<h1> Щотижневий звіт KuCoin Ventures: Регуляторна буря вражає DAT на тлі драми з чорним списком WLFI, оскільки ринок консолідується в пошуках нового лідера </h1>

2025/09/09 03:42:01

<custom-image> </custom-image>

<h2> 1. Щотижневі ринкові акценти: </h2> <h3> Nasdaq посилює контроль, оскільки оцінки і премії U.S. DAT відчувають тиск </h3>

У першій половині 2025 року стратегія Digital Asset Treasury (DAT) стала ключовою темою на ринках капіталу. Згідно з даними Architect Partners, щонайменше 154 публічні компанії США додали криптоактиви до своїх балансових звітів з січня, позиціонуючи себе як частину нової парадигми "крипто-нативного казначейства". США є лідером у цьому тренді з 61 компанією, що беруть участь, значно випереджаючи інші ринки, такі як Канада, Велика Британія та Японія. Тим часом акції, зареєстровані в Гонконзі, також привернули увагу, зокрема Yunfeng Financial, непрямо контрольована Джеком Ма, яка нещодавно придбала 10,000 ETH (~$44 млн), що викликало значний інтерес.

Джерело даних: <a href="https://blockworks.com/analytics/treasury-companies"> https://blockworks.com/analytics/treasury-companies </a>

У моделі DAT корпоративні казначейства розширили активи за межі BTC та ETH, включивши широкий спектр альткоїнів, таких як SOL, HYPE, BNB і CRO. Однак зі зростанням цих портфелів і насиченням інвесторських очікувань ринкова NAV (mNAV)—співвідношення ринкової капіталізації компанії до маржинальної вартості її криптоактивів—почала повертатися до позначки 1.0. Це свідчить про зменшення премій в оцінках і ослаблення довіри ринку до акцій із заснованою на DAT історією.

Джерело даних: <a href="https://blockworks.com/analytics/treasury-companies/market-data"> https://blockworks.com/analytics/treasury-companies/market-data </a>

У той же час регуляторна увага суттєво посилилася. Цього тижня з’явилися повідомлення, що Nasdaq планує посилити контроль над компаніями, які володіють криптовалютними активами. Ринкові спекуляції свідчать, що заходи можуть включати вимогу схвалення акціонерами випуску акцій, спрямованих на фінансування купівлі криптовалюти, а також жорсткіші вимоги до розкриття інформації про використання капіталу. Ці регуляторні очікування викликали сильний тиск на сегмент DAT: ціни акцій і премії за оцінкою знижуються, mNAV продовжують падати, а попередній «ефект резервної ліквідності», отриманий завдяки зростанню криптовалют, швидко зникає.

Як зазначалося раніше, хоча наратив «зв'язок акцій, криптовалют і облігацій» має певну привабливість, розширення типів активів та нерівномірна кваліфікація учасників роблять цю модель дуже вразливою до маніпуляцій і спекулятивної поведінки. Регуляторне втручання стало питанням «коли», а не «чи». Майбутні правила можуть зобов'язати DAT-компанії розкривати розмір інвестицій, стратегію та ризики, а також піддавати високочастотну торгівлю спеціальним перевіркам. Компаніям, що не дотримуються вимог, можуть загрожувати призупинення торгів або делістинг.

У майбутньому посилення регулювання, ймовірно, трансформує середовище DAT:

З одного боку, компанії будуть змушені до більшої прозорості та дисципліни в управлінні ризиками, що призведе до більш консервативних стратегій.
З іншого боку, провідні компанії та основні активи (BTC, ETH) продовжать домінувати на ринку, тоді як слабші учасники, які зосереджуються на нішевих або неліквідних альткоїнах, можуть зникнути через зниження оцінок і регуляторні бар’єри.

2. Щотижневий вибірковий аналіз ринку

BTC та ETH консолідуються на високих рівнях, інституційний інтерес слабшає. Чи зможуть альткоїни взяти лідерство?

BTC та ETH залишаються в зоні високорівневої консолідації зі змінами лише на 5%-6% за останній тиждень, демонструючи обмежену динаміку цін. Деякі трейдери, можливо, переключилися на ринки з більшою волатильністю, такі як акції A-shares або американські акції. Тим часом інституційна участь слабшає. BTC ETF зафіксував скромний чистий приплив у розмірі $246 млн минулого тижня, тоді як ETH ETF показав найбільший за тиждень чистий відтік у розмірі $788 млн.

