Звіт KCV за тиждень 0616-0622

2025/06/24 03:00:49

Індивідуальне зображення

Щотижневий звіт KuCoin Ventures: Орієнтація в криптозимі - лістинг у США, міжланцюгові мости та AI-фронтир

1. Основні ринкові події за тиждень

Криптопроєкт використовує структуру shell-компаній для лістингу на американському фондовому ринку, застосовуючи модель-підробку MicroStrategy для залучення ліквідності з ринку акцій США

Під впливом постійного зростання лістингу емітента USDC, Circle, на Nasdaq, до нових висот, кілька великих криптопроєктів, слідуючи моделі MicroStrategy, використовують зареєстровані в США shell-компанії через придбання чи інші фінансові маневри для "упаковки" своїх токенів на баланси цих зареєстрованих компаній, з метою залучення ліквідності з ринку США.

Окрім загальновідомої MicroStrategy, яка купує BTC, компанії, що наслідують модель "MicroStrategy", з'являються навколо таких токенів як ETH, SOL, TRX, HYPE та XRP. Наприклад, SharpLink залучила $425 мільйонів через приватне фінансування, щоб придбати 176,000 ETH, ставши найбільшим власником ETH серед публічно зареєстрованих компаній. DeFi Development володіє понад 600,000 SOL. SRM Entertainment, під керівництвом співзасновника Tron Джастіна Сана, залучила $100 мільйонів приватно для придбання TRX і перейменувалася на Tron Inc. Evenovia інвестувала $50 мільйонів у HYPE, стала валідатором вузла Hyperliquid і планує перейменуватися на Hyperion DeFi. Крім того, токени, такі як Sui і TAO, стратегічно розподіляються компаніями, зареєстрованими в США. Everything Blockchain оголосила про інвестицію $10 мільйонів у SOL, XRP, SUI, TAO і HYPE, щоб позиціонуватися перед потенційними інституційними інвестиційними потоками.

Суть «сек’юритизації та пакування» активів нативних токенів полягає в тому, що криптовалютні проєкти використовують відповідну законодавчу базу компаній, зареєстрованих у США, для залучення ліквідності з традиційних фінансових ринків, підвищення оцінки активів та посилення довіри до бренду. Основна логіка полягає у створенні каналу передачі вартості між криптовалютами та традиційними ринками капіталу. Цю тенденцію стимулюють два фактори: по-перше, про-криптовалютна позиція після інавгурації Трампа; по-друге, виснаження наративів нативного криптовалютного ринку, що прискорило цей зсув.

Через «пакування сек’юритизації» криптопроєкти досягають трьох форм арбітражу вартості:

Арбітраж ліквідності: Фондові ринки США пропонують більшу ліквідність та обсяг торгівлі, ніж крипторинки. Традиційний капітал, наприклад, пенсійні фонди та взаємні фонди, обмежені відповідністю для прямого інвестування в криптовалюти, можуть опосередковано розподіляти активи криптовалют—особливо не BTC-активи—через володіння акціями компаній, зареєстрованих на біржі.
Арбітраж оцінки: Криптовалютні токени часто мають недостатню корисність та попит. Наприклад, ринкова вартість акцій MicroStrategy має премію порівняно з її запасами в 592,100 BTC, що дозволяє компанії залучати боргові кошти для купівлі більшої кількості BTC, створюючи попит.
Арбітраж регулювання: Включаючи токени в баланс зареєстрованої компанії, інвестори купують акції, а не токени безпосередньо. Фінансові показники зареєстрованих компаній, перевірені «Великою четвіркою», опосередковано надають інституційним інвесторам «штамп схвалення».

