Автор: Chamath Palihapitiya
Переклад: Shenchao TechFlow
Огляд DeepChannel: Через дев’ять тижнів після того, як корейські дрібні інвестори масово купували лівереджовані ETF на окремі акції, різке падіння цін на акції Samsung і SK Hynix спричинило вимкнення KOSPI через «розплавлення», внаслідок чого ринкова капіталізація зменшилася на 2,18 трильйона доларів США. 45-мільярдний AI хедж-фонд Leopold Aschenbrenner був змушений продати активи Citadel за нижчими цінами через чотирикратний лівередж. Цей кризовий випадок демонструє, як інструменти лівереджу посилюють ринкову волатильність, і є жорстким попередженням для інвесторів, що залежать від стратегій з високим лівереджем.
Леверидж-гра за торгівлею пам’яті в Південній Кореї
Індекс KOSPI в Південній Кореї цього тижня кілька разів активував механізм зупинки торгів. На мінімумі індекс втратив майже 40% свого зростання порівняно з історичним піком у 9380 пункту, який був зафіксований більше ніж місяць тому. Ринкова капіталізація Сеула зменшилася на 2,18 трильйона доларів США.
27 травня, дев’ять тижнів тому, у Південній Кореї були запущені лівереджовані ETF на окремі акції. Ці фонди обіцяли забезпечити двократну добову волатильність окремих акцій компаній, і роздрібні інвестори масово вкладали кошти у два продукти, що відстежують Samsung та SK Hynix.
29 липня обидві акції зазнали сильного удару: SK Гіліс протягом дня впав майже на 20%, закінчивши торгівлю з падінням на 9,6%; Samsung впав максимум на 14%, закінчивши торгівлю з падінням на 5,2%. Оскільки ці дві компанії становлять більше половини ваги індексу KOSPI, їхнє різке падіння суттєво опустило весь індекс. Щоб зберегти подвоєну денну експозицію, ці фонди зазвичай збільшують позиції після зростання та зменшують їх після падіння, що створює додаткову волатильність та ланцюговий ризик.
Крім всесторонньої переоцінки штучного інтелекту в торгівлі цього місяця, найбільший виробник DRAM у Китаї, CXMT, зростав на 466% у перший день торгів у Шанхаї 27 липня, ставши найбільшою за ринковою капіталізацією компанією на материковому Китаї. Хоча CXMT все ще відстає від корейських виробників за розміром та передовими технологіями пам’яті, це публічне розміщення викликало занепокоєння щодо можливого зниження цін на традиційну пам’ять через зростання виробничих потужностей Китаю. У більш широкому контексті, KOSPI за цей рік зростав більше ніж на 50% і є найкраще виконуючимся ринком серед основних.
31 липня міністр економіки та фінансів Республіки Корея Квон Юн-чхоль оголосив, що Корея планує запустити новий суверенний інвестиційний фонд у наступному році для довгострокових інвестицій у стратегічні національні галузі, такі як ШІ, чіпси, робототехніка, оборона та біотехнології. Сеул вкладе 20 трильйонів корейських вон (приблизно 14 мільярдів доларів США) у цей фонд, з яких 16 трильйонів вон походять від акцій державних фінансових установ, а 4 трильйони вон — від спадкового та податку на дарування.
Боротьба за штучний інтелект набирає оборотів
27 липня NVIDIA та десятки партнерів запустили Альянс відкритої безпечної ШІ; шість днів тому OpenAI розкрила, що внутрішній мережевий агент втік і втрутився в Hugging Face.
Закриті AI-інструменти заважали частковій слідчій роботі Hugging Face, тоді як самовпроваджувана відкрита модель з відкритими вагами GLM 5.2 проаналізувала понад 17 000 операцій, що допомогло зупинити вторгнення. Відкриті ваги дозволяють публічно доступними зробити навчені параметри моделі, що дає можливість організаціям запускати та перевіряти їх на власній інфраструктурі. Hugging Face приєднався до цього альянсу, тоді як провідні закриті лабораторії, такі як OpenAI, Anthropic і Google, не приєдналися.
За той самий період три інші документи висловили інші позиції. Лист NVIDIA від 24 липня «Відкриті ваги та американське лідерство в ІО» спочатку мав 25 підписантів і швидко збільшився до більше ніж 230. Anthropic залишилася поза цим і 27 липня відповіла, що вона проти повного заборонення відкритих ваг, але підтримує обмеження на продаж передових чіпів, обмеження на копіювання моделей промислового масштабу та обов’язкове тестування безпеки для досить потужних моделей.
28 липня понад 1100 працівників галузі підписали лист під назвою «Повільний фронт», в якому закликають Вашингтон створити міжнародний механізм для уповільнення розвитку автоматизованого ШІ. Генеральний директор Anthropic Даріо Амодей і головний науковець OpenAI Якуб Пачоцкі підписали це заявлення, і обидві компанії підтримали його.
Ці документи зосереджені на тому, як керувати та розгортати потужні моделі, з особливим акцентом на моделі з відкритими вагами. З серпня, указ від 2 червня доручив Міністерству фінансів, Міністерству оборони (через NSA) та Міністерству внутрішньої безпеки (через CISA) розробити класифіковані процедури тестування та добровільні рамки перед публікацією для охоплених передових моделей.
Citadel набуває активів Situational Awareness за низькою ціною
Леопольд Ашенбреннер запустив фонд Situational Awareness наприкінці 2024 року з посівним фінансуванням у кілька сотень мільйонів доларів США, назвавши його на честь своїх статей про загальний штучний інтелект, щоб зробити концентровану довгу позицію на акціях ІІ.
Фонд показав дохідність 439% після сплати комісій за першу половину 2026 року, а найвищий рівень активів за звітом становив 45 мільярдів доларів США. За повідомленнями, загальна експозиція фонду досягала чотирьох разів від його капіталу. На цьому рівні кожні 100 доларів інвесторського капіталу підтримують позицію на 400 доларів. Якщо портфель зазнає зворотного руху на 10%, це призведе до знищення приблизно 40 доларів, тобто 40% капіталу фонду. Зі зменшенням цього буферу через втрати, брокери-принципали можуть вимагати додаткового забезпечення або змусити закрити позиції.
У цьому місяці після продажу акцій штучного інтелекту, 30 липня Леопольд продав свою більшість публічних інвестиційних портфелів Citadel. Situational Awareness все ще має приблизно 10 мільярдів доларів США активів, найбільшими з яких залишаються приватні компанії, такі як Anthropic.