Щотижневий звіт KuCoin Ventures: Перпси на трильйон доларів проти ейфорії ETF, гра Андре Кроньє з захистом капіталу та нова NFT мета

2025/10/06 07:42:01

Користувацьке зображення

1.Війни CLOB: Щомісячний обсяг торгівлі на Perp DEX перевищує $1 трильйон, ринки прогнозів досягають найвищого рівня з часів останніх виборів

Книги ордерів на блокчейні: перенесення логіки CLOB на блокчейн для децентралізованого виконання, ключові характеристики включають: прозорі дані книги ордерів, що зберігаються на блокчейні; створення, співставлення та виконання ордерів через смарт-контракти; а також пряме співставлення ордерів та розрахунок угод на блокчейні.

У вересні сектор книг ордерів на блокчейні продемонстрував вибухове зростання, причому лідерами стали Perp DEX та ринки прогнозів. Платформи Perp DEX, такі як Hyperliquid, Aster та Lighter, досягли історичного $1 трильйону щомісячного обсягу торгів, а ринки прогнозів, очолювані Polymarket і Kalshi, досягли найвищих показників з часів останніх виборів. Конкуренція між протоколами в цих підсекторах посилилася, причому Aster та Lighter перевершили Hyperliquid — завдяки стимулюванню через бали та зростаючим очікуванням щодо токенів — досягнувши щоденних обсягів торгів у десятки та сотні мільярдів доларів. Другорядні платформи, такі як edgeX, Pacifica та Paradex, також продемонстрували значне зростання — щоденні обсяги перевищили $1 мільярд. Ринки прогнозів перейшли від олігополістичного ландшафту до жорсткої конкуренції між Polymarket і Kalshi, причому обидві платформи запустили програми стимулювання екосистеми для захоплення частки ринку. У той час як дві провідні платформи розглядають можливість IPO, третій за величиною ринок прогнозів, Limitless, скористався можливістю випуску токенів, зібравши 200x своєї цільової суми через Kaito Launchpad, встановивши рекордний рівень зборів для цієї платформи.

Джерело даних: DeFiLlama & Dune

У AMM DEX платформах торгівля залежить від розміру пулів ліквідності. Для активів із ринковою капіталізацією в діапазоні від мільйонів до мільярдів, розміри пулів зазвичай не перевищують одну десяту вартості активу, що призводить до значного ковзання для великих угод, особливо у пулах із низькою ліквідністю, де потенційні втрати при свопах ще більші. Книга ордерів на блокчейні, що базується на лімітних ордерах від покупців і продавців, дозволяє маркетмейкерам брати участь більш легко та ефективно, виходячи за межі базового ринкового попиту та пропозиції, що покращує глибину ринку та динаміку цін. До того ж, книги ордерів на блокчейні є ключовими для задоволення різноманітних типів учасників ринку. З розвитком блокчейн-інфраструктури все більш поширеними стають трейдери високої частоти та ті, хто використовує кастомізовані стратегії, і AMM не здатні повністю задовольнити їхні потреби. Нові користувачі, які часто заходять у блокчейн-простір через CEX, звикли до систем книги ордерів CEX і знаходять високе ковзання та торгові розбіжності в AMM незручними. У той час як CEX пришвидшують свій вихід на блокчейн, інтегруючи гаманці та ончейн-торгівлю, логіка торгівлі та інтерфейси ончейн-платформ усе більше адаптуються до умов CEX, що робить зростання ончейн-CLOB неминучим.

Згідно з класифікацією AI Research, сектор CLOB можна поділити на три підкатегорії: Appchain, Onchain Applications та Onchain Infra. Appchain включає такі платформи, як Hyperliquid, Bullet, Hibachi та Lighter; Onchain Applications охоплює Valhalla, GTE, Aster DEX, edgeX та BlueFin; а Onchain Infra включає DeepBook та Ordely.

Джерело: A1 Research

Звісно, хоча багато Perp DEX платформ і ринків прогнозів стверджують, що вони є CLOB ринками, значна частина з них не відповідає цим критеріям у повному обсязі. Окрім Hyperliquid, багато Perp DEX усе ще залежать від систем офчейн-матчінгу, що унеможливлює перевірку конкретних торгових ордерів і змушує покладатися на API-дані, які можуть бути значно завищеними. Наприклад, Aster, який демонструє стрімке зростання торгових обсягів, зіткнувся із скептицизмом з боку співзасновника DeFiLlama. Через неспроможність Aster забезпечити глибшу валідацію даних — таких як, хто розміщує та виконує ордери — DeFiLlama вилучила його дані зі своєї платформи. Схожа ситуація склалася з ринком прогнозів Kalshi, де деякі члени спільноти підозрюють значне завищення обсягів, штучно збільшуючи номінальні торгові показники.