Крім того, нові регуляторні вимоги Nasdaq спрямовані на посилення контролю над компаніями, які реалізують стратегії DAT (Digital Asset Treasury). За словами Fortune, понад 100 публічних компаній придбали майже $132 млрд у криптовалютах цього року. Однак, Fortune...також було помічено підозрілі рухи цін акцій у деяких дрібніших компаніях перед їхніми оголошеннями про DAT, що викликало занепокоєння щодо можливого інсайдерського трейдингу або «передбачення ринку». Оскільки Nasdaq є основним ринком для компаній, що перераховані на DAT, ця новина призвела до широкого зниження цін акцій, пов'язаних із цим.

Дані: SoSoValue

Очікування ринку щодо зниження ставок у вересні продовжують посилюватися, і жоден прогноз не передбачає збереження ставок без змін. Інструмент CME FedWatch наразі показує ймовірність на рівні 89.8% того, що Федеральна резервна система знизить ставки до рівня 400–425 базисних пунктів на засіданні FOMC 17 вересня. Варто зазначити, що кількість несільськогосподарських робочих місць у США за серпень додала лише 22 тисячі (значно нижче прогнозу ринку у 76.5 тисячі), що стало одним із найслабших місячних приростів із кінця 2022 року. Рівень безробіття також підвищився до 4.3%, що є майже чотирирічним максимумом. Ринок праці США демонструє ознаки слабкості, хоча Трамп звільнив керівника Бюро статистики праці минулого місяця, звинувативши у маніпуляції даними.

Дані: CME FedWatch

Ключові макроекономічні події цього тижня

9 вересня

22:00: Початкове значення змін у несільськогосподарській зайнятості США (серпень 2025)

10 вересня

Грошова маса М2 Китаю (р/р, серпень)
01:00: Осіння презентація продуктів Apple
09:30: Індекс споживчих цін (CPI) у Китаї (р/р, серпень)
20:30: Індекс цін виробників (PPI) у США (р/р, серпень)

11 вересня

20:15: Рішення Європейського центрального банку щодо облікової ставки
20:30: Сезонно скоригований індекс споживчих цін (CPI) у США (р/р, серпень)
20:30: Перші заявки на допомогу по безробіттю у США за тиждень, що закінчився 6 вересня

Ринок стейблкоїнів продовжує зростати

Загальна ринкова капіталізація стейблкоїнів наближається до $300 мільярдів. За минулий тиждень пропозиція USDT зросла стабільно на $864 мільйони, USDC – на $967 мільйонів, а новий стейблкоїн із функцією отримання прибутку USDe, який наразі перевищив $10 мільярдів, зріс на $419 мільйонів.

Дані: CMC

Рухи активів у секторі Alpha на BSC; активність китів Solana стабільна, але інтерес роздрібних інвесторів продовжує знижуватися.

Загальна ринкова капіталізація токенів Alpha сектора перевищила $20 мільярдів, причому кілька активів BSC подвоїли свою вартість протягом останнього тижня, серед яких лідери MYX та M. Активи Alpha характеризуються необхідністю попередніх витрат для отримання користувацьких airdrops і високим ступенем концентрації токенів, що зазвичай призводить до низької циркуляції токенів у перші місяці після запуску. Дані з блокчейну показують, що навіть для токенів із високою ринковою капіталізацією адреси з суттєвими прибутками є відносно рідкісними, що свідчить про те, що торгівля переважно сконцентрована всередині екосистеми Alpha і важко відслідковується. Це забезпечує сильний захист для команд проєктів, дозволяючи контролювати пропозицію токенів. Загалом активи Alpha підходять для можливостей другого етапу: низька початкова циркуляція, поступове повернення airdropped токенів з часом для подальшого посилення контролю, після чого відбувається стрибок цін, спричинений ринковим імпульсом або позитивними новинами.

Дані: CMC

Кількість трейдерів Solana DEX із щоденними обсягами торгів понад 100 SOL залишається стабільною, постійно коливаючись навколо 20 тисяч адрес із жовтня минулого року. У той час як кількість адрес трейдерів із щоденними обсягами торгів нижче 5 SOL постійно зменшується з жовтня-листопада минулого року, скоротившись з понад 5 мільйонів до приблизно 1 мільйона з незначними коливаннями. Купівельна сила великих гравців (Solana whales) залишається незмінною, тоді як імпульс роздрібної торгівлі продовжує слабшати.

