Що таке Bitcoin Digital Credit? Пояснено STRC та SATA

2026/09/25 10:11:00

Bitcoin наступний великий ринок може не пов’язуватися з власністю BTC взагалі. Він може стосуватися фінансування компаній, які його тримають. Дигітальний кредит на основі bitcoin два роки тому майже не існував. Дан Гіллері з UXTO зараз оцінює ринок приблизно в $16 млрд і вважає, що він колись може зрівнятися з власною ринковою капіталізацією bitcoin у $1,5 трлн.

Продукти, що знаходяться в його центрі, — це привілейовані акції, а не кредити, забезпечені bitcoin. STRC Strategy виплачує щомісячну дивідендну ставку 12% річних готівкою, двічі на місяць, на акцію з вказаною сумою $100. SATA Strive працює за подібною моделлю. Але STRC не забезпечений bitcoin Strategy, і червень показав ціну: акція торгувалася значно нижче $100, а Strategy пізніше продала bitcoin, щоб допомогти фінансувати дивіденди.

Ось як працюють STRC і SATA, що зламалося у червні, і що має змінитися, щоб ринкова капіталізація в $16 мільярдів зросла майже до $1,5 трильйона.

Що таке біткоїн цифровий кредит і як він працює?

Цифровий кредит bitcoin — це привілейована цінна папір, випущений компанією-скарбницею bitcoin. Він сплачує фіксований або змінний дивіденд на вказану вартість у $100, а емітент використовує зібрані кошти для купівлі додаткового bitcoin.

Стратегія, найбільший у світі інституційний утримувач bitcoin, є прикладом флагманського продукту. Його STRC сплачує 12% річних готівкою, двічі на місяць, а ставка переглядається щомісяця, щоб підтримувати ціну акції близько $100. STRC торгуються на Nasdaq, тому більшість інвесторів купують їх через стандартний брокерський акаунт.

Як працює цифровий кредит bitcoin

Стратегія випускає STRC як вічний привілейований інструмент із зазначеною сумою $100. Акції не забезпечені bitcoin-активами Стратегії, а замість цього мають привілейоване право на залишкові активи компанії.
Стратегія залучає капітал через STRC та інші цінні папери. У травні компанія випустила $2,0 млрд STRC та $84 млн звичайних акцій, а потім використала отримані кошти як частину своєї загальної капітал-стратегії, включаючи покупку 24 869 bitcoin. Капітал, залучений через STRC, також може підтримувати USD-резерв компанії та викупи STRC.
Власники STRC отримують грошові дивіденди двічі на місяць, коли це оголошує рада. Стратегія підтримує резерв у доларах США для покриття привілейованих дивідендів та відсотків по зовнішніх боргах. На 13 вересня 2026 року резерв становив 5,10 млрд доларів США.
Стратегія щомісяця оглядає рівень дивідендів, використовуючи ціну торгівлі STRC як орієнтир для підтримки акцій близько до їх вказаної суми у $100. Рада встановлює рівень дивідендів, а механізм не гарантує, що STRC буде торгуватися за $100.

У чому різниця між цифровим кредитом і цифровою власністю?

Цифровий кредит виплачує визначену дивідендну винагороду і має пріоритет у капітальній структурі над звичайним акціонерним капіталом. Цифровий еквіті — це звичайні акції, які поглинають волатильність bitcoin і зберігають потенційний прибуток.

Майкл Сейлор, засновник і виконавчий голова Strategy, описує модель Strategy як три шари: bitcoin — це цифровий капітал, STRC — це цифровий кредит, а MSTR, звичайна акція Strategy, — це цифрове власне капітал.

Кредит розрахований на отримання дохідності з меншою волатильністю, ніж у bitcoin. Еквіті приймає коливання заради надлишкової дохідності. Сейлор описує MSTR як посилене вплив на bitcoin, який може падати більш різко під час зниження.

