Тижневий звіт KuCoin Ventures: Що сталося з Web3 соціальними унікурами? Коли золото надійніше, ніж долар: глобальний кризис довіри

2026/01/27 03:27:02

Farcaster і Lens змінюють власників: м'яка посадка та жорсткий скид для сектора DeSoc

У минулому тижні сектор децентралізованої соціальної мережі (DeSoc) пережив історичний структурний шок, з двома іконічними поглинаннями, які відбулися за проміжок часу всього 48 годин. Спочатку Lens Protocol оголосила, що передає управління Mask Network, з початковим головним розробником Avara (батьківська компанія Aave), що обрала стратегічне відступлення, і засновником Stani Kulechov, який повертається в радникову роль. Негайно після цього Farcaster оголосив про повне поглинання своїм основним постачальником інфраструктури, Neynar. Співзасновники Dan Romero і Varun Srinivasan підтвердили вихід, а початковий розробник, Merkle Manufactory, планує повернути залишковий капітал інвесторам.

Ці два події ніяк не є випадковим ринковим шумом; навпаки, вони відзначають офіційний перехід соціальних мереж Web3 зі стадії "Децентрованого ідеалізму" на стадію інтеграції "Продуктового прагнення". Це не просто зміна керівництва, а глибока корекція логіки отримання вартості галуззю щодо "Протокольного шару" порівняно з "Шаром застосувань".

Джерело даних: Lens / Neynar Офіційні блоги

З точки зору ринкового обговорення, емоції користувачів демонструють гостру поляризацію, розходження, яке саме по собі відображає когнітивний розрив у криптоспільноті щодо визначення "успіху". З погляду піснів, це турботливо організована "повільна рука". Багато членів спільноти висловили розчарування через відход з команди засновників Farcaster. Деякі гострі критики вказували, що "Farcaster, який мав фондовий бекграунд у 150 мільйонів доларів, у кінцевому підсумку був придбаний Neynar, у якого обсяг фінансування становить лише десятки мільйонів". Це "випадання змією слона" трактується як сигнал про сплеск оцінки Farcaster та невдачу у верифікації відповідності продукту ринку (PMF). Крім того, змовницькі теорії про те, що "ланцюг Base може втручатися якимось чином, щоб усунути конкурентів", поширені, що відображає глибоку тривогу ринку щодо того, що централізовані гіганти можуть далі монополізувати соціальні простори в блокчейні.

Джерело даних: https://dune.com/neynarxyz/farcaster

Дані відображають серйозний "ефект ножиць", з яким зараз стикається екосистема Farcaster: хоча графік щомісячних активних користувачів (MAU) показує, що кількість користувачів зберегла здоровий рівень після зростання в другій половині 2024 року без катастрофічного падіння, реальність гірша, якщо поєднати це з графіком місячних взаємодій справа. Дані про взаємодію проекту (Actions) різко знизилися після досягнення піку в другому кварталі 2024 року і стали незворотними, з даними січня 2026 року, які становлять лише частину максимуму. Це означає, що хоча користувачі технічно все ще там, взаємодія різко знизилася. Істотна частина збережених користувачів, ймовірно, є "зомбі-акаунтами", які підтримують мінімальну активність для ейрдропів або тих аккаунтів, де активи вже встановлені.

Однак є й думки, що це є "корисним очищенням" для галузі. На відміну від катастрофічних провалів LUNA або FTX, вибір розробника Farcaster Merkle Manufactory повернути залишок коштів інвесторам сприймається як дуже відповідальний акт управління капіталом, уникнення подальшого витрачання ресурсів у безнадійному напрямку. Крім того, "пропозиція децентралізації", швидко запропонована спільнотою Farcaster в хвилини паніки, доводить, що DeSoc починає демонструвати здатність до самовідновлення на основі консенсусу спільноти після відокремлення від світільників засновників.

