Ринок облігацій стикається з проблемою пропозиції, і її ім’я — штучний інтелект. Техногіганти позичають кошти темпами, що змусили б центральний банк збліднути, затоплюючи ринки фіксованого доходу новим боргом для фінансування своїх амбіцій у сфері ШІ.
Morgan Stanley оцінює, що у 2026 році глобальний обсяг випуску боргових інструментів, пов’язаних з ШІ, складе близько 570 мільярдів доларів США. До кінця травня вже було визначено ціну на 236 мільярдів доларів США, що приблизно в чотири рази швидше, ніж за аналогічний період минулого року. Будівництво інфраструктури для ШІ породжує хвилю корпоративних облігацій і змінює те, як інвестори сприймають ризики на ринку фіксованого доходу.
Хвильова активність позичання гіпермасштабувальників
Найбільші імена в сфері технологій очолюють цей рух. Nvidia випустила облігації на 25 мільярдів доларів у червні, а Amazon повторив це в липні з власним випуском на 25 мільярдів доларів. Amazon навіть був змушений підсолодити умови додатковою дохідністю, щоб привернути покупців.
Коефіцієнт покриття замовлень для випусків облігацій гіпермасштабувальників у лютому становив майже 5x. До липня цей коефіцієнт впав нижче 2x.
Кредитні спреди підтверджують зміну. Alphabet і Meta побачили, як їхні кредитні спреди збільшилися на 0,12 і 0,16 відсоткових пункту відповідно після своїх значних емісій.
Чому це має значення далі за облігації
Технологічний сектор зараз становить приблизно 10% індексу корпоративних облігацій Bloomberg, зростаючи з 9% у 2024 році.
Для існуючих власників облігацій зростання дохідності нових випусків безпосередньо призводить до збитків за ринковою вартістю їхніх поточних активів. Коли нові облігації пропонують вищу дохідність, старі облігації з нижчими купонами стають менш привабливими, і їхні ціни падають.
Що повинні спостерігати інвестори
Зниження коефіцієнтів покриття замовлень — це канарейка в шахті. Якщо Amazon мусив додавати солодкі добавки до своєї угоди в липні, кожна наступна угода перевіряє схильність ринку, і ці перевірки стають все складнішими для проходження.