Дан Хіллері з UXTO робить ту саму різницю між цифровим кредитним ризиком і цифровим ризиком власного капіталу.

Чи є Bitcoin цифровим кредитом, забезпеченим bitcoin?

Не безпосередньо. Стратегія передбачає, що його бажані цінні папери, включаючи STRC, не забезпечені його bitcoin. Власники мають привілеїваний претензій на залишкові активи компанії, що має пріоритет перед звичайними акціонерами, але після боргів. Тому «кредит, забезпечений bitcoin» описує стратегію емітента, а не забезпечення цінного паперу.

Преферовані акції з фіксованою ставкою стратегії не мають забезпечення: STRF сплачує 10%, STRK — 8%, STRD — 10% та євро-номінальні STRE — 10%. Виплати здійснюються щоквартально, тоді як STRC — двічі на місяць. Дивіденди сплачуються готівкою, якщо та коли рада їх оголосить, і STRC не застрахований FDIC.

Яким буде розмір ринку цифрового кредиту bitcoin у 2026 році?

Ринок цифрових кредитів bitcoin становить близько 16 мільярдів доларів США, за даними Дана Хіллері з UXTO, з майже нульового рівня два роки тому. Ця цифра є оцінкою, а не аудитованою сумою, і залежить від того, які цінні папери ви враховуєте.

Наскільки швидко росте ринок цифрового кредиту bitcoin?

За близько 16 місяців стратегія сформувала портфель преференційних акцій на $15,5 млрд. Її перша преференційна акція, STRK, була запущена в січні 2025 року. До 25 травня 2026 року п’ять преференційних цінних паперів (STRF, STRC, STRK, STRD і STRE) мали спільну умовну вартість $15,5 млрд. STRC, додана в липні 2025 року, є найбільшою з них.

Strive's SATA додає менший шар: близько 4,4 мільйона акцій у обігу в квітні, або приблизно $440 мільйонів за вказаною сумою $100. Додавши це, загальна сума на весну становить приблизно $16 мільярдів.

Хіллір називає цифровий кредит найшвидшою ростовою частиною капіталової структури bitcoin, і власні дані Strategy підтверджують це.

Який розмір STRC — найбільшого цифрового кредитного продукту на основі bitcoin?

STRC став ключовим компонентом програми перевагованих цінних паперів Strategy. У травні 2026 року Strategy випустило додатково $2 млрд STRC, що збільшило загальну номінальну вартість перевагованих акцій до $15,5 млрд станом на 25 травня. Компанія використала кошти від випуску STRC та звичайних акцій для придбання 24 869 bitcoin.

Розмір відкритого номіналу STRC змінився через налаштування діяльності з випуску та викупу стратегією. Для точного вимірювання його поточного ринкового розміру важливо розрізняти випущений номінал, відкритий номінал та ринкову вартість акцій, що торгуються нижче або вище їх вказаної суми у $100.

Як порівнюється ринок цифрового кредиту з капіталізацією bitcoin?

Цифровий кредит bitcoin зараз становить приблизно 1% ринкової капіталізації bitcoin. Хіллері оцінює ринок кредитів у 16 мільярдів доларів США, порівняно з ринковою капіталізацією bitcoin, що становить близько 1,5 трильйона доларів США.

10% частка зумовила б обсяг кредитного ринку приблизно на $150 млрд, майже в десять разів більше, ніж зараз. Однак порівняння є наближеним, оскільки цифрові кредитні показники відображають умовну вартість цінних паперів, тоді як ринкова капіталізація bitcoin відображає вартість обігових BTC.

Як STRC і SATA виплачують дивіденди?

STRC виплачує щомісячну дивідендну ставку 12% річних двічі на місяць, тоді як SATA виплачує 13% щодня в робочі дні. Обидві ставки застосовуються до вказаної суми в $100, тому реальна дохідність змінюється разом із ціною акції. Основні відмінності полягають у тому, як кожен емітент встановлює ставку, фінансує дивіденди та підтримує ціну акції близько $100.

