KuCoin Ventures Щотижневий Звіт: Три ключові наративи на тлі ринкової волатильності: Революція дистрибуції Base, Макроігри зі зниженням ставок і боротьба за інфраструктуру стейблкоїнів

2025/08/04 09:57:02

Користувацьке зображення

1. Основні моменти тижня

Base APP виходить на перший план як основний канал дистрибуції для екосистеми Base, а Zora Coins демонструє вибухове зростання як найбільша мережна платформа для запусків

Нещодавно Coinbase Wallet зазнав масштабного оновлення та був перейменований у Base APP, трансформуючись із простого гаманця у супердодаток із інтеграцією застосунків, соціальних функцій, торгівлі, комунікацій та функцій гаманця. Основні застосунки мережі Base, такі як Farcaster, Uniswap, Zora Coins та XMTP, інтегровані на рівні навігаційних вкладок. Крім того, користувачі можуть досліджувати різні мінізастосунки та ретельно підібрані програми через домашню сторінку, де популярні та рекомендовані застосунки отримують більше видимості та використання.

USDC виступає універсальною валютою в Base APP, яка доступна для всіх транзакцій. Користувачам не потрібно перемикати мережі чи сплачувати комісію за газ, оскільки Coinbase Smart Wallet автоматично обробляє всі процеси у фоновому режимі—користувачі навіть можуть не усвідомлювати, що здійснили транзакцію в ланцюжку. Як додаток, що підтримується Coinbase, найбільшою біржею США, Base APP став найбільш безпосереднім каналом розповсюдження для екосистеми мережі Base. Наразі Coinbase Smart Wallet має понад 840 тис. розгортань, причому нові показники досягли рекордних значень за останні два тижні, включно із 118 тис. нових акаунтів, створених із 28 липня по 3 серпня. Оскільки Base APP все ще доступний лише за запрошенням, оцінюється, що сотні тисяч або навіть мільйони користувачів все ще очікують на коди запрошення.

Дані:https://dune.com/kucoinventures/cexonchain

Zora Coins виділяється як яскравий приклад потужності платформи Base APP як каналу розповсюдження. Завдяки глибокій інтеграції з Base APP, Zora Coins стала найбільшим Launchpad на мережі Base та серед усіх мереж, що дозволило Base перевершити Solana за щоденним обсягом створення токенів. За минулий тиждень Zora Coins зафіксувала 40k–50k щоденних створень токенів, що майже вдвічі перевищує показники найбільшого Launchpad на Solana, LetsBONK.

Дані: https://dune.com/kucoinventures/basememe

Користувачі на Base APP можуть використовувати Zora Coins для випуску токенів для себе або будь-якого контенту на мережі Base. Zora Coins створила механізм для токенів творців, токенів контенту та токена ZORA. Токени творців виступають базовим токеном для токенів контенту, тобто токени контенту торгуються в парі з токенами творців. Аналогічно, ZORA є базовим токеном для токенів творців, а токени творців торгуються в парі з ZORA. Розміщення контенту фактично означає випуск токена, причому токени контенту складають 70%-80% від загального обсягу створення токенів. Однак обсяг торгівлі розповідає іншу історію: 70%-80% обсягу торгівлі концентрується на токенах творців, адже один творець може мати безліч токенів контенту під своїм управлінням. Зростання торгівлі токенами творців також підвищує попит на базовий токен ZORA, що є ключовою причиною значного недавнього зростання ціни ZORA.

Однак комісії Zora досить високі, а дохід розподіляється між кількома зацікавленими сторонами. Незалежно від того, чи торгуються токени контенту або токени творців на платформі Zora Coins або Uniswap, кожна транзакція обкладається комісією в розмірі 3% (6% за цикл купівлі-продажу). Для токенів контенту 3% комісії розподіляються наступним чином: 1% до LP, 1% до творця контенту, 0.3% до Zora, а решта — на торгові ребейти, ребейти платформи та базовий протокол Doppler. Для токенів творців комісія 3% розподіляється простіше: 1% до LP, 1% до Zora та 1% до творця.

