Зміна застосунків ШІ: хмарні провайдери з’єднують світ силікону та вуглецю

Автор: Chaoxiang Research

Галузь ШІ переживає ключовий зсув у нарративі. Протягом останніх двох років ринок торгував логікою «будівництва електростанцій», тобто інфраструктури обчислювальних потужностей; з теперішнього часу ринок почне торгувати логікою «масового поширення побутових приладів», тобто комерціалізації застосунків ШІ.

Хмл-провайдери є мостом між кремнієвою обчислювальною потужністю та вуглецевим світом, а справжній вибух AI-застосунків лише починається.

За останні півтора року ключовим нарративом інвестування в ІШ було «обчислювальна потужність — це король». Від GPU NVIDIA до оптичних модулів, від центрів обробки даних до серверів з рідинним охолодженням — верхівка ланцюжка постачання заробила величезний прибуток. У другій половині 2026 року ситуація почала змінюватися.

Сигнал зворотного повороту походить із стратегії ціноутворення великих моделей.

У травні 2026 року DouBao запустив платну версію, а Kimi API випустив нову модель і значно підвищив ціни. Китайські великі моделі офіційно перейшли від «безкоштовного витрачання грошей на приваблення користувачів» до «оплати за реалізацію комерційної вартості».

Декілька наборів даних можуть підтвердити цей переломний момент:

• Платформа MaaS Alibaba Bailing збільшила споживання токенів у 6 разів за 3 місяці і скоро стане найбільш прибутковим продуктом Alibaba Cloud
• Кількість платних місць Microsoft 365 Copilot перевищила 30 мільйонів, чистий квартальний приріст збільшився більше ніж у два рази щодо попереднього кварталу
• Доходи Google Cloud зросли на 63% у порівнянні з попереднім періодом — найвищий темп зростання за останні роки
• Anthropic випустила Claude Fable 5 та Mythos 5, здатності моделей знову зросли

Кінець липня — початок серпня: Microsoft, Google, Amazon та Meta почергово опублікували фінансові звіти. Чотири звіти передали один і той же сигнал: дохід від хмарних послуг прискорюється, капітальні витрати продовжують коригуватися вгору, але увага ринку змістилася на прибутковість.

Детальніше: у другому кварталі 2026 року капітальні витрати чотирьох великих хмарних провайдерів Північної Америки продовжують стрімко зростати, загальний річний прогноз становить приблизно 720–745 мільярдів доларів США. Але більше уваги привертає прискорення доходів: Google Cloud +63%, Azure +40%, AWS +28%.

Дії Microsoft особливо варто відзначити. Бізнес-модель Copilot розширилася з чистої оплати "за місце" на подвійну модель "місце + обсяг використання", що означає, що AI-застосунки починають реалізовувати стійку модель прибутковості.

Кремнієва безмежність, вуглецева підйом: у середньостроковій стратегії Changan Securities цей заголовок був системно представлений; кремнієва означає цифровий світ, сформований чіпами, обчислювальною потужністю та моделями ШІ; вуглецева — фізичний світ, сформований людською діяльністю, традиційними галузями та реальним споживанням.

Якщо кремнієвий світ — це «електростанція», а вуглецевий світ — «тисячі домівок», то хмарні провайдери — це «електромережа» посередині.

Хмель є фундаментальною підтримкою для роботи додатків ШІ. Додаткам потрібні гнучкі обчислювальні ресурси, сервіси моделей, сховище та мережа — це не можна вирішити просто купівлею GPU, потрібна повна інфраструктура хмарної платформи.

Ще важливіше, коли ШІ переходить від «навчання» до «висновування», стратегічна роль хмарних платформ лише посилюється. Висновування вимагає низької затримки, високої паралельності та еластичного масштабування — саме це є ключовими перевагами хмари.

Дані про капітальні витрати також підтверджують це. Сумарні прогнози капітальних витрат чотирьох великих хмарних провайдерів Північної Америки на 2026 рік становлять 720–745 мільярдів доларів США, а загальні капітальні витрати восьми найбільших CSP очікуються на рівні понад 710 мільярдів доларів США, що становить зростання на 61% щороку. Morgan Stanley передбачає «1,4 трильйона доларів капітальних витрат і чотирикратне збільшення обчислювальних потужностей».

