Щотижневий звіт KuCoin Ventures 20250421-0427
2025/04/29 01:13:17
Щотижневий звіт KuCoin Ventures: Резерви корпорацій SOL зросли, тарифні напруження зменшилися, щоденний приплив BTC ETF досяг максимуму за 3 місяці, а також боротьба та розвиток модульних публічних блокчейнів/інфраструктури DeAI
1. Основні ринкові події за тиждень
Від BTC до SOL: Традиційні компанії все більше додають Solana до своїх корпоративних стратегій казначейства
Інтеграція криптоактивів у корпоративні баланси вже не є новинкою. Слідом за прикладом BTC, MicroStrategy проклала шлях, придбавши значну кількість Bitcoin як основний актив казначейських резервів, навіть фінансуючи додаткові покупки через випуск конвертованих облігацій. Під час певних циклів ринку ця стратегія не тільки слугувала захистом від інфляції та пошуком вищих фінансових прибутків, але також значно підвищила ціну акцій, створюючи взаємопідсилюючу динаміку між BTC та корпоративною вартістю. Це заклало основу для ширшого прийняття криптоактивів у корпоративному управлінні активами.
Проте, оскільки BTC дедалі більше визнається як "цифрове золото" і його коливання цін стали менш волатильними, потенціал для надмірного Alpha повернення зменшився, зміщуючи його роль більше в бік надання Beta експозиції, що відповідає ширшим тенденціям макроекономіки та ринкових настроїв. На цьому фоні Solana (SOL), з її вищим ризиком та потенціалом зростання, стала новим фаворитом для компаній, які прагнуть більшого підйому.
Нові сили: Подвійне прийняття інвестиційними установами та традиційними корпораціями
До того, як основні операційні компанії увійшли в цей простір, інвестиційні фірми, тісніше пов’язані з криптовалютною індустрією, вже робили кроки. Канадські інвестиційні фонди, такі як SOL Global Investments і Sol Strategies, вже накопичили значні запаси SOL — понад 260,000 токенів кожен до 2025 року. Крім утримування SOL, вони активно брали участь у стейкінгу та інвестуванні в ширшу екосистему Solana. Ця рання участь відображає сильний вотум довіри професійних інвесторів у довгострокову цінність Solana.
Справжній поворотний момент, який сигналізував про входження SOL у корпоративну свідомість поза криптосектором, однак, настав із залученням компаній зі споживчих товарів. Компанія Upexi (Nasdaq: UPXI) оголосила про приватне розміщення на суму $100 мільйонів, яке очолив гігант криптовалютної торгівлі GSR Markets, із планами виділити $94.7 мільйона на закупівлю SOL і створення корпоративного резерву скарбниці. Так само фінтех-компанія Janover (Nasdaq: JNVR), стикаючись із млявим ринком нерухомості, оголосила плани додати приблизно 164,000 токенів SOL до своїх активів, збільшивши загальну кількість до близько 317,000 токенів. Джерела фінансування включали як грошові резерви, так і конвертовані облігації, залучені від Pantera Capital, Kraken та інших відомих криптовалютних установ. Цей крос-секторальний крок говорить про те, що SOL розширюється від криптовалютного світу до ширшого ландшафту корпоративного розподілу активів.
BTC як Бета, SOL як Альфа: нова логіка корпоративного розподілу активів
Для відносно менших компаній з більшою толерантністю до ризику, таких як Upexi і Janover, утримання SOL представляє класичну Альфа-стратегію: ставку на розширення екосистеми Solana у DeFi, DePIN та інших секторах, з метою досягнення більшої еластичності ціни та вищих прибутків порівняно з BTC. Фундаментально це ставка на потенціал майбутнього зростання Solana, пов’язуючи частину майбутньої вартості компанії з успіхом мережі в надії на забезпечення вищих доходів акціонерам.
Однак позиціонування SOL як корпоративного активу казначейства також несе значні ризики. По-перше, волатильність ціни SOL значно перевищує волатильність BTC, створюючи суттєві ризики фінансової стабільності. По-друге, мережа Solana раніше стикалася з відключеннями та іншими інфраструктурними проблемами. Крім того, глобальна крипторегуляторна політика залишається невизначеною, залишаючи компанії уразливими до потенційних шоків відповідності. Більш практично, традиційні компанії можуть не мати внутрішніх можливостей для безпечного управління і ефективного використання таких високоволатильних активів, що піддає їх операційним та виконавчим ризикам.