Дані: Dune

Огляд фінансування первинного ринку:

Минулого тижня фінансування первинного крипторинку залишалося на низькому рівні і становило лише $292 мільйони. Основна увага як і раніше приділяється реальним активам (Real-World Assets, RWA), де провідні венчурні фонди Paradigm і Polychain оголосили про нові проєкти з фінансування RWA.

Дані: CryptoRank

Проєкт RWA з відновлюваної енергії Plural залучив $7.13M у фінансуванні під керівництвом Paradigm

Plural, проєкт, орієнтований на токенізацію активів відновлюваної енергії, таких як сонячна енергія, акумуляторні сховища та дата-центри, залучив $7.13 мільйона у раунді фінансування під керівництвом Paradigm. Процес токенізації у Plural включає кілька етапів, від відбору активів до випуску токенів:

Відбір активів і перевірка даних : Plural оцінює активи відновлюваної енергії на основі технічних характеристик, якості обладнання, досвіду розробників, метеорологічних даних, угод щодо підключення та довгострокових операційних планів. Також оцінюється сумісність проєкту з платформою, забезпечуючи географічне різноманіття, технологічний баланс і відповідність структури доходів.
Аналіз і моделювання грошових потоків : Plural моделює фінансові показники енергетичних проєктів, вивчаючи угоди щодо закупівлі енергії, податкові стимули та операційні витрати. Проводяться стрес-тести сценаріїв для перевірки стабільності повернень і виявлення додаткових можливостей створення вартості.
Токенізований випуск: Доходи від сонячних проєктів розподіляються у вигляді токенів. Комерційна сонячна установка Plural, Ace Portfolio, уклала контракти з університетами та муніципалітетами. Plural інтегрує токени з офчейн-базами даних через ончейн/офчейн-систему, забезпечуючи дотримання регуляторних вимог.
Дивіденди та послуги : Тримачі токенів отримують автоматизовані ончейн-дивіденди. Наприклад, Ace Portfolio від Plural згенерувала 340,783 кВт-год електроенергії у листопаді-грудні 2024 року, а дивіденди були виконані автоматично через смарт-контракти.
Торгівля та ліквідність : Ці токени з розподіленням доходів можуть торгуватися та циркулювати на вторинних ринках у майбутньому.

Порівняно з традиційними інвестиціями у чисту енергію, які часто вимагають мільйонів доларів і включають складних посередників, модель токенізації Plural дозволяє роздрібним інвесторам брати участь зі значно меншими сумами. Безпосередньо з’єднуючи інвесторів із потоками грошових коштів проєкту, ця модель усуває багаторівневі комісії, які знижують прибутковість. Крім того, Plural вирішує проблему фінансування маломасштабних енергетичних активів. Менші енергетичні проєкти, вартістю менше $1 мільйона, часто стикаються з труднощами у залученні фінансування або банківських кредитів, але токенізація дозволяє ефективно обробляти численні невеликі проєкти.

Проєкт токенізації інтелектуальної власності Story Ecosystem Aria залучив $15 млн при оцінці $50 млн за підтримки Polychain та Story Protocol

Aria переважно трансформує знакові культурні об’єкти інтелектуальної власності, такі як музика та мистецтво, у ончейн-активи, доступні для торгівлі. У червні цього року Aria завершила публічний продаж свого першого активу IPRWA, токена APL, через LiquidityPad від Stakestone, залучивши $10.95 мільйона. APL представляє часткові права на доходи від 47 пісень, включаючи треки таких артистів, як BLACKPINK та Justin Bieber. Користувачі, які стейкають APL, можуть заробляти пропорційні роялті. Дані ончейн показують, що FDV токену APL становить близько $10 мільйонів, 77% токенів застейкано; наразі існує лише 438 адрес тримачів, і токен фактично перебуває у стані неактивної торгівлі.

Загалом, Aria токенізує інтелектуальну власність, що генерує дохід, перетворюючи її на активи Story chain. Користувачі стейкають ці токени IPRWA, щоб отримувати токени stIPWA, які виступають доказом частки реального прибутку. Aria збирає ці роялті-доходи поза мережею та періодично використовує їх для викупу APL, додаючи викуплені токени до контракту стейкінгу. Це підвищує коефіцієнт обміну між stAPL та APL, відображаючи прибутки користувачів. На практиці користувачі не мають способу перевірити точні доходи Aria від базових активів, таких як музичні роялті, і змушені покладатися на періодичні викупи й розподіли протоколу.

