Майкл Гартнетт з BofA: Найкраща гра на бульбашку ШІ — це довгі позиції по великих технологічних компаніях та відстаючих, короткі позиції по облігаціям ШІ

2026/08/19 09:10:00

За даними головного стратега Bank of America Securities Майкла Харнетта, частка акцій у портфелях приватних клієнтів зросла до рекордного рівня 66,4%, тоді як технологічні акції зазнали найбільших тижневих виведень капіталу за сім тижнів. Власний індикатор Bank of America Bull & Bear знаходиться у екстремально биківій зоні на рівні 9,3, підтримуючи чіткий сигнал «продавати» для широкого спектру ризикованих активів. Незважаючи на ці макроекономічні попередження, світові ринки акцій продовжують зростати завдяки поширеній переконаності інвесторів у тому, що грошово-кредитні регулятори вважають ринки акцій занадто великими, щоб їх не врятувати.

Гартнетт стверджує, що учасники ринку рухаються в рамках пізнього спекулятивного циклу, що підтримується масштабним зростанням номінального ВВП, збільшенням державного боргу та агресивним розподілом корпоративного капіталу. Замість того щоб виконувати передчасну коротку позицію на технологічних акціях, які зберігають домінуючу цінову моментум, Гартнетт закликає до складної трьохланкової барелевої структури: залишатися довгими на домінуючих технологічних мегакапах, довгими на глибоко непопулярних циклічних відстаючих активах та агресивно коротити корпоративні облігації, прив’язані до випуску боргів, пов’язаних з штучним інтелектом.

Цей підхід враховує фундаментальні реалії сучасної ринкової мікроструктури — де корпоративна ліквідність, динаміка пропозиції фіксованого доходу та роздрібний імпульс збігаються. Торгівці на KuCoin можуть використовувати цю стратегію для обох крипто- та традиційних класів активів, уважно керуючи ринковою експозицією, ризиками боргу та кореляціями класів активів.

Що таке рамки "Гордість і упередження"?

Основним драйвером архітектури портфеля Гартнетта є одночасне використання ринкової ейфорії та глибоких розбіжностей у оцінці під час спекулятивного піку. Історичні ринкові бульбашки — від інтернет-буму 1999 року до японського нерухомого майна кінця 1980-х — показують, що капітал потрапляє в недооцінені циклічні сегменти економіки прямо перед останнім піком ринку.

Хартнетт класифікує лідерів ринку ШІ як «Гордість» (або «Гордість») і непопулярних відсталих — як «Передумови» (або «Сором»). За цією барbell-стратегією, довгі позиції по технологічних лідерах забезпечують експозицію на імпульс, зумовлений грошовими потоками з балансу, тоді як довгі позиції по відсталих спрямовані на перез цінування глибоко переоцінених циклічних активів. Одночасно короткі позиції по корпоративному боргу ШІ хеджують ризики навантаження на пропозицію та розширення кредитних спредів. Основний механізм ґрунтується на перевагах двохекспозиційного підходу:

Використання пізньої імпульсної хвилі: провідні технологічні лідери мають величезні грошові резерви на балансі, монополістичну ціноутворювальну силу та прямі можливості монетизації, що дозволяють їм поглинати капітальні надходження на пізньому етапі циклу.

Використання надлишкової ліквідності: Коли оцінки мега-капіталізації досягають історично високих мультиплікаторів, спекулятивний капітал потрапляє в знехтувані сектори з цінністю, які пропонують асиметричний потенціал зростання на тлі зростання номінальних показників.

Зменшення ризиків ринкового піку: диверсифікація довгих позицій у акціях шляхом розподілу між великими технологічними компаніями та недооціненими активами реального сектору обмежує вразливість до раптових змін нарративів або зниження в окремому секторі.

Чому продавати корпоративні облігації та борги, пов’язані з ШІ?