Як працює ставка дивідендів STRC?

Комітет стратегії встановлює рівень дивідендів STRC, зазвичай щомісяця, з метою утримання акцій близько до їх вказаної вартості у 100 доларів США. STRC був запущений з рівнем 9% у липні 2025 року і досяг 12% у липні 2026 року.

З 29 червня курс не прив’язаний до автоматичної цінової формули. Керівництво враховує ціну STRC, ринкову дохідність, покриття резервів та інші фактори. Компанія планує зберігати ставку на рівні 12% до тих пір, поки STRC не буде торгуватися близько $100 на стійкій основі. Ставка не може впасти нижче за одиномісячний SOFR або бути зменшена, поки попередній дивіденд залишається невиплаченим.

Звідки беруться кошти для дивідендів STRC і SATA?

Дивіденди фінансуються за рахунок готівкових резервів, а не зростання ціни bitcoin. Резерв стратегії в доларах США підтримує привілейовані дивіденди та відсотки за боргом і становив $5,10 млрд на 13 вересня. Компанія також використовувала звичайні акції та продаж bitcoin для фінансування своїх готівкових потреб і резервів.

Strive підтримує окремий дивідендний резерв SATA. У березні вона повідомила, що резерв покриває 18 місяців дивідендів, з яких 12 місяців зберігаються в готівці, а шість — у акціях STRC. Ставка дивідендів SATA становила 13% станом на серпень, а виплати здійснюються щодня з 16 червня.

Як покупки STRC тримають її біля $100?

Стратегія купує STRC, коли він торгуються нижче вказаної суми в $100, з більшими покупками при більших знижках і меншими покупками, коли ціна наближається до $100.

8 вересня він збільшив повноваження на викуп цифрових кредитних цінних паперів з $1 мільярда до $2 мільярдів. У кінці липня він купив STRC у середньому по $86,53, що на 13,47% нижче номінальної вартості, і витратив $139,3 мільйона на викуп між 8 і 13 вересня.

Стратегія стверджує, що політика призначена для підтримки довгострокової мети STRC — торгівлі стабільно близько до $100, але викупи залишаються залежними від ринкових умов, ліквідності та наявного капіталу.

STRC проти SATA: У чому різниця?

Функція	STRC	SATA
Видавець	Стратегія	Стремитесь
Ціна	12,00%, оголошено до 15 жовтня	13,00%, оголошено до 31 жовтня
Платежі	Двічі на місяць, коли оголошується	Кожен робочий день, коли оголошено
Діапазон цільової ціни	$99 до $100	99 до 101 доларів (прогноз на березень)
Резерв	Резерв $5,10 млрд USD (13 вересня)	18 місяців дивідендів: 12 у готівці, 6 у STRC (березень)

Чи може Bitcoin Digital Credit порівнятися з ринковою капіталізацією Bitcoin?

Цифровий кредит на основі bitcoin все ще невеликий порівняно з самим bitcoin. Дан Гіллері з UTXO оцінює ринок приблизно в 16 мільярдів доларів, на тлі приблизно 1,5 трильйона доларів ринкової капіталізації bitcoin. Його аргумент полягає в тому, що цифровий кредит з часом може досягти подібного масштабу, коли навколо володіння bitcoin та компаній, що тримають BTC, буде створено більше фінансових продуктів.

Ринок вже розширюється за межі традиційних позик, забезпечених bitcoin. Продукти, такі як STRC від Strategy та SATA від Strive, надають інвесторам експозицію, подібну до кредитної, через привілейовані цінні папери, тоді як структуровані продукти можуть розділити кредитний ризик, пов’язаний з bitcoin, на старші та підпорядковані вимоги. Окремо, співзасновник Ledn Маурісіо Ді Бартоломео спрогнозував, що позики, забезпечених bitcoin, можуть досягти 1 трильйона доларів США протягом п’яти–десяти років, оскільки секуритизація приведе більше інституційного капіталу на ринок.

