Щотижневий звіт KuCoin Ventures: макрошторми та прорив у відповідності: пряме підключення Kraken до ФРС розпочинає битву за базову інфраструктуру, геополітичні конфлікти змінюють ціноутворення активів

2026/03/10 06:24:02

Кастомний

1. Тижневі ринкові інсайти

Пряме підключення Kraken до ФРС та маневри з законом CLARITY: відповідність криптовалют входить у битву за «базову інфраструктуру»

На минулому тижні, 4 березня, процес криптовалютної відповідності в США досяг вкрай значущого етапу. Kraken Financial, спеціалізований депозитарний інститут штату Вайомінг (SPDI) під Kraken, був офіційно схвалений для отримання основного акаунту від Федерального резервного банку Канзас-Сіті. Після п’яти років подання заявок та регуляторних обмінів, Kraken став першою криптовалютною інституцією в історії США, яка отримала прямий доступ до ключових платіжних систем, таких як Fedwire та FedACH.

Раніше крипто-підприємства могли залежати лише від сторонніх традиційних банків (таких як раніше розпавшіся Silvergate і Signature, а також сучасні інституційні фаворити, як Cross River Bank і Lead Bank), щоб обробляти депозити та виведення фіатних USD клієнтів. Зараз Kraken може обійти ці посередницькі банки та надсилати та отримувати кошти безпосередньо в мережі Федеральної резервної системи. Пропуск посередників значно скоротить час та операційні витрати на фіатні транзакції. Це також дозволяє інституційним клієнтам справді сісти за головний стіл, відкриваючи шлях для подальшого атомарного розрахунку стейблкоїнів та токенізованих активів реального світу (RWAs) на ланцюзі.

Проте це дозволення не означає, що двері повністю відкриті. Федеральна резервна система надала Kraken «обмежений (мінімальний)» акаунт із початковим терміном лише один рік. Цей акаунт не дозволяє Kraken користуватися повними перевагами традиційних банків; наприклад, їхні залишки у Федеральній резервній системі не генерують відсотковий дохід, ні вони не можуть використовувати дисконтний механізм та аварійні кредитні можливості Феду.

Ця модель прямого підключення неодмінно загрожує інтересам традиційних банківських лобістських груп. Вони організували запеклу опозицію та заперечення, посилаючись на «непрозорі процедури» та ризик того, що «висока криптовалютна волатильність може заражати національну платіжну систему». Тим часом законопроект CLARITY Act (H.R.3633), спрямований на створення чіткого регуляторного каркасу для крипторинку, все ще не може просунутися вперед. Хоча законопроект був прийнятий Палатою представників з підтримкою обох партій у липні 2025 року — з уточненням юрисдикційного розмежування між SEC та CFTC — він зараз застряг у Сенатському комітеті з банківської діяльності через основні конфлікти інтересів, такі як розподіл дохідності стейблкоїнів, та зустрічає сильний опір з боку традиційних банківських лобістів.

Тому для Kraken це як можливість, так і великий випробування. Якщо під час цього майбутнього річного «пілотного» періоду відбудуться будь-які помилки, велика ймовірність, що традиційні банківські лобі групи використають їх як кредитне плече, щоб спричинити посилення регулювання або навіть запровадити нові закони, щоб заблокувати майбутні заявки від криптовалютних банків.

Для американських криптовалютних інституцій стратегія відповідності увійшла в наступну фазу — перехід від простої «боротьби за політичну підтримку» до реальної «боротьби за базову інфраструктуру». Також важливо залишатися обережними щодо надмірно оптимістичного настрою ринку щодо швидкого прийняття федеральних законопроектів, таких як CLARITY Act. У поточний період політичних маневрів необхідно уважно розглядати можливість радикальних змін.