Основний структурний ризик у поточній екосистемі технологій знаходиться на ринках фіксованого доходу, а не на книзах ордерів акцій. Розширення інфраструктури підприємств у сфері штучного інтелекту, високопродуктивних обчислень та гіпермасштабних центрів обробки даних вимагає понад 1 трильйона доларів капітальних витрат, що змушує величезних технологічних та енергетичних провайдерів заповнювати ринки боргового капіталу випусками корпоративних облігацій.

На основі недавніх ринкових досліджень Bank of America, грошові потоки, що генеруються діяльністю ШІ, зараз недостатні для покриття агресивних бюджетів капітальних витрат, що змушує сильно полагоджуватися на ринках корпоративних облігацій.

Криза поставки боргу

Випуск корпоративних боргових інструментів гіпермасштабувальників за останні місяці перевищив $120 мільярдів. Цей масштабний приплив пропозиції навантажує ліквідність фіксованого доходу, що призводить до збільшення корпоративних кредитних спредів відносно еталонних урядових облігацій.

Розповсюдження вразливості кредиту

Спреди кредитування для основних технологічних емітентів зросли з історично низького рівня 50 базисних пунктів до майже 80 базисних пунктів над еталонними казначейськими облігаціями. Збільшення кредитних спредів свідчить про погіршення умов кредитування та зростання премій за ризиком дефолту задовго до того, як індекси акцій зафіксують корекцію.

Паралель з Dot-Com

За 12 місяців, що передували піку дот-комів у березні 2000 року, корпоративні технологічні облігації впали на 8% через те, що ринки боргів врахували надмірне кредитне плече, навіть коли індекси акцій технологічного сектору досягли рекордних висот. Продаж корпоративних облігацій з AI є прямою, менш ризиковою хеджуючою позицією проти надмірних інвестицій у інфраструктуру.

Як торгувати відсталими ринками: стратегія ротації

Коли спекулятивні бульбашки наближаються до зрілості, капітал природним чином шукає недостатньо володіні та низькооцінені ринкові сегменти, які мають вигоду від ширшого економічного впливу. Хартнет підкреслює, що історичні вершини ринку — це багатомісячні процеси, а не раптові події одного дня, що робить ротацію секторів основним джерелом відносного альфи.

Дані BofA Securities свідчать, що, хоча технологічні акції зазнали значних виведень капіталу, широкі товари показали сильний приріст до цього моменту року на 58,9%, а золото зареєструвало найбільші щотижневі притоки капіталу з січня. Стратегії розподілу капіталу, спрямовані на відстаючі активи, зосереджуються на ключових активах:

Малі капіталізації та регіональні банки: отримувачі тривалого номінального зростання ВВП, які торгуються зі значними відносними зниженнями оцінки порівняно з великими технологічними бенчмарками.

Інвестиційні фонди нерухомості (REITs) та об’єкти зі зниженими цінами: активи, що характеризуються зниженими оцінками, такі як гонконгська нерухомість, яка торгувалася приблизно за мультиплікатором прибутку 12x, що відповідає найнижчим рівням оцінки за 30 років.

Біотехнології та споживчі циклічні сектори: сектори з високим бета-коефіцієнтом, які відставали від загальних показників індексу, але пропонують операційне кредитне плече, якщо загальні умови ліквідності залишатимуться сприятливими.

Які макроекономічні індикатори свідчать про пік бульбашки ШІ?

Навігація пізньою етапом зростання акцій вимагає відстеження кількісних порогів ризику по боргу, грошово-кредитній політиці та фіскальним показникам. За даними BofA Securities, три основні макрообмеження загрожують пригніченням подальшого зростання акцій і викликають широку корекцію ринку.

Ключові ризик-метрики включають дохідність казначейських облігацій США на 10 років, де зростання понад 5,0% вимушене перепризначення системного боргу; загальний державний борг США, що наближається до 40 трильйонів доларів США, з витратами на обслуговування боргу на рівні 1,4 трильйона доларів США; індекс BofA Bull & Bear на рівні 9,3, що свідчить про екстремальне бульове навантаження ("Продавати"); та розподіл акцій приватних клієнтів, що досяг рекордних 66,4%, залишивши майже нульові готівкові резерви.