Протягом останніх трьох років ринок був утримуваний під владою концепції "товстого протоколу", яка стверджувала, що підлеглий соціальний граф протоколу повинен мати найвищий оціночний преміум — це було логічним підґрунтям для оцінки Farcaster, яка колись досягла $1 мільярд. Однак ці два останні об'єднання є, по суті, "зворотнім поглинанням" шару протоколу шарами застосувань та інфраструктури. Віталік Бутерін зробив рідкісне висловлювання підтримки після того, як Mask прийняв Lens, висловивши жорсткий попередження галузі, критикувавши багато криптосоціальні проекти за те, що вони "надмірно залежать від токенів і хайпу". Це точно підтверджує кореневу причину зруйнування даних Farcaster — попередній процвіт був замком з піску, побудованим на "фінансових спекуляціях". У той же час Віталік підкреслив, що галузі потрібні "кращі засоби масової комунікації", а не спекулятивні казино. Як новий куратор Lens, засновник Mask Suji також прямо сказав, що модель "Сильна фінансова" Friend.tech помилкова, і що "Слабка фінансова, сильна соціальна" — це майбутнє.

Для нових власників Farcaster і Lens пріоритет більше не полягає просто в погоні за величним уявленням децентралізації, але в розгляді того, як розширити користувачів і активізувати реальне спілкування на платформі. Як новий власник Farcaster, від Neynar очікують впровадити масових AI-агентів для надання послуг, поступово перетворюючи Farcaster у гібридну мережу "співіснування людини та кремнію": люди шукають тут творчість та соціальні зв'язки, тоді як Агенти обробляють транзакції, розподіляють активи та організують інформацію. Це фундаментально вирішує проблему "мертвого повітря" або спам-наповненого холодного старту. Тим часом Mask Network, прийнявши Lens, може використовувати Web2 Mapping strategy для переносу реального вмісту з Twitter, внесення зовнішньої "свіжої води", щоб вирішити проблему дефіциту вмісту в блокчейні.

Варто зазначити, що Neynar раніше керував індексацією даних та API, а тепер контролює сам протокол, завершивши перехід від "продавця лопатей" до "власника шахти", ставши інтегрованим постачальником послуг "Дані + Протокол". У майбутньому вони можуть генерувати стабільний грошовий потік через SaaS-моделі, з яких збирають кошти у розробників, замість того, щоб залежати виключно від цін на токени або від коливань ринку. У кінцевому підсумку, поки Віталік ще використовує це, і поки криптовалютне співтовариство все ще потребує "резервної площі", яку не можуть довільно заблокувати традиційні гіганти, DeSoc зберігає свою базову вартість. Пустирі минулих часів розірвалися, але золотий вік для будівельників тільки почався.

Геополітична та політична невизначеність зростає: формування позицій у безпечних активів зростає, тоді як ризикові активи залишаються під тиском

Політична невизначеність США зросла знову цього тижня. Кілька ЗМІ згадували зауваження міністра фінансів США Скотта Бессента, що президент Трамп може оголосити наступного голову Федерального резерву США ще цього тижня, розглядаючи "чотирьох сильних кандидатів". Це суттєво підвищило чутливість ринку до питань політичної неперервності та сприйняття незалежності Федрезерву. У поєднанні з повторюваними новинами про торгівлю та геополітику загальна прагнення до ризику швидко знизилася.

Джерело даних: Polymarket

Водночас внутрішня політична невизначеність у США підвищила волатильність. Другий смертельний постріл, у якому брав участь представник федеральних правоохоронних органів у Міннесоті, відбулийся протягом двох тижнів, поглибив політичну блокаду в Конгресі, збільшивши відчуття ризику закриття уряду наприкінці місяця. Дані Polymarket показують, що ймовірність нового закриття уряду США до 31 січня зросла до 77%.

З точки зору торгівельної та геополітичної ситуації Трамп публічно оголосив, що США не накладуть додаткові мита на ЄС 1 лютого, і зазначив, що досягнуто «рамкової угоди» з НАТО щодо Гренландії. З урахуванням напруженості в Венесуелі, Близькому Сході та Гренландії, серія незвичайних кроків з боку уряду США підвищує глобальну ставку страху. З урахуванням кількох паралельних векторів невизначеності, ринки здаються більш схильними спочатку врахувати «премію за ризик», ніж зобов'язуватися щодо одного напрямку ризикових активів.

