Автор: a16z Crypto
Переклад: Deep潮 TechFlow
Огляд Shenchao: Закон GENIUS сприяв зростанню ринку стабільних монет на 50% за півроку та привернув інвестиції на 13 млрд доларів США, що довело, що чітке регулювання може розкрити інновації, а не придушити їх. Однак стабільні монети становлять лише 15% ринку криптовалют, а блокчейн-мережі, на яких вони функціонують, все ще не мають федеральних правил — це наче регулювати смартфони, але не клітинні мережі. Закон CLARITY має заповнити цю прогалину і вирішити, чи зможуть США домінувати на новій інфраструктурі фінансів, як це було з інтернетом.
Кожне покоління має можливість модернізувати інфраструктуру.
1990-ті роки були роками інтернету. Політиків турбувало, що він може зруйнувати існуючі галузі та створити нові ризики. Але замість того, щоб насильно втиснути цю технологію в застарілі регуляторні рамки, вони створили правила, які дозволили інноваціям процвітати, водночас захищаючи споживачів. Результатом став один із найвеличніших періодів економічного зростання в історії США.
Сьогодні ми стикаємося з подібними можливостями на блокчейн-мережах. Стабільні монети роблять платежі швидшими та дешевшими. Токенізація модернізує ринки капіталу. Обидва процеси ґрунтуються на блокчейн-інфраструктурі.
Ці технології будуть розвиватися незалежно від того, чи вживає Конгрес заходів. Те, чи зможе США встановити стандарти, чи залишить цю сферу іншим, залежить від них самих.
Закон GENIUS підтверджує, що чіткі правила ефективні
Закон GENIUS демонструє, чого можна досягти за допомогою обдуманої політики. Стабільні монети — це цифрові долари, які легко переміщуються в інтернеті, як біткоїни. Переказ 200 доларів США з США до Колумбії через традиційні канали може коштувати понад 12 доларів і тривати кілька днів. За допомогою стабільної монети той самий переказ коштує кілька центів і розраховується за кілька секунд.
Невизначеність регулювання протягом багатьох років заважала впровадженню стабільних монет. Закон GENIUS змінив це. Встановлюючи вимоги до резервів та рамки для емітентів, він усунув усі непорозуміння та відкрив шлях до зростання.
Результати говорять самі за себе. Ринковий розмір стейблкоїнів становить близько 315 мільярдів доларів США, що на 50% більше, ніж рік тому, а доларові забезпечені токени стали одним із найшвидшо зростаючих каналів американської валюти за кордоном. За даними Visa, стейблкоїни за останні 12 місяців обробили транзакції на суму 100 трильйонів доларів США. Основні інституції — зокрема JPMorgan, Citigroup, Visa, Mastercard та BlackRock — все глибше включаються в інфраструктуру блокчейну.
Ключовим є те, що долар перемагає. Мільйони людей по всьому світу, які не мають зручного доступу до традиційних доларових рахунків, тепер можуть зберігати та торгувати цифровим доларом за допомогою програмних гаманців. Чіткі правила допомагають закріпити цю нову систему на американських стандартах та інституціях, а не на конкуруючих альтернативах.
GENIUS довів, що розумне регулювання розширює ринок, а не обмежує його. Але воно вирішує лише частину проблем.
Блокчейн-мережа все ще не має правил
Стабільні монети становлять менше 15% ринку криптовалют за ринковою капіталізацією, але вони залежать від решти 85% базових блокчейн-мереж, які все ще не мають єдиної федеральної регуляторної структури. Це еквівалентно регулюванню смартфонів із ігноруванням клітинних мереж.
Закон CLARITY виправив це.
Суть CLARITY полягає у забезпеченні чітких правил для блокчейн-мереж та визначенні регуляторних обов’язків на ринку цифрових активів. Вона стимулює прозорість, зменшує ризики та конкуренцію за допомогою спільних стандартів. CLARITY допомагає запобігти наступній катастрофі FTX, надаючи регуляторним органам можливість контролювати посередників за допомогою зрілих принципів традиційних фінансів — відповідного трестування, ізоляції клієнтських активів та повного розкриття інформації. Вона також запускає хвилю інституційного прийняття наступного рівня.
Основні компанії вже діють. BlackRock запустила токенізовані фонди. JPMorgan Chase розробляє блокчейн-платіжну систему. DTCC, яка зберігає активи на суму 114 трильйонів доларів США, готується розширити масштаб токенізованих цінних паперів через мережу Canton. CLARITY усуває бар’єри для входу, надаючи традиційному фінансовому сектору чіткий шлях для компліантного участі. Це корисно не лише для криптоіндустрії, а й для споживачів, інвесторів та довгострокової конкурентоспроможності ринків капіталу США.
Вибір, що стоїть перед нами
Історія показує, що найбільшу цінність створюють відкриті та нейтральні платформи, які керуються чіткими правилами. Інтернет досяг успіху, бо підприємці знали правила гри. Вони могли будувати, привертати капітал і конкурувати на основі здібностей, а не на основі припущень щодо регулювання. Блокчейн-мережі повинні отримати таку саму можливість.
Протиставлення регулювання та інновацій — це хибне твердження. GENIUS уже спростував це: у другій половині 2025 року — після того як GENIUS став законом — у інвестиції в крипто-стартапи втекло понад 13 мільярдів доларів США, майже вдвічі більше, ніж 6,9 мільярда доларів США, інвестованих до прийняття GENIUS у першій половині року. В той же час прогнози свідчать, що ринок токенізованих активів зросте в 100 разів протягом наступних кількох років. Справжній вибір полягає між визначеністю та невизначеністю: чи зможе США заявити про свою лідерську роль та побудувати майбутнє власними силами, чи буде лише дивитися, як його побудують інші.
Жоден закон не є ідеальним, і закон CLARITY — не виняток. Реальність полягає в тому, що наразі криптовалюти не мають жодної захисту споживачів. CLARITY забезпечує впровадження цих захистів. Як і будь-який закон, ніхто не отримає все, що хоче, але версія, опублікована сьогодні, просуне галузь вперед. Вона відображає місяці двопартійних переговорів та значних компромісів з боку галузі. Незалежно від недоліків, закон CLARITY значно кращий, ніж продовження повної відсутності захисних заходів.
Рішення, прийняті конгресом цього року, визначать, де та ким будуть встановлені правила наступної ери фінансової інфраструктури. Якщо закон CLARITY буде прийнятий, він дозволить США знову бути лідерами, як це було з комерційним інтернетом. Неприйняття дій означатиме, що інновації перемістяться іншуди і будуть розвиватися в рамках, розроблених іншими.