Кредити, забезпечені bitcoin, на Base досягли рекордних $1,6 млрд через зниження вартості позик

2026/10/22 18:35:01

Кредити, забезпечені bitcoin, на Base досягли звітного рекорду в $1,6 млрд незавершених позик у жовтні 2026 року, оскільки попит на ліквідність USDC зростав через децентралізовані ринки позичання Morpho. Дослідницька фірма Delphi Digital повідомила, що позики, забезпечені bitcoin, зросли приблизно на 55% на поточний рік, тоді як річні процентні ставки знизилися з близько 7,5% у 2025 році до майже 5% у жовтні 2026 року. Зростання відображає збільшення використання bitcoin як забезпечення для фінансування стейблкоїнами, хоча змінні витрати на позичання, волатильність забезпечення та ризики ліквідації залишаються важливими факторами для врахування.

Основні висновки

Позики під забезпечення bitcoin досягли $1,6 млрд: основний ринок cbBTC/USDC Morpho на Base за жовтень 2026 року зареєстрував близько $1,6 млрд непогашених позик, а позики збільшилися приблизно на 55% з початку року.
Ставки позичання біткойнів знижуються: змінна ставка позичання Morpho досягла приблизно 5,25% 21 жовтня 2026 року, порівняно зі середнім рівнем 7,5%, зафіксованим у 2025 році.
Ліквідність USDC підтримує зростання позичання: основний ринок Morpho зберігав приблизно 90% використання, тоді як Spark надав близько 408 мільйонів доларів США в USDC станом на 20 жовтня, що становить приблизно 23% наданих коштів.
Ризики ліквідації залишаються важливими: основний ринок cbBTC/USDC Morpho має поріг ліквідації 86%, тоді як змінні процентні ставки та додаткові комісії за позики можуть збільшувати заборгованість з часом.

Кредити, забезпечені bitcoin, на Base досягли $1,6 млрд завдяки Morpho

Основний ринок cbBTC/USDC Morpho на Base у жовтні 2026 року становив приблизно $1,6 млрд в непогашених позиках USDC, що свідчить про зростання участі у біткоїн-забезпечених децентралізованих фінансах (DeFi). Ринок позичання дозволяє власникам біткоїна отримувати ліквідність у доларах, забезпечуючи токенізований біткоїн як колатерал. Транзакції відбуваються на Base — мережі Layer 2 на основі Ethereum, яка зазвичай пропонує нижчі витрати на транзакції порівняно з основною мережею Ethereum. Звітний показник позичання вимірює непогашений борг, а не кумулятивний обсяг позичань або загальну вартість депонованого колатералу.

Запис активності позичання на ринку cbBTC/USDC у Morpho

На станом на 19 жовтня 2026 року основний ринок позичання Morpho cbBTC/USDC мав приблизно 3,26 млрд доларів США в биткоїн-забезпечених колатералах проти 1,59 млрд доларів США в непогашених позиках. Це відповідало загальному співвідношенню позика/вартість колатералу приблизно 48,8%, що означає, що вартість колатералу була майже вдвічі більшою за суму позики. Ці цифри показують, як биткоїни використовуються для підтримки фінансування стейблкоїнами, дозволяючи позичальникам отримувати ліквідність, зберігаючи при цьому експозицію на ринкову вартість биткоїна. Однак загальне співвідношення колатералу не вказує на фінансовий стан кожної окремої позики.

Забезпечення також значно зросло протягом 2026 року. Аналіз даних Morpho від CoinMarketCap показав, що кількість bitcoin, закладених на ринку, зросла з приблизно 20 300 BTC 1 січня до 39 800 BTC 20 жовтня — збільшення на 96%. Цей ріст кількості забезпечення перевищив повідомлений зростання позик на 55%. Ця різниця має значення, оскільки закладений bitcoin, непогашений борг і доларова вартість забезпечення вимірюють різні аспекти кредитної діяльності. Зміни ринкової ціни bitcoin також можуть впливати на оцінку забезпечення, не змінюючи кількості закладених BTC.

