Голова SEC Еткінс: Правила криптовалют набудуть чинності з або без закону CLARITY

Голова SEC Еткінс: Правила криптовалют набудуть чинності з або без закону CLARITY

Кастомне зображення

SEC звертається до незалежного регулювання криптовалют, оскільки закон CLARITY застряг

У дні після процедурного голосування у Сенаті, яке заблокувало подальше розглядання Закону про ясність ринку цифрових активів, голова Комісії з цінних паперів і бірж Пол С. Аткінс надав чітке повідомлення ринкам та інноваторам. Агентство продовжить розробку спеціалізованих крипто-правил, використовуючи свої існуючі повноваження. Аткінс неодноразово підкреслював, що міцне законодавство залишається бажаним шляхом для довгострокової визначеності, проте Комісія не зупинить свою роботу. 16 вересня 2026 року він заявив, що SEC діятиме вирішувально в межах своїх повноважень, щоб забезпечити регуляторну ясність для інвесторів та підприємців.
 
Ця позиція безпосередньо базується на ініціативі агентства Project Crypto та недавніх пропозиціях, які вже визначають конкретні винятки та рамки. Після провалу процедури завершення обговорення у Сенаті 15 вересня 2026 року (49–50) законопроект CLARITY застряг, голова Аткінс перенаправляє SEC на незалежне нормотворчість на підставі чинного законодавства, просуваючи регулювання криптоактивів, інноваційний виняток для токенізованих цінних паперів та пов’язані стандарти зберігання та місця угод, щоб зменшити невизначеність, поки Конгрес продовжує обговорення.

Процедурне голосування у Сенаті залишило законопроєкт CLARITY Act без обговорення на пленарному засіданні

Закон про ясність ринку цифрових активів досяг критичного процедурного бар’єру 15 вересня 2026 року, коли Сенат проголосував 49–50 проти виклику клотурі на рішення щодо переходу до обговорення. Для відкриття формальних дебатів було необхідно 60 голосів. Чотири сенатори-республіканці приєдналися до демократів у протидії, посилаючись на нерозв’язані питання щодо етичних положень, що регулюють цифрові активи посадовців, та потенційний вплив стейблкоїн-винагород на депозити в громадських банках. Раніше законопроект був прийнятий Палатою представників у липні 2025 року результатом голосування 294–134 та пройшов Комітет з банківської діяльності Сенату на початку 2026 року. Невдалий голосування щодо клотурі не припиняє законопроект; процедурний перехід сенатора Тома Тілліса зберігає шлях для подальшого перегляду. Однак, з урахуванням того, що Конгрес готується до перерви перед проміжними виборами, практичний термін для впровадження у 2026 році значно скоротився.
 
На наступний день Аткінс визнав результат, подякувавши учасникам з уряду, промисловості та інноваційних спільнот, підтвердивши незалежний мандат агентства. Реакція ринку була помірною, але помітною. Bitcoin торгувався близько рівня $76 000 відразу після цього, що відображало помірні очікування, а не різкі зрушення. Учасники галузі зазначили, що відсутність статутних визначень для цифрових товарів та юрисдикційних меж між SEC і Комісією з ф'ючерсної торгівлі товарами роблять існуючі інтерпретативні рекомендації основним посиланням. Аткінс постійно описував законодавство як єдиний надійний спосіб забезпечити стійкість правил перед змінами в адміністрації, одночасно доручивши персоналу підготувати правила, що вирішують ті самі ключові питання за поточними повноваженнями.

Аткінс підтверджує приверженість забезпеченню певності за існуючими повноваженнями законодавства

Голова Аткінс підтримував послідовну публічну позицію на кількох заходах. У своєму виступі 14 вересня на Саміті Інституту політики Solana він заявив, що адміністрація зробить все для інвесторів та інноваторів — з законопроектом чи без нього. Наступного дня, після голосування у Сенаті, він опублікував, що Комісія діятиме вирішувально в межах своїх повноважень, передбачених законом. Ці зауваження збігаються з ранішими коментарями в кінці липня 2026 року, коли Аткінс сказав CNBC, що агентство «готове, згодне й здатне» випустити правила, що охоплюють питання, передбачені Clarity Act, якщо прогрес у Конгресі зупиниться. Він неодноразово підкреслював, що закон надає більшу стабільність, оскільки правила агентства залишаються під впливом можливості скасування майбутніми комісіями.
 