Загалом, зростання кількості традиційних компаній, які збільшують свої SOL активи, є новим і значним трендом. Це відображає зростаючу інституційну впевненість у потенціалі нових екосистем Layer 1 та сигналізує про ширший пошук нових драйверів росту поза встановленою BTC наративом. Однак на цьому етапі це залишається експериментом високого ризику та високої винагороди, а не повністю підтвердженим загальноприйнятим трендом — експериментом, який потребуватиме більше часу, більше прикладів і більше регуляторної ясності для справжнього дозрівання.
2. Щотижневі обрані ринкові сигнали
BTC знову зростає до $95,000 на фоні послаблення тарифів, припливів BTC ETF та фейкових новин про M2...
Протягом минулого тижня BTC зріс приблизно на 10,000 пунктів, тимчасово досягнувши $95,000. Основним драйвером стало послаблення тарифної напруженості між США та Китаєм та сприйняте зниження торгової війни. Після раундів взаємних тарифів минулого тижня офіційні особи США сигналізували про можливе послаблення тарифів, заявивши, що тарифне протистояння з Китаєм є неспроможним, і висловили відсутність намірів відокремитися від Китаю. Білий дім вказав на прогрес у напрямку угоди між США та Китаєм, а Трамп заявив, що не планує усувати голову ФРС Пауелла. Ці події зміцнили долар США та ф'ючерси на акції, а BTC скористався хвилею оптимізму. Однак "послаблення" та "зниження напруженості" не означають розв'язання конфлікту. Незважаючи на позитивні новини про тарифи від США, Китай постійно заперечував участь у переговорах, залишаючи довгострокову тарифну та торгову невизначеність незмінною. BTC продовжує поводитися як ризиковий актив, тісно корелюючи з акціями США.
Позитивні сигнали політики трансформувалися у реальну купівельну активність, причому інституційні інвестиції через BTC ETF значно стимулювали зростання ціни. Минулого четверга та п'ятниці BTC ETF зафіксували найвищі щоденні чисті припливи за останні три місяці.
Значно, на фоні бичачих настроїв, графік TradingView, що циркулює на CT, показує різкий ріст глобальної грошової маси M2 поряд із трендом ціни BTC, став вірусним. Інфлюенсери заявили, що BTC незабаром може повернути $100k або навіть піднятися до $200k, викликаючи захоплення в спільноті. Історичні дані свідчать про позитивну кореляцію між глобальною грошовою масою M2 (загальна кількість готівки, банківські депозити та легко доступні кошти) та ціною BTC, причому BTC зазвичай відстає приблизно на два місяці. Це пояснюється поступовим притоком ліквідності, що підвищує ціну BTC із фіксованою пропозицією. Однак повідомлений сплеск глобальної M2 був викликаний передбачуваним 1000% стрибком M2 в Індії, який виявився помилкою даних на TradingView.
Цього тижня було оголошено три проєкти з раундами фінансування понад $10 мільйонів, один в екосистемах Ethereum, Bitcoin та Solana
Symbiotic залучив $29 мільйонів у раунді серії A, очолюваному Pantera Capital, за участю Coinbase Ventures
Після цього раунду загальна публічно оголошена сума фінансування Symbiotic досягла $34.8 мільйонів, раніше їхній посівний раунд очолював Paradigm. Symbiotic представив універсальну структуру стейкінгу, спрямовану на підвищення безпеки через стейкінг, дозволяючи використовувати токени L1 або L2 як заставу. На даний момент TVL Symbiotic складає $880 мільйонів, що робить його третім за величиною протоколом у секторі рестейкінгу, хоча він значно поступається EigenLayer з $7.98 мільярдами та Babylon з $4.68 мільярдами. Структура стейкінгу Symbiotic схожа на AVS EigenLayer, фактично забезпечуючи спільну безпеку рівня основної мережі Ethereum для інших мереж або протоколів в обмін на орендний дохід, потрапляючи в категорію інфраструктури. Однак помітною проблемою є перенасиченість і гомогенізація публічних блокчейнів L2. Ще одне завдання полягає в тому, що токени протоколів рестейкінгу та різних LST-протоколів залишаються здебільшого без функціональної цінності, а користувачі втомлюються від ігор, заснованих на TVL.
