a16z: 9 діаграм, що розкривають майбутнє розвиток стейблкоїнів

Написано: Роберт Гекетт, Джеремі Чжан, a16z crypto

Переклад: Chopper, Foresight News

Протягом багатьох років стабільні монети шукали свою основну позицію.

Спочатку він був лише інструментом для переказу доларових активів між різними біржами. Потім стейблкоїни перетворилися на інструмент зберігання, ставши активами, якими люди довгостроково володіють, а не використовують для повсякденних витрат. Зараз дані вказують на новий напрямок: стейблкоїни стають глобальною основою фінансової інфраструктури.

Нижче дев’ять графіків показують основні тенденції, що сприяють цій зміні.

На протязі більшості етапів розвитку стейблкоїнів довготривала регуляторна невизначеність обмежувала вхід інституційних коштів. З впровадженням законопроекту GENIUS регуляторна рамка стає більш чіткою. Цей законопроект не є джерелом індустрійних тенденцій, а лише прискорює їх розвиток.

Зміни обсягів торгівлі стабільними монетами до та після прийняття законопроекту GENIUS

США прийняли закон GENIUS, вперше створивши регуляторний каркас для випуску стабільних монет на федеральному рівні. Дані підтверджують вплив політики: за кілька кварталів до введення закону обсяги торгівлі стабільними монетами постійно зростали; після вступу закону в силу зростання прискорилося, і в першому кварталі 2026 року обсяг торгівлі досяг приблизно 4,5 трильйона доларів США.

MiCA стимулювала ринок недоларових стабільних монет

Впровадження європейського регуляторного каркасу для криптоактивів — Закону про ринок криптоактивів (MiCA) — виглядає складніше. Після повного вступу MiCA в дію наприкінці 2024 року кілька головних бірж через проблеми з відповідністю вивели USDT з обігу, що безпосередньо спричинило стрімке зростання обсягів торгівлі недоларовими стабільними монетами у короткостроковій перспективі, досягнувши піку понад 40 мільярдів доларів США.

Після цього обсяги ринкової торгівлі стабілізувалися, загальний базовий рівень значно збільшився порівняно з періодом до впровадження MiCA, а місячний обсяг угод стабільно тримається на рівні 15–25 мільярдів доларів США. Нові регуляторні вимоги створили раніше майже повністю відсутній попит на недоларові стейблкоїни.

Найважливішим змінами в ринковій структурі, мабуть, є те, як люди насправді використовують стабільні монети.

Комерційні платежі стабільними монетами зосереджені в сегменті C2C

За кількістю транзакцій, особисті транзакції (C2C) значно випереджають інші, досягнувши 789,5 мільйона транзакцій за весь 2025 рік. При цьому транзакції особистість-бізнес (C2B) показали найвищий темп зростання: кількість транзакцій зросла з 124,9 мільйона у 2024 році до 284,6 мільйона у 2025 році, що становить зростання на 128% у порівнянні з попереднім роком.

Тенденції зростання інфраструктури платіжних карток із стабільними монетами

Дані про картки з оплатою стабільними монетами також підтверджують цю тенденцію.

Проєкт платіжних карток із стабільною монетою, заснований на технології Rain (включаючи Etherfi Cash, Kast, Wallbit тощо), місячний обсяг депозитів у заставу з нуля наприкінці листопада 2024 року стрімко зростав до понад 300 мільйонів доларів США щомісяця на початку 2026 року. Хоча ці кошти є заставою для платіжних операцій, а не безпосереднім обсягом витрат у стабільних монетах, їхній ріст є дуже характерним: сценарії комерційних платіжних операцій із стабільними монетами повністю набирають обертів.

Частота обігу кожної доларової стабільної монети постійно зростає.

Динаміка швидкості обігу стабільних монет

З початку 2024 року швидкість обігу стейблкоїнів (регульована щомісячна сума транзакцій ÷ ринкова капіталізація) майже подвоїлася, зростаючи з 2,6 до 6. Збільшення швидкості обігу свідчить про те, що попит на торгівлю стейблкоїнами зростає швидше, ніж темпи нової емісії, що призводить до значного збільшення ефективності використання наявних коштів.

Це також ключова характеристика зрілої платіжної мережі: базова валюта активно використовується, а не просто пасивно тримається.

Якщо виключити такі дії, як торгівля, рух коштів та механізми обміну (які становлять більшість угод із стабільними монетами), оцінка сум платежів між різними учасниками за минулий рік становить 350–550 мільярдів доларів США.

B2B-платежі з використанням стабільних монет домінують

B2B-транзакції залишаються основним джерелом стабільних монет, займаючи перше місце за обсягом. Разом із тим, такі сегменти, як особисті перекази та платежі між торговцями, швидко розширюються.

З точки зору географічного розподілу, активність платежів стейблкоїнами розподілена нерівномірно.

Азія є основним регіоном для використання стейблкоїнів у платежах

Дві третини обсягу торгів походять з Азії, зокрема з Сінгапуру, Гонконгу та Японії.

На північноамериканському ринку частка становить приблизно чверть, у Європі — близько 13%. Розміри Латинської Америки та Африки разом дуже малі, загалом менше 1 млрд доларів США.

Підйом недоларових стабільних монет не є виключно європейським явищем — вони також швидко поширюються в розвиваючихся ринках, причому драйвери цього процесу різні.

Місячна зміна обсягу переказів стабільної монети, прив’язаної до бразильського реалу, BRLA

Бразилія — це яскравий приклад. Місячний обсяг торгівлі стейблкоїном BRLA, забезпеченим бразильським реалом, зріс з майже нуля на початку 2023 року до приблизно 400 мільйонів доларів США на початку 2026 року, що значно сприяло поширенню BRLA завдяки інтеграції з бразильською мережею миттєвих платежів PIX.

Кроскордонні платіжні властивості стейблкоїнів зменшуються

Протягом тривалого часу стабільні монети загалом визначалися як інструменти для міжнародних транзакцій, але реальний відсоток міжнародних угод постійно зменшується.

Відсоток внутрішніх угод зростав від приблизно 50% на початку 2024 року до майже 70% на початку 2026 року. Ця зміна відображає чіткий сигнал: основна цінність стейблкоїнів більше не обмежується міжнародними переказами та обміном валют, вони поступово перетворюються на локальні засоби повсякденних розрахунків завдяки глобальній базовій мережі.

На основі всіх даних сформувалася чітка картина галузі, яка суттєво відрізняється від минулих очікувань: раніше загальноприйнято вважалося, що основна цінність стейблкоїнів полягає у міжнародних переказах. Проте реальність зовсім інша — стейблкоїни активно локалізуються. Зараз долари стейблкоїни займають абсолютну домінуючу позицію, але стейблкоїни — це не просто інструмент експорту долара. Доля недоларових стейблкоїнів, забезпечених євро, бразильським реалем та іншими локальними валютами, постійно зростає.

Хоча peer-to-peer перекази залишаються найбільш поширеним сценарієм використання стейблкоїнів, частка щоденних комерційних платежів поступово зростає.

Дані кожного кварталу підтверджують: стейблкоїни поступово еволюціонують у загальнодоступну платіжну інфраструктуру. Вони вроджені з глобальною природою, але їхні застосування все більше локалізуються.

Галузь все ще перебуває на початковій стадії розвитку, але кінцева форма та структура стабільних монет поступово стають зрозумілими.