Практична наслідковість полягає в тому, що SEC продовжуватиме заповнювати інтерпретативні та виняткові прогалини, підтримуючи будь-які нові законодавчі ініціативи. Проект Crypto, запущений більше року тому, слугує організаційним каркасом для цієї роботи. Він охоплює інтерпретації таксономії токенів, опубліковані у березні 2026 року, пропозицію регулювання Crypto Assets у серпні, модернізацію агентів переказу та стандарти зберігання, які розробляються. Аткінс представив ці кроки як тимчасові заходи, які зберігають захист інвесторів, водночас дозволяючи on-chain активність. Наступність Комісії щодо дій незалежно зменшує ризик того, що учасники ринку зазнають довготривалого регуляторного мовчання. Разом із тим, це залишає відкритою можливість того, що майбутнє законодавство може закріпити або змінити тимчасову рамку агентства.

Пропозиція щодо регулювання криптоактивів передбачає спеціалізовані винятки з пропозицій

18 серпня 2026 року SEC запропонувала регулювання Crypto Assets, яке Аткінс описав як один із найважливіших кроків Комісії щодо модернізації регулювання цінних паперів для цифрових активів. Пакет передбачає два спеціально розроблені винятки з пропозицій, що відповідають ранішій інтерпретації агентства щодо токен-таксономії. Виняток для стартапів дозволить проводити пропозиції на суму до 5 мільйонів доларів протягом чотирьох років. Виняток для залучення коштів дозволить залучити до 75 мільйонів доларів протягом дванадцяти місяців, за умови надання покращеної інформації та аудитованих фінансових звітів після досягнення певних порогових значень. Обидва винятки передбачають вимоги до розкриття інформації, засновані на принципах, що враховують власні характеристики криптоактивів, а не примушують їх вписуватися у традиційні шаблони реєстрації.
 
Пропозиція також передбачає безпечний гавань для умовного інвестиційного контракту. За цим безпечним гаванем емітент, який підтверджує, що припинив основні керівні зусилля, обіцяні у зв’язку з початковим інвестиційним контрактом, і відповідає додатковим умовам, більше не буде вважати пов’язаний не-безпековий криптоактив підпорядкованим інвестиційному контракту. Цей механізм вирішує довготривалий джерело невизначеності для проектів, які переходять від централизованого розвитку до більш децентралізованої роботи. Публічні коментарі щодо пропозиції залишаються відкритими, і вже надходять запитання щодо точного моменту, коли керівні зусилля вважаються завершеними. Аткінс зазначив, що законодавство забезпечить більшу сталість у цьому питанні, але сама пропозиція надає працездатну тимчасову ясність у межах існуючого законодавства.

Виняток із інновацій дозволяє торгівлю токенізованими акціями у блокчейні

17 вересня 2026 року Комісія видала наказ, який надає тимчасову, умовну звільнення від обов’язків, відоме як Інноваційне звільнення. Цей наказ звільняє певні платформи токенізованих цінних паперів від визначення «біржі» та певних забезпечувачів ліквідності від визначення «дилера» в рамках Закону про цінні папери та біржову торгівлю 1934 року. Це звільнення призначене для забезпечення відповідальної на-ланцюжкової торгівлі токенізованими акціями Національної ринкової системи з одночасним збереженням захисту інвесторів та стандартів цілісності ринку. Ключові умови передбачають, що платформи повинні бути особами США, дотримуватися санкційних програм Управління з іноземних активів, обмежувати доступ лише для кваліфікованих учасників та забезпечувати, щоб токенізовані акції надавали ті самі права, включаючи дивіденди та право голосу, що й традиційні акції. Видавці зберігають можливість заперечувати проти торгівлі своїми цінними паперами на таких платформах.
 