Це «пакування сек’юритизації» нагадує модель зворотного RWA, і більше альткоїнів—особливо токени публічних блокчейн-мереж із більш зрозумілими моделями доходу—ймовірно, приймуть цей підхід. У міру того, як зростаюча частка циркулюючих токенів стає частиною балансів зареєстрованих компаній, сила ціноутворення може зміститися, як це сталося з BTC, нинішній основний попит на який походить від компаній, зареєстрованих у США, та інституційних інвесторів, а не від самої нативної криптоспільноти. Однак компанії, які фінансують покупку токенів через борг, стикаються з ризиками на ведмежому ринку, включаючи падіння цін на токени, що призводить до недостатньої застави, примусових ліквідацій та потенційної низхідної спіралі. Це особливо тривожно для токенів, які ще не пережили ведмежий ринок, де результати є непередбачуваними. Крім того, компанії, такі як SharpLink, демонструють високі премії на фондовому ринку порівняно зі своїми криптовалютними активами, у поєднанні зі слабкими доходами від свого первісного бізнесу, що свідчить про значне ірраціональне захоплення ринком.

2. Вибрані ринкові сигнали тижня

Зростання геополітичних ризиків спричиняє уникнення ризиків на ринку, криптоактиви під тиском, очікуються ключові макродані

Минулого тижня напруженість між Ізраїлем та Іраном на Близькому Сході зберігалася. Зокрема, ввечері 21 червня за часом США ринкові звіти вказали на авіаудари США по трьох підозрюваних об'єктах ядерних об'єктів в Ірані, що спричинило раптове загострення ситуації. Цей крок швидко спровокував глобальне уникнення ризику на ринку: індекс долара США зміцнився у ранковій азійській торгівлі, міжнародні ф'ючерси на нафту різко підскочили, тоді як ф'ючерси на індекси акцій США зазнали невеликого зниження.

Під впливом цього волатильність у ринках дорогоцінних металів та криптоактивів посилилася. У ранковій азійській торгівлі 23 червня ціни на спотове золото майже досягли $3400 за унцію на відкритті, перш ніж дещо відступити. На крипторинку ціни BTC різко впали ввечері 22 червня, одного разу пробивши позначку в $99,000 і досягнувши найнижчого рівня за понад місяць. Наразі ціна відновилася до приблизно $101,000, тимчасово знайшовши підтримку. Ціни ETH також впали разом із цим, одного разу знизившись більш ніж на 10%, досягнувши мінімуму близько $2100.

Джерело: TradingView

Спостерігаючи за 10-тижневим провідним індикатором глобального M2, поточний провідний індикатор ліквідності, запропонований глобальним M2, все ще показує, що загальна ліквідність на ринку відносно багата. Це забезпечує основу для підтримки Bitcoin торгівлі у діапазоні на високих рівнях на тлі складного геополітичного фону. Однак варто зазначити, що після того, як Bitcoin досяг нового максимуму у травні, на тижневому графіку з'явилися попередні ознаки ведмежої дивергенції, і за подальшими трендами слід уважно стежити.

Через раптові події, що сталися на вихідних, дані про потоки Bitcoin spot ETF ще не повністю відображають останню ринкову динаміку. Розглядаючи дані минулого тижня, незважаючи на тиск на ціну Bitcoin, загалом spot ETF не зазнали масштабних чистих відтоків. Це явище може свідчити про те, що після численних випробувань екстремальними ринковими умовами, традиційне сприйняття Bitcoin як "ризикового активу" зникає, тоді як його наратив "цифрового золота" продовжує посилюватися.

Джерело: SosoValue

Джерело: CoinMarketCap

Загальний обсяг емісії USDT все ще демонструє помірне зростання, тоді як емісія USDC знаходиться у вузькій консолідації протягом останнього місяця. Значного зростання не спостерігається через IPO компанії Circle та її стрімке зростання ринкової капіталізації. Загалом обсяг нового припливу капіталу через канали стейблкоїнів залишається обмеженим.

Джерело: FED WatchTool

На макрорівні, згідно з останнім графіком точок Федерального резерву, оприлюдненим минулого тижня, медіанний прогноз ставки федеральних фондів на кінець 2025 року залишається незмінним на рівні 3.875%, теоретично залишаючи місце для потенційного зниження ставок приблизно на 50 базисних пунктів у 2025 році. Хоча медіанна кількість прогнозованих знижень ставок на рік не змінилася, кількість членів комітету, які підтримують відсутність знижень ставок цього року, збільшилася на три у порівнянні з першим кварталом. Ця зміна може бути інтерпретована як сигнал про маржинальне посилення позиції Федерального резерву щодо майбутнього пом’якшення монетарної політики.

