Чому кити не продають: Як змінився криптовалютний колатерал ВНД у медв’ячому ринку 2026 року

2026/09/04 19:12:00

picture[data-cms-leading-picture="true"]{display:none!important}

Спільне аналітичне дослідження, проведене провайдером криптокредитування CoinRabbit та блокчейн-аналітичною фірмою CryptoQuant, під назвою Why Whales Don't Sell: Crypto Lending Across the Cycle, надає дані про те, як змінився поведінковий патерн позичання. Серед роздрібних позичальників та осіб з високим рівнем доходу (HNWIs) частота надання кредитів зросла під час спаду 2026 року порівняно з попереднім етапом зростання 2025 року.

Хоча Bitcoin довгий час був стандартним забезпечувальним активом, позичальники інституційного рівня значно зменшили свою відносну частку BTC у 2026 році. Паралельно капітал збільшився в активи з захистом приватності, зокрема Zcash (ZEC), а також обрані токени децентралізованої інфраструктури.

Аналіз операційних даних, що лежать в основі цієї ротації забезпечення, показує, як учасники ринку керують ризиком контрагента, податковою ефективністю та розподілом портфеля під час корекцій ринку.

Макроекономічний лендінговий ландшафт: зростання активності позик у циклах

Ринкова корекція 2026 року створила іншу обстановку порівняно з історичними зниженнями цін у криптовалюті. Хоча спекулятивне кредитне плече на платформах перпетуальних ф'ючерсів скоротилося протягом 2026 року, попит на кредити через сервіси забезпечених позик збільшився.

Зростання частоти позик: роздрібний проти інституційного капіталу

Дані, опубліковані у звіті CoinRabbit і CryptoQuant, підкреслюють розбіжність у тому, як різні групи ринку використовують кредитні можливості з криптовалютним забезпеченням. Серед роздрібних користувачів середня кількість кредитів, укладених на одного користувача, зросла на 74% — з 30,8 операцій під час бульового циклу 2025 року до 53,5 операцій під час медв’ячого ринку 2026 року.

Для осіб з високим рівнем чистого багатства частота отримання позик зросла на більш помірний показник у 18%, зроснувши з середнього показника 16,5 кредитних угод на користувача на етапі розширення до 19,4 угод на етапі стиснення.

Ця різниця відображає стандартні економічні функції, які борг виконує для кожної демографічної групи:

Корисність роздрібного капіталу: Учасники роздрібного ринку часто використовують забезпечені позики для покриття особистих витрат на життя, виконання зобов’язань перед фіатом або уникнення продажу спот-позицій із реалізованими збитками під час ринкових спадів.

Інституційне інженерія ліквідності: інвестори з високим рівнем активів звертаються до кредитних відділів для виконання стратегічних базисних угод, фінансування інвестицій у приватний капітал або ребалансування міжринкових експозицій без продажу основних активів.

Стійкість кредитного лінію: загальна частка повторних позичальників зросла з 61,9% до 65,1% протягом двох ринкових циклів, що свідчить про постійне використання кредитних ліній для управління скарбницею.

Подовження часових горизонтів та обережне використання ліквідності

Разом із зростанням кількості позичок, тривалість циклів позичання змінювалася між циклами. Під час бульового ринку 2025 року учасники роздрібного ринку в середньому здійснювали наступну дію з позичанням кожні 11 днів. Такі короткотривалі позички зазвичай фінансували спекулятивні перерозподіли в ново listed активи або стратегії отримання дохідності.

Під час медв’ячого ринку 2026 року середня тривалість між операціями позичання роздрібними інвесторами зросла до 21 дня. Це продовження життєвого циклу позик свідчить про більш консервативний підхід до управління боргом. Позичальники здійснюють більш великі, але менш часті кредитування, щоб підтримувати ліквідні буфери на кілька тижнів, а не здійснювати швидкий обертання капіталу.

Інституційний перехід забезпечення: bitcoin на ZEC

Важлива зміна в кредитних даних 2026 року — переконфігурація складу забезпечення серед позичальників з високим рівнем активів. Традиційно bitcoin краще відповідав інституційним вимогам щодо ліквідності та глибини ордер-бuku, ніж альтернативні активи. Однак дані за 2026 рік свідчать про перехід до багатоактивного забезпечення.

