Бізнес хмарних обчислень продовжує швидко розвиватися, але це не може приховати слабкість основного бізнесу електронної комерції — Amazon переживає ринковий виклик, подібний до того, що стояв перед Google.
Згідно з фінансовим звітом за третій квартал, загальний дохід Amazon збільшився на 12% рік до року до 201,9 млрд доларів США, що нижче очікувань аналітиків. Темпи зростання доходів AWS збільшувалися вже шість кварталів поспіль, але темпи зростання онлайн-розничних продажів впали до найнижчого рівня за три роки, а темпи зростання рекламного бізнесу досягли найнижчого рівня за всю історію реєстрації. Між тим, витрати на обладнання та нерухомість у третьому кварталі перевищили 77 млрд доларів США, що значно перевищує очікування ринку, а вільний грошовий потік за останні 12 місяців склав від’ємні 42,4 млрд доларів США.
Після публікації фінансових результатів акції Amazon у післяторговій угоді впали приблизно на 7%, тоді як до цього року їхній приріст становив близько 5,6%. Цей спад схожий на ситуацію з Alphabet — остання впала на 13% у кінці четверга через нижчі, ніж очікувалося, доходи від пошуку та реклами, що стало найбільшим одноденним падінням у історії акцій компанії.
AWS прискорюється, але поріг «надзвичайно високих очікувань» було піднято Microsoft
Доходи AWS за третій квартал зросли на 39% рік до року до 46 мільярдів доларів США, що вище за темп зростання в 37% у попередньому кварталі, що є шостим кварталом поспіль з прискоренням. Генеральний директор Енді Джасі на телефонній конференції з результатами звіту сказав, що основний бізнес AWS з оренди обчислювальних потужностей та сховищ зростає «найшвидшими темпами за кілька років» і очікує, що AWS буде досягати щорічного зростання понад 40% протягом наступних двох років.
Зростання AWS частково обумовлене попитом з боку компаній з штучним інтелектом, таких як OpenAI та Anthropic — обидві компанії залежать від серверів Amazon для запуску своїх моделей. Яссі також розповів, що власні штучні інтелектуальні чіпи Amazon Trainium почнуть продаватися зовнішнім клієнтам наприкінці 2027 року.
Тим не менш, вражаючі результати AWS не змогли повністю заспокоїти ринок. Аналітик Emarketer Скай Канавес сказав: «Прискорений ріст AWS не відповідав надмірно високим очікуванням і не перевершив вищі конкурентні стандарти, встановлені Microsoft та Google. Покращення оперативної маржі хмарного бізнесу — це позитивний сигнал, але цього може бути недостатньо, щоб зняти занепокоєння ринку щодо різкого зростання капітальних витрат і супутнього суттєвого падіння вільного грошового потоку.»
Навпаки, у той самий день Microsoft оголосила про зростання доходів від хмарних послуг на 48% і зберігала обережність у капітальних витратах, через що ціна акцій у четвер впала менше ніж на 1%.
Швидкість зростання електронної комерції досягла найнижчого рівня за три роки, і це не можна відкинути від зміни термінів Prime Day
Онлайн-продажі у третьому кварталі зросли лише на 2% до 68,5 млрд доларів США — найнижчий темп зростання з початку 2023 року. Amazon частково пояснює це зміною термінів акції Prime Day: у цьому році більшість основних ринків перенесли Prime Day з третього кварталу на другий, що призвело до того, що відповідні доходи не були включені до цього кварталу.
Аналітик дослідницької фірми M Science Джон Томлінсон вважає, що відносна слабкість роздрібного сегменту «частково» пов’язана зі зміною термінів Prime Day, але він також зазначає: «Тут з’явилася тріщина. Ринок дуже уважно стежить за масштабами витрат компаній на штучний інтелект».
Скай Канавес додав, що зміна термінів Prime Day «не може повністю пояснити слабкість зростання онлайн-магазинів та реклами, що свідчить про те, що навантаження на споживачів, ймовірно, стає більш помітним — споживачі починають економити там, де можуть, що викликає ланцюговий ефект на бажання рекламодавців розміщувати рекламу».
