Фонд акцій великих капіталізацій США на суму 4,5 мільярда доларів США тепер має дві компанії, чиї акції чутливі до криптовалют, на вершині свого портфеля.
Знімок активів ETF Fundstrat Granny Shots US Large Cap від 4 вересня поставив компанію Strategy (MSTR), що володіє bitcoin, на перше місце з 3,02%, а роздрібну фінансову платформу Robinhood Markets (HOOD) — на друге з 2,99%. Разом вони становили 6,01% портфеля. Фонд, відомий під тікером GRNY, повідомив про $4,533 млрд активів і 42 позиції станом на 3 вересня.
GRNY володіє акціями, а не bitcoin, і описує себе як активно управлений фонд великих американських компаній. Однак її два найбільші активи зв’язують акціонерів із криптовалютою через публічні компанії: Strategy через своє bitcoin-скарбницю та Robinhood через торговельний бізнес, що включає криптовалюту.
Знімок екрана демонструє один шлях, через який волатильність, пов’язана з криптовалютами, може досягти інвесторів у загальній акційній портфелі. Один фонд не може довести, що основні менеджери загалом замінюють прямі криптовалютні вкладення на акції-проксі.
Рейтинг був відновлений з рівноважним ваговим коефіцієнтом та зростанням MSTR
Повідомлення про ребалансування GRNY від 21 серпня стверджувало, що всі активи будуть скинуті до рівноваги. Стратегія та Robinhood вже були в портфелі й залишилися там; жоден з них не був новим додаванням.
Скидання додало Freeport-McMoRan, Intel, Lockheed Martin, Micron Technology, SiriusPoint та Vertiv. Воно видалило Air Products and Chemicals, American Express, Broadcom, Meta Platforms, Northrop Grumman, PNC Financial Services та Texas Pacific Land, згідно з повним оголошенням про ребалансування від спонсора фонду.
З 42 позиціями, скинутими до рівної ваги, простий початковий показник становить близько 2,38% на кожну утримувану позицію. MSTR зросла з ціни закриття $119,25 21 серпня до $144,82 3 вересня, що становить зростання близько 21,4%, на основі історичних цін закриття. Це зростання, ймовірно, пояснює значну частину її підйому вище базової рівноваги та виходу на перше місце.
Точний шлях не є публічним. ETF.com повідомив про чисті створення на суму 334,82 мільйона доларів США для GRNY 20 серпня, за один день до ребалансування, але ця цифра не вказує, які цінні папери поглинули гроші, і не є повним рядом потоків після ребалансування. Доступні дані не дозволяють чітко розділити поточну вагу MSTR між покупками, створеннями фондів або викупами та зростанням ціни.
Управління фондом також робить опис «ставки Тома Лі» неточним. Заява до SEC за червень стверджує, що Лі та Кен Сюань спільно та в першу чергу відповідають за щоденне управління цінними паперами, тоді як Цяо Дуан та Стівен Фой керують торгівлею та виконанням.
Отже, запис підтверджує більш вузьке тлумачення: GRNY зберіг MSTR під час ребалансування з рівними вагами, після чого різке зростання ціни допомогло підняти акцію на перше місце. У ньому недостатньо інформації, щоб відновити кожну угоду або приписати позицію одній особі.
Стратегія та Robinhood передають криптовалютний ризик різними способами і не повинні вважатися взаємозамінними проксі.
| Компанія | Вага GRNY 4 вересня | Основна криптовалютна зв’язка | Важлива відмінність |
|---|---|---|---|
| Стратегія | 3,02% | Велика корпоративна скарбниця bitcoin | Акціонери також несуть ризики фінансування та структури капіталу |
| Robinhood | 2,99% | Криптоторгівля всередині роздрібної фінансової платформи | Криптовалюта — це одна з частин диверсифікованої бази доходів |
Стратегія повідомила про утримання 845 050 BTC станом на 30 серпня. Зміни в ціні bitcoin відповідно є ключовими для балансу компанії. Ціна MSTR також може відображати кредитне плече, умови фінансування, випуск цінних паперів, її програмне забезпечення та премію або дисконт, які інвестори надають її стратегії скарбниці.
Підключення Robinhood працює. Компанія повідомила про 100 мільйонів доларів США доходу від криптовалютних транзакцій у другому кварталі при загальному доході в 1,31 мільярда доларів США. Активність на ринку криптовалют може впливати на її обсяг торгівлі та дохід, разом із акціями, опціонами, процентними доходами, активами клієнтів та іншими складовими її продуктового портфеля.
Загальна 6,01% не є еквівалентом виділення 6,01% bitcoin. Це виставлення на дві компанії, чия чутливість до цін та активності криптовалют виникає через різні канали і супроводжується ризиками, властивими саме цим компаніям.
Прямий спот-біткоїн-продукт має іншу структуру. BlackRock стверджує, що iShares Bitcoin Trust ETF прагне відображати ціну біткоїну і тримає біткоїн як актив портфеля. Акціонери GRNY замість цього тримають акції операційних компаній, вибраних активним менеджером. Його чиста вартість активів може передавати певну комбінацію рухів біткоїну, активності криптовалютної торгівлі та змін оцінки, специфічних для акцій, навіть якщо інвестор ніколи не купує спот-біткоїн-фонд.
Крипто-бета може поширюватися за межі спеціалізованих криптовалютних продуктів, оскільки перелічені компанії переносять цю чутливість до ширших акційних портфелів. Експозиція розкривається, а GRNY не змінила своє заявлене завдання. Обгортка змінює характер ризику: спот-продукт у більшості випадків відстежує свій базовий актив, тоді як MSTR і HOOD додають управління, фінансування, регулювання, виконання та оцінку на фондовому ринку.
GRNY залишається прикладом, а не доказом індустрійного перехіду. Встановлення більш широкого зсуву вимагало б порівнянних даних про активи та потоки в активних акційних фондах протягом часу. Знімок від 4 вересня підтверджує більш обмежений висновок: після ребалансування з рівними вагами та зростання MSTR, двома найбільшими позиціями загального великого капіталу ETF були компанії, чутливі до криптовалют. Їхні акціонери поглинали частину їхньої волатильності, незалежно від того, чи була криптовалютна експозиція причиною їхньої покупки фонду.
Пост Стратегія та Robinhood тепер керують ETF великого капіталізаційного фонду на $4,5 млрд, який не створювався для криптовалют з’явився першим на CryptoSlate.