Досягнення $1,5 трильйона вимагатиме набагато більше, ніж зростання сучасних продуктів. Ринок потребуватиме глибшої участі інституцій, більших секуритизованих ринків кредитів, більшої кількості емітентів та достатньої ліквідності для підтримки різних профілів ризику. Порівняння Хіллірі — це довгострокова ринкова теорія, а не прогноз, що цифровий кредит збирається зрівнятися з ринковою капіталізацією bitcoin.

Які ризики пов’язані з цифровим кредитом на bitcoin?

Основні ризики — це ціна, фінансування та рейтинг. STRC не забезпечений bitcoin Strategy і має лише привілеїваний претензій на залишкові активи, тому він може торгувати значно нижче своєї заявленої суми у $100, емітент повинен постійно знаходити готівку для дивідендів, а власники мають претензії після боргів. STRC у цьому році повністю продемонстрував перший ризик.

Чому STRC впав нижче $100?

Bitcoin впав, і власний канал фінансування STRC закрився разом з ним. STRC досяг внутрішньоденного мінімуму на рівні $71,25 26 червня — найнижчого рівня з моменту IPO, що на 29% нижче вказаної суми. Заявлена мета Strategy — не випускати STRC нижче $100, що закриває STRC як джерело нового капіталу.

1 червня Strategy оголосила про свою першу продажу bitcoin з 2022 року — 32 BTC було продано для фінансування дивідендів. Ставка STRC за червень залишалася на рівні 11,50%, а Strategy підвищила її до 12,00% з 1 липня. На початку серпня було продано 5 226 BTC на суму $321 млн.

Що відбувається з STRC, якщо bitcoin падає?

Розмір дивідендного рахунку не зменшується при падінні bitcoin. Сумарна річна відсоткова ставка стратегії та привілейовані дивіденди становлять 1,703 мільярда доларів США, тоді як резерв у доларах США на 13 вересня становив 5,10 мільярда доларів США, що дорівнює приблизно трьом рокам покриття за цією річною ставкою.

Тиск на джерела капіталу стратегії зростає, якщо резерв потребує поповнення. 21 серпня MSTR торгувався на рівні 1,01x mNAV — невелика премія до чистої BPS після визначених пріоритетних зобов’язань. Стратегія також продала bitcoin для фінансування привілейованих розподілів та поповнення резерву, включаючи 1 363 BTC за $59 256 29–30 червня та ще 2 225 BTC за $60 773 з 1 по 5 липня. На 13 вересня середня ціна придбання становила $75 412 за BTC.

Висновок

Цифровий кредит на основі bitcoin перетворився з нишевого ринку на сегмент обсягом приблизно 16 мільярдів доларів США, заснований на компаніях з bitcoin-скарбницями, привілейованими цінними паперами та новими кредитними структурами. STRC і SATA демонструють, як ринок може надати інвесторам дохідну експозицію до компаній, що тримають bitcoin, водночас виставляючи їх на ризики емітента, ліквідності та фінансування.

Досягнення будь-якої величини, близької до ринкової капіталізації Bitcoin у $1,5 трильйона, вимагатиме значно глибшої участі інституцій, ширшого спектру кредитних продуктів та більшої ринкової ліквідності. На даний момент цифровий кредит залишається невеликою, але швидко зростаючою складовою загального фінансового ринку Bitcoin.