Аткінс описав цю виняткову умову як міст, що веде до тривалих правил. Вона дозволяє компаніям працювати в сьогоднішньому дозвільному середовищі, поки Комісія збирає операційні дані та розглядає постійні стандарти. Антишахрайські та антиманіпулятивні положення продовжують повністю застосовуватися. Тимчасовий характер полегшення підкреслює бажання агентства в кінцевому підсумку втілити законодавчі або постійні правила. Учасники ринку, які цікавляться відстеженням цін на пов’язані активи, можуть звертатися до ресурсів, які відображають реальний час рух ціни Bitcoin разом із загальними даними про цифрові активи. Інноваційна виняткова умова є найбільш конкретним демонстраційним кроком після голосування, що підтверджує заявлену готовність Аткінса діяти в межах існуючих повноважень.

Проект Crypto Framework координує кілька напрямків роботи

Project Crypto діє як координаційна структура для ініціатив SEC, пов’язаних із криптоактивами, за Аткінсом. Оголошений більше ніж рік до голосування у Сенаті, він спрямований на модернізацію федеральних правил цінних паперів, щоб американські ринки капіталу могли інтегрувати он-чейн активність. Ініціатива призвела до інтерпретативного звіту в березні 2026 року, який пояснює застосування тесту Howey до різних категорій цифрових активів, пропозиції регуляції криптоактивів у серпні, запропоновані оновлення правил агентів з переказу та роботу персоналу над стандартами зберігання, які дозволять інвестиційним консультантам самостійно зберігати певні криптоактиви або покладатися на державні трестові компанії, де кваліфіковані депозитарії залишаються рідкісними.
 
Кожен напрямок роботи вирішує окрему точку тертя, виявлену учасниками ринку. Інтерпретативне повідомлення встановило чотири категорії цифрових активів, що не є цінними паперами: цифрові товари, колекційні предмети, інструменти та платіжні стейблкоїни, що відповідають певним критеріям, тим самим скоротивши залишковий набір цифрових цінних паперів. Пропозиції щодо зберігання відповідають практичній нестачі кваліфікованих третіх сторін-кестодів для багатьох активів. Модернізація агентів з переказу прагне врахувати токенізовані записи власності. Разом ці зусилля утворюють цілісну тимчасову архітектуру, яка зменшує потребу у ад-хоковому виконанні, поки законодавство залишається у процесі прийняття. Еткінс охарактеризував цей пакет як міст, а не як постійну заміну законодавству.

Юрисдикційна ясність між SEC і CFTC залишається незавершеною

За відсутності статутних визначень, межа між цінними паперами та цифровими товарами продовжує базуватися переважно на інтерпретативних рекомендаціях SEC від березня 2026 року та паралельних заявах CFTC. Atkins та лідерство CFTC обидва вказали на готовність випустити правила в межах своїх відповідних існуючих повноважень. Голова CFTC заявив незабаром після голосування у Сенаті, що агентство готове просувати правила для нової межі фінансів. Координація між двома агентствами покращилася за поточного адміністрування, проте відсутність конгресового надання виключної юрисдикції над ринками спот цифрових товарів залишає залишкову неоднозначність для певних токенів та торгівельних майданчиків.
 
Учасники ринкової структури повинні продовжувати оцінювати кожен актив і діяльність у відповідності до існуючої інтерпретаційної рамки. Пропозиція SEC щодо безпечного притулку пропонує шлях для проектів вийти зі статусу цінних паперів після завершення керівних зусиль, але не створює паралельної реєстраційної системи для чистих цифрових товарів. Саме цей розрив і намагався вирішити Закон CLARITY. Доки не з’явиться законодавство або додаткове спільне керівництво, компанії будуть покладатися на поєднання інтерпретаційних повідомлень, виняткових розпоряджень та пропонованих правил для побудови відповідних операцій. Ресурси, що пояснюють як працює кредитне плече на ф'ючерсах криптовалют, можуть допомогти учасникам зрозуміти пов’язані інструменти управління ризиками, доступні на існуючих ринках.

