Amazon став останнім технологічним гігантом, який подолав поріг ринкової капіталізації в $3 трильйони, досягнувши цього показника 3 серпня після потужного росту після публікації фінансових результатів. Тепер компанія перебуває в одному ряду з Apple, Microsoft, Alphabet та Nvidia в усе більш ексклюзивному та все більш орієнтованому на ШІ клубі.
Каталізатором став звіт про фінансові результати за другий квартал, який був опублікований 30 липня, і реакція ринку не була нейтральною. Акції Amazon зросли більше ніж на 15% протягом тижня після публікації, додавши понад 550 мільярдів доларів до ринкової капіталізації за кілька днів.
AWS — це двигун, AI — паливо
Amazon Web Services показала оперативну маржу 39% у другому кварталі — цей показник зробив би більшість підприємств програмного забезпечення заздрісними. Попит на хмарну інфраструктуру, особливо ту, що забезпечує робочі навантаження ШІ, продовжує прискорюватися.
Генеральний директор Енді Джасі відповів на цей попит, зробивши те, що інвестори зазвичай не люблять: підвищивши прогноз витрат. Прогноз капітальних витрат на 2026 рік зрос з $200 мільярдів до $220 мільярдів, що в основному обумовлено зростанням цін на чіпи, пов’язаним із бумом ШІ.
Шлях від 2 трильйонів до 3 трильйонів
Amazon вперше подолала марку в $2 трильйони у червні 2024 року. Досягнення $3 трильйонів зайняло приблизно два роки, що відображає як операційну ефективність компанії, так і загальний ентузіазм ринку щодо будь-чого, пов’язаного з штучним інтелектом.
Для порівняння, загальний ринок зростав приблизно на 23% протягом того ж періоду.
Подивіться на профіль маржі. Електронна комерція — це відомо своєю низькою маржою, той самий вид бізнесу, де боретеся за кожен відсоток. AWS з оперативною маржею 39% функціонує в зовсім іншому світі. Ця різниця пояснює, чому інвестори практично оцінюють Amazon як хмарну компанію з побічним ритейл-бізнесом.
Що це означає для інвесторів і ширшого ринку
Для конкурентів хмарних провайдерів це незручне повідомлення. Готовність Amazon витрачати $220 мільярдів за один рік на інфраструктуру створює бар’єр для входу, який більшість конкурентів просто не можуть змогти подолати. Microsoft Azure та Google Cloud мають глибокі кишені, але темп інвестицій, необхідний для того, щоб встигати, є виснажливим для будь-кого, хто не має маржі на рівні AWS для фінансування розширення.
Гонка капітальних витрат також створює цікаву напругу. Компанії, такі як Meta та Tesla, які активно інвестують у ШІ, але ще не продемонстрували такого ж рівня прибутковості, зустрічають зростаючу увагу інвесторів. Результати Amazon фактично встановили мірку: якщо ви плануєте значно витрачати на ШІ, ви повинні показати маржу, яка це обґрунтовує.
Інвесторам слід уважно стежити за двома речами. По-перше, чи перетвориться капітальні витрати на 220 мільярдів доларів США на пропорційний ріст доходів у наступних кварталах. По-друге, чи зможе AWS зберігати маржу близьку до 39% по мірі посилення конкуренції та тривало високих цін на чіпи.