Як працює ринок позичок Morpho з забезпеченням bitcoin під USDC

Morpho дозволяє позичальникам отримати USDC, вносячи Coinbase Wrapped Bitcoin (cbBTC) — токенізоване представлення bitcoin, забезпечене у співвідношенні 1:1 за рахунок BTC. Протокол використовує смартконтракти для управління забезпеченням, розрахунку відсотків та обробки погашення позик.

Процес надання позик включає три основні компоненти:

Біткоїн як забезпечення: позичальники передають cbBTC у забезпечення для отримання позик, зберігаючи при цьому економічну експозицію на рухи ціни біткоїна.
Ліквідність USDC: Постачальники стейблкоїнів надають кошти, до яких можуть отримати доступ позичальники, при цьому обсяг позики залежить від вартості колатералу та наявної ринкової ліквідності.
Виконання смартконтракту: Morpho керує позиціями позичання, нарахуванням відсотків та визначенням придатності до ліквідації за допомогою передвизначених ринкових параметрів.

На відміну від спотової торгівлі BTC/USDC, яка передбачає обмін bitcoin на USDC, кредитування під заставу дозволяє позичальникам отримати стейблкоїни, не продавши свої забезпечені bitcoin. Однак позичальники повинні погасити залишок боргу та нараховані відсотки, перш ніж повністю відновити свою заставу. Ця схема надає альтернативне джерело ліквідності, але забезпечені активи залишаються під впливом коливань цін протягом усього періоду позики.

Ставки позичання bitcoin падають близько до 5% на тлі зростання попиту на позичання Morpho

Ставки позичання bitcoin на Base знизилися до 5% у жовтні 2026 року, навіть коли обсяг непогашених позичок USDC продовжував зростати. Децентралізовані ринки позичання Morpho використовують автоматизовані механізми ціноутворення, які коригують вартість позичання залежно від наявних коштів та рівня використання ринку. Зниження відсоткових ставок може зменшити витрати на фінансування, проте реальні витрати на позичання залежать від структури позики, поточних ринкових умов та додаткових платежів. Зниження ставок відбулося разом із зростанням позичання, але його не слід розглядати як єдине пояснення зростання попиту на позичання.

Ставки позичання bitcoin у Morpho знизилися з 7,5% до приблизно 5%

Останні звіти ринку свідчать, що річні ставки позичання під забезпечення bitcoin на Morpho знизилися з приблизно 7,5% у 2025 році до близько 5% у жовтні 2026 року. Дані з ринку cbBTC/USDC Morpho показали змінну ставку позичання 5,25% на 21 жовтня 2026 року, з середньою ставкою за 30 днів приблизно 5,04%. Порівняно зі звітним рівнем 2025 року, ставка у жовтні була нижчою приблизно на 2,3 процентних пункти. Ці показники відображають різні історичні спостереження, а не безперервне зниження, і точне порівняння залежить від початкового періоду вимірювання.

Зниження ставок позичання може зробити фінансування більш доступним для власників bitcoin, які шукають короткострокову ліквідність без продажу своєї криптовалюти. Однак позики зі змінною ставкою не гарантує однакових витрат на відсотки протягом усього терміну позичання. Ставки можуть зростати, якщо попит на USDC зростає швидше, ніж доступні кошти для позичання, або якщо використання ринку перевищує цільовий рівень. Позичальники, які зберігають позиції протягом кількох місяців, можуть по-різному відчувати витрати на фінансування, оскільки умови позичання змінюються.

Ліквідність USDC і використання ринку впливають на ставки кредитування Morpho

Morpho використовує автоматизовану модель відсоткової ставки під назвою AdaptiveCurveIRM, яка регулює витрати на позичання залежно від використання ринку. Використання вимірює частку наданого USDC, який вже позичений. Модель спрямована на приблизно 90% використання, що дозволяє більшості депонованих коштів підтримувати позичання, зберігаючи при цьому певну ліквідність для виведення. Коли використання залишається нижче цільового рівня, ставки позичання поступово знижуються, щоб сприяти додатковому позичанню. Коли використання зростає вище цільового рівня, ставки збільшуються, щоб сприяти погашенню та привернути більше пропозиції позичання.