Зазначимо, що співзасновник Story Джейсон Чжао нещодавно оголосив про відхід від повноцінної участі в проєкті, високо оцінивши свій досвід, що викликало скепсис у спільноті. Критики стверджують, що Story не вдалося створити жодного відчутного продукту, з неясними технічними перспективами та екосистемою. Деякі користувачі, посилаючись на дані DeFiLlama, розкритикували Story за залучення понад $100 мільйонів у ході фінансування, тоді як щоденний дохід мережі становить лише кілька сотень доларів.

3. Проєкт Spotlight

WLFI запущено: драма багатства навколо президентської концепції та ончейн-блокування

Минулого тижня токен World Liberty Financial, WLFI, був офіційно розблокований для торгівлі. Його особливий зв’язок із сім’єю президента США, перший масштабний розблок токенів, різка волатильність ціни та драматична подія з блокуванням гаманців відомих інвесторів, таких як Джастін Сан, миттєво зробили його абсолютним фокусом ринку.

Подорож WLFI із залучення фінансування була сповнена несподіванок. Проєкт запустив перший раунд токен-продажу у жовтні 2024 року, плануючи залучити $300 мільйонів. Проте, за кілька тижнів до президентських виборів у США, ринок перебував у стані невизначеності. Додатково, через високі бар'єри участі (як-от вимогу, щоб користувачі зі США були акредитованими інвесторами, а токени були непередаваними), перший відгук на токен-продаж був досить слабким.

Переломний момент настав після обрання Трампа. Його дружня позиція до криптоіндустрії повністю змінила ситуацію, і великий обсяг капіталу почав надходити у проєкт. У цей період засновник TRON Джастін Сан зробив гучний внесок, інвестувавши загалом $75 мільйонів у листопаді 2024 року та січні 2025 року через афілійований гаманець HTX і TRON DAO. Він став найбільшим одноосібним інвестором проєкту на певному етапі й отримав запрошення стати радником проєкту. Зрештою, проєкт успішно залучив $550 мільйонів у двох раундах токен-продажу, отримавши участь понад 34,000 гаманців.

Світовий Фінансовий Фонд Liberty: Інформація про приплив коштів

Джерело: https://dune.com/fergmolina/world-liberty-financial

1 вересня токен WLFI почав торгуватись, при цьому 20% токенів, виділених раннім інвесторам, були розблоковані. Після лістингу на кількох централізованих і децентралізованих біржах, спотова циркуляційна ринкова капіталізація WLFI сягнула $32 мільярдів, після чого ціна зазнала значної корекції протягом наступних днів. 4 вересня, згідно з даними в ланцюгу, команда проєкту WLFI внесла в чорний список одну з адрес гаманців Джастіна Сана, заморозивши понад $100 мільйонів розблокованих токенів на цій адресі, а також мільярди токенів, які залишаються в заблокованому стані.

6 вересня WLFI офіційно оголосив через твіт про внесення в чорний список загалом 272 адрес гаманців. У офіційному поясненні було зазначено, що цей крок покликаний захистити активи користувачів. Опублікована категоризація причин замороження, хоча ситуація Джастіна Сана не згадувалась окремо, що викликало інтенсивні обговорення на ринку.

Деталі чорного списку WLFI:

215 (79.0%): Заморожені превентивно для захисту користувачів від фішингової атаки.
50 (18.4%): Заморожені на запит користувачів для захисту їх компрометованих акаунтів.
5 (1.8%): Позначені як високоризикові й перебувають на розгляді.
1 (0.4%): Перебуває на внутрішньому розгляді через підозру в незаконному привласненні коштів інших власників.

Починаючи з протоколу кредитування, World Liberty Financial зараз розширився до комплексної DeFi-платформи, яка інтегрує стейблкоїн (USD1), торгівлю та платежі. Є навіть повідомлення, що компанія планує залучити $1.5 мільярда для створення державного казначейства WLFI (DAT).

В теперішньому ринковому середовищі, де наративи інституціоналізації та відповідності йдуть паралельно з увагою економіки, WLFI, завдяки своїй високій профільності, ймовірно, залишатиметься центральною темою, яку учасники вторинного ринку та спостерігачі довго не зможуть ігнорувати.

Новий формат в реальних активів: Зростання $CARDS, об'єднання фізичної торгівлі картками з ончейн механікою "гача".

Минулого тижня токен екосистеми Solana, CARDS, стрімко набув популярності завдяки вражаючим показникам, зростаючи більш ніж у 10 разів лише за кілька днів. Його поточна FDV досягла $500 мільйонів, що спричинило значний ефект збагачення на вторинному ринку та привернуло увагу учасників ринку.