Ключові макроекономічні події цього тижня:

Сигнали монетарної політики:Цього тижня голова Федерального резерву Пауелл та президент Федерального резервного банку Нью-Йорка Вільямс виступатимуть зі зверненнями щодо монетарної політики. Ринок пильно стежитиме за їх позиціями та будь-якими змінами у формулюваннях.
Ключові економічні дані:Зверніть увагу на ключові публікації даних, такі як останні дані про початкові заявки на допомогу з безробіття в США (будуть опубліковані 26 червня) та основний індекс цін PCE за травень (буде опублікований 27 червня). Вони нададуть важливі орієнтири для оцінки поточного стану ринку праці та інфляційної ситуації.

Спостереження за фінансуванням на первинному ринку:

Джерело: cryptorank

Минулого тижня загальна сума фінансування за один тиждень на первинному ринку досягла $807 мільйонів. Оглядаючи місячні дані, весь червень продовжував позитивну тенденцію частих великих раундів фінансування, що спостерігалася з березня 2025 року. Варто зазначити, що великі раунди фінансування цього тижня переважно походили з OTC (Over-The-Counter) угод для зрілих проєктів і стратегій розподілу казначейських коштів компаній, які зареєстровані на біржі, а не венчурного капіталу для проєктів на ранніх стадіях. Тим часом екосистема відповідних стейблкоїнів і AI залишаються основними напрямками, які привертають найбільшу увагу на поточному первинному ринку.

Основні великі події фінансування минулого тижня включають:

Lion Group Holding (LGHL) створює криптоказначейство:Компанія Lion Group Holding, зареєстрована на Nasdaq, оголосила про плани створити казначейство криптоактивів вартістю до $600 мільйонів, з початковим фокусом на розподілі власного токена Hyperliquid HPYE.
Eigen Labs отримує додаткову підтримку від a16z:a16z інвестувала додаткові $70 мільйонів в Eigen Labs через OTC угоду.

Ubyx: Раунд фінансування Seed на $10 мільйонів для створення універсальної мережі клірингу стейблкоїнів

Ubyx, стартап з клірингу стейблкоїнів, заснований колишнім виконавчим директором Citigroup Тоні Маклохліном, нещодавно оголосив про успішне завершення раунду фінансування Seed на $10 мільйонів. Раунд очолили Galaxy Ventures, за участю провідних установ, таких як Founders Fund, Coinbase Ventures, Paxos та VanEck.

Ubyx прагне створити глобальну, мульти-емітентну, мультивалютну, міжблокчейнову систему клірингу для стейблкоїнів. Його основна мета — надати будь-якому користувачу можливість зручно викуповувати стейблкоїни за їх номінальною вартістю миттєво та депозитувати їх безпосередньо на свої існуючі банківські рахунки або рахунки регульованих небанківських фінансових установ. Завдяки стандартизованому процесу клірингу Ubyx прагне допомогти стейблкоїнам досягти статусу "еквіваленту готівки" згідно зі стандартами бухгалтерського обліку IAS7, тим самим відкриваючи потенціал для масштабного корпоративного впровадження та дозволяючи стейблкоїнам стати дійсно універсальними цифровими грошима в особистих і комерційних сценаріях. Засновник Тоні Маклохлін приєднався до Citigroup у 2004 році, маючи сильний традиційний фінансовий досвід і обіймав ключові посади, такі як керівник Core Cash в Азійсько-Тихоокеанському регіоні та керівник Глобальних Транзакційних Послуг у Великій Британії, що дає йому багатий досвід. Ubyx планує офіційно запуститися до кінця цього року, спочатку підтримуючи основні блокчейнові мережі, такі як Solana та Base, і вже уклав партнерства з лідерами галузі, такими як Paxos, Ripple та AllUnity.