Великі постачальники USDC також відіграють важливу роль у підтримці наявної ліквідності. Кілька розвитків надають додатковий контекст:

Внесок Spark у ліквідність: зняття на 20 жовтня 2026 року показало, що Spark надав приблизно 408 мільйонів доларів США у вигляді USDC, що становить приблизно 23% від загальної суми коштів, наданих на ринку.
Кураторські кредитні скриньки: Steakhouse Financial керує скриньками Morpho, які розподіляють внесені USDC між обраними ринками, з’єднуючи постачальників стейблкоїнів із позичальниками.
Концентрація ліквідності: Зміни у розподілі коштів основними постачальниками можуть впливати на наявні кошти та ставки позичання, навіть якщо загальний попит з боку позичальників залишається відносно стабільним.

Ці умови ліквідності допомагають пояснити, чому обсяг позик може зростати, тоді як відсоткові ставки залишаються порівняно низькими. Зростання попиту на позики не призводить автоматично до збільшення вартості позичання, якщо пропозиція кредитів також розширюється. Однак значні виведення або зростання попиту на позики можуть змінити баланс між наявним USDC і відкритими позиками. Тривала використання вище цільового рівня моделі в кінцевому підсумку може призвести до зростання відсоткових ставок.

Кредити з фіксованою та змінною ставкою у USDC мають різні витрати

Morpho представила Morpho Midnight у липні 2026 року, додавши інфраструктуру для позичання за фіксованою ставкою разом із ринками зі змінною ставкою, доступними через Morpho Blue. 22 вересня Coinbase представила фіксовано-ставкові позики, забезпечені bitcoin, які працюють за допомогою Morpho Midnight, дозволяючи кваліфікованим клієнтам встановити свою відсоткову ставку та дату погашення під час відкриття позики. Це надає альтернативу фінансуванню зі змінною ставкою, де витрати на відсотки можуть змінюватися протягом усього терміну позичання. Фіксовано-ставкові угоди забезпечують більш передбачувані умови фінансування, але також вимагають від позичальників виконати зазначену дату погашення.

Різниця має значення при оцінці загальних витрат на фінансування. Позичання за плаваючою ставкою надає гнучкість щодо погашення, але виставляє позичальників на ризик змін майбутніх процентних ставок. Позики з фіксованою ставкою забезпечують впевненість щодо узгодженої процентної ставки та терміну погашення, хоча раннє погашення може не зменшити відсотки, спочатку передбачені до сплати. Ставки позичання протоколу також можуть не включати обробні та платформенні комісії, тому оголошена річна ставка не обов’язково відображає повну вартість позичання.

Ризики біткоїн-забезпечення та перспективи DeFi-позик на Base

Зростаючий попит на кредити, забезпечені bitcoin, на Base вводить фінансові та технічні ризики, які позичальники та постачальники ліквідності повинні враховувати. Хоча кредитування з перевищеним забезпеченням дозволяє власникам bitcoin отримати доступ до USDC, не продавши свої активи, зниження цін на криптовалюту може швидко погіршити окремі кредитні позиції. Довгостроковий перспективний огляд DeFi-кредитування на Base залежатиме від стабільності забезпечення, надійної ринкової інфраструктури та сталого участі позичальників та постачальників ліквідності. Висока активність позичання не означає обов’язково, що кожна кредитна позиція має однаковий рівень ризику.

Волатильність ціни bitcoin і ризики ліквідації забезпечення

Позики, забезпечені bitcoin з використанням криптовалютного забезпечення на Morpho, підлягають автоматичній ліквідації, коли співвідношення борг/вартість (LTV) позичальника досягає встановленого ринком порогу. Основний ринок cbBTC/USDC використовує рівень ліквідації LTV 86%, що означає, що позика стає підлягаючою ліквідації, коли непогашений борг досягає 86% вартості забезпечення. Ринок також встановлює штраф за ліквідацію приблизно 4,38%, що може збільшити економічні втрати, пов’язані з примусовим продажем забезпечення. Ці параметри застосовуються до вказаного ринку Morpho і можуть відрізнятися на інших ринках позичання.

