Нещодавно ринок криптовалют знову сколихнувся через очікувану, але суперечливу подію передпродажу: спробу pump.fun запустити свій власний токен PUMP за вражаючою оцінкою. Однак те, що мало стати масштабним заходом зі збору коштів, швидко перетворилося на гнівну реакцію спільноти, викликавши серйозні питання щодо доброчесності проєкту, раціональності оцінки та навіть системних недоліків у ширшій екосистемі мемкоїнів. Багаточисельні критичні зауваження виявили проблеми, що значно перевищують початкові очікування, кинувши важку тінь сумнівів на заявлену "інновацію".
1. Передпродаж pump.fun: амбітний, але сильно критикований проєкт
Pump.fun є платформою запуску мемкоїнів на базі Solana, яка дозволяє користувачам випускати токени без необхідності попередньої перевірки коду або забезпечення ліквідності. Колись її називали децентралізованим майданчиком, де кожен міг "створити магію".
Під час публічного продажу власного токена PUMP від Pump.fun, його позиціонували як утилітарний токен для платформи та її нового протоколу автоматизованого маркет-мейкера PumpSwap. Ця публічна пропозиція стартувала 12 липня 2025 року і була запланована до 15 липня, або поки не буде продано 150 мільярдів токенів (15% від загального обсягу в 1 трильйон). Ціна токенів складала $0.004 за одиницю, що означає повну розбавлену оцінку (FDV) вражаючих $4 мільярди.
Незважаючи на те, що продаж проходив на кількох провідних біржах, таких як Bybit, Kraken, KuCoin, Bitget, Gate.io і MEXC, та підтримував фіатні валюти (USD, EUR, GBP тощо) і стейблкоїни (USDC, USDT, USDG), передпродаж PUMP був переповнений скептицизмом з самого початку.
2. Корінь невдоволення: чому спільнота обурена
Інтенсивна реакція спільноти на передпродаж Pump.fun була не випадковою; вона стала результатом злиття кількох глибоких протиріч.
Лицемірство засновника: підриваючи основу довіри
Найбільш очевидним і руйнівним тригером стала публічна позиція засновника Pump.fun у минулому. Засновник одного разу беззастережно заявив: "Кожен передпродаж — це шахрайство." Ця категорична антипередпродажна позиція спочатку принесла платформі визнання серед частини децентралізованої спільноти. Однак часи змінилися, і рішення pump.fun запустити тепер свій масштабний передпродаж широко сприймалося спільнотою як явне лицемірство і зрада їхньої попередньої позиції.
У децентралізованому світі довіра і прозорість є найважливішими. Непослідовність у словах і діях засновника безпосередньо вдарила в останню лінію захисту спільноти щодо доброчесності проєкту, викликавши переважне моральне засудження і кризу довіри. У соціальних мережах старі твіти засновника неодноразово спливали, стаючи центром колективного глузування і звинувачень, що ще більше розпалювало суспільне незадоволення.
Абсурдна оцінка і страхи "ліквідності на виході": отруєна чаша?
Повна розбавлена оцінка (FDV) токена PUMP у $4 мільярди виглядала особливо вражаючою та нелогічною у поточному крипторинку, який переважно ведмежий і страждає від недостатньої купівельної спроможності. Джоці, засновниця IOSG Ventures, публічно назвала це "остаточним заходом ліквідності на виході."
Вона різко зазначила, що оперативні дані платформи просто не можуть підтримати таку високу оцінку. Доходи Pump.fun знизилися на 92% з моменту піку у січні, а щоденний запуск токенів різко впав з понад 1,100 на піку до всього 69 у липні. Цей тривожний спад даних створив разючий контраст з амбітною оцінкою у $4 мільярди.
Звинувачення у "ліквідності на виході" є одним із найсерйозніших критичних зауважень щодо проєкту. Це припускає, що команда проєкту чи ранні інвестори можуть намагатися залучити нові роздрібні кошти через передпродаж, дозволяючи собі вийти на високій оцінці та перекласти можливі збитки на пізніших покупців. На стагнаційному ринку, що не має свіжого капіталу, такий передпродаж з високою оцінкою, безсумнівно, підвищив занепокоєння і пильність інвесторів.
Репутація платформи під загрозою: ґрунт для шахрайств і "rug pull"
Глибша проблема лежить у самій репутації Pump.fun. Відповідно до шокуючого аналізу, 98.6% токенів, запущених на платформі Pump.fun, були позначені як шахрайства або "rug pulls" (ситуації, коли творці проєкту залишають його і привласнюють кошти інвесторів).