Зростання державного боргу та витрат на відсотки

Державний борг США швидко наближається до порогу у 40 трильйонів доларів США, що піднімає річні витрати на обслуговування державного боргу понад 1,4 трильйона доларів США. Високі відсоткові витрати підтримують зростальний тиск на дохідність казначейських облігацій з довгим терміном, обмежуючи грошово-кредитну гнучкість.

Екстремальна позиція роздрібних інвесторів

З приватними акційними активами на рекордному рівні 66,4% і готівковими залишками на історично низькому рівні, маржинальна купівельна спроможність роздрібних акційних акаунтів повністю вичерпана. Надмірно заповнені позиції роблять ринки винятково вразливими до неочікуваних макроекономічних шоків.

Рівень дохідності облігацій стрімко зростає

Ринки фіксованого доходу стикаються зі серйозним тиском, оскільки дохідність казначейських облігацій США на 30 років досягла найвищих значень за декілька десятиліть. Інтервенції японської та американської валют та дохідності свідчать про те, що фіскальні органи вважають дохідність казначейських облігацій США на 10 років вище 5,0% критичним порогом для фінансової стабільності.

Які макрохеджі захищають портфелі від девальвації долара?

У економічному режимі, що визначається масовими державними фіскальними дефіцитами, зростанням витрат на обслуговування боргу та постійним інфляційним тиском у діапазоні від 3% до 5%, утримання незахищених резервів у фіатній валюті супроводжується значними ризиками втрати купівельної спроможності. Макроекономічна матриця Хартнетта базується на трьох чітких правилах: уникайте облігацій з фіксованим дохідом, уникайте долара США та зберігайте інвестиції у реальні активи з високою впевненістю.

Золото слугує основною структурною захисною мірою проти розширення державного боргу та обесцінення валюти. Потоки капіталу до дорогоцінних металів продовжують прискорюватися, оскільки інституційні менеджери активів шукають резерви без ризику контрагента, щоб компенсувати зростання боргових зобов’язань державного сектору.

Одночасно жорстко обмежені цифрові активи, такі як bitcoin, продовжують функціонувати як хеджі державного боргу протягом тривалих макроциклів. Хоча цифрові активи переживають короткострокову волатильність, їхні строгі обмеження пропозиції приваблюють інституційних інвесторів, які шукають альтернативи дешевішим фіатам.

Як впливає динаміка штучного інтелекту на ринки криптовалют?

Структурний перенос із традиційної технологічної інфраструктури на ринки децентралізованих цифрових активів є дуже вираженим. Мережі децентралізованої фізичної інфраструктури (DePIN), протоколи AI-обчислень та проекти криптографічного рівня верифікації зберігають високу операційну кореляцію з циклами капітальних витрат традиційної технологічної інфраструктури.

За даними звіту 1kx, загальний дохід індустрії криптовалют у першій половині року склав 47 мільярдів доларів США, що становить зниження на 23% у порівнянні з попереднім роком, спричинене зменшенням обсягів торгівлі на централизованих біржах та деривативах. Однак сектори криптовалютної інфраструктури, безпосередньо пов’язані з обчислювальними потужностями штучного інтелекту, продемонстрували зростання доходів:

Поворот публічного майнеру bitcoin: публічно торгувані компанії з видобутку bitcoin зменшили свою потужність хеш-швидкості на 13,4%, щоб перенастроїти оперативну інфраструктуру на підтримку обчислень для підприємств штучного інтелекту та хостинг даних, диверсифікуючи джерела доходу.

Волатильність інфраструктурних токенів: криптовалютні токени, пов’язані з DePIN та AI, демонструють підсилену бету порівняно з традиційними технологічними акціями, такими як Nvidia, Microsoft та Alphabet.

Потоки ліквідності стейблкоїнів: рекордні вкладення у нефіатні активи спрямовують капітал у стейблкоїни з дохідністю та токенізовані активи реального світу (RWA), з’єднуючи децентралізовані фінанси з традиційними кредитними ринками.

