Автор оригіналу: Лі Цзя
Джерело: 华尔街见闻
Головна компанія Google, Alphabet, оголосить результати другого кварталу за місцевим часом 22 липня після закриття ринку США (о 0:00 за київським часом 23 липня), але справжнім фокусом ринку є чи не підвищить керівництво прогноз щодо капітальних витрат на ШІ (Capex).
Роберт Кастеллано, президент The Information Network, який має понад 40 років досвіду досліджень у сфері технологій, зазначає, що кілька сигналів із ланцюга поставок свідчать про те, що попередній прогноз Alphabet щодо капітальних витрат у розмірі 180–190 мільярдів доларів США на 2026 рік може бути надто консервативним. З урахуванням постійного прискорення будівництва AI-центрів обробки даних та стійкого зростання попиту на хмарні обчислення, інвестиції Alphabet у AI-інфраструктуру у найближчі роки можуть продовжувати зростати.
Кастрано очікує, що Alphabet підніме прогноз капіталовкладень на 2026 рік до 190–200 мільярдів доларів США у звіті про фінансові результати, зберігаючи при цьому незмінним твердження про те, що витрати у 2027 році наблизяться до 300 мільярдів доларів США.
Тим часом Deutsche Bank також значно підвищив прогноз щодо майбутніх капітальних витрат Alphabet. За матеріалом 华尔街见闻此前文章, Deutsche Bank передбачає, що капітальні витрати Alphabet у 2027 році досягнуть приблизно 325 мільярдів доларів США, що є значним підвищенням порівняно з попереднім прогнозом у 250 мільярдів доларів США; у 2028 році капітальні витрати можуть зрости ще більше — до 365–370 мільярдів доларів США.
Якщо ця тенденція виправдається, це означатиме, що інвестиційний цикл у сферу інфраструктури ШІ продовжує розширюватися, і побоювання ринку щодо того, що витрати на капітал у сфері ШІ наближаються до піку, а темпи зростання сповільнюються, можуть бути переперенізовані.
Зростання змагання в галузі ШІ: п’ять великих технологічних гігантів можуть витратити більше 770 мільярдів доларів США на капітальні витрати до 2026 року
Хвилі інвестицій у інфраструктуру ШІ входять у етап більш масштабного розширення, і напрямок витрат Alphabet на капітал має ринкове значення, яке значно перевищує саме квартальне фінансове звітність.
Зі збільшенням інвестицій величезними хмарними провайдерами в інфраструктуру центрів обробки даних, обчислювальних потужностей та енергетики, капітальні вкладення переходять від поступового зростання до довгострокової гонки з інвестиціями в сотні мільярдів доларів.
Згідно з ринковими даними, загальні капітальні витрати п’яти компаній — Alphabet, Amazon, Microsoft, Meta та Oracle — зросли з 271 мільярда доларів США за минулий 12-місячний період до квітня 2025 року до 482 мільярда доларів США за період до квітня 2026 року. Згідно з поточними прогнозами та ринковими очікуваннями, загальні капітальні витрати п’яти великих компаній за весь 2026 рік передбачаються на рівні 745–775 мільярдів доларів США, що на 55–61% більше, ніж у попередньому періоді.
Ця цифра не лише відображає ставку великих технологічних компаній на комерційні перспективи ШІ, але й означає, що вони стають основним драйвером зростання попиту в усьому напівпровідниковому ланцюжку.
П’ять великих гігантів домінують у циклі інвестування в інфраструктуру ШІ
Варто зауважити, що витрати на капітальні вкладення понад 770 мільярдів доларів США не будуть напряму спрямовані виключно на постачальників чіпів. До них входять сервери, мережеве обладнання, будівництво центрів обробки даних, земля, електричні інфраструктури та системи енергопостачання.
Але з точки зору ланцюга поставок, кожен новий центр обробки даних з ІШ спричиняє синхронне розширення кількох ланок: від чіпів для високопродуктивних обчислень та HBM-пам’яті до передових упаковок, виробництва власних пластин, тестового обладнання та швидкісних мереж з’єднання — інвестиції в інфраструктуру ІШ формують повний ефект стимулювання ланцюга поставок.
Основна увага ринку зосереджена на тому, що попит на ланцюжок поставок ШІ визначається не однією компанією, а кількома надвеликими хмарними провайдерами. Темпи закупівель ними GPU, спеціалізованих ASIC, HBM, оптичних мереж та енергетичних систем центрів обробки даних стають важливим індикатором циклу напруженості напівпровідникової галузі.
Тому підвищення капітальних витрат Alphabet — це не лише оцінка перспектив моделей Gemini та бізнесу Google Cloud, а й перевірка інтенсивності попиту на інфраструктуру штучного інтелекту на наступному етапі.
Meta орендує буфер, Google забезпечує замовлення — два шляхи капітальних витрат на ІІ
Недавно Meta розглядає можливість продажу частини потужностей інфраструктури ШІ зовнішнім клієнтам, що спричинило дискусії на ринку щодо можливого перенасичення інвестицій у ШІ. Однак з точки зору промислової логіки цей крок схожий на підвищення ефективності використання активів, а не на зменшення інвестицій.
Згідно зі скоригованими прогнозами Wells Fargo, Meta частково виводить інфраструктуру для штучного інтелекту за межі компанії, головним чином через часовий розрив між вивільненням внутрішніх потреб у висновках та їх реалізацією, намагаючись отримати дохід від активів раніше шляхом їх оренди зовні. Це означає, що Meta комерціалізує вже вкладені ресурси обчислювальної потужності, а не змушена поглинати надлишкові потужності через недостатній попит.
Навпаки, Alphabet має більш сильну здатність до внутрішнього перетворення. Поточний обсяг незавершених контрактів Google Cloud досяг 462 мільярдів доларів США, і попит корпоративних клієнтів на AI-обчислювальну потужність та хмарні сервіси вже створив міцну підтримку замовлень. Це означає, що нові капітальні вкладення Alphabet можуть більш прямо відповідати майбутньому зростанню доходів, а також забезпечують більшу комерційну визначеність розширення капітальних витрат.
Звіт Alphabet стає важливим вікном для спостереження за циклом ШІ
Для ринку ключовим моментом у другому кварталі, оголошеному Alphabet 22 липня, є не лише прибуток і витрати, а чи підвищить керівництво прогнози капітальних витрат на ШІ.
Якщо Alphabet підвищить прогноз капітальних витрат на 2026 рік, це посилить ринкове переконання щодо тривалості циклу інвестицій у інфраструктуру ШІ та надасть нову фундаментальну підтримку ланцюжкам чіпів, пам’яті, передових упаковок та центрів обробки даних.
Навпаки, якщо капітальні витрати будуть нижчими за очікування, ринок може переглянути терміни окупності інвестицій у ІІ, що створить короткостроковий тиск на оцінку пов’язаних технологічних акцій.
Зі випуском результатів Microsoft, Meta та Amazon, Стенлі-стріт далі спостерігатиме, чи продовжується прискорення боротьби за інфраструктуру ШІ, чи можуть мільярди доларів інвестицій постійно перетворюватися на зростання доходів.