У секторі реклами дохід зростав на 11% у третьому кварталі — найповільніший темп зростання з моменту, коли Amazon вперше окремо оприлюднив ці дані у 2020 році. Навпаки, з другого кварталу 2025 року по другий квартал 2026 року темп зростання реклами Amazon кожен квартал перевищував 20%.
Витрати на капітал стрімко зросли, вільний грошовий потік глибоко перейшов у негативну зону
У третьому кварталі Amazon витратила понад 77 мільярдів доларів США на обладнання та нерухомість, що значно перевищує очікування аналітиків. За останні 12 місяців вільний грошовий потік становив від’ємні 42,4 мільярда доларів США, тоді як у відповідний період минулого року — позитивні 14,8 мільярда доларів США — цей переворот зумовлений зростанням витрат на придбання нерухомості та обладнання на 94,8 мільярда доларів США порівняно з аналогічним періодом минулого року.
Компанія зберегла раніше висловлене у липні прогнозування капітальних витрат на 2026 рік на рівні приблизно 220 мільярдів доларів США, але Джассі на телефонній конференції сказав, що капітальні витрати у 2027 році «значно» зростуть.
Цей темп витрат викликає занепокоєння серед інвесторів. За повідомленням Bloomberg, навіть такі диверсифіковані компанії, як Amazon, не змогли згладити занепокоєння ринку щодо швидкості інвестування в ІШ через стабільний ріст хмарних послуг.
Прогнози на четвертий квартал нижчі за очікування, з’являються занепокоєння щодо споживчого попиту
Amazon очікує виручку в діапазоні від 240 до 247 мільярдів доларів США у четвертому кварталі (святковий період покупок), тоді як середній прогноз аналітиків становив 24,45 мільярда доларів США, а середина прогнозу трохи нижча за очікування. Прогноз операційного прибутку за четвертий квартал — від 28,5 до 33,5 мільярда доларів США, тоді як середній прогноз аналітиків становить близько 33 мільярда доларів США, а нижня межа діапазону значно нижча за ринкові очікування.
Операційний прибуток за третій квартал становив 17,8 млрд доларів США, що вище за 11,4 млрд доларів США у відповідний період минулого року.
Джасі під час телефонної конференції зробив акцент на здоровому стані основних бізнес-напрямків компанії. Він зазначив, що обсяг продажів продуктів харчування та товарів першої необхідності за 12 місяців, що закінчилися у вересні, наблизився до 250 мільярдів доларів США, що втричі перевищує темпи зростання загального електронної комерції, і становить приблизно половину всіх одиниць товарів, проданих у третій квартал. Кількість користувачів чат-бота для покупок Alexa for Shopping за останні 12 місяців перевищила 400 мільйонів, що більше, ніж 350 мільйонів, про які повідомлялося у попередньому кварталі.
Але жоден з вищезгаданих позитивних сигналів не зміг змінити падіння ціни акцій після закінчення торгів.
У співчуття з Alphabet, настрій ринку сильно синхронізований
Реакція ринку на цю ситуацію з Amazon явно відгукується на ситуацію Alphabet за той самий період. Згідно з третім квартальним звітом Alphabet, дохід від пошукової реклами зріс на 12% до 63,3 млрд доларів США, що нижче очікувань ринку в 64,9 млрд доларів США, а вільний грошовий потік склав негативні 9,1 млрд доларів США; акції компанії в четвер закрилися з падінням на 13%.
Керівництво Alphabet на телефонній конференції визначило затримку монетизації штучного інтелекту в пошуку як свідомий вибір. Генеральний директор Sundar Pichai порівняв поточний етап із мобільною трансформацією десять років тому: «Як десять років тому ми перейшли на мобільні пристрої, ми зосереджені на створенні найкращого досвіду пошуку, перш ніж приступити до монетизації». Але ринок не купився.
Спільна проблема двох компаній відображає ту саму ринкову задачу: інвестиції в ІШ відчутно зменшують грошові потоки та темпи зростання основного бізнесу, а терміни монетизації залишаються невизначеними. Навпаки, Microsoft, завдяки високим темпам зростання хмарного бізнесу та відносно обережним капіталовкладенням, став однією з небагатьох технологічних гігантів, які задовольнили інвесторів під час цього звітного сезону.