Десять колишніх перспективних криптовалютних мереж зараз мають загальну ринкову вартість $12,06 млрд і торгуються в середньому на 97,13% нижче своїх історичних максимумів.
Останній звіт Taurex зазначив, що потреби у відновленні в групі варіюються від приблизно 21,5x для Avalanche — найбільшого з десяти з капіталізацією $2,91 млрд — до приблизно 323x для Internet Computer, який знаходиться найдалі від свого піку — на 99,7% нижче.
Блокчейни фінансують безпеку, гранти для розробників та розвиток мережі за рахунок випуску токенів, нагород для валідаторів та витрат з казначейства — моделі, які працюють найкраще, коли ціни зростають, а новостворені токени все ще мають реальну долларову вартість.
На цьому рівні зменшення капіталу та ж сама емісія забезпечує значно менше фінансування, додатково розбавляє власників і додає постійну кількість токенів при мінімальному попиті на них.
Гостріший тест полягає в тому, чи зможуть ці десять мереж продовжувати фінансувати безпеку, гранти та інженерію, якщо їх токени ніколи не повернуться до своїх максимумів.
CryptoSlate визначає коефіцієнт покриття субсидій як відношення оплати комісій користувачами до токенних нагород і стимулів. Цей коефіцієнт показує, яка частина вимоги до стимулів мережі покривається за рахунок прямого попиту користувачів, витрат казначейства або інших субсидій.
Співвідношення 1,0 означає, що комісії, сплачені користувачами, відповідають виміряним стимулам, а будь-що нижче цього показує фінансовий розрив. Дуже низьке значення вказує на мережу, яка сильно залежить від субсидій.
Цей показник вказує, наскільки має зростати економічна діяльність або наскільки має зменшитися витрати, щоб мережа стала самодостатньою.
Деякі мережі спалюють зібрані комісії, і ця вартість ніколи не досягає валидаторів чи майнерів, тому зростання кількості комісій може свідчити про реальний попит, не сплачуючи тим, хто забезпечує безпеку ланцюга.
Другий варіант — безпека з розподіленими платежами — розділяє комісії, які отримують валідатори та майни, на нагороди за консенсусом, що дає більш чітке уявлення про те, чи отримують оператори інфраструктури справжню оплату за свої витрати.
Де докази вже з’явилися
Algorand валідатори отримали 6,93 мільйона ALGO у вигляді стейкінг-винагород у травні 2026 року, а сеть зібрала лише 50 000 ALGO комісій за той самий місяць, що означає приблизно 0,7 цента комісій на кожен ALGO винагороди валідатора, до врахування fee-sink та субсидій Фонду.
Червень приніс 6,57 мільйона ALGO у вигляді нагород валидаторам проти 40,15 мільйона ALGO, які мережа розподілила за першу половину року.
Internet Computer встановлює винагороди для провайдерів нод у XDR і конвертує їх у ICP за середнім значенням за 30 днів, тому слабка ціна ICP змушує видавати більше токенів, щоб покрити ту саму вартість, виражену в доларах.
Користувачі спалюють ICP, щоб отримати цикли, які оплачують обчислення, що стає справжнім тестом, чи можуть це спалювання та комісії за транзакції компенсувати нагороди за управління та надавачів нод з часом.
Filecoin намагається повністю закрити розрив, оскільки його стратегія на 2026 рік спрямована на нагороди за платне використання та корисну роботу, а фінальні періоди виплат закінчаться цього року. Filecoin подав Solstice-пропозицію 17 липня, яка змінить нагороди для провайдерів зберігання та фінансуватиме сервіси для привернення платних клієнтів та даних до мережі.
Випуск Polkadot почався зменшенням у березні 2026 року і продовжує зменшуватися кожні два роки, доки не досягне хардкапу. Динамічний пул розподілу Parity тепер дозволяє направляти комісії, продажі coretime та штрафи динамічно між валідаторами, номінаторами, скарбницею та резервами по мірі зменшення випуску.
Це залишає рішення про те, хто отримає фінансування першим, на розсуд мережі в реальному часі.
Оновлення дослідження за липень 2026 року виявило, що Cosmos Hub щотижня випускає 0,153% свого пропонування у вигляді використаних винагород, що приблизно у 3,6 рази більше, ніж у Near, і у 5,7 рази більше, ніж у Ethereum.
Він запропонував налаштувати майбутні випуски на основі спостережуваного попиту та того, скільки продажів ринок може поглинути. Окрема пропозиція встановила коефіцієнт Накамото на рівні шести, при цьому найбільший валідатор самостійно контролює більше 17% залученої пропозиції.
Avalanche має найбільшу ринкову вартість у групі — $2,91 млрд, що робить його найскладнішим з десяти для відкидання як мертвого активу.
Мережа спалює комісії за транзакції, а нагороди валідаторів створюють нові AVAX з фіксованого ліміту в 720 мільйонів токенів наприкінці кожного періоду стейкінгу, тому спалювання комісій не оплачує безпосередньо тих, хто забезпечує безпеку ланцюга.
FIP.16 від Flare, затверджений у квітні 2026 року, переглянув механізми знищення комісій, економіку провайдерів інфраструктури та механізми нагород після завершення спалювання 300 мільйонів FLR, залишивши чисту інфляцію близько 2,66%.