2. Щотижневі обрані сигнали ринку

Геополітичний конфлікт перетворює глобальне ціноутворення активів, тоді як стрибок цін на нафту відновлює занепокоєння щодо стагфляції

Найновіший ескалація на Близькому Сході швидко змінює основну логіку ціноутворення на ринку. 9 березня міжнародні ціни на сирову нафту різко зросли, причому ф'ючерси WTI та Brent подолали рівень $110 за барель, що було спричинено перебоями у перевезеннях через Ормузьку протоку, перервами у постачанні в регіоні та скороченням виробництва кількома ключовими виробниками нафти. Хоча представники США намагалися заспокоїти ринки за допомогою політичних повідомлень, останні цінові рухи свідчать про те, що інвестори вже не торгують просто «премією геополітичного ризику», а скоріше більш руйнівним «енергетичним шоком у постачанні».

Джерело даних: investing.com

Різке зростання цін на енергоносії безпосередньо посилило занепокоєння щодо відновлення інфляційного тиску та подальших знижень прогнозів зростання. Ф'ючерси на акції США піддалися загальному тиску: ф'ючерси на Dow впали більше ніж на 1 000 пунктів протягом дня, а ф'ючерси на S&P 500 та Nasdaq впали більше ніж на 2%. Азійські ринки також відкрилися різко вниз: Nikkei 225 впав більше ніж на 7% у певний момент, а південнокорейський KOSPI — приблизно на 7,6%. З точки зору ринкової структури ризик-активи все більше переоцінюються в рамках класичного стагфляційного сценарію: з одного боку, зростання цін на нафту та транспортні витрати підсилює тривалість інфляції; з іншого боку, очікування зростання та прибутків зазнають другого раунду знижень.

У межах традиційних активів-убіжищ поведінка ринку також стала більш тонкою. Долар США продовжує посилюватися, державні облігації залишаються під тиском, а дохідність зростає. Золото не повністю вигодувало від геополітичної уникання ризику, а навпаки, ослабло під спільним тиском посиленого долара та зростаючих інфляційних очікувань, спричинених нафтою. Це свідчить про те, що ринок стає все більше занепокоєним скороченням вікна політичного послаблення, ніж пошуком статичних убіжищ. Іншими словами, ринок зміщується від чистої стратегії «вихід з ризику» до переоцінки того, як вищі ціни на нафту можуть змінити політичний курс і ставки дисконтування активів.

На тлі посилення занепокоєння щодо стагфляції криптовалюта ще не змогла позбутися своїх макро-риск-активних характеристик. BTC на короткий час впав до $65 688 протягом дня, але відновився до близько $67 175, майже згасивши більшу частину відновлення минулого тижня. Між тим, за останні 24 години на ринку було ліквідовано приблизно $329 мільйонів позицій з плечем, що підкреслює, наскільки хрупкими залишаються короткострокові позиції та наскільки чутливим залишається ринок до зовнішніх макро-шоків.

Джерело даних: TradingView

Тим не менш, інституційне розподілення не перейшло до повної пессимістичної позиції. США спот BTC ETF за перші три торгувальні дні минулого тижня зареєстрували сильний чистий притік коштів. Хоча притік знову став негативним у другій половині тижня через ескалацію конфлікту, спот BTC ETF все ще показали приблизно 568 мільйонів доларів США чистого притоку за тиждень, що закінчився 6 березня, що стало другим тижнем поспіль з позитивним притоком. Спот ETH ETF також значно відновилися разом із відновленням ціни, зареєструвавши близько 169 мільйонів доларів США чистого притоку на день 4 березня — найвищий рівень майже за два місяці. Хоча імпульс у наступні два сесії сповільнився, тижневий чистий притік все ще склав приблизно 23,56 мільйона доларів США. Загалом, потоки ETF ще не перервали тренд відновлення, але й не перейшли до безумовної фази зростання ризику. Чи зможе це покращення тривати, залежатиме від реальних наступних потоків після відкриття ринку акцій США та від того, чи продовжуватимуться геополітичні напруженості.