2. Щотижневі вибрані ринкові сигнали

Макроекономічний туман vs. Кріптовалютний ажіотаж: ETF залучають мільярди, а AC презентує "захищену" стратегію

На даний момент ринкові настрої розриваються між двома крайніми силами: з одного боку — величезний оптимізм у світі криптовалют, а з іншого — густий туман макроекономічної невизначеності.

Біткоїн сьогодні перевищив позначку $125,000, знову побивши свій історичний максимум. Цей стрімкий ріст зумовлений потужною динамікою ринку спотових крипто-ETF у США. Минулого тижня спотові ETF на Біткоїн залучили вражаючі $3.24 мільярда чистих надходжень за один тиждень, що стало другим за величиною тижневим рекордом. Тим часом, спотові ETF на Ethereum залучили значну суму — $1.3 мільярда. Ринковий ажіотаж триває, оскільки SEC готується до фінального рішення щодо щонайменше 16 нових спотових крипто-ETF у жовтні, серед яких популярні токени, як-от SOL, XRP та LTC. Аби пришвидшити цей процес, SEC нещодавно запровадила універсальні стандарти лістингу, які можуть скоротити час розгляду заявок до менш ніж 75 днів. Аналітики з Bloomberg ETF настільки впевнені, що прогнозують імовірність схвалення спотового ETF на SOL як "практично 100%".

Джерело даних: SoSoValue

Однак, якщо звернути увагу на макроекономічну ситуацію, загальна картина виглядає менш оптимістичною. Адміністрація Трампа використовує кризу з припиненням роботи уряду для просування другої хвилі масштабних скорочень федеральних працівників: цього тижня було звільнено 100,000 працівників, а Білий дім натякає на подальші постійні скорочення. До того ж, цього місяця не було опубліковано критично важливий звіт про нефінансову зайнятість (NFP) через закриття уряду, що викликає серйозні побоювання, що Федеральній Резервній Системі доведеться ухвалювати рішення щодо монетарної політики без ключових даних.

У відповідь Уолл-стріт звертається до "альтернативних даних". Приватний звіт про нефінансову зайнятість від аналітичної фірми Revelio показав зростання на 60,000 робочих місць у вересні, що стало найкращим показником цього року. Якщо ці дані стануть основою для ухвалення рішень ФРС, сподівання на зниження ставки у жовтні виглядають дуже примарними. Цікаво, що, незважаючи на ці "яструбині" дані, інструмент CME FedWatch свідчить, що трейдери вперто роблять ставки на ще одне зниження ставки на 25 базисних пунктів наприкінці місяця.

Джерело даних: CME FedWatch

Ця макроекономічна невизначеність, схоже, не знижує ентузіазм ринку. Минулої п’ятниці основні фондові індекси США досягли нових внутрішньоденних максимумів, ф’ючерси на золото закрилися на новому піку четвертий день поспіль (зростаючи сьомий тиждень поспіль), срібло виросло більш ніж на 3%, досягнувши чотирнадцятирічного максимуму, а ціни на мідь у Нью-Йорку зросли на понад 7% за тиждень.

На що звернути увагу наступного тижня:

Вакуум даних: Через закриття уряду не лише затримано звіт NFP, але й, можливо, відкладено публікацію даних щодо індексу споживчих цін (CPI) за вересень, заплановану через два тижні. Ринок залишатиметься без важливих економічних показників певний час.
Виступ Пауелла: Голова Федеральної Резервної Системи Джером Пауелл має виступити наступного тижня. Ринок уважно стежитиме за кожним його словом у пошуках сигналів щодо його поглядів на кризу та можливих натяків на майбутню політику.
Тиждень Нобелівської премії: Оголошення лауреатів Нобелівської премії може знову запалити інтерес до концепцій штучного інтелекту (AI) та децентралізованої науки (DeSci).

За даними DeFiLlama, загальна ринкова капіталізація стейблкоїнів перевищила $300 мільярдів. За останній тиждень USDT, USDC та USDe показали зростання. Обіг фонду BlackRock BUIDL зріс із $1.979 мільярда до $2.665 мільярда після 27 вересня, причому більша частина цього приросту відбулася на Ethereum.