Arch Network залучив $13 мільйонів у раунді серії A, очолюваному Pantera Capital, за оцінкою $200 мільйонів
Після цього раунду загальний обсяг публічно розкритого фінансування Arch Network досяг $20 мільйонів, з попереднім seed-раундом, очолюваним Multicoin. Arch Network має на меті створити платформу на Bitcoin L1, яка дозволяє виконувати додатки без необхідності крос-чейн операцій. Її основний компонент, ArchVM, походить від гілки eBPF Solana і реалізований на Rust. ArchVM, разом із BitVM Bitcoin і Atomicals AVM, представляє схожу концепцію, але має різні підходи до забезпечення смарт-контрактів або взаємодії додатків на Bitcoin L1. Хоча бачення є амбітним, технічні виклики залишаються значними. Колись розрекламований BitVM зник із обговорень, а основні розробники Atomicals значною мірою відійшли, залишивши проєкт у стані CTO (передача спільноті). Чи зможе Arch досягти заявленого бачення, ще належить побачити.
Nous Research залучили $50 мільйонів у раунді Series A, очолюваному Paradigm, при оцінці компанії в $1 мільярд
Після цього раунду загальний обсяг публічно розкритого фінансування Nous Research досяг $70 мільйонів, з попереднім seed-раундом, підтриманим Distributed Global та Delphi Digital, серед інших. Заснована у 2022 році, Nous Research є відкритим дослідницьким DAO, що об'єднує дослідників штучного інтелекту, деякі з робіт яких були цитовані Meta та DeepSeek. Її мета полягає у розробці відкритих моделей, використовуючи Solana як ключовий компонент для навчання цих моделей через методи розподіленого навчання, стимульовані токенами. GitHub-репозиторій Nous має понад 2,5 тисячі зірок. Хоча Nous навряд чи випустить токен, як організація з дослідження AI з помітним впливом у Web2, її дослідження інтеграції AI та криптовалюти викликають оптимізм. Ще належить побачити, чи зможуть вони вдихнути нову життєву силу й інновації у цей перетин, рухаючись до справжньої практичної користі.
3. Spotlight проєктів
Запуск Initia: Відродження модульних концепцій? Рішення проблеми фрагментації ліквідності Rollup
На поточному ринку просто запуск ще одного L1 блокчейна або L2 Rollup рішення більше не є достатньо привабливим. Учасникам ринку зазвичай потрібно включати додаткові наративи — або інноваційно підходити до механізмів ліквідності, як це демонструє Berachain, або розширювати концептуальні рамки через наративи, такі як AI чейни або RWA чейни. Які фактори сприяли успішному запуску основної мережі Initia та її подальшому лістингу на Binance?
Основна ціннісна пропозиція полягає у безпосередньому підході до вирішення болючих точок галузі. Звертаючись до проблеми фрагментації, з якою стикаються розробники під час роботи з різними віртуальними машинами (EVM, MoveVM, CosmWasm тощо) та інструментаріями, Initia представила Interwoven Stack. Ця структура не тільки підтримує численні середовища виконання, але й надає інтегрований набір інструментів, який значно спрощує створення та розгортання Rollup. Це дозволяє розробникам зосередитися на інноваціях у додатках незалежно від мови програмування чи середовища, забезпечуючи безшовну інтеграцію між Rollups і Initia L1.
Що стосується ліквідності, Enshrined Liquidity та Vested Interest Program від Initia, які частково схожі на POL (Protocol-Owned Liquidity) від Berachain, агрегують ліквідність на рівні L1. Ці програми розподіляють ресурси серед екосистемних DApps та Layer 2 рішень через стимули до участі в ринку, створюючи збалансовану динаміку теорії ігор між розробниками, користувачами DApps і власниками/стейкерами токенів INIT для досягнення ефективності та рівноваги між попитом і пропозицією.
Проте Initia стикається з суттєвими викликами. Проєкти з механізмами стимулювання на рівні блокчейну більше не є рідкістю; навіть усталені протоколи, такі як Uniswap, вимагають значних субсидій для залучення ліквідності після запуску UniChain. У рамках стратегії підтримки кількох віртуальних машин паралельно забезпечення адекватних ресурсів і оптимізації для кожного середовища залишається складним завданням. Крім того, конкуренція за провідних розробників в екосистемі Cosmos та інших середовищах віртуальних машин, а також розвиток молодих талантів є постійними труднощами.
Інноваційний підхід Initia заслуговує на увагу, оскільки врахування питань ліквідності та досвіду розробників відображає загальногалузеві занепокоєння. Проте шлях від концепції до успішної реалізації екосистеми залишається довгим і складним. Зокрема, до команди Initia входять колишні учасники Terraform Labs, Zon і Stan Liu — проєкту з легендарними досягненнями та обережними уроками. Чи зможе Initia очолити своїх партнерів по екосистемі та повернути Cosmos до квітучої золотої ери, якої він досягав під час піку LUNA, ще належить побачити.