Зора Coins генерує неймовірну кількість токенів, складаючи майже 99% від усіх створених токенів у Base мережі, хоча більшість з них не мають сталого попиту на торгівлю чи динаміку. Контент-токени часто занадто дешеві та легко замінювані, з дійсно цінним контентом, який залишається рідкісним. Крім того, 3% податок на транзакції з токенами Зора Coins вважається дорогим, через що основний обсяг торгівлі мемами на Base сконцентрований навколо Virtuals та Clanker. На рівні користувачів Зора Coins, Virtuals та Clanker утворюють своєрідний трикутник, кожен із яких має свою сильну сторону. Це свідчить про те, що хоча Зора Coins приваблює значну кількість користувачів для торгівлі токенами, обсяги транзакцій зазвичай є скромними.

Дані:https://dune.com/kucoinventures/basememe

Тим не менш, Зора Coins наразі демонструє тенденцію до зростання, підтримувану Base APP та мережею Base. Деякі KOL навіть називають ZORA "токеном Base мережі" у своїх розповідях. Однак для того, щоб маховик основного токена ZORA набирав більше обертів, йому потрібні високовартісні дочірні токени для підтримки більшої ринкової капіталізації, так само, як AIXBT підтримує VIRTUAL. У майбутньому варто звернути увагу на провідних творців у Зора Coins та контент із мем-потенціалом. Можливо, незабаром ми побачимо заголовки на кшталт: "Шок! Одиничний шматок контенту та його вартість у $100M—технічна інновація чи інтернет-бульбашка?"

Дані:https://dune.com/jkavithamahesh/tba-base-app-fc-users

Окрім Зора Coins, численні інтегровані додатки також отримали вигоду, підкреслюючи важливу роль Base APP як рушійної сили для розширення екосистеми. PredictBase, ринок прогнозів під управлінням PrediBot — AI-асистента, запущеного Virtuals Protocol, став популярним додатком після інтеграції з Base APP. Як обсяги торгів ринку прогнозів, так і ціна його нативного токена показали значний ріст. Farcaster — ще один ключовий вигодонабувач. Завдяки глибокій інтеграції Base APP залучив понад 22 тисячі нових користувачів до Farcaster лише у липні. Користувачі можуть використовувати Basename для безперешкодного спілкування з друзями, здійснення переказів або надсилання чайових як через Base APP, так і через Farcaster.

2. Щотижневі відібрані ринкові сигнали

‘Чорний лебідь’ Non-Farm Payrolls провокує розпродаж ринку ризиків: кризи й можливості на фоні оновлених очікувань скорочення ставок.

Минулого тижня несподівано різкий перегляд звіту про зайнятість поза сільським господарством США (Non-Farm Payrolls) став «гнотом», який підпалив глобальні фінансові ринки. Ризикове уникання різко зросло, що завдало важкого удару по акціях США та спричинило стрибок індексу страху VIX. Індекс S&P 500 продемонстрував найбільше падіння з травня. Найбільше постраждали акції малого капіталу, а понад $1 трлн ринкової вартості акцій США було «змито». Падіння ризикових активів стимулювало масову купівлю облігацій: дохідність десятирічних казначейських облігацій США знизилася до 4,24%, а Індекс долара опустився нижче позначки 99.

Згідно з останніми даними, червневий показник Non-Farm Payrolls було переглянуто вниз – з початкових 147 000 до лише 14 000, що означає зниження на 133 000. Виключаючи вплив пандемії COVID-19, це найбільший перегляд за останні 46 років. Така статистика є важливим сигналом підвищення ймовірності майбутнього зниження ставок. Дані з ринку ф'ючерсів на відсоткові ставки свідчать, що ймовірність зниження ставок у вересні зросла з менш ніж 40% перед виходом даних до 80,8%, а ринок почав прораховувати навіть два можливі зниження ставок до кінця року.

Джерело: FedWatchTool

BTC впав приблизно до $112 000, втративши майже три тижні приросту. Індекс страху та жадібності криптовалют (CMC Crypto Fear & Greed Index) повернувся до нейтральної зони на рівні 52, а ентузіазм навколо «Altcoin Season» суттєво охолов – Індекс Altcoin Season опускався до 34.

Джерело: TradingView

Протягом тижня спотові ETF на BTC фіксували чистий відтік у розмірі $643 млн, при цьому найбільший одноденний відтік – $812 млн – спостерігався 1 серпня. Це найбільший тижневий відтік із березня та другий найбільший одноденний відтік за майже пів року. Спотові ETF на ETH, навпаки, зафіксували одноденний відтік у $152 млн, але все ж утримали невеликий тижневий чистий приплив. З погляду даних, ETH продемонстрував відносно сильнішу динаміку за минулий тиждень.

