до 10%.
Доходи Nvidia від центрів обробки даних за другий квартал фінансового року 2027 досягли приблизно $89 млрд, що відповідає річному зростанню понад 100%. AMD зареєструвала рекордний дохід за другий квартал 2026 року у розмірі $11,5 млрд, що на 50% більше, ніж у попередній період, при цьому сегмент центрів обробки даних досяг $6,7 млрд (зростання на 107%). Валова маржа Nvidia становить приблизно 74%, тоді як у AMD — близько 50%.
Чому акції AMD цього року обганяють акції Nvidia
Ціна акцій AMD зросла більше ніж на 100% з початку року. Приріст Nvidia за цей же період був більш скромним — на 13–23%.
AMD активно діє, щоб оправдати цей ентузіазм. Компанія запустила свої стелажі Helios як частину ширшого зусилля щодо розширення своїх рішень для інфраструктури ШІ. Вона також підвищила оцінку загального ринку для прискорювачів ШІ до 2030 року до $1,4 трильйона, при цьому обсяг ринку серверних CPU оцінюється у $220 мільярдів.
Питання про конкурентний рівень
Перевага Nvidia — це не лише апаратне забезпечення. Компанія створила програмну екосистему, зокрема CUDA, яка створює значні витрати на перехід для розробників і підприємств. Платформа AMD ROCm покращилася, але підприємственні клієнти, які приймають рішення щодо інфраструктури на кілька років, зазвичай вибирають безпечніший і більш встановлений варіант.
Аналітики залишаються розбіжними щодо того, як це розвинеться. Оптимісти вказують на виконання AMD цього року і стверджують, що гіпермасштабні компанії бажають надійного другого джерела для чіпів ШІ, щоб уникнути ризику залежності від одного постачальника. Скептики зазначають, що бажання конкуренції та реальний купівля альтернативного продукту в масштабі — це дві дуже різні речі.