Джерело даних: DeFiLlama

Спостереження за фінансуванням VC

Незважаючи на те, що загальне фінансування на первинному ринку минулого тижня було досить стриманим, відзначено кілька яскравих моментів. Повідомляється, що Kraken завершив раунд фінансування на суму $500 мільйонів із оцінкою в $15 мільярдів наприкінці вересня, продовжуючи підготовку до IPO. Bit Digital (BTBT) залучив додаткові $135 мільйонів через конвертовану пропозицію облігацій, головним чином для придбання Ethereum та інших корпоративних цілей. Платіжна компанія RedotPay завершила стратегічний раунд фінансування на $47 мільйонів, причому попередні інвестори, такі як Galaxy Ventures та Vertex Ventures, подвоїли свої інвестиції, а Coinbase Ventures очолила раунд.

Джерело даних: CryptoRank

Новий підхід AC: Залучення $200M Flying Tulip та модель «нульового премайну» змінюють правила гри

Найбільш захоплююча історія на первинному ринку цього тижня безсумнівно належить Андре Кроньє та його новому проєкту Flying Tulip.

Проєкт щойно оголосив про завершення раунду фінансування на суму $200 мільйонів із оцінкою $1 мільярд, участь у якому взяли CoinFund, DWF Labs та інші відомі компанії. Flying Tulip прагне створити повнофункціональну біржу, яка охопить широкий спектр послуг, а її основна філософія «ціноутворення ризиків з урахуванням виконання» безпосередньо вирішує важливу проблему в DeFi. Проєкт використовує динамічний механізм AMM, який адаптується до реальної волатильності ринку для автоматичної оптимізації розподілу капіталу для постачальників ліквідності (LPs), з метою значного зменшення непостійних втрат і зниження бар'єру для входу в DeFi.

Проєкт використовує децентралізований стейблкоїн ftUSD як ключову складову своєї ліквідності, забезпечуючи очікувану річну прибутковість (APY) на рівні 8-12%. Цей дохід генерується за рахунок реальних ончейн-активностей, таких як кредитування, дельта-нейтральні хеджингові стратегії та стейкінг. Такий підхід не лише підвищує капітальну ефективність екосистеми, але й зміцнює основні продукти, включаючи кредитування та торгівлю перпетуалами.

Однак найбільш революційні інновації Flying Tulip криються в його токеноміці та захисті інвесторів. Проєкт пропонує інвесторам «перпетуальний пут-опціон», інтегрований в NFT. Це дозволяє власникам не лише викупити свої токени за початкову суму інвестицій у будь-який час, але й торгувати цим NFT, який містить «права на захист». Модель стимулювання команди також унікально структурована: на момент запуску команда та фонд не мають жодних токенів. Весь майбутній дохід протоколу спочатку буде використаний для викупу токенів FT з ринку. Лише після цього викуплені токени розподілятимуться за фіксованою пропорцією (40% Фонд, 20% Команда, 20% Екосистема, 20% Стимули). Ця модель «спочатку-викупити-потім-розподілити» створює безпрецедентне вирівнювання інтересів між командою та інвесторами — команда отримує винагороду лише тоді, коли протокол досягає успіху та генерує реальний дохід.

Звичайно, це не означає, що інвестиція є безризиковою. Бачення Flying Tulip є надзвичайно амбітним, що створює значний ризик виконання для команди. І хоча початковий капітал інвесторів захищено, їм доведеться враховувати альтернативні витрати, пов’язані з недоотриманням прибутку від інших високоліквідних інвестицій, якщо токен проєкту матиме низьку ефективність у довгостроковій перспективі. Незважаючи на це, завдяки своїм унікальним інноваціям Flying Tulip утвердився як один з найпривабливіших проєктів на поточному ринку.

3. Проєкт Spotlight

OpenSea запускає токени NFT Strategy, PunkStrategy лідирує у зростанні сектора

30 вересня OpenSea оголосила про підтримку торгівлі токенами типу «NFT Strategy», що викликало значний інтерес у цьому секторі. PunkStrategy (PNKSTR) став лідером, сприяючи зростанню уваги до подібних токенів, таких як PudgyStrategy (PUDGYSTR), ApeStrategy (APESTR) і токен на базі Solana — Madlads Strategy (MLSTRAT). Станом на 5 жовтня ринкова капіталізація PNKSTR перевищила $250 мільйонів.