Вплив волатильності ціни bitcoin залежить від початкової забезпеченої позиції кожного позичальника. Наприклад, позика на $6 000, забезпечена $10 000 bitcoin, на початку має LTV 60%. Якщо вартість забезпечення зменшується на 30%, а борг залишається незмінним, співвідношення зростає приблизно до 85,7%, наближаючись до порогу ліквідації. Нараховані відсотки можуть далі збільшити це співвідношення, тоді як додавання забезпечення або погашення частини позики може зменшити його. Зміни в актуальній ціні bitcoin безпосередньо впливають на стан позики, що пояснює, чому кредитний ринок з великою сукупною сумою забезпечення все ще може містити окремі позиції, які піддаються значному ризику ліквідації.

Ризики смартконтракту, обернутого bitcoin та стейблкоїну

Крім ринкової волатильності, децентралізоване позичання залежить від кількох взаємопов’язаних технологій. Morpho використовує смартконтракти для керування позиціями позичання, тоді як цінові оракули надають оцінки забезпечення, які використовуються при прийнятті рішень щодо ліквідації. Технічні відмови, неправильні дані про ціни або неочікувані ринкові умови можуть вплинути на керування позиками та відновлення забезпечення. Позичальники також стикаються з ризиками, пов’язаними з використанням токенізованого bitcoin замість нативного BTC. Ці залежності роблять оперативну надійність важливим фактором разом із процентними ставками та вимогами до забезпечення.

Важливими ризиками є:

Експозиція на обернений bitcoin: cbBTC залежить від умов зберігання та викупу від ісуючого емітента, що вносить операційні та ризики, пов’язані з емітентом, крім ринкової ціни bitcoin.
Стабільність USDC: Позичені кошти номіновані в USDC, тому ціноутворення стейблкоїну, умови викупу та ризики, пов’язані з випускачем, можуть впливати на економічну вартість коштів за позикою.
Виконання ліквідації: Швидке падіння ринку та обмежена ліквідність можуть впливати на ефективність, з якою ліквідатори закривають ризиковані позиції, що може призвести до збільшення втрат у умовах волатильності.

Ці ризики також стосуються постачальників ліквідності, чия здатність вивести кошти частково залежить від наявної ринкової ліквідності та погашення відкритих позик. Забезпечення зменшує певні ризики позичання, але не виключає вразливостей смарт-контрактів, оперативних відмов або збитків у важких ринкових умовах. Тому постачальники ліквідності повинні враховувати як потенційний дохід від відсотків, так і умови, за яких можна вивести депоновані кошти.

Перспективи кредитування під забезпечення bitcoin та росту DeFi на Base

Перспективи кредитування під забезпечення bitcoin на Base залежать від того, чи зможе попит на позики зростати без створення надмірного кредитного плеча або тиску на ліквідність. Інфраструктура кредитування Morpho підтримує різні умови позичання, а інтеграції з відомими застосунками криптовалют можуть зробити децентралізоване кредитування доступним для ширшої аудиторії. Однак подальший ріст не є гарантованим. Зміни цін на bitcoin, попиту позичальників та наявної ліквідності стейблкоїнів можуть впливати на обсяги непогашених позик і депозитів забезпечення. Наявність фіксованої ставки фінансування також може впливати на те, як позичальники керують зобов’язаннями щодо погашення протягом часу.

Кілька індикаторів будуть особливо важливими при оцінці майбутніх змін, зокрема зміна обсягу позичок щодо колатералу, наявність USDC від основних постачальників ліквідності та впровадження продуктів позичання з фіксованою ставкою. Концентрація колатералу та ліквідності в окремих ринках також вимагає уваги з ростом активності. Стійкий розвиток залежатиме від того, чи зможе інфраструктура позичання адаптуватися до змінного попиту, зберігаючи надійне управління колатералом та достатню ліквідність для позичальників та депозиторів. Майбутні дані в ланцюжку нададуть більш чітке уявлення про те, як позичання під забезпечення bitcoin веде себе в умовах змінних процентних ставок та періодів волатильності цін на криптовалюту.