Джерело даних: SoSoValue

Сектор стейблкоїнів, тим часом, продовжує відображати патерн зниження схильності до ризику та перерозподілу капіталу назад у касоподібні позиції. За даними DefiLlama, загальна ринкова капіталізація стейблкоїнів зросла до приблизно $313 мільярдів, що на $3,51 мільярда більше, ніж за останні сім днів. Серед окремих назв, стейблкоїн Sky ecosystem USDS був одним із найкраще виступаючих великих стейблкоїнів за останній тиждень, з ринковою капіталізацією, що зросла до близько $7,8 мільярда, що на 10% більше тиждень до тижня. Його розширення, схоже, пов’язане з управлінськими змінами, введеними Sky 2 березня, включаючи зменшення емісії токенів, розширену кредитну інфраструктуру USDS, введення нових Launch Agents та оптимізований дохід sUSDS. У поточному ринковому середовищі капітал, схоже, віддає перевагу стейблкоїнам, які пропонують здатність до поглинання доходу, більш сильну ліквідність та вищу композиційність.

Джерело даних: DeFillama

З макроекономічної точки зору, конфлікт на Близькому Сході та зростання цін на нафту додатково стискають простір для мінімального послаблення Політичної ради ФРС. CME FedWatch все ще показує, що базовий сценарій ринку залишається без змін у ставці на зустрічі у березні. Однак після несподіваної слабкості показників нерільних заробітків у лютому та швидкого зростання цін на нафту, очікування щодо термінів наступних знижень ставок знову ризикують бути відкладеними. Для ризикованих активів найгіршим сценарієм є не просто вища інфляція або слабший рост окремо, а політичні обмеження, що виникають, коли обидва фактори з’являються одночасно. Це залишається однією з ключових причин, чому остання волатильність ринку посилилася.

Джерело даних: CME FedWatch Tool

Ключові події, за якими слід стежити цього тижня:

Близький Схід наближається до критичного моменту. Іран може скоро оголосити нове лідерство, при цьому зустріч, пов’язана з виборами, очікується протягом наступних 24 годин, тоді як спільні військові навчання США та Європи посилюють геополітичну невизначеність.

9–10 березня: Китай збирається опублікувати великий обсяг даних за лютый, включаючи ІЦП, ІВП, торгівлю, кредити та сукупне фінансування, що стане раннім тестом економічної динаміки на початку року.
11 та 13 березня: будуть опубліковані індекс споживчих цін США за лютого та відкладений ядрений PCE за січень, що спонукатиме ринки переоцінити, чи може нефтяний шок суттєво змінити політичний курс ФРС на решту року.

Спостереження щодо фінансування первинного ринку:

Джерело даних: CryptoRank

На первинному ринку дані CryptoRank показують $137 мільйонів розкритого фінансування за 10 угод цього тижня. Недавно оголошені фінансування та угоди M&A продовжують концентруватися навколо платежів, торгівлі та ринкової інфраструктури, що підтверджує тенденцію до концентрації капіталу в секторах, які більш безпосередньо пов’язані з генерацією грошових потоків та реальними фінансовими застосуваннями.

Одним із найбільш уважно спостеріганих розвитків стало стратегічне інвестування ICE в OKX. Згідно з публічними розкриттями, ICE придбала частку в OKX і планує поглибити співпрацю у сфері інфраструктури ринку цифрових активів, токенізованих цінних паперів та цифровізації традиційних фінансових активів. Цей сигнал йде далі за просту історію «TradFi входить у крипто»; він також відображає переоцінку провідними інфраструктурними інституціями довгострокової можливості у торгівлі на ланцюгу та цифровізації цінних паперів.