Етереум Класик має політику, яка зменшує нагороди за блоки на 20% кожні 5 мільйонів блоків за попередньо встановленим графіком. Наступне зменшення, Ера 6, відбудеться близько блоку 25 мільйонів у липні цього року і автоматично зажорсточує економіку майнерів.
Worldcoin працює за іншою моделлю і потребує окремого підходу, оскільки його постачання походить з розблокувань. Щоденний випуск токенів спільноти знизився на 50% — з 3,2 мільйона WLD до 1,6 мільйона WLD, що зменшило загальну швидкість розблокування WLD на 43% у липні.
Pi Network також знаходиться поза класичною моделлю валідаторів і субсидій. Вона виділяє 65% своєї пропозиції на майнінгові нагороди і лише 5% на ліквідність, тому її тестом є те, чи генерують додатки та платежі всередині Pi достатньо використання, щоб обґрунтувати продовження розподілу.
| Мережа | Основна модель фінансування для тестування | Докази вже помітні | Основний тиск |
|---|---|---|---|
| Algorand | Комісії проти нагород валідаторів | Відсотки за травень були мізерними порівняно з нагородами за стейкінг | Компенсація комісій / Субсидія фонду |
| ICP | Спрожені цикли порівняно з нагородами за ноди та управління | Винагороди за ноди прив’язані до XDR і виплачуються в ICP | Ціна токена проти фіксованих операційних витрат |
| Filecoin | Попит на платне сховище vs винагороди провайдерів | Solstice перенаправляє нагороди на оплачуване використання | Субсидована потужність стає реальним попитом |
| Polkadot | Випуск, продажі Coretime та розподіл скарбниці | Зменшення емісії та динамічний пул виділення | Хто отримує фінансування, коли емісія скорочується |
| Cosmos Hub | Комісії та попит проти емісій стейкінгу | Висока тижнева виплачена винагорода та концентрація валідаторів | Інфляція та управління продажним тиском |
| Avalanche | Спалені комісії проти випущених нагород валідаторів | Комісії спалюються, але валидатори отримують оплату через емісію | Сигнал попиту не фінансує валидаторів безпосередньо |
| Flare | Згоряння комісій та винагороди провайдерам інфраструктури | FIP.16 знизив чисту інфляцію та змінив нагороди | Стійкість довгострокових стимулів |
| Ethereum Classic | Комісії та ціна проти субсидії майнерів | Ера 6 зменшує нагороди за блоки на 20% | Вигідність майнінгу |
| Worldcoin | Розблокування проти поглинання попиту | Щоденний темп розблокування знизився на 43% у липні | Вивід пропозиції на слабкий попит |
| Pi Network | Додаток/платіжний інструмент проти розподілу | 65% пропозиції виділено на майнінгові нагороди | Корисність повинна обґрунтовувати постійний розподіл |
Наступні два роки
Навантаження нерівномірно розподіляється по кожній мережі, і фонди вирішують, зберігати гранти, зменшити емісію чи захистити резерви скарбниці.
Валідатори та майни платять свої витрати фіатом і отримують винагороди у токенах, які втратили більшість своєї вартості, і саме менші оператори першими залишають проект, коли ця математика перестає працювати. Розробники втрачають фінансування, коли скарбниці тримають переважно знецінені токени, а власники зазнають постійної дилуції значно після 95%-го падіння.
У бул-сценарії платний попит наздоганяє емісію токенів. Попит на зберігання підвищує дохід провайдерів Filecoin, а продажі coretime та реформа скарбниці надають Polkadot більше платних активностей для роботи.
Використання додатка або збір комісій може змістити коефіцієнти субсидій Avalanche та Cosmos Hub до точки, де комісії справді компенсують винагороди. Мережі, які досягають цієї точки, можуть функціонувати нижче своїх історичних максимумів за рахунок використання, яке більше не залежить від безперервної емісії токенів.
У випадку ведмедя розрив субсидій зберігається. Комісії залишаються низькими порівняно з винагородами, як це було з Algorand у травні, фонди скорочують гранти, щоб захистити запаси, а менші валідатори виходять, оскільки витрати у фіаті залишаються незмінними, а винагороди у токенах продовжують втрачати вартість.
Розблокування, такі як щоденний випуск WLD Worldcoin, додають пропозицію швидше, ніж попит здатний її поглинути, і управління в кінцевому підсумку скорочує випуск швидше, ніж використання здатне його замінити.
Пропозиція Solstice Filecoin, крок зменшення емісії Polkadot, рамки емісії, залежні від попиту Cosmos Hub, та FIP.16 Flare всі демонструють, що управління вже переглядає, хто оплачує безпеку та розвиток, перш ніж ціни змусять це зробити далі.
Справжнім тестом для цих десяти мереж протягом наступних двох років буде використання, оскільки це питання чи комісії користувачів самі по собі можуть покрити рахунки, які ці мережі завжди мусили сплачувати.
Пост Ці 10 альткоїнів все ще коштують $12 млрд після падіння на 97% — але чи платять користувачі достатньо, щоб вони продовжували працювати? з’явився першим на CryptoSlate.