Висновок

Кредитування під забезпечення bitcoin на Base зросло до приблизно $1,6 млрд у виданих позиках у жовтні 2026 року, що підтримувалося зростанням попиту на фінансування USDC та значною ліквідністю на ринках позик Morpho. Нижчі ставки позичання та додаткові варіанти фіксованих ставок розширили доступні структури фінансування для власників bitcoin, які шукають ліквідність без продажу своїх активів. Однак процентні ставки протоколу не завжди відображають повну вартість позичання, а позики під забезпечення залишаються під впливом волатильності цін, ліквідації та технічних ризиків. Зазначений ріст свідчить про збільшення використання bitcoin на ринках кредитування DeFi, хоча майбутня активність позичання залишатиметься чутливою до умов ліквідності та оцінок активів.

Для позичальників ключовим питанням є те, чи оправдані витрати на відсотки та ризик забезпечення, пов’язані з отриманням ліквідності стейблкоїнів під заставу наявних біткоеїнів. Постачальники ліквідності також повинні оцінити використання ринку, попит з боку позичальників, якість забезпечення та умови виведення. Досягнення мільярда доларів США у позичанні свідчить про значну активність на ринку DeFi-позичання під заставу біткоеїнів, але довгостроковий рост залежатиме від здатності ринку керувати ризиками зі зміною умов позичання. Продовження спостереження за балансами позик на ланцюгу, рівнями забезпечення та відсотковими ставками буде важливим для оцінки стійкості цієї активності.

ЧАСТІ ПИТАННЯ

У чому різниця між виданими позиками та загальним обсягом позичання?

Незавершені позики — це сума, яку позичальники зараз зобов’язані повернути, включаючи нараховані відсотки. Загальний обсяг надання позик може відноситися до накопиченої суми позик за певний період, включаючи позики, які вже були повернені. Зазначена цифра $1,6 млрд описує незавершене боргове зобов’язання на основному ринку Morpho cbBTC/USDC, а не всі історичні угоди з надання позик.

Чи можуть власники bitcoin позичити USDC, не продавши свій BTC?

Так. Власники bitcoin можуть використовувати токенізований BTC як забезпечення для отримання USDC через підтримувані DeFi-ринки позичання. Забезпечення залишається зарезервованим доти, доки позика не буде повернена або не буде ліквідована. Позичальники зберігають економічну експозицію на рухи ціни bitcoin, хоча не можуть вільно використовувати заблоковане забезпечення, поки воно забезпечує активну позику.

Чи потрібно робити щомісячні платежі для позик Morpho зі змінною відсотковою ставкою?

Ринки позичання зі змінною процентною ставкою Morpho зазвичай не передбачають фіксованих щомісячних графіків погашення або заздалегідь визначених дат погашення. Відсотки продовжують накопичуватися на непогашеному боргу, збільшуючи баланс із часом. Позичальники можуть погасити свої позики згідно зі відповідними ринковими умовами, але підтримка достатнього забезпечення залишається необхідною протягом усього періоду позичання.

Скільки USDC можна позичити за один bitcoin?

Сума залежить від ринкової вартості bitcoin, обмежень на позичання на ринку позичання та вибраного позичальником співвідношення позики до вартості. Наприклад, якщо забезпечення bitcoin вартістю 80 000 доларів США, початкове співвідношення LTV 50% дозволить отримати позику на суму 40 000 доларів США до застосування будь-яких комісій. Фактичні ліміти позичання можуть бути нижчими за ринковий поріг ліквідації.

Відмова від відповідаль

Інформація, надана на цій сторінці, може походити зі сторонніх джерел і не обов’язково відображає погляди або думки KuCoin. Цей контент призначений виключно для загальної інформаційної мети і не повинен розглядатися як фінансова, інвестиційна або професійна порада. KuCoin не гарантує точність, повноту чи надійність інформації та не несе відповідальності за будь-які помилки, пропуски або наслідки, що виникли через її використання. Інвестування у публічно торгуємі акції та цифрові активи пов’язане з фінансовими ризиками, включаючи можливу втрату капіталу. Будь ласка, уважно оцініть свій рівень схильності до ризику та фінансову ситуацію перед прийняттям будь-яких інвестиційних рішень. Для отримання додаткової інформації будь ласка, ознайомтеся з Умовами використання та Відмовою від відповідальності щодо ризиків KuCoin.

Відмова від відповідальності: Для вашої зручності цю сторінку було перекладено за допомогою технології ШІ. Для отримання найточнішої інформації дивіться оригінальну англійську версію.