Джерело даних: https://www.nftstrategy.fun/strategies

Ось професійний переклад тексту з дотриманням ваших правил та формату: Take PNKSTR as an example: each transaction incurs a 10% fee, with 8% funneled into a protocol fund pool. Once the pool has enough to purchase a floor-priced NFT, the contract auto-buys and relists the NFT at roughly 1.2x the floor price. Profits from resale are then used to buy back and burn tokens, forming a flywheel of “Buy NFT → Resell → Buyback & Burn.” PunkStrategy, the first to adopt this model, leveraged the CryptoPunks IP and its first-mover advantage to capture the highest market cap and liquidity. Other strategy tokens typically retain the same 10% fee structure and allocate 1% to buy back and burn PNKSTR, giving it a “meta-token” role and fostering internal sector linkage.

Швидке залучення капіталу в NFT-стратегічні токени відображає взаємозв'язок логіки ринку та настроїв. По-перше, ціни на “blue-chip” NFT і обсяги транзакцій демонструють ознаки відновлення, закладаючи основу для наративу «використання прибутку від торгівлі NFT для підтримки цінності токенів». По-друге, стратегічні токени торгуються на DEX і інтегруються з DeFi, що покращує індексацію та утилітарність NFT-експозиції. По-третє, на ранніх стадіях пропозиція є обмеженою, що призводить до концентрованої спекуляції на невеликій кількості токенів і посиленої волатильності цін.

Втім, ця модель має природну вразливість. Вона значною мірою залежить від ліквідності та стабільності цін базових NFT. Якщо NFT стануть неліквідними або впадуть у ціні, протокол може не змогти вигідно перепродати їх, що спричинить крах циклу викупу токенів. Крім того, податок у розмірі 10% спричиняє постійне розмивання для власників токенів, якщо нові капіталовкладення не надходитимуть постійно, нагадуючи механіку, схожу на Понці-схеми. Ці токени часто контролюються кількома великими власниками, які піднімають ціни для створення ефекту FOMO перед продажем з прибутком. PNKSTR вже демонстрував цикли буму та спадів, а також ознаки централізації серед невеликої кількості гаманців.

Хоча NFT-стратегічні токени стали короткостроковим центром уваги ринку та викликали дискусії щодо «інвестування в індекс NFT», їх довгострокова цінність залишається невизначеною. Без стабільного реального доходу від торгівлі NFT, спекулятивний імпульс може бути недовготривалим. Як тільки настрої охолонуть, ці активи можуть зазнати більш різких та швидких падінь порівняно з традиційними токенами. Інвесторам слід усвідомлювати ризики ліквідності та структурні недоліки таких активів. По суті, NFT-стратегічні токени перетворюють «прибуток від торгівлі blue-chip NFT → викуп токенів і їх спалювання» у торгований індекс, пропонуючи як інновації, так і рефлексивність. У короткостроковій перспективі вони створюють спекулятивні можливості та шанси для секторної ротації, але їх довгострокова життєздатність залежить від реального доходу з NFT і вдосконалення параметрів, таких як комісії, множники при лістингу та прозорість викупу.

Про KuCoin Ventures

KuCoin Ventures є провідним інвестиційним підрозділом платформи KuCoin Exchange, яка входить до топ-5 криптовалютних бірж світу. Ставлячи за мету підтримку найбільш революційних криптовалютних та блокчейн-проєктів ери Web 3.0, KuCoin Ventures надає фінансову та стратегічну підтримку будівникам криптовалют та Web 3.0, спираючись на глибокі аналітичні дані та глобальні ресурси. Як дружній до спільноти та орієнтований на дослідження інвестор, KuCoin Ventures тісно співпрацює з портфельними проєктами протягом усього життєвого циклу, зосереджуючись на інфраструктурах Web3.0, штучному інтелекті (AI), споживчих додатках, DeFi та PayFi.

Відмова від відповідальності Ця загальна інформація про ринок, можливо, отримана з джерел третіх сторін, комерційних або спонсорованих, не є фінансовою чи інвестиційною порадою, пропозицією, запитом чи гарантією. Ми не несемо відповідальності за її точність, повноту, надійність та будь-які спричинені втрати. Інвестиції/торгівля пов'язані з ризиками; минула ефективність не гарантує майбутніх результатів. Користувачі повинні проводити власне дослідження, приймати зважені рішення та нести повну відповідальність.

Відмова від відповідальності: Для вашої зручності цю сторінку було перекладено за допомогою технології ШІ (на базі GPT). Для отримання найточнішої інформації дивіться оригінальну англійську версію.