Чи варто торгувати AI-токенами та криптоактивами на KuCoin?

Торгівля цифровими активами, пов’язаними з ШІ, та макрохеджами на KuCoin надає криптоінвесторам прямий доступ до технологічного імпульсу на пізніх етапах та структурним хеджам інфляції. KuCoin відображає стратегічні категорії BofA по ключовим продуктам: Long Tech Leaders відповідають спот- та ф'ючерс-експозиції на високобета-токени ШІ; Long Hard Asset Hedges відповідають спот-біткойну (BTC) та токенізованому золоту (XAUT/PAXG); Capital Efficiency відповідає кредитному плечу KuCoin Futures та торговим ботам Auto-Invest; а Yield Generation відповідає гнучким депозитним програмам KuCoin Earn на стейблкоїнах.

KuCoin надає потужну екосистему для виконання макро-тематичних криптостратегій за допомогою різних спеціалізованих інструментів торгівлі:

Експозиція до AI та Compute Networks

KuCoin пропонує глибоку ліквідність по провідним децентралізованим протоколам штучного інтелекту, обчислень та даних — зокрема, Near Protocol (NEAR), Render (RENDER), Fetch.ai (FET) та Bittensor (TAO) — дозволяючи трейдерам брати участь у циклі технологій штучного інтелекту.

Доступ до хеджування з використанням активів з реальним забезпеченням

Інвестори, які шукають захист від знецінення фіату, можуть відкривати довгі спот та деривативні позиції у bitcoin (BTC) та токенізованих золотих активах, таких як Tether Gold (XAUT), безпосередньо через спот-ринок KuCoin.

Останні рекламні кампанії та заходи KuCoin

Щоб зменшити витрати на торгівлю та максимізувати дохід користувачів під час волатильних макроекономічних змін, KuCoin зараз пропонує кілька високодоходних промо-кампаній:

Кампанія завдань для копітрейдингу: з 12 серпня по 11 вересня нові копітрейдери можуть отримати тестові кошти на суму 100 USDT за копітрейдинг і виконати завдання, щоб розблокувати до 300 USDT нагород, а також брати участь у змаганні за призовий фонд у розмірі 1 000 USDT для найкращих трейдерів.

Кампанія KuCoin Square Creator: з 4 серпня по 1 вересня контент-створювачі та будівники спільнот можуть взяти участь, щоб виграти частину загальної нагороди у розмірі 10 000 AEON, публікуючи торгівельні інсайти та ринковий аналіз.

Нові користувачі GemSlot та вітальні нагороди: Новоперефіксовані користувачі можуть розблокувати бонуси для новачків до 11 000 USDT, виконуючи щоденні завдання на KuCoin GemSlot та беручи участь у програмах першого депозиту.

Професійна автоматизація торгівлі

Використовуйте KuCoin Trading Bots — такі як Spot Grid, Infinity Grid і DCA (Dollar-Cost Averaging), — щоб автоматично використовувати волатильність ринку, систематично ребалансувати розподіл активів і виконувати стратегії довгострокової ротації без емоційного впливу.

Оптимізація дохідності та управління ризиками ф'ючерсів

Захистіться від низхідного напрямку за допомогою ф'ючерсних контрактів KuCoin або зробіть депозит невикористаних стейблкоїнів USDT/USDC у KuCoin Earn, щоб отримувати конкурентні дохідності, зберігаючи ліквідність для використання під час корекцій ринку.

Як виконати план Майкла Гарнетта на KuCoin

Впровадження макрохеджованої стратегії з використанням ШІ вимагає системного, поетапного підходу для балансування зростання капіталу та строгого управління ризиками.

Створіть основні резерви капіталу: здійсніть переказ коштів на ваш акаунт KuCoin через банківський переказ, кредитну карту або P2P-торгівлю, щоб отримати базові баланси USDT або USDC.