Bitcoin зменшується, Zcash захоплює 24,2%

Під час бичого ринку 2025 року багаті особи з високим рівнем майна (HNWIs) виділили в середньому 57,8% своєї загальної вартості забезпечення на BTC. Під час ведмежого ринку 2026 року частка біткойна в портфелях забезпечення HNWIs знизилася до 30,5%.

Одночасно Zcash (ZEC) став основним受益ником цієї перебалансування. Не вдалося потрапити до десятки найбільших забезпечувальних активів під час розширення 2025 року, ZEC становив 24,2% усіх забезпечувальних балансів HNWI у 2026 році, поступаючись bitcoin другим за розміром інституційним забезпечувальним активом на централізованих кредитних площадках.

Зростання активів та ізоляція ризиків

Міграція до ZEC відображає поєднання значного зростання ринкової ціни та операційних розрахунків серед тримачів великих капіталів. Під час цього періоду Zcash зазнала значного росту ціни (піднявшись приблизно з $50 до $800), що механічно збільшило її частку у загальних портфельних вартостях. Разом із цим зростанням ціни, «кити» використовували цей актив з кількох стратегічних причин:

Зменшення профілювання публічних гаманців: Оскільки інструменти он-чейн форенсіки стають все більш поширеними, великі адреси піддаються регулярному відстеженню. Використовуючи Zcash — зокрема капітал, що походить із захищених адресних пули — великі власники додають шар приватності між своїми основними резервами у холодному сховищі та сторонніми кредитними платформами.

Сегментація ризиків контролю: інституційні інвестори зазвичай уникують зберігання всього балансу в одному класі активів. Розміщення альтернативних активів, таких як ZEC, ізольовує основний біткоїн-скарбницю від потенційних банкрутств платформи або регуляторних заморозок.

Закріплення вартості: Інституційні утримувачі, які накопичили ZEC під час нижчих діапазонів консолідації, використали зростання її вартості для розблокування робочого капіталу, що дозволило їхнім основним спот-позиціям bitcoin залишатися в холодному сховищі.

Ширший захисний спред: Monero, Chainlink і Cardano

Відмова від концентрованого біткоїн-забезпечення також поширилася на інші активи. Портфелі НВД показали більш широку диверсифікацію серед альтернативних мереж з доказом роботи, приватності та інфраструктури. Monero (XMR) зареєстрував зростання використання як забезпечення, тоді як підприємський оракул-токен Chainlink (LINK) та актив рівня 1 Cardano (ADA) закріпили стійке присутність у топових резервах забезпечення.

Недостатня еластичність роздрібного забезпечення: XRP та альткоїни з низькою ліквідністю

Поки інституційні учасники ринку реструктуризували свої баланси навколо приватних протоколів та токенів інфраструктури, роздрібні позичальники продемонстрували інший оперативний патерн, проявивши високу стійкість активів та готовність запоручувати знецінені альткоїни.

Стійкий лідерство XRP у сфері споживчого кредитування

Протягом обох ринкових фаз XRP зберігав свою позицію як улюбленний забезпечувальний актив для роздрібних криптовалютних позичальників. На бичому ринку 2025 року XRP становив 41,7% усього обсягу роздрібного забезпечення. Під час констракції 2026 року його частка залишалася високою — 35,2%. Роздрібні власники постійно демонстрували схильність брати позики під забезпечення своїх балансів XRP, щоб задовольнити потреби у готівці, ніж продавати спот-позиції. Крім того, роздрібні позичальники зберігали постійну частку bitcoin у циклах: BTC становив 32,1% роздрібного забезпечення у 2025 році та 30,2% у 2026 році.

Включення альткоїнів з довгим хвостом

Однією з тенденцій у даних про роздрібне кредитування 2026 року є розподіл забезпечення серед альткоїнів з довгим хвостом. Активи, такі як TRON (TRX), Stellar (XLM), BNB, Kaspa (KAS) та Velo (VELO), показали зростання рівня використання у умовах споживчого кредитування. Заблокувавши активи з нижчим ринковим капіталізацією в договорах забезпечення, роздрібні учасники перетворили паперові зниження на придатну ліквідність.