Джерело: SoSoValue

Пропозиція стейблкоїнів продовжувала показувати незначний приріст протягом минулого тижня, причому основне зростання припало на USDe, який продемонстрував 7-денне збільшення на $1,78 млрд.

Джерело: DeFiLlama

Пропозиція USDe вражаюче зросла з кінця липня, досягнувши загального обсягу в $9,293 мільярда. Нещодавнє зростання головним чином обумовлене запуском нових продуктів. Минулого тижня Ethena Labs запустила функцію Liquid Leverage на платформі Aave, де користувачі можуть внести 50% sUSDe та 50% USDe, щоб отримати промоційні нагороди і стандартні ставки кредитування. Після використання кредитного левериджу, стан з 5-кратним плечем може забезпечити надзвичайно високий річний дохід і високі множники Ethena points нагород. Хоча саме використання кредитного левериджу несе значні ризики, воно все ж привернуло значний ринковий капітал.

Головні макроекономічні події, за якими варто стежити цього тижня:

Геополітичні ризики: Уважно стежте за останніми подіями у конфлікті між Росією та Україною. Минулого тижня Трамп закликав обидві сторони досягти мирної угоди до 8 серпня. Будь-яка несподівана ескалація може ще більше посилити волатильність на фінансових ринках.
Економічні дані США: Цього тижня буде опубліковано серію даних з виробництва, а також виступи членів FOMC, які мають право голосу. Ця інформація надасть більше підказок для оцінки економічних основ США та може вплинути на подальші рішення Федеральної резервної системи (наприклад, терміни зниження ставок і темпи завершення QT), а отже, вплинути на очікування ринку щодо ліквідності.

Спостереження за первинним ринком фінансування:

Протягом минулого тижня первинний ринок інвестицій і фінансування був відносно активним: усього було завершено 28 угод на суму приблизно $1,85 мільярда. Окрім фінансування, пов’язаного з казначейством, головні тенденції на первинному ринку цього тижня залишалися зосередженими на концепціях, пов'язаних зі стейблкоїнами, RWA та AI.

30 липня RD Technologies оголосила про завершення раунду фінансування серії A2 на суму $42 мільйони за участю інвесторів, включаючи ZA Global, China Harbour та Sequoia China (HSG). З офіційним набуттям чинності «Ординансу про стейблкоїни» в Гонконзі 1 серпня RD, яка працювала в регуляторній пісочниці, очікується стати однією з перших стейблкоїнів, які відповідають вимогам у Гонконзі. Однак через суворі вимоги KYC нових регулювань ринок уважно стежить за практичною реалізацією та користувацьким досвідом пов’язаних продуктів.
Цифрова платформа для верифікації особистості Billions оголосила про завершення раунду фінансування на суму $30 мільйонів за участі таких установ, як Coinbase Ventures, Polychain та Polygon. Проєкт дотримується стратегії «мобільність насамперед, конфіденційність насамперед», використовуючи технологію доказів з нульовим розголошенням (zero-knowledge proof) для забезпечення безпечної верифікації особистості без збору біометричних даних. Його мета — вирішення проблеми довіреної взаємодії людини з комп'ютером в епоху штучного інтелекту.

Індивідуальний зображення

Джерело: cryptorank

Layer1 Stable з USDT як Native Gas завершує раунд фінансування Seed

Stable, публічний ланцюжок Layer1, орієнтований на використання USDT, минулого тижня оголосив про завершення раунду фінансування Seed на суму $28 мільйонів. Участь у раунді взяли такі компанії, як KuCoin Ventures, Hack VC, Bitfinex і Franklin Templeton. Паоло Ардоіно, технічний директор Tether та Bitfinex, також приєднався до проєкту як радник.