Раунд фінансування Ubyx більше схожий на стратегічний хід під керівництвом провідних венчурних капітальних фірм, який залучає коаліцію основних емітентів стейблкоїнів у США, криптовалютних бірж і компаній з управління ETF/активами. Цей крок відображає комбінацію досвідчених професіоналів традиційних фінансів і криптовалютних гравців, які прагнуть використати поточну популярність стейблкоїнів для подальшої консолідації та розширення свого бізнесу і конкурентних переваг у рамках регульованої екосистеми стейблкоїнів.

EigenLayer перейменовано в EigenCloud: a16z додає $70 мільйонів через OTC, посилюючи наратив про верифіковані хмарні сервіси

Eigen Labs нещодавно оголосили про оновлення бренду свого основного продукту, змінивши назву з EigenLayer на EigenCloud, та розкрили, що отримали додаткові $70 мільйонів стратегічних інвестицій від a16z через OTC-угоду. Ці дії свідчать про глибокий стратегічний зсув для Eigen Labs, який переходить від початкового "Протоколу координації рестейкінгу" до вертикально інтегрованої "платформи верифікованих сервісів".

EigenCloud також представив нові функції, такі як "Композиція верифікованих сервісів" та "Підтримка міжланцюгових зв’язків", що дозволяють різноманітним Actively Validated Services (AVS) гнучко поєднуватися як блоки Lego і безшовно працювати на будь-якій мережі L1 або L2 через стандартизовані API-інтерфейси. Це суттєво знижує тертя інтеграції для розробників і прискорює композиційність та ефективність інновацій у всій екосистемі.

У рамках нового наративу "верифікованої хмари" EigenCloud також демонструє значний потенціал для інтеграції з полем AI. Наприклад, нові продукти, такі як EigenCompute (для контейнеризованих верифікованих обчислень) та EigenVerify (верифікація як послуга), забезпечують підвищену прозорість, довіру та верифікованість процесів обчислень AI. Це не лише надає новий рівень довіри для існуючих AI-додатків, але й закладає надійну інфраструктурну основу для розвитку нових форматів, таких як децентралізовані ринки моделей AI, децентралізовані платформи для анотації даних і децентралізоване федеративне навчання.

3. Проєкт Spotlight

Coinbase просуває інтеграцію Base; пілот JPMorgan з "Депозитним токеном" підкреслює інституційну ончейн-адаптацію

Coinbase активно працює над глибшою інтеграцією Base chain у свій основний додаток. Це може дозволити користувачам напряму взаємодіяти з DApps на Base, використовуючи баланси своїх акаунтів Coinbase, усуваючи незручності при перемиканні між гаманцями та процесами перекладів в мережі. Хоча ця функція ще знаходиться в розробці, такий напрямок тісно узгоджується з поточним трендом інтеграції ончейн і офчейн функцій централізованими криптовалютними біржами (CEX). Наприклад, Binance стимулює ончейн дані торгівлі через свою систему Alpha, тоді як Bybit прискорює розвиток свого модуля TraFi, що дозволяє користувачам торгувати традиційними активами, такими як золото, акції та форекс, у межах свого додатку CEX, демонструючи, що концепція "універсального торгового досвіду" стала ключовим напрямком еволюції платформ.

Паралельно JPMorgan тестує свій "токен депозиту", JPMD, на Base chain. Як відповідний нормативам цифровий доларовий інструмент, орієнтований на інституційні потреби, він забезпечений банківськими депозитами та обмежений для використання з дозволами, з метою протестувати інтероперабельність між традиційними фінансами та ончейн системами. Ця ініціатива керується Kinexys, дочірньою блокчейн-компанією JPMorgan, що представляє раннє дослідження фінансовими гігантами можливостей випуску інструментів, схожих на стейблкоїни, у середовищі публічного блокчейну.