Капітал-призначення: Зсув у бік готівкових еквівалентів

Дані щодо того, що позичальники застосували як забезпечення, підтверджуються аналізом активів, які вони вивели. У спекулятивному бикому ринку позичені кошти часто спрямовувалися у високобета-альткоїни або децентралізовані фінансові ферми з дохідністю. У медв’ячому ринку 2026 року розподіл капіталу змістився на стабільну ліквідність та інструменти з дохідністю.

Вилучення ліквідності без оподатковуваного реалізаційного результату

Основним катализатором, що стимулює позичання криптовалют, є податкова ефективність. У більшості юрисдикцій продаж цифрового активу призводить до оцінки податку на капітальний прибуток, тоді як отримання позики під цей самий актив вважається неподатковою заборгованістю. Шляхом внесення забезпечення та отримання стейблкоїнів, багаті особи отримують покупну спроможність, зберігаючи при цьому свій баланс токенів.

Куди тече позичений капітал: USDC і RWA-моментум

Аналіз місць виведення коштів виявляє перехід до стабільних засобів розрахунків:

Потреба у стейблкоїнах: Tether (USDT) залишився найбільш запитуваним активом для позик у всіх категоріях. USD Coin (USDC) піднявся на третє місце загалом, що свідчить про стійкий попит на банківські резерви, зареєстровані в США.

Фізичні активи (RWA): Серед десяти найбільш позичених або обміняних активів токени, пов’язані з фізичними активами, такі як Ondo Finance (ONDO) та Flare (FLR), показали помітний ріст, оскільки позичальники шукали дохідність з традиційних ринків фіксованого доходу.

Зменшення спекуляцій з високим бета-коефіцієнтом: високоволатильні активи, які відігравали ключову роль у обсягах позичок 2025 року, зокрема Solana (SOL) та Shiba Inu (SHIB), випали з десятки найпопулярніших цільових активів 2026 року.

Управління ризиками та виконання для забезпечених позичальників

Хоча забезпечене позичання виключає необхідність продажу активів у циклічні мінімуми, воно вводить певні фінансові ризики, які учасники ринку повинні керувати.

Мінімізація ризиків, пов’язаних з коефіцієнтом забезпечення позики (LTV)

Якщо вартість забезпечення різко падає, співвідношення кредит-до-вартості (LTV) позиції зростає. Якщо LTV перевищує встановлений платформою поріг ліквідації, куратор автоматично ліквідує частину забезпечення. Щоб керувати цим ризиком під час медв’ячого ринку, учасники використовують:

Консервативні початкові LTV: хоча платформи дозволяють LTV 70% і вище, інституційні інвестори зазвичай підтримують базові LTV у діапазоні від 30% до 40%.

Активне моніторинг маржі: Учасники ринку відстежують ліквідність ордер-буків на спот-ринках, щоб оцінити, чи можуть загальні умови ліквідності спричинити швидкі цінові каскади.

Попередньо профінансовані забезпечення: позичальники створюють вторинні резерви рідких стейблкоїнів, які можуть бути переказані до кредитних акаунтів за короткий термін для виконання вимог щодо маржі.

Висновок

Ринкове спадання 2026 року підкреслює структурний зсув, при якому забезпечене позичання все частіше замінює ліквідацію активів серед усіх рівнів криптоінвесторів. Незважаючи на те, що роздрібні учасники використовують кредитні лінії для покриття потреб у готівці, не реалізуючи паперових збитків, інвестори з високим рівнем активів активно розробляють стратегії багатоактивного забезпечення. Шляхом перебалансування в оцінені приватні протоколи та стейблкоїни з дохідністю, досвідчені тримачі зберігають свої основні резерви bitcoin, зменшують податкові зобов’язання та захищають довгострокову ліквідність скарбниці протягом циклів.

ЧАСТІ ПИТАННЯ

Чому криптоінвестори вибирають позичити під свої активи, а не продавати їх?

Криптоінвестори використовують забезпечене позичання, щоб отримати оборотний капітал, не викликаючи оподатковуваних подій. Продаж цифрового активу призводить до оподаткування капітального прибутку, тоді як отримання позики під цей актив розглядається як неоподатковувана заборгованість. Позичання також дозволяє тримачам у довгостроковій перспективі зберегти потенціал зростання ціни активу.