Стандарти зберігання, що розробляються, вирішують практичні ринкові пробіли

Аткінс доручив персоналу розробити пропозиції щодо зберігання, які дозволять інвестиційним консультантам самостійно зберігати криптоактиви в певних обставинах та використовувати трестові компанії, створені за державними ліцензіями, як депозитарії. Обґрунтування прагматичне: для багатьох цифрових активів традиційний кваліфікований третій бік-депозитарій просто ще не існує. Існуючі правила зберігання були розроблені для традиційних цінних паперів та готівки, що створює труднощі при застосуванні до нативних цифрових активів. Майбутня пропозиція має на меті привести вимоги регулювання відповідно до оперативних реальностей, зберігаючи при цьому принципи захисту інвесторів.
 
Цей напрямок доповнює інноваційну винятковість та регулювання криптоактивів. Разом вони охоплюють випуск, торгівлю, переказ та зберігання — основні етапи життєвого циклу цифрових активів у рамках законодавства про цінні папери. Учасники ринку, які стежать за розвитком подій, можуть відстежувати визначення цін на основні активи за допомогою публічно доступних Ethereum price data потоків, які відображають загальні умови ліквідності. Ініціатива щодо зберігання ілюструє готовність Комісії адаптувати існуючі інструменти, а не чекати всебічного законодавства, що відповідає заявам Аткінса після голосування.

Тимчасова природа звільнень підкреслює перевагу стійких правил

І виняток із інновацій, і запропоноване регулювання криптоактивів структуровані як тимчасові або умовні заходи. Аткінс неодноразово описував законодавство як незамінне для забезпечення майбутньої стійкості рамок проти зворотного ефекту з боку наступних адміністрацій. Правила агентства та виняткові розпорядження залишаються підлеглими змінам або скасуванню. Тимчасовий характер винятку із інновацій, спочатку представлений як багаторічний міст, відкрито закликає до громадських коментарів для формування подальшого постійного регулювання.
 
Ця послідовність відображає свідомий політичний вибір. Комісія надає пріоритет негайному зменшенню невизначеності для відповідальних інноваторів, зберігаючи одночасно можливість для Конгресу закріпити більш тривалі межі та реєстраційні режими. Тому учасники ринку діють у рамках двохрівневої системи: працездатної тимчасової полегшення сьогодні з перспективою статутного закріплення, якщо законодавчі переговори успішно відновляться. Підхід зменшує ризик регуляторної порожнечі, не закріплюючи при цьому технологічно-специфічні стандарти, які можуть застаріти.

Реакція індустрії відображає обережний оптимізм у поєднанні з законодавчою перевагою

Після заяв Аткінса та наказу про виняток для інновацій, лідери галузі висловили вдячність агентству за готовність діяти. Разом із тим, багато хто продовжує віддавати перевагу всебічному законодавству, яке встановило б чіткі межі юрисдикції та статутні визначення. Двопотокова реальність — розробка правил агентством паралельно з залишковою можливістю законодавчого регулювання — створює період конструктивної невизначеності. Компанії можуть організовувати свою діяльність навколо запропонованих винятків та тимчасової полегшення, водночас стежачи за розвитком подій у конгресі.
 
Рух цін на основні цифрові активи залишився відносно спокійним, що свідчить про те, що учасники ринку вже врахували значну ймовірність затримки законодавчого процесу. Конкретні кроки SEC забезпечили мінімальний рівень передбачуваності, якого б не було при повній законодавчій невизначеності. Учасники, які прагнуть глибше зрозуміти механізми маржі, можуть ознайомитися з поясненнями різниці між ізольованою та крос-маржею, щоб краще керувати ризиками в умовах змінного регуляторного середовища.

