Andreessen Horowitz попереджає, що умови, що підтримували бума купівель у приватному капіталі у 2010-х, швидко не повернуться. Фірма опублікувала коментар 4 листопада, у якому описала труднощі, з якими стикаються фірми з купівель, як структурні, а не тимчасові. Керівний партнер Джен Ха зазначила вищі витрати на борг, менше можливостей для придбання та повільнішу активність між спонсорами. Вищі витрати на фінансування, повільніші виходи та технологічні зрушення змінюють традиційний бізнес купівель.
Низькі процентні ставки та зростання мультиплікаторів придбання сприяли розширенню галузі протягом 2010-х років. Bain & Company оцінює, що зростання мультиплікаторів становило більше ніж 50% доходів від покупок у цей період. Глобальні активи під управлінням у сфері глобальних покупок зросли з 1,6 трильйона доларів США в 2015 році до 3,9 трильйона доларів США в 2021 році. Ха стверджує, що традиційні цілі для відновлення стають все рідкіснішими, що змушує компанії звертатися до покупок у інших спонсорів або придбань публічних компаній. Дані PitchBook, наведені в коментарі, показують, що продажі іншому спонсору становили приблизно половину виходів з приватного капіталу в США за кількістю угод у 2025 році.
Цифри, наведені Ха, вказують, що щорічна норма прибутку від поглинань у США за останнє десятиліття становила 14,5%, що нижче за Russell 3000. Цифри, наведені Ха, показують, що дохідність венчурного капіталу у США за той самий період становила 17,6%. Andreessen Horowitz є однією з найбільших і найвпливовіших венчурних фірм у світі, керуючи більш ніж 100 мільярдами доларів США активів.
Ха стверджує, що венчурний капітал має сильнішу позицію для отримання користі від наступної технологічної хвилі, оскільки венчурні фірми інвестують до того, як бізнес-моделі стають передбачуваними. Ха описує технологічні купівлі як активний клас на пізній стадії циклу, який зазвичай приносить прибуток після того, як компанії встановлюють бізнес-моделі, які кредитори можуть оцінити. Ха попереджає, що нова технологічна хвиля порушує ці припущення. Однак Ха стверджує, що невизначеність корисна для венчурних інвестицій, де інвестори приймають деякі невдачі бізнесу у погоні за незвичайно великою прибутковістю. Ха вважає, що розпочинається масштабна технологічна хвиля з безмежними можливостями для створення та інновацій.
Ха не стверджує, що приватний капітал завершився. Ха визнає, що менші покупки за межами високозалізованого програмного забезпечення все ще можуть добре виправдати очікування. Однак Ха попереджає, що перерозподіл коштів на приватний кредит або вторинні ринки може виставити інвесторів під ризик зіткнення з проблемними компаніями, придбаними за схемою buyout. Ха закликає обмежених партнерів переглянути свої винтажі buyout 2021 та 2022 років. Ха також рекомендує проаналізувати, яка сума відсотків за позиками накопичується через PIK-угоди, та розглянути варіанти виходу.
Дані MSCI, наведені в коментарі, показують, що венчурні фонди збільшили оцінки технологічних активів на 16% за першу половину 2026 року. Ті самі дані свідчать, що фонди придбань зменшили оцінки технологічних активів на 4% за цей період. Серед американських венчурних фондів з випусками 2007–2016 років топ-5% досягли співвідношення розподіленого до сплаченого капіталу (DPI) 5,3 рази. Топ-5% фондів придбань з цих випусків досягли DPI 3,5 рази.
a16z попереджає, що бум купівельних угод приватного капіталу стикається зі структурними викликами
BenzingaПоділитися
Короткий зміст
a16z попереджає, що бум купівельних операцій приватного капіталу зіткнувся зі структурними перешкодами, зокрема зростанням вартості боргу та скороченням можливостей для придбань. Захист капіталу стає важче досягти, оскільки уповільнюються угоди між спонсорами. Джен Ха сказала, що венчурний капітал пропонує краще співвідношення ризику до прибутку для наступного технологічного циклу, ніж традиційні стратегії купівлі.
Джерело:Показати оригінал
Відмова від відповідальності: Інформація на цій сторінці може бути отримана від третіх осіб і не обов'язково відображає погляди або думки KuCoin. Цей контент надається лише для загального інформування, без будь-яких запевнень або гарантій, а також не може розглядатися як фінансова або інвестиційна порада. KuCoin не несе відповідальності за будь-які помилки або упущення, а також за будь-які результати, отримані в результаті використання цієї інформації.
Інвестиції в цифрові активи можуть бути ризикованими. Будь ласка, ретельно оцініть ризики продукту та свою толерантність до ризику, виходячи з ваших власних фінансових обставин. Для отримання додаткової інформації, будь ласка, зверніться до наших Умов використання та Розкриття інформації про ризики.