Ця тривожна статистика повністю зруйнувала самопроголошений імідж Pump.fun як "децентралізованого майданчика," натомість міцно закріпивши її місце як осередок шахрайств. У екосистемі, переповненій шахрайствами, власний токен платформи, PUMP, природно зіткнувся з безпрецедентною підозрою щодо своїх мотивів і майбутніх перспектив. Спільнота широко вважає, що платформа, яка не здатна ефективно боротися з шахрайствами в своїй екосистемі, може запропонувати мало реальної цінності або довгострокового потенціалу зі своїм власним "утилітарним токеном." Цей внутрішній розрив довіри зробив передпродаж токена PUMP обтяженим початковим гріхом з самого початку.
Невизначені юридичні та регуляторні тіні
Додатково підлив масла у вогонь той факт, що pump.fun зараз стикається із серйозними юридичними і регуляторними викликами. Вона залучена у судовий позов на $500 мільйонів у США, звинувачувана у просуванні незареєстрованих цінних паперів. Одночасно вона отримала попередження від Управління фінансової поведінки Великобританії (FCA). Ці юридичні і регуляторні питання не лише несуть ризик значних штрафів і обмежень у діяльності, але також сильно заплямовують імідж платформи в аспекті відповідності нормам і стійкості, залишаючи інвесторів у глибокій невизначеності щодо її майбутнього.
1. Ширше відображення ринку: застереження щодо передпродажу мемкоїнів
Суперечливий передпродаж Pump.fun — це не лише провал одного проєкту; він слугує глибоким попередженням для всього криптовалютного ринку, особливо щодо мемкоїнів та різних заходів передпродажу.
-
Завищені оцінки і відрив від фундаментальних показників: Висока оцінка токена PUMP показує, як деякі проєкти намагаються створити бульбашку через концепції і очікування, часто не маючи суттєвих доходів або реальної активності користувачів. Така спекуляція, відривана від основ, зрештою зіткнеться з безжальним осудом ринку і спільноти.
-
Важливість довіри до засновника: У децентралізованому світі особиста довіра до засновника і його минулі дії є вирішальними для легітимності проєкту. Непослідовна поведінка може швидко зруйнувати довіру спільноти.
-
Межі відповідальності платформи: Високий відсоток шахрайських токенів на Pump.fun також піднімає питання про відповідальність платформ "запуску токенів одним кліком" щодо контролю ризиків і захисту користувачів. Чи повинні платформи брати більше відповідальності за шахрайства, що процвітають у їхніх екосистемах?
-
Інвесторська інспекція: Цей інцидент також є суворим нагадуванням для всіх криптоінвесторів: "Інвестуйте лише те, що можете дозволити собі втратити" — це не просто порожній слоган. Зіткнувшись із мемкоїнами і ризикованим передпродажем, збереження крайньої обережності, проведення ретельного аналізу (DYOR) і обережність щодо наративів "швидкого збагачення" — єдиний спосіб захистити ваше багатство.
2. Ефективність KuCoin на фоні хаосу: нотка стабільності
Під час дуже суперечливого передпродажу токена PUMP від pump.fun платформа KuCoin, як один із учасників, прагнула забезпечити плавний процес підписки для своїх користувачів. Протягом періоду передпродажу ми відзначили, що інші партнерські платформи постійно демонстрували суми підписки, рівні 0, на сторінці проєкту pump.fun, що вказує на можливі аномалії у їхніх системних з’єднаннях. У той час як платформа KuCoin продемонструвала вищу надійність у своїй API та системній інтеграції з проєктом.
Ми можемо чітко заявити нашим користувачам, що всі учасники, які підписалися через платформу KuCoin, успішно отримали свої токени; додатково всі USDT, які не були успішно використані під час підписки через перевищення лімітів розподілу, були повністю і своєчасно повернуті на рахунки користувачів, забезпечуючи безпеку їхніх коштів.
Висновок і попередження
Масове незадоволення та ринковий скептицизм, викликані передпродажем токена PUMP від pump.fun, безсумнівно, служать дзвінком-пробудженням для всієї криптовалютної індустрії. Це глибоко розкриває потенційні кризи довіри, бульбашки оцінки і юридичні ризики, що приховані за погонею за високими оцінками і швидким прибутком. Для всіх учасників це живий урок: у дикому світі криптовалют слідування за трендом і нехтування попередженнями про ризики можуть призвести до значних втрат. Збереження ясної голови, дотримання суворого аналізу і завжди вибір технічно стабільних і авторитетних платформ для ваших транзакцій — єдиний спосіб захистити ваші активи і уникнути ролі "ліквідності на виході" у нестабільному ринку.