Чому Zcash (ZEC) пережив значне збільшення виділення забезпечення від багатих фізичних осіб у 2026 році?

Поворот до Zcash був зумовлений головним чином його значним зростанням ціни протягом цього періоду, що механічно збільшило його вагу в портфелях забезпечення. Разом із ціновим ростом велика капіталізація використовувала функції конфіденційності ZEC та захищені адреси, щоб взаємодіяти з позиковими платформами, не виставляючи на огляд ланцюга свої публічно відстежувані bitcoin-гаманці, ефективно ізольовуючи свої основні резерви.

Як відрізняється поведінка позичання роздрібних інвесторів від позичання осіб з високим рівнем чистих активів під час медв’ячого ринку?

Роздрібні позичальники в основному використовували кредитні можливості для короткострокових витрат і уникнення продажу позицій із збитками, що призвело до зростання частоти позик на 74% під час медв’ячого ринку 2026 року. Багаті фізичні особи збільшили позики більш обережно (+18%) і зосередилися на структурному управлінні скарбницями та зменшенні податків. Роздрібні користувачі переважно забезпечували позики XRP та альткоїнами з низькою ліквідністю, тоді як інституційні інвестори зважували свої портфелі на користь BTC, ZEC та інфраструктурних токенів.

Які основні ризики пов’язані з використанням криптовалют як забезпечення за позикою?

Основний ризик — ліквідація, що виникає через зниження цін. Якщо ринкова вартість запоруки значно знижується, співвідношення кредит-до-вартості (LTV) позиції зростає. Якщо позичальник не здійснює додатковий депозит після порушення порогового значення, платформа здійснить ліквідацію запоручених активів. Також основними факторами є ризик контрагента платформи та коливання процентних ставок за позиками.

KuCoin пропонує більш стабільний варіант у волатильному ринку

Якщо вас турбують часті підйоми та спади на ринку, і ви шукаєте більш стабільний спосіб пасивного заробітку, KuCoin — це саме місце для вас:

Simple Earn: Депозит і виведення токенів будь-коли, отримуйте стабільний дохід.

KuCoin Earn: Отримуйте стабільний дохід із професійним управлінням активами.

Утримуйте та заробляйте: Заробляйте нагороди, зберігаючи активи у Фінансових, Торгових, Маржових, Ф'ючерсних, Майнінгових та Єдиних акаунтах.

Стейкінг: Розблокуйте потенціал дохідності он-чейн активів.

Розширені інвестиції: Розширені інвестиції пропонують різноманітні структуровані продукти, щоб допомогти вашим грошам зростати на будь-якому ринку.

Shark Fin: Захист основної суми та гарантовані прибутки

Бівалютне інвестування: Купуйте дешево і продавайте дорожче з прозорим розрахунком прибутку.

Snowball: Високі дохідність, з захистом ціни.

Купівля зі знижкою: Купуйте криптовалюту за зниженими цінами.

KCS Loyalty: Підвищте рівень, щоб отримати ексклюзивні переваги за стейкінг ≥ 1 KCS.

KuCoin Wealth: Відкрийте для себе майбутню вартість і розпочніть свій розумний інвестиційний шлях.

Переваги KCS: Утримуйте та стейкайте KCS, щоб отримати переваги на всій платформі.

KCS Staking 2.0: Участь у на-ланцюговому управлінні KCS для отримання дохідності.

Відмова від відповідаль

Інформація, надана на цій сторінці, може походити зі сторонніх джерел і не обов’язково відображає погляди або думки KuCoin. Цей контент призначений виключно для загальних інформаційних цілей і не повинен розглядатися як фінансова, інвестиційна або професійна порада. KuCoin не гарантує точність, повноту чи надійність інформації та не несе відповідальності за будь-які помилки, пропуски або наслідки, що виникли через її використання. Інвестування у цифрові активи супроводжується власними ризиками. Будь ласка, уважно оцініть свій рівень схильності до ризику та фінансове становище перед прийняттям будь-яких інвестиційних рішень. Для отримання додаткової інформації зверніться до Умов використання та Розкриття ризиків KuCoin.

Відмова від відповідальності: Для вашої зручності цю сторінку було перекладено за допомогою технології ШІ. Для отримання найточнішої інформації дивіться оригінальну англійську версію.