FLock.io співпрацює з Qwen AI від Alibaba для надання обчислювальної потужності та інфраструктури
Децентралізована платформа для тренування AI FLock.io оголосила про стратегічне партнерство з Alibaba Cloud для розробки вертикальних доменних і загальних моделей AI, заснованих на великій мовній моделі Qwen і хмарній обчислювальній інфраструктурі Alibaba. Ця співпраця представляє собою відносно рідкісний випадок офіційного партнерства щодо впровадження між проєктом Web3 AI і великою мовною моделлю Web2, викликаючи значне обговорення на ринку.
FLock.io — це децентралізована платформа AI, яка поєднує федеративне навчання, блокчейн-технології та моделі участі спільноти для балансу ефективності, конфіденційності та співпраці в розробці AI. Технологічна основа платформи — федеративне навчання, яке — через свій клієнт FL Alliance — дозволяє різним сторонам тренувати моделі на локальних наборах даних, обмінюючись лише параметрами моделі, а не необробленими даними, тим самим зберігаючи конфіденційність даних. Справді, підхід Flock через федеративне навчання добре узгоджується зі здатністю блокчейну вирішувати проблеми довіри, коли обчислювальні потужності та дані розподіляються. Це узгодження дозволило Flock.io залучити фінансування в розмірі $9 мільйонів від провідних інституційних інвесторів за останній рік.
На відміну від MEME AI чи проєктів AI-фреймворків, які акцентують увагу на концепціях і трафіку користувачів, FLock.io вирізняється практичними впровадженнями та партнерствами. Окрім зовнішнього партнерства з Alibaba, він співпрацював із крипто-нативними проєктами, такими як Io.net (запроваджуючи PoAI для перевірки автентичності/цілісності обчислювальних потужностей) і Akash Network (забезпечуючи спрощені рішення для розгортання вузлів). Крім того, через продукти, такі як Web3 Agent і Text2SQL Agent, FLock.io працював над впровадженням концепції колаборативної мережі DeAI. Такі впровадження та партнерства не тільки розширюють клієнтську базу, але й представляють прагматичний підхід до привернення уваги ринку — стратегію, яку варто перейняти іншим проєктам.
У поточному середовищі розпорошеної уваги ринку, команди проєктів використовують різні методи для залучення інтересу користувачів. Хоча багато проєктів просувають концепції наративів DeAI, відносно небагато зосереджуються на технічній реалізації та встановленні ефективного партнерства. Розвиток сектора DeAI залишається на початковій стадії. Виходячи із поточної ситуації, широка увага та застосування базової інфраструктури в цій галузі можуть з’явитися лише після того, як виникнуть по-справжньому масштабні споживчі застосунки DeAI. На тому етапі технічні можливості, цінність послуг і кооперативні мережі, створені різними інфраструктурними проєктами — поза межами концепцій і наративів — стануть вирішальними факторами для їх ринкових позицій.
Партнерство FLock.io з Alibaba Cloud є примітним прикладом, хоча між наративом і масштабним застосуванням лишається значна відстань. У довгостроковій перспективі ринок оцінюватиме ці проєкти на основі реальної продуктивності продукту та цінності для користувачів, а не спекуляцій на концепціях.
Про KuCoin Ventures
KuCoin Ventures — це провідний інвестиційний підрозділ KuCoin Exchange, однієї з топ-5 криптобірж у світі. Спрямовуючи свої зусилля на інвестування в найбільш революційні крипто- та блокчейн-проєкти епохи Web 3.0, KuCoin Ventures підтримує розробників у крипто та Web 3.0 як фінансово, так і стратегічно, використовуючи глибокі аналітичні знання та глобальні ресурси.
Як інвестор, орієнтований на спільноту та дослідження, KuCoin Ventures тісно співпрацює із портфельними проєктами протягом усього життєвого циклу, зосереджуючи увагу на інфраструктурі Web3.0, AI, споживчих додатках, Defi та PayFi.
Застереження:Цей матеріал надається виключно для загальної інформації без будь-яких представлень або гарантій будь-якого характеру і не повинен трактуватися як фінансова або інвестиційна порада. KuCoin Ventures не несе відповідальності за будь-які помилки або упущення, а також за будь-які наслідки, що виникають у результаті використання цієї інформації. Інвестиції в цифрові активи можуть бути ризикованими.
Відмова від відповідальності: Для вашої зручності цю сторінку було перекладено за допомогою технології ШІ (на базі GPT). Для отримання найточнішої інформації дивіться оригінальну англійську версію.