У крос-активному виконанні, ризик-оф-торгівля продемонструвала більш "підручник" дивергенцію. Цінні метали стали найпрямішим виходом для хеджування: спотове золото, в умовах збігу попиту на безпечні активи та навіть "кредитної демонетизації", було згадано кількома ЗМІ про те, що воно перевищило $5 000/унція пороговий рівень; срібло зросло понад $100/унція за аналогічною логікою — з акцентом на фазу зростаючого попиту на активи, пов'язані з кредитом, що не мають державної підтримки. Тим часом напруга на валютному ринку також зросла. Після того, як сигнали, такі як «запити/спілкування» з боку Нью-Йоркського ФРС викликали ринкові спекуляції, очікування координованого втручання США та Японії на валютному ринку підсилилися, і єна значно відновилася — це вказує на те, що «канал політичних сигналів → волатильність на валютному ринку → апетит до ризику» знову став ключовим фактором встановлення цін у короткостроковій перспективі.

Джерело даних: TradingView

Натомість ризикові активи загалом перейшли в оборонну позицію. Акції та ризикові активи потрапили під тиск (ф’ючерси на індекси відступають, волатильність зростає серед ризикових активів Азії та Тихого океану), і криптовалюти послабилися разом: BTC відступає до ключових рівнів підтримки, у ETH зросла втрата вартості, і альткоїни та інші теми з високою бетою також відступають. Це відображає відому модель: коли "політика + геополітика + премії за ризик" одночасно зростають, високоволатильні активи часто стають клапаном для регулювання ліквідності. Важливо, що такі втрати вартості не завжди викликані фундаментальними факторами в ланцюгу блоків; вони часто підсилюються через обмеження крос-маржі між ринками, зниження левериджу з урахуванням ризику, стратегії націлені на волатильність.

Основна логіка заразішньої нестабільності полягає в тому, що зусилля Трампа щодо перекроювання міжнародних відносин, продовження атак на незалежність ФРС та гострий зростання ризику закриття у кінці місяця разом перекреслюють поведінку інвесторів щодо розподілу активів. Ринки не тільки враховують геополітичний ризик, але й торгується очікуваннями «депреціації валюти» — що відганяє капітал від традиційних USD та державних цінних паперів США.

Джерело даних: SoSoValue

З точки зору потоків, відтоки зі спотових ETF підсилюють поведінку ринку, спрямовану на зниження ризиків. Спотові ETF Bitcoin і Ethereum продемонстрували великі чисті відтоки протягом кількох наступних днів: ETF BTC зафіксували приблизно 1,33 млрд доларів США у чистих відтоках за тиждень, включаючи чистий відток у 700 млн доларів США 21 січня. Спотові ETF ETH також були слабкими, з чотирма наступними днями чистих відтоків з 20 січня; найбільший щоденний відток досяг приблизно 230 млн доларів США, а тижневі чисті відтоки склали 611,17 млн доларів США.

Джерело даних: DeFiLlama

Постачання стейблкоїнів знизилося, що призвело до зменшення ліквідності в мережі: загальний обіг скоротився на $26,38 млрд WoW (приблизно -0,85%). Структурно, World Liberty Financial USD (USD1) вирізнився зростанням на ~35% WoW, що тісно пов’язано з оголошенням Binance від 23 січня про продовження програм стимулювання екосистеми USD1. Binance запускає чотиритижневу кампанію ейрдропу WLFI на $40 млн для нагородження користувачів, які тримають USD1 на спотових, фінансових, маржинальних та ф’ючерсних рахунках Binance. Після цього, спотова ціна USD1 відносно USDT на Binance змінилася з негативного преміуму на позитивний у розмірі 0,19%. Крім того, дані Arkham вказують, що адреси, пов’язані з Binance, становлять до 77% від усіх позицій USD1. У поточному середовищі з низьким рівнем ризику «структурний зростання, спричинений стимулами» співіснує з більш широким скороченням загальної ліквідності ринку.