Розподіліть на основні хеджі з твердими активами: виділіть базовий відсоток свого портфеля на bitcoin (BTC) або токенізований золото (XAUT) на KuCoin Spot, щоб створити захисний хедж проти знецінення долара та волатильності ринку облігацій.

Інвестуйте капітал у перспективні AI-протоколи: вибирайте найкращі децентралізовані AI-проекти та інфраструктурні проекти з сильним генеруванням доходів та активними екосистемами розробників. Використовуйте спотові сіткові боти KuCoin для накопичення позицій під час локальних ринкових спадів.

Захистіться від зниження за допомогою ф'ючерсів: керуйте ризиками портфеля, використовуючи KuCoin Futures для відкриття вибіркових коротких позицій на перекуплених альткоїнах з високою оцінкою або токенах з високим кредитним плечем, що демонструють ознаки втоми.

Автоматизуйте ребалансування портфеля: налаштуйте боти DCA або ребалансування KuCoin, щоб систематично отримувати прибуток від стрімкого зростання токенів ШІ та автоматично перерозподіляти прибутки на підсилюючі, високоякісні ринкові лагерди.

Висновок

Концепція Майкла Гарнетта «Довгі технологічні гіганти + відстаючі, короткі AI-облігації» пропонує всебічний план для орієнтування в складностях пізньої технологічної бульбашки. Використовуючи імпульс акцій, хеджуючи надмірну емісію корпоративного боргу та накопичуючи хеджі з твердих активів, таких як золото та bitcoin, інвестори можуть ефективно балансувати ризик і дохід у нестабільному макрооточенні.

Зі змінами витрат на технології та макроекономічної політики, підтримка строгого ризик-менеджменту, моніторинг кредитних спредів у фіксованому дохідному секторі та використання просунутих інструментів торгівлі є обов’язковими для збереження капіталу у довгостроковій перспективі. Підготуйте свій портфель до наступного етапу ринкового циклу, дослідивши високобета-токени ШІ, хеджі державного боргу та активні кампанії, доступні на KuCoin.

Часто Задавані Питання (ЧЗП)

Яка головна порада Майкла Гарнетта щодо торгівлі інвестиційним бульбашкою ШІ?

Гартнетт радить купувати лідери технологічного сектору та глибоко переоцінені відсталих у ринку, одночасно продавати корпоративні облігації з AI для хеджування ризиків, пов’язаних із величезним пропонуванням боргів на капітальні витрати.

Чому коротке продаж AI-облігацій безпечніший, ніж короткий продаж акцій технологічних компаній?

Продаж у короткій позиції облігацій AI спрямований безпосередньо на вирішення проблеми надмірної заборгованості корпорацій та розширення кредитних спредів, не борючись із сильним моментумом акцій та притоком роздрібного капіталу, що піднімає ціни на акції.

Які макро-сигнали вказують на те, що ринок акцій ШІ наближається до вершини?

Ключові індикатори включають стрімке зростання дохідності казначейських облігацій США на 10 років понад 5,0%, розширення кредитних спредів корпоративних технологічних компаній, екстремальні роздрібні вкладення в акції вище 66% та сигнал на продаж від індикатора Bull & Bear від BofA.

Як золото вписується у макростратегію Bank of America?

Золото діє як основний хедж проти масштабного збільшення державного боргу США, зростання витрат на обслуговування боргу та обесцінення суверенних фіатних валют.

Як крипто-трейдери можуть застосувати план дій BofA на KuCoin?

Криптоінвестори можуть відкривати довгі позиції на провідних AI-протоколах, тримати bitcoin та токенізоване золото як захист від знецінення, використовувати ф'ючерси для коротких позицій на перекуплених активах та брати участь у активних кампаніях KuCoin, таких як кампанія «Копітрейдинг», щоб отримати тестові кошти.

Відмова від відповідальності: Для вашої зручності цю сторінку було перекладено за допомогою технології ШІ. Для отримання найточнішої інформації дивіться оригінальну англійську версію.