Вперше за понад два десятиліття як публічна компанія Alphabet витратила більше готівки, ніж отримала. Материнська компанія Google повідомила про негативний вільний готівковий потік у розмірі $5,9 млрд за другий квартал 2026 року — досягнення, яке кілька років тому було б немислимим для однієї з найбільш прибуткових компаній на землі.
Винуватець простий: капітальні витрати досягли $44,9 мільярда за один квартал, подвоївшися рік до року. Alphabet витратила майже $45 мільярда за три місяці на розширення інфраструктури ШІ.
Числа за гонкою зброяння штучного інтелекту
Операційний готівковий потік склав 39,1 мільярда доларів за квартал. Але коли ви витрачаєте 44,9 мільярда доларів на центри обробки даних, чіпи та фізичну основу ШІ, навіть 39 мільярдів доларів операційної готівки не вкривають витрат. Різниця в 5,9 мільярда доларів — це перший раз, коли Alphabet має негативний вільний готівковий потік з моменту входу на ринок у 2004 році.
Alphabet підвищила прогноз капітальних витрат на 2026 рік до $205 млрд, з попереднього прогнозу $180–190 млрд. Фінансовий директор Анат Ашкеназі визнала, що вільний грошовий потік залишатиметься під тиском через продовження збільшення інвестицій у ІІ.
Google Cloud є обґрунтуванням
Доходи Google Cloud зросли на 82% у порівнянні з попереднім періодом до приблизно 24,8 мільярда доларів. Генеральний директор Сундар Пічай та Ашкеназі вказали на моделі штучного інтелекту Gemini як на центральний фактор зростання.
Що це означає для криптовалют та ширших ринків
Для криптовалютних ринків енергетичні вимоги інфраструктури ШІ є величезними і зростають. Це ставить ШІ та майнінг bitcoin у прямій конкуренції за енергетичні ресурси в багатьох регіонах, що може призвести до зростання витрат на операції з доказом роботи.
Глибший патерн серед великих технологічних компаній варто спостерігати. Alphabet не є єдиною в цій гонці капітальних витрат, а спільні виклики з вільним грошовим потоком у секторі можуть змінити очікування інвесторів до 2027 року.
Для криптоінвесторів ключовим показником для моніторингу є чи зможе зростання доходів від хмарних послуг на основі ШІ скоротити розрив із капітальними витратами. Якщо темп зростання Google Cloud на 82% збережеться або прискориться, ринок, ймовірно, терпимо ставитиметься до продовження витрат готівки. Якщо зростання сповільниться, а капітальні витрати продовжуватимуть зростати, схильність до ризику на ринках, як правило, скорочується.