Stable має чітке позиціонування: вирішення трьох ключових проблем використання стейблкоїнів на публічних блокчейнах на кшталт Ethereum і Tron — високі та нестабільні комісії за газ (gas fees), повільна швидкість транзакцій і складний користувацький досвід. Підтримуючи EVM, Stable покращує загальну ефективність блокчейна завдяки інноваційним технологіям і забезпечує безкоштовні P2P-перекази USDT, значно знижуючи бар'єр для входу. Проєкт прагне створити швидку, безгазову, безшовну кроссчейн-глобальну мережу розрахунків і клірингу стейблкоїнів, яка стане майбутньою глобальною платіжною інфраструктурою, пропонуючи користувачам і бізнесу безпрецедентно ефективний і маловитратний досвід.

Наратив про корпоративні скарбниці набирає обертів: Mill City Ventures III створює першу на ринку скарбницю SUI

Nasdaq-компанія Mill City Ventures III офіційно оголосила про створення корпоративної скарбниці SUI, ставши першою публічною компанією, що здійснила такий крок. Раніше компанія залучила $450 мільйонів через приватне розміщення. Цей крок відображає глибоку інтеграцію між традиційною публічною компанією та великим публічним ланцюжком екосистеми.

Пропозиція отримала сильну підтримку ринку завдяки вражаючому складу інвесторів, серед яких Pantera Capital, Galaxy Digital, Electric Capital, GSR та інші венчурні фонди. Особливо примітно, що Sui Foundation також взяв участь у цьому інвестуванні, завдяки чому Mill City є єдиною стратегією криптоскарбниці на ринку сьогодні, що має офіційну підтримку фонду.

Galaxy Asset Management буде виступати в якості управителя активів казначейства. 98% фінансування буде використано для придбання SUI. Наразі казначейство володіє 76,27 млн SUI, а керівники компанії висловлюють оптимізм щодо перспектив застосування SUI у майбутніх сценаріях з використанням штучного інтелекту.

3. Project Spotlight

Стейблкоїни, підтримувані подвійними драйверами: регулювання та ончейн-застосунки

Нові правила для стейблкоїнів у Гонконзі: Динаміка ринку в умовах жорсткого регулювання

Ординанс щодо стейблкоїнів у Гонконзі офіційно набрав чинності 1 серпня, що стало значним кроком до відповідності стейблкоїнів у ключовому фінансовому центрі Азії. Основний принцип цього режиму можна підсумувати як «високі бар'єри для входу та жорстке ліцензування», що вимагає від усіх емітентів стейблкоїнів, які працюють або надають послуги місцевим користувачам у Гонконзі, отримання ліцензії від Грошово-кредитного управління Гонконгу (HKMA) для законної діяльності. Правила також передбачають суворі протоколи KYC/AML, включаючи заборону на обслуговування анонімних користувачів і вимогу зберігати дані користувачів щонайменше п’ять років.

Цей крок викликав змішані реакції на ринку. З одного боку, нові правила спрямовані на зменшення ризиків і формування довіри ринку, причому перший пакет ліцензій очікується до початку 2025 року. З іншого боку, суворі вимоги до ідентифікації (початково вимагаючи верифікації для кожного власника) різко контрастують із бездозвільною природою DeFi, викликаючи занепокоєння щодо обмеженої ончейн-придатності та «ончейн-сегрегації» для стейблкоїнів. Крім того, деякі OTC-дески тимчасово призупинили свою діяльність через регуляторну невизначеність, тоді як інші продовжують працювати, аргументуючи це тим, що стейблкоїни, які не номіновані в HKD, як-от USDT, не підпадають під пряму дію ординансу, що підкреслює різні трактування нових правил. У короткостроковій перспективі цей підхід «спершу жорсткість, потім стабілізація» готовий переформувати локальну екосистему стейблкоїнів у Гонконзі.

Ethena × Aave: Запускається новий DeFi-цикл прибутковості

Нещодавній стрімкий приріст обсягу пропозиції Ethena USDe є очевидним. У процесі розширення ончейн-корисності USDe запускає новий DeFi-цикл прибутковості завдяки інтеграції з провідним протоколом кредитування Aave через функцію «Liquid Leverage».

Основний механізм:Функція "Liquid Leverage" дозволяє користувачам вносити sUSDe (стейковані USDe з приблизною річною прибутковістю у ~12%) і USDe у співвідношенні 1:1. Це не лише забезпечує кілька потоків прибутковості, але, що важливіше, дозволяє використовувати обидва активи як заставу для рекурсивного запозичення інших стейблкоїнів з метою підвищення кредитного плеча. Наприклад, стратегія рекурсивного запозичення з плечем 5x може теоретично забезпечити річну прибутковість до 50%, доповнену значними винагородами у вигляді Ethena points.

