Випуск боргових інструментів, пов’язаних з високопродуктивними обчисленнями, перевищив 680 мільярдів доларів США до жовтня 2026 року. Це в п’ять разів більше, ніж рівень, зафіксований у 2023 році.
Куди йдуть гроші
Зростання сприяють в основному хайперскейлери хмари. Це величезні технологічні компанії, які орендуєть обчислювальну потужність іншим.
Вони активно інвестують у центри обробки даних, чіпи для ШІ та передові обчислювальні потужності. Зростаюча частка цих витрат зараз фінансується за рахунок боргів, а не операційного грошового потоку.
Дослідження оцінюють випуск боргових інструментів, спеціалізованих на ШІ, у 2026 році в межах від 466 до 500 мільярдів доларів США. Коли враховуються пов’язані сектори, загальна сума становить приблизно від 680 до понад 850 мільярдів доларів США.
Ширина цього діапазону має значення. Як ви визначаєте «пов’язане з ШІ», змінює відповідь на сотні мільярдів доларів.
Як би то не було, тренд вказує в одному напрямку. Випуск приблизно у чотири-п’ять разів вищий, ніж у 2023 році.
Найбільші позичальники
Кілька назв становлять велику частину активності. Amazon випустила понад 54 мільярди доларів США в боргових інструментах.
Alphabet йде далі приблизно на $31,5 млрд, а Meta незначно позаду — приблизно $30 млрд.
Загальний обсяг випуску облігацій від великих технологічних компаній оцінюється в діапазоні від 200 до 370 мільярдів доларів США на 2026 рік. Кошти рухаються кількома каналами одночасно, включаючи публічні облігації та приватні кредитні угоди.
Частина з них також протікає через позабалансові структури. Це угоди, які дозволяють компанії фінансувати центр обробки даних, не відображаючи повного боргу на своїх балансах.
Витрати на позичання також зростають
Середній дохідність на найкращих облігаціях дата-центрів у жовтні 2026 року наблизилася до 7%. Раніше в цьому році вона була нижче 5%.
Стрибок такого розміру змінює економіку проекту. Центр обробки даних, фінансований під 7%, повинен заробляти значно більше, щоб оправдати себе, ніж один, фінансований під менше 5%.
Як ми сюди потрапили
У 2023 році витрати на інфраструктуру ШІ вже зростали, а випуск боргів, пов’язаних із передовими обчислювальними системами, становив приблизно одну п’яту від сьогоднішнього рівня.
Також очікується, що цей зсув продовжиться. За прогнозами дослідження, близько 35% капітальних витрат гіпермасштабних провайдерів можуть фінансуватися за рахунок боргу у 2027 році.
Що це означає
Для інвесторів у фіксований дохід основним фактором є пропозиція. Постійний потік великих інвестицій у корпоративні облігації технологічних компаній надає покупцям доступ до високоякісних емітентів, але також означає більше конкуренції за капітал між позичальниками.
Елемент поза балансом вимагає уважного стеження. Структури, які приховують борг із видимості, можуть робити баланс більш здоровим, ніж це підказують реальні зобов’язання, що ускладнює кредитний аналіз.
Три сигнали покажуть, чи розтягується бум занадто далеко. Перший — чи продовжують дохідність облігацій дата-центрів зростати понад рівень 7%. Другий — чи почнуть нові угоди вимагати більших уступок, щоб привернути покупців.
Третє — чи реалізується прогноз щодо фінансування боргом на рівні 35% до 2027 року, чи його буде переглянуто. Якщо технологічні гіганти ще більше залежатимуть від позик у наступному році, цифра у $680 млрд може виявитися лише проміжною точкою, а не піком.