Джерело даних: Binance & ARKHAM

З точки зору макроліквідності, ринки загалом очікують, що ФРС залишить ставки без змін, з дуже низькою ймовірністю зниження в Q1. Вікно послаблення може бути відкладено до після закінчення терміну повноважень Паулаа в травні. Постійна інфляція та тривала економічна зростання США відсувають термін зниження ставок ФРС; водночас геополітичні ризики, процес призначення голови ФРС та відновлений ризик закриття уряду можуть продовжувати порушувати глобальну ризик-сенситивність. Основна увага наступного тижня зосереджена на рішенні ФРС та прес-конференції Паулаа — ринки будуть аналізувати висловлювання по черзі в пошуках сигналів щодо шляху ставок, особливо щодо терміну та обсягу потенційних знижень.

Джерело даних: CME FedWatch Tool

Основні події, на які варто звернути увагу цього тижня:

Крім того, розпочався «мегатижні виплат»: Microsoft, Apple, Tesla, а також Samsung і SK Hynix по черзі оголосять результати. Попит на AI та цикл напівпровідників залишаються основними точками спостереження. Ці звіти визначать ризик-апетит у найближчій перспективі та вплинуть на те, чи можуть історії зростання, засновані на AI, продовжувати обґрунтовувати підвищені оцінки.

27 січня: Споживче довір'я Conference Board, США, січень; індекс виробництва ФРС у Річмонді, США, січень
28 січня: Рішення про процентну ставку Банку Канади та звіт про грошово-кредитну політику; звіт від Meta, Microsoft, Tesla після закриття ринку
29 січня (03:00 GMT+8): Рішення про ставку FOMC США; прес-конференція Пауелла; звіт Apple після закриття ринку
30 січня: Японія груднева ставка безробіття; США грудневий ППІ

Наблюдіння за фінансуванням на первинному ринку:

Джерело даних: CryptoRank

У минулому тижні відбулося приблизно 16 виявлені події первинного фінансування, з загальним обсягом коштів приблизно ~$400MРинок продовжує демонструвати модель "нижчий загальний обсяг, зрушення на пізніх стадіях": більші платежі все більше зосереджені у IPOs і RWA / відповідна інфраструктура—де грошові потоки та регуляторна досяжність простіше підлягають перевірці—тоді як маржинальні кошти для проектів на ранніх стадіях з високим FDV продовжують скорочуватися. На цьому фоні відбулися два великі, орієнтирні події — одна збіглася з «відкриттям вікна IPO», а інша зосереджена на «RWA / інфраструктурі цінних паперів в блокчейні».

BitGo: Сигнали з першої великої IPO криптовалюту 2026 року

Як відомий учасник у сфері криптосховищ та інституційної інфраструктури, BitGo почав торгівлю на NYSE. Ціна IPO становила $18 за акцію, з 11,82 мільйонів акцій, що було запропоновано, збільшивши приблизно $212,8 млн із оцінкою приблизно $2 млрд. Публічна інформація вказує на відкриття першого дня приблизно $22,43, з прибутком у межах дня, що досягло помітно високого рівня.

Для первинного ринку значення має не тільки те, "хто першим вдарив у дзвін", але й перевірка двох більш загальних моментів: (1) апетит до ризику на публічному ринку серед криптовалют змінюється від навіювання до інфраструктури—догляд, згоду та інституційні послуги можна легше цінувати, використовуючи дохід та структуру клієнтів; (2) опція виходу покращується на маржі – коли відкривається вікно IPO, дисконт, який застосовують VC/PE та первинні інвестиції до "виходу", зменшується, що покращує можливість фінансування та встановлення оцінки для проектів на пізніх стадіях, особливо тих, у яких є ліцензії та клієнти-інститути.