Умови захисту інвесторів залишаються центральними для всіх виняткових полегшень

Кожна основна ініціатива проекту Crypto передбачає явні умови захисту інвесторів. Інноваційна виняткова умова вимагає дотримання санкцій, обмежень доступу, ідентичних економічних і управлінських прав на токенізовані акції та права існування відмови від емітента. Регулювання криптоактивів вбудовує вимоги до розкриття і сертифікації в свої винятки та безпечні зони. Положення проти шахрайства повністю застосовуються до всіх охоплених діяльностей. Аткінс підкреслив, що полегшення для інновацій не зменшує основних захистів; воно спрямовує інновації у наглядаємі канали, що зберігають ринкову цілісність.
 
Цей акцент відрізняє поточний підхід від попередніх періодів, що характеризувалися переважно застосуванням санкцій. Поєднуючи спеціально розроблені винятки з постійними повноваженнями щодо боротьби з мошенництвом, Комісія прагне привернути внутрішній капітал, зберігаючи при цьому можливість реагувати на порушення. Результатом є більш передбачуване середовище відповідності для легітимних проектів без втрати інструментів, необхідних для захисту роздрібних та інституційних інвесторів.

Подальший шлях залежить від дій агентства та потенційного відродження законодавства

Прямий шлях зрозумілий: SEC продовжуватиме просувати запропоновані правила, збирати громадські коментарі та впроваджувати тимчасову полегшення на підставі існуючих повноважень. Паралельні обговорення в Конгресі можуть призвести до переглянутого тексту законопроекту CLARITY, здатного отримати необхідні голоси в майбутньому. Аткінс зазначив, що Комісія продовжуватиме надавати технічну допомогу законодавцям. Поєднання прогресу незалежного агентства та залишкової законодавчої можливості визначає регуляторний прогноз на решту 2026 року та на наступний рік.
 
Учасники ринку повинні тому сприймати поточний набір інтерпретативних рекомендацій, пропонованих винятків та тимчасових розпоряджень як діючу рамку, залишаючись уважними до будь-яких нових законодавчих ініціатив. Демонстрована Комісією готовність діяти зменшує витрати, пов’язані із затримками у законодавстві, проте перевага статутної стійкості залишається явно вираженою у кожному великому заяві голови.

Більш широкі наслідки для розвитку он-чейн ринків капіталу

Послідовність подій — законодавча невдача, за якою слідує швидка дія агентства — ілюструє прагматичну адаптацію регуляторної системи США до технологічних змін. Використовуючи повноваження щодо винятків та інтерпретативні рекомендації, SEC дозволяє обмежені експерименти на ланцюзі з токенізованими акціями та спеціалізованими шляхами залучення капіталу.
 
Успіх цих тимчасових заходів забезпечить операційні дані, які допоможуть сформувати постійні правила агентства або майбутнє законодавство. Підхід зосереджений на обережному прогресі, а не на нескінченному затримці, що відповідає заявленій меті адміністрації зробити Сполучені Штати лідером у сфері інновацій у галузі цифрових активів.