Джерело даних: Ethena Labs

Ефект ринкового сифона: Це значно активізувало капітальну ефективність USDe. Як домінуючий гравець у галузі DeFi-кредитування (на частку якого припадає 62.7% усіх активних BTC позик), Aave надає значну платформу для забезпечення ліквідності для Ethena. Після запуску ліміти пулу USDe/sUSDe швидко було заповнено. Навіть після розширення коефіцієнт використання капіталу залишається високим — 92.52%, що свідчить про яскраво виражений ефект сифона. За останні 30 днів TVL Ethena зріс більш ніж на 50%, перевищивши $8 мільярдів.

Джерело даних: Офіційний сайт AAVE

Синергія екосистеми: Хоча стратегія PT looping, запропонована Pendle, може забезпечити вищу теоретичну верхню межу прибутковості, рішення Aave пропонує нижчі бар’єри входу та керованіший ризик, що потенційно може охопити ширшу аудиторію. Формується синергетичний ефект: Ethena надає нативний прибутковий актив, Aave забезпечує основну кредитну інфраструктуру та середовище для використання плеча, а Pendle виступає як підсилювач прибутковості. Разом ці три елементи колективно підвищують межу прибутковості для ончейн-фармінгу стейблкоїнів.

Hyperliquid інтегрує нативний USDC, зміцнюючи свою ліквідну основу

Hyperliquid, провідна ончейн-платформа для торгівлі перпетуалами, оновлює свою інфраструктуру ліквідності. З початку липня її TVL зріс із $4 млрд до $5.5 млрд, причому частка USDC становить 86% (~$4.76 млрд), що підкреслює її залежність від високоякісних стейблкоїнів.

Джерело даних: https://dune.com/kucoinventures/hyper

31 липня компанія Circle оголосила, що нативний USDC та його Протокол Кроссчейн-Переказів (CCTP V2) скоро будуть доступні на Hyperliquid. Стратегічне значення цього оновлення двоаспектне:

Усунення залежності від мостових активів: Hyperliquid переходить від попередньої залежності від мостових активів (наприклад, USDC з Arbitrum) до рівня розрахунків із використанням нативних стейблкоїнів. Це не лише зменшує затримки транзакцій і ризики безпеки завдяки капітально ефективній моделі передачі 1:1 CCTP V2, але й забезпечує якісне покращення користувацького досвіду.
Залучення інституційної ліквідності: Наявність інфраструктури для нативних стейблкоїнів є ключовою передумовою для залучення масштабної, інституційного рівня ліквідності. Ця інтеграція сигналізує про розвиток основної архітектури Hyperliquid, формуючи більш стабільну основу для її довгострокової конкуренції в секторі DEX L1.

Про KuCoin Ventures

KuCoin Ventures — провідний інвестиційний підрозділ біржі KuCoin, яка входить у топ 5 криптобірж у світі. Спрямований на інвестування у найбільш революційні крипто- та блокчейн-проєкти епохи Web 3.0, KuCoin Ventures підтримує крипто- та Web 3.0-розробників як фінансово, так і стратегічно, надаючи глибокі аналітичні дані та глобальні ресурси. Як інвестор, орієнтований на спільноту та дослідження, KuCoin Ventures тісно співпрацює з портфельними проєктами протягом усього життєвого циклу, зосереджуючись на інфраструктурі Web3.0, AI, споживчих додатках, DeFi та PayFi.

Застереження Ця загальна інформація про ринок, можливо, отримана з третіх сторін, комерційних або спонсорованих джерел, не є фінансовою або інвестиційною порадою, пропозицією, запрошенням чи гарантією. Ми не несемо відповідальності за її точність, повноту, надійність і будь-які спричинені збитки. Інвестиції/торгівля пов'язані з ризиками; минулі результати не гарантують майбутніх. Користувачі повинні проводити власні дослідження, приймати зважені рішення та брати повну відповідальність.

Відмова від відповідальності: Для вашої зручності цю сторінку було перекладено за допомогою технології ШІ (на базі GPT). Для отримання найточнішої інформації дивіться оригінальну англійську версію.