Структурно, IPO BitGo також підсилює прискорене поєднання “відповідна інфраструктура + фінансове розподілення в мережі.” Ринкова увага, яка рухається в такт зі сюжетами, такими як Ondo відображає пошук шляхів, які з'єднують традиційні цінні папери з ліквідністю в блокчейні. У цьому стеку сховище, розрахунки та звітність для регуляторів, ймовірно, стануть серед найраніших монетизованих "точок оплати". З точки зору первинного розподілу, це зміщує увагу від "нових блокчейн-намісників" до "криптофінансових трубопроводів", які можуть бути прийняті основними інституціями.

Superstate: $82,5 млн перефінансування, коли RWA зміщується в сторону інфраструктури розподілу та торгівлі

Згідно з повідомленнями, Superstate, створений командою, пов'язаною з засновником Compound, завершив новий раунд на $82,5 млн, серед інвесторів – Bain Capital Crypto та Distributed Global. Акцент історії полягає у введенні традиційних фінансових активів (включаючи активи, подібні до цінних паперів) в мережу в порядку, передбаченому законом, а також у задоволенні більш широких випадків використання розподілу та торгівлі.

Більш важливим «сигнальним значенням» цього раунду є те, що він вказує про центр тяжіння сектора RWA. Протягом останніх двох років ринки зосереджувалися більше на “які активи токенізуються (Tokenize What)”; тепер більш важливим є питання як токенізація масштабується — розподіл, торгівля та стабільна комісійна база в рамках відповідності (Tokenize How). Командам, подібним до Superstate, може бути вигідно більш тісно відповідати логіці традиційного управління активами та відповідності до цінних паперів. Якщо брокерські послуги, кейс-менеджмент, розрахунки, розкриття інформації та складовість у блокчейні можуть бути з'єднані, модель бізнесу менш залежить від короткострокових субсидій і більш ймовірно буде здійснюватися за рахунок тривалого, оплаченого інституціями потоку комісій — зборів за управління, послуги, каналізацію та постійний попит з боку підприємств.

У контексті «зрушення на пізніх стадіях» реструктуризація заборгованості Superstate доповнює IPO BitGo: капітал все більше надає більш високу вагу криптова фінансова інфраструктура, яка може потрапити в основні системи, замість того щоб ставити на одиночні хіт-застосування чи однокланові історії. Два перевірених вектори розвитку залишаються ключовими для спостереження: (1) розподіл— чи може він розширитися через реальні канали брокерів/інституцій із повторним залученням; (2) торгівля/ліквідність— чи можуть токенізовані активи досягти достатньо глибокої вторинної ліквідності та ефективного розрахунку, щоб справжнім чином замкнути цикл від випуск → торгівля → розрахунки.

Про KuCoin Ventures

KuCoin Ventures — це провідний інвестиційний відділ KuCoin Exchange, який є однією з провідних криптоплатформ у світі, побудованою на довірі, що обслуговує понад 40 мільйонів користувачів у 200+ країнах і регіонах. Мета KuCoin Ventures — інвестувати в найбільш руйнівні криптопроекти та блокчейн-проекти епохи Web 3.0, підтримуючи криптобудівників та розробників Web 3.0 як фінансово, так і стратегічно, використовуючи глибокі знання та глобальні ресурси. Як інвестор, що дружить із спільнотою та зосереджений на дослідженнях, KuCoin Ventures тісно співпрацює з проектами, що входять до портфоліо, протягом усього життєвого циклу, зосереджуючись на інфраструктурі Web3.0, штучному інтелекті, споживчих додатках, DeFi та PayFi.

Попередження Ця загальна інформація про ринок, можливо, надійшла з джерел третіх осіб, комерційних або спонсованих, не є фінансовим або інвестиційним порадом, пропозицією, зверненням або гарантією. Ми відмовляємося від відповідальності за її точність, повноту, надійність та будь-які наслідкові збитки. Інвестиції/торгівля є ризикованними; минула діяльність не гарантує майбутніх результатів. Користувачі мають провести дослідження, обґрунтовано оцінити ризики та нести повну відповідальність.

Відмова від відповідальності: Для вашої зручності цю сторінку було перекладено за допомогою технології ШІ (на базі GPT). Для отримання найточнішої інформації дивіться оригінальну англійську версію.