Нове пропонування щодо ethereum, спрямоване на обмеження обсягу нового ETH, що створюється через стейкінг, спричинило запеклу дискусію серед розробників, причому засновник Aave Стані Кулечов попереджав, що це може тихо знизити попит на сам актив.
Що насправді робить пропозиція
Розробник Жером де Тіші подав проект як EIP-8361, назвавши його «Tapered Issuance Burn». Пропозиція EIP-8361 зменшить випуск стейкінгу ethereum до нуля на рівні 50%, тобто після того як стейкнуті ETH досягнуть половини загального пропонування, валідатори перестануть отримувати нові винагороди за випуск.
Зміна не відбудеться одразу. Зменшення дохідності буде впроваджуватися поступово протягом приблизно 18 місяців, згідно з пропозицією, з додатковими шістьма місяцями часу на підготовку до активації форку мережі, що дає екосистемі приблизно два роки на адаптацію. За цим планом випуск досягне піку близько 0,5% пропозиції щорічно, приблизно при співвідношенні стейкінгу 20%, а потім поступово зменшиться до нуля наближення до порогу 50%.
Тічей стверджує, що поточна система насправді гірша для стейкерів у довгостроковій перспективі, оскільки не передбачає вбудованого обмеження на розведення та не має природного механізму для зменшення нагород зі зростанням кількості застейканих ETH. Він також зазначив, що пропозиція ґрунтується на роках досліджень та публічних дебатів серед основних учасників Ethereum, включаючи внесок Віталіка Бутеріна та кількох інших досвідчених дослідників у цій галузі.
Чому Кулечов протистоїть
Куличов стверджує, що цей план вирішує неправильну проблему. У довгому пості він сказав, що обмеження нагород до нуля при стейкінгу понад 50% вводить саме той вид непередбачуваності, який відлякує серйозний капітал. «Ця невизначеність має значні витрати на адаптацію», — написав він, стверджуючи, що інституції зазвичай віддають перевагу активам із передбачуваним дохідністю, а не тим, де дохід може зникнути на основі порогу пропозиції.
Він висловив подібну стурбованість щодо соло-стейкерів, які, за його словами, більш чутливі до змін цін, ніж великі інституційні гравці.
Кут ДеФі, який найбільше хвилює Кулечова
Найгостріша критика Кулечова була спрямована на ринки позичання. Він стверджував, що якщо нагороди за стейкінг впадуть до нуля, то більшість причин позичати ETH у DeFi ефективно зникнуть, оскільки залишиться мало переваг, щоб обґрунтувати витрати на його позичання. «ЄдинимReason позичити ETH, на жаль, було б її коротке продаж», — написав він.
Він також згадав про більш широкий ризик: інвестори, які зручно тримають ETH виключно через експозицію на дохідність, можуть перевести кошти в інші активи з дохідністю, включаючи стейблкоїни, — зміну, яку він порівняв із переміщенням капіталу між класами активів у традиційних фінансах, коли змінюються процентні ставки, але в протилежному напрямку від того, що зазвичай очікується.
Не всі погоджуються з обох сторін
Реакція поза двома таборами була змішаною. Один учасник спільноти запитав, чи варто взагалі просувати цю пропозицію, перш ніж існуватиме окремий механізм для більш щедрого винагородження окремих та домашніх стейкерів, потенційно масштабуючи винагороди залежно від того, наскільки мала частка стейкера в мережі.
Наразі пропозиція залишається проектом без присвоєного фінального номера EIP, і обговорення продовжується на публічних форумах Ethereum, оскільки спільнота оцінює, чи зменшення емісії захищає довгострокове здоров’я мережі чи підриває сам актив, який вона має захищати.
У поєднанні з існуючим знищенням комісій, загальна кількість ETH може почати зменшуватися ще більше, вважають прихильники цього плану, які стверджують, що це наближає грошову політику Ethereum до тієї передбачуваності, якої вимагають великі інвестори. Кулечов, для себе, залишається непереконаним. «Ethereum не слід карати за свій рост», — написав він.