$CARDS — це нативний токен Collector Crypt, фізичної гри з торговими картками (TCG) на Solana. Концептуально він інтегрується в сектор RWA (реальних світових активів) високого профілю, але креативно обходить традиційні активи, такі як нерухомість і казначейські облігації. Замість цього платформа зосереджує увагу на фізичних картках Pokémon, які мають величезну глобальну фанбазу. Ця концепція "колекційних RWA" виділяє проект серед багатьох інших RWA-проектів, що вже запустили свої токени.

Джерело: https://gacha.collectorcrypt.com/

Система Gacha-машини Collector Crypt є основним елементом ігрового процесу на платформі. Користувачі витрачають близько $50 або $200, щоб отримати шанс витягнути NFT-картки Pokémon різних рівнів і вартості. Згідно з офіційно оприлюдненими ймовірностями, у користувачів є приблизно 80% шанс витягнути картку, яка коштує менше або дорівнює витраченій сумі. Однак також існує невелика ймовірність отримання рідкісної картки, яка коштує тисячі доларів. Цей механізм "маленька ставка — великий виграш" має високий рівень привабливості. Платформа створила ефективний цикл переробки вартості: якщо користувачі отримують картку, яка їх не задовольняє, вони можуть негайно продати її назад платформі за 85% її вартості, отримуючи кошти для продовження гри. Якщо користувачі хочуть фізичну картку, вони можуть викупити її, спаливши NFT та сплативши комісію за обробку.

Здатність цієї моделі генерувати дохід є вражаючою. З моменту запуску в січні цього року місячні продажі Collector Crypt зросли з $2.07 мільйона до $44 мільйонів у серпні. Бізнес Gacha забезпечив $43.88 мільйона з цієї суми, що становить абсолютну більшість. Для порівняння, обсяг місячних торговельних операцій на вторинному ринку карток склав лише $119,000, що є майже незначним.

Система Gacha є абсолютним джерелом доходу Collector Crypt

Джерело: https://dune.com/zkayape/pokemontcgsol

Collector Crypt має перевірену часом бізнес-модель Gacha, яка демонструє високу прибутковість та сильний грошовий потік, що слугує міцною основою для оцінки її вартості. Як піонер у секторі "колекційних RWA" і перший провідний проєкт, який випустив токен, вона користується преміумом дефіцитності на ринку. Проте останній ривок явно спричинений просуванням з боку ключових KOL (Key Opinion Leaders) і ринковим FOMO (Fear Of Missing Out), і в короткостроковій перспективі може зіткнутися із значним тиском продажів від тих, хто прагне зафіксувати прибуток. У майбутньому, ключовими факторами довгострокової вартості CARDS буде здатність проєкту стабілізувати грошовий потік, продовжити інновації у відповідь на жорстку конкуренцію після охолодження ринкових настроїв, активізувати вторинний ринок та досягти циклу захоплення вартості для свого токена.

Про KuCoin Ventures

KuCoin Ventures — це провідний інвестиційний підрозділ криптовалютної біржі KuCoin, яка входить до топ-5 криптобірж у світі. KuCoin Ventures прагне інвестувати в найбільш революційні криптовалютні та блокчейн-проєкти епохи Web 3.0, підтримуючи розробників криптовалют і Web 3.0 як фінансово, так і стратегічно, використовуючи глибокі знання та глобальні ресурси. Як інвестор, орієнтований на спільноту та дослідження, KuCoin Ventures тісно співпрацює з портфельними проєктами протягом усього їх життєвого циклу, зосереджуючи увагу на інфраструктурах Web3.0, AI, Consumer App, DeFi та PayFi.

Відмова від відповідальності Ця загальна ринкова інформація, можливо, взята з третіх сторін, комерційних або спонсорованих джерел, не є фінансовою або інвестиційною порадою, пропозицією, запрошенням чи гарантією. Ми відмовляємося від відповідальності за її точність, повноту, надійність і будь-які збитки, які можуть виникнути. Інвестиції/торгівля є ризикованими; минулі результати не гарантують майбутніх. Користувачам слід проводити дослідження, приймати рішення з обережністю та брати на себе повну відповідальність.

Відмова від відповідальності: Для вашої зручності цю сторінку було перекладено за допомогою технології ШІ (на базі GPT). Для отримання найточнішої інформації дивіться оригінальну англійську версію.