Інше фінансування включає:

QFEX: Зібрала 9,5 мільйона доларів у сід-фінансуванні, яке очолив General Catalyst, з участью Y Combinator та інших. Проект позиціонується як платформа для деривативів з високим кредитним плечем 24/7 для традиційних активів, включаючи акції США, товари та валютний ринок.
Axiym: Отримав стратегічні інвестиції від випускача стейблкоїну Tether, сума не розголошується. Основна увага приділяється інтеграції USDT у відповідну інфраструктуру управління скарбницями та розрахунків, зокрема для транскордонних платежів та випадків використання «Сплати зараз, розрахуйся пізніше».
Predict.fun: завершив стратегічне придбання Probable — платформи для on-chain прогнозів, спочатку інкубованої PancakeSwap та YZi Labs, що свідчить про подальше консолідування ліквідності та ресурсів у сегменті ринку прогнозів BNB Chain.

Ландшафт венчурного капіталу залишається все більш розділеним

a16z crypto, як повідомляється, збирає свій п’ятий криптовалютний фонд із цільовим розміром близько $2 млрд, плануючи завершити збір коштів у першій половині 2026 року. Це значно менше, ніж її четвертий криптовалютний фонд у розмірі $4,5 млрд, зібраний у 2022 році. Пояснюючи менший розмір, a16z сказала, що хоче скоротити цикли збору коштів, щоб залишатися більш гнучкою та краще відповідати швидко змінним криптовалютним трендам.

Тим часом засновник Multicoin Кайл Самані, за повідомленнями, повернувся до консультативної ролі і зосередив більше уваги на ШІ, довголітті та робототехніці. Paradigm, з іншого боку, підготовує новий фонд обсягом до 1,5 мільярда доларів США, одночасно розширюючи свій інвестиційний охоплення на ШІ та робототехніку.

Іншими словами, провідні інституції не покинули криптовалютний ринок, але капітал стає більш концентрованим у стейблкоїнах, RWA, платежах та інших сферах із більш чіткою видимістю грошових потоків. Толерантність до високонаративних веб3-проектів із довгими циклами монетизації здається зменшуватися.

Ця зміна також пов’язана з загальним зниженням ринку. За даними CoinGecko, навіть після часткового відновлення загальна капіталізація крипторинку залишається приблизно на $2 трильйони нижче свого піку в $4,3 трильйона в минулому жовтні і зараз знаходиться на рівні близько $2,3 трильйона.

Для інвесторів AI-пов’язані активи з швидшим відображенням доходів, чіткішими шляхами відповідності та більш перевіряємим попитом стають все більш привабливими альтернативами, відволікаючи капітал від криптовалютних стартапів. Для засновників криптовалют це означає, що одних лише історій стає все менше для привернення уваги інвесторів; все більш важливими стають бізнес-моделі, шляхи грошових потоків та захисна стійкість.

Про KuCoin Ventures

KuCoin Ventures — це провідний інвестиційний напрямок біржі KuCoin, яка є провідною глобальною криптовалютною платформою, побудованою на довірі, і обслуговує понад 40 мільйонів користувачів у понад 200 країнах і регіонах. KuCoin Ventures має за мету інвестувати у найбільш революційні криптовалютні та блокчейн-проекти ери Web 3.0, підтримуючи розробників криптовалют та Web 3.0 як фінансово, так і стратегічно завдяки глибоким знанням та глобальним ресурсам. Як інвестор, орієнтований на спільноту та дослідження, KuCoin Ventures тісно співпрацює з проектами портфелю на всьому життєвому циклі, зосереджуючись на інфраструктурі Web3.0, ШІ, користувацьких додатках, DeFi та PayFi.

Відмова від відповідальності: Ця загальна інформація про ринок, можливо, з третіх сторін, комерційних або спонсорованих джерел, не є фінансовою або інвестиційною порадою, пропозицією, запрошенням або гарантією. Ми відмовляємося від відповідальності за її точність, повноту, надійність та будь-які виниклі втрати. Інвестування/торгівля супроводжуються ризиком; минулі результати не гарантує майбутніх. Користувачі повинні проводити дослідження, обережно оцінювати ризики та брати повну відповідальність.

Відмова від відповідальності: Для вашої зручності цю сторінку було перекладено за допомогою технології ШІ (на базі GPT). Для отримання найточнішої інформації дивіться оригінальну англійську версію.