Серед китайських хмарних провайдерів Alibaba Cloud є найбільш агресивним гравцем. Alibaba створила повний цикл: «чіпи (Pingtouge) — хмара (Alibaba Cloud Intelligence) — моделі (Tongyi Lab) — застосунки». Універсальний GPU Zhenwu 810E вийшов на масове виробництво і вже впроваджений у кількох кластерах з тисячами пристроїв. Дохід Alibaba Cloud від штучного інтелекту збільшився на три цифри. Генеральний директор У Йоньмін чітко заявив, що платформа Bailian MaaS стане найбільшим джерелом доходу Alibaba Cloud.

Основні українські провайдери хмарних послуг вже визначили, що загальний обсяг інвестицій у 2026 році зросте більше ніж на 20%, і витрати на рівні сотень мільярдів доларів стають необхідністю.

Поточними галузями, де комерційне застосування ШІ підтверджується найшвидше, є:

Поєднуючи поточний ринок, можна виділити три інвестиційні напрямки.

Основна лінія 1: Хмарні провайдери — найбільш визначена «продавець лопат»

Чим більш процвітають застосунки ШІ, тим більше обчислювальних ресурсів споживають хмарні провайдери. У Північній Америці — це AWS/Azure/GCP, у Китаї — Alibaba Cloud, Huawei Cloud, Tencent Cloud та їхні ланцюги поставок.

Основна логіка: прискорення доходів від хмарних послуг → оцінка зміщується з «ціноутворення на ресурси» на «ціноутворення на вартість» → тривалий ріст валової маржі хмарних провайдерів.

Друга основна лінія: Платформа для застосунків ШІ, пошук «смертельного» продукту

Зосереджуйтесь на компаніях, які вже досягли комерційного циклу, зокрема в галузях AI-програмування, AI-маркетингу та багатомодального генерування контенту. Ключові критерії відбору: частка доходів від AI > 10% та темп зростання > 50%.

Основна логіка: підвищення здатностей великих моделей → якісна зміна досвіду користувача → стрибок у перетворенні на платіжних користувачів → реалізація результатів.

Третій основний напрямок: оренда хешрейту та інфраструктура для ШІ — «тіньові акції» у розквіті

Вибух у застосуванні ШІ спричинить стрімке зростання попиту на обчислювальну потужність для висновків, а інфраструктурні компоненти, такі як оренда обчислювальної потужності, також отримають користь.

Основна логіка: Різке збільшення використання токенів → Недостатність обчислювальних потужностей для висновків → Зростання попиту на оренду обчислювальних потужностей.

У першій половині 2026 року сектор ШІ пережив «K-подібну диференціацію»: обчислювальна інфраструктура зросла, а потім значно впала, тоді як сектори застосунків і програмного забезпечення ШІ залишилися відставати.

З початком серпня кілька факторів діють одночасно. Фінансові звіти підприємств хмарних послуг Північної Америки надали комбінований сигнал про прискорення доходів від хмарних технологій та збільшення капітальних витрат; бізнес-цикл інвестицій у ШІ починає замикатися. Моделі з безкоштовних перехід до платних — галузь нарешті починає відповідати на питання: «Як ШІ заробляє гроші?»

Інтенсивно запускаються нові застосунки ШІ — від Claude Fable 5 до кінцевих застосунків Qwen від Alibaba, продукт постійно удосконалюється. На зустрічі Політбюро 30 липня підкреслили необхідність «глибокого впровадження ініціативи “ШІ +”», і політична підтримка також посилюється.

На другу половину року та навіть на майбутні роки перед інвесторами поставлена ключова завдання: знайти компанії, які справді зможуть перетворити технології ШІ на дохід і прибуток.

[Відмова від відповідальності]

Цей звіт підготовлено Chaoxiang Research на основі відкритої інформації та аналітичних звітів інституцій і призначений виключно для професійних інвесторів; не є рекомендацією щодо інвестування.