З погляду галузі, інтеграція Coinbase і Base зміцнює позиціонування як відповідного нормативам ланцюга та ключового пункту входу. Якщо інтеграція на рівні додатків буде досягнута в майбутньому, це може значно розширити активну базу ончейн користувачів. У той же час, пілотний проєкт JPMorgan відображає стійкий інтерес традиційних інституцій до шляхів циркуляції та розрахунків ончейн долара, особливо на тлі більшої ясності політик щодо цифрових доларових активів. Це може ввести нові змінні в конкурентне середовище відповідних нормативам стейблкоїнів. Обидва ці розвитки є значущими сигналами тренду "централізовані інституції x ончейн екосистема", і їх подальший масштаб, темп впровадження та ефекти взаємодії з політиками заслуговують на пильну увагу.

Sahara AI оголошує про швидкий запуск токена, спрямований на активізацію даних та розвиток закритого циклу AI-додатків

Цього тижня інфраструктурний проєкт Web3 AI Sahara AI оголосив, що його нативний токен, $SAHARA, буде одночасно лістинговано на OKX спотова торгівля та платформі Binance Alpha 23 червня. Враховуючи позиціонування та ресурсну підтримку проєкту, цей графік лістингу не є цілком несподіваним. Однак на тлі охолодження тренду AI+Crypto, здатність Sahara AI орієнтуватися в ринкових циклах залишається предметом подальшого спостереження.

Sahara AI прагне створити комплексну платформу, яка охоплює весь життєвий цикл розробки штучного інтелекту, включаючи анотування даних, перевірку прав, впровадження та підтримку обчислювальної потужності. Користувачі можуть отримувати винагороди на платформі, беручи участь у вдосконаленні та анотуванні даних, а також токенізувати дані у вигляді NFT з правами власності, які розробники AI можуть використовувати для навчання індивідуальних моделей. Платформа також планує надавати послуги обчислень на GPU/CPU для підтримки ефективного впровадження та роботи моделей AI. Ці процеси працюватимуть на власному блокчейні Sahara Chain, який побудовано на Cosmos SDK, є сумісним з EVM і використовує механізм консенсусу Proof-of-Stake (PoS). Він розроблений для підтримки перевірки прав та транзакційних потреб для масштабних даних і активів моделі.

Шлях "активізації AI-даних", представлений Sahara AI, пропонує альтернативу переважно інструментально орієнтованим AI-проєктам. Він прагне ефективно поєднувати користувачів і розробників через чітку перевірку прав на дані та механізми винагороди, створюючи екосистему додатків із стійкою економічною моделлю. Здатність платформи залучати достатньо якісних внесків даних і участь розробників буде ключовою для досягнення справжніх мережевих ефектів. Її ринкова капіталізація (MC) та повністю розведена оцінка (FDV) після лістингу також стануть важливим еталоном для ринку в оцінці потенціалу розвитку подібних проєктів.

Про KuCoin Ventures

KuCoin Ventures є провідним інвестиційним підрозділом біржі KuCoin, яка входить до топ-5 криптобірж світу. Маючи на меті інвестувати у найбільш руйнівні крипто- та блокчейн-проєкти епохи Web 3.0, KuCoin Ventures підтримує крипто- та Web 3.0-розробників як фінансово, так і стратегічно, пропонуючи глибокі інсайти та глобальні ресурси. Як інвестор, орієнтований на спільноту і дослідження, KuCoin Ventures тісно співпрацює з портфельними проєктами протягом усього життєвого циклу, зосереджуючись на інфраструктурах Web3.0, AI, споживчих додатках, DeFi та PayFi.

Відмова від відповідальності: Цей контент надається виключно в інформаційних цілях і не містить жодних заяв або гарантій будь-якого роду, а також не повинен тлумачитися як фінансова або інвестиційна порада. KuCoin Ventures не несе відповідальності за будь-які помилки чи упущення, а також за будь-які наслідки, що виникають у результаті використання цієї інформації. Інвестиції в цифрові активи можуть бути ризикованими.

Відмова від відповідальності: Для вашої зручності цю сторінку було перекладено за допомогою технології ШІ (на базі GPT). Для отримання найточнішої інформації дивіться оригінальну англійську версію.