🔥 Поза заголовками: що означає KuCoin 5.0 для вас

Новини ринку рухаються швидко — але те, де ви дієте з ними, має таке саме значення. Цього жовтня KuCoin запускає KuCoin 5.0, перетворюючи KuCoin на відновлену платформу. Ось що змінюється саме для вас:
  • Один акаунт для всього. Старі платформи розділяли ваші кошти між окремими акаунтами «спот», «маржа» та «ф'ючерси» і очікували, що ви зрозумієте чому. Єдиний акаунт KuCoin 5.0 повністю видаляє це — зробіть депозит один раз, і все буде просто там.
  • Акції, індекси та товари. KuCoin 5.0 розширюється за межі криптовалют на глобальні ринки. Коли криптовалюти рухаються бічно, а акції ростуть (або навпаки), ви переключаєтеся за хвилини, замість того щоб відкривати брокерський акаунт і чекати днів на фіатні канали.
  • Реальні активи (RWA). Токенізоване володіння традиційними активами, такими як сировина, прямо в вашому крипто-акаунті. Один із найшвидшо розрастаючих сегментів у світовій фінансовій сфері більше не виключений для інституцій — ви отримуєте до нього доступ з того ж балансу, з яким торгуете.
  • Заробляйте, поки вчитеся. Ще не готові торгувати? KCUSD дозволяє вашим стейблкоїнам заробляти щоденні автокомпаунд-відсотки. Найменш стресовий спосіб використати ваші неактивні депозити для отримання 4% дохідності.
  • AI-асистент простою мовою. Задавайте питання, отримуйте контекст ринку, розумійте, що ви бачите — інтегровано в платформу, без жаргону.
  • Додаток, який не перевантажує. Швидший, чистіший і послідовний — інтуїтивний з першого дотику, а не після навчання.
  • Безпека, яку ви можете перевірити, а не просто вірити. Організація з ліцензією MiCAR у ЄС, Proof of Reserves, який ви можете перевірити самостійно, та міжнародно сертифікована безпека (SOC 2 Type II, ISO 27001:2022).
 
Створіть акаунт за хвилини — і починайте на платформі, створеній для майбутнього криптовалют, а не минулого.

ЧАСТІ ПИТАННЯ

Як працює інноваційна виняткова умова SEC для токенізованих акцій?

Замовлення від 17 вересня 2026 року надає тимчасове полегшення, дозволяючи визначеним місцям торгівлі токенізованих цінних паперів функціонувати без повної реєстрації як біржі, а також дозволяючи певним постачальникам ліквідності діяти без реєстрації як дилери при забезпеченні торгівлі токенізованих акцій NMS у межах ланцюга. Умови передбачають статус особи США, відповідність OFAC, обмежений доступ, ідентичні права акціонерів та право на згоду емітента. Це полегшення є виключно тимчасовим і закликає до публічних коментарів для формування тривалих наступних правил.
 

Які є ключові числові пороги у запропонованому регулюванні щодо винятків із криптоактивів?

Виняток для стартапів дозволить залучення капіталу до $5 мільйонів протягом чотирьох років. Виняток для залучення коштів дозволить до $75 мільйонів за дванадцять місяців, при цьому обов’язковою вимогою буде аудит фінансової звітності після досягнення вищих порогових значень. Обидва передбачають адаптовані вимоги до розкриття інформації, розроблені з урахуванням характеристик криптоактивів.
 

Чому голова Аткінс віддає перевагу законодавству, навіть продовжуючи розробку правил агентства?

Аткінс неодноразово стверджував, що лише законодавство може зробити регуляторну рамку майбутньостійкою проти змін, які можуть внести наступна адміністрація. Правила агентств і виняткові розпорядження залишаються підляганими зміні. Законодавство забезпечує більшу сталість і чіткі межі юрисдикції між SEC та CFTC.
 

Чи знищує невдалий голосування у Сенаті закон CLARITY Act назавжди?

Ні. Голосування 15 вересня було процедурним невдалим голосуванням щодо руху до розгляду, а не остаточним відхиленням суті законопроекту. Існують процедурні механізми для подальшого переосмислення, хоча практичний календар перед проміжними виборами обмежений.
 

Що відбувається з проектами, які виконали обіцяні управлінські зусилля за пропозицією безпечного гавані?

За запропонованою безпечною гаванню для інвестиційних контрактів емітент, який підтверджує припинення суттєвих управлінських зусиль і відповідає додатковим умовам, більше не буде вважати пов’язаний нецінний криптоактив підлягаючим інвестиційному контракту, що дозволяє вийти з поточного регулювання SEC як цінних паперів для цього активу.
 
Відмова від відповідальності: Цей матеріал надано виключно в інформаційних цілях і не є інвестиційною порадою. Інвестиції в криптовалюту супроводжуються ризиком. Будь ласка, проводьте власне дослідження (DYOR).
 

Відмова від відповідальності: Для вашої зручності цю сторінку було перекладено за допомогою технології ШІ. Для отримання найточнішої інформації дивіться оригінальну англійську версію.