🔥 Поза заголовками: що означає KuCoin 5.0 для вас

Новини ринку рухаються швидко — але те, де ви дієте з ними, має таке саме значення. Цього жовтня KuCoin запускає KuCoin 5.0, перетворюючи KuCoin на відновлену платформу. Ось що змінюється саме для вас:

Один акаунт для всього. Старі платформи розділяли ваші кошти між окремими акаунтами «спот», «маржа» та «ф'ючерси» і очікували, що ви зрозумієте чому. Єдиний акаунт KuCoin 5.0 повністю видаляє це — зробіть депозит один раз, і все буде просто там.
Акції, індекси та товари. KuCoin 5.0 розширюється за межі криптовалют на глобальні ринки. Коли криптовалюти рухаються бічно, а акції ростуть (або навпаки), ви переключаєтеся за хвилини, замість того щоб відкривати брокерський акаунт і чекати днів на фіатні канали.
Реальні активи (RWA). Токенізоване виставлення на традиційні активи, такі як сировина, прямо в вашому крипто-акаунті. Один із найшвидшо розрастаючих сегментів у світовій фінансовій сфері більше не виключений для інституцій — ви отримуєте до нього доступ з того ж балансу, з яким торгуете.
Заробляйте, поки вчитеся. Ще не готові торгувати? KCUSD дозволяє вашим стейблкоїнам заробляти щоденні автокомпаунд-відсотки. Найбільш спокійний спосіб використати ваші неактивні депозити для отримання 4% дохідності.
AI-асистент простою мовою. Задавайте питання, отримуйте контекст ринку, розумійте, що ви бачите — інтегровано в платформу, без жаргону.
Додаток, який не перенасичує. Швидший, чистіший і послідовний — інтуїтивний з першого дотику, а не після навчання.
Безпека, яку ви можете перевірити, а не просто вірити. Організація з ліцензією MiCAR у ЄС, Proof of Reserves , який ви можете перевірити самостійно, та міжнародно сертифікована безпека (SOC 2 Type II, ISO 27001:2022).

Створіть акаунт за хвилини — і починайте на платформі, створеній для того, куди йде криптовалюта, а не туди, де вона була.

ЧАСТІ ПИТАННЯ

Що таке цифровий кредит bitcoin?

Цифровий кредит bitcoin — це фінансові цінні папери та кредитні продукти, побудовані навколо компаній-скарбниць bitcoin. Продукти, такі як STRC і SATA, дозволяють інвесторам отримувати вказані дивіденди від цінних паперів, випущених компаніями, які тримають bitcoin.

Як працює цифровий кредит bitcoin?

Компанії з bitcoin-скарбницями випускають привілейовані цінні папери для залучення капіталу, часто використовуючи отримані кошти для придбання bitcoin або управління своїми резервами. Інвестори отримують оголошені дивіденди, тоді як ці цінні папери мають претензії, які мають пріоритет перед звичайним акціонерним капіталом.

Що таке STRC і SATA?

STRC — це перпетуальна привілейована цінність Strategy, тоді як SATA — це привілейована цінність Strive, прив’язана до bitcoin. Обидві мають вказану суму $100 і виплачують готівкові дивіденди, але їхні ставки дивідендів, графіки та структури виплат відрізняються.

Якого розміру ринок цифрового кредиту bitcoin?

Ден Хіллері з UTXO оцінює ринок біткоїн-пов’язаних цифрових кредитів у $16 млрд у 2026 році, з нульових показників два роки тому. Оцінка включає біткоїн-пов’язані привілейовані цінні папери та інші структури цифрового кредиту.

Чи може цифровий кредит bitcoin досягти $1,5 трильйона?

Досягнення $1,5 трильйона вимагатиме значного зростання участі інституцій, кредитних продуктів, секуритизації та ринкової ліквідності. Цифра $1,5 трильйона — це довгострокова теорія Дана Хіллері, а не поточний ринковий прогноз.

Відмова від відповідаль

Інформація, надана на цій сторінці, може походити зі сторонніх джерел і не обов’язково відображає погляди або думки KuCoin. Цей контент призначений виключно для загальних інформаційних цілей і не повинен розглядатися як фінансова, інвестиційна або професійна рада. KuCoin не гарантує точність, повноту чи надійність інформації та не несе відповідальності за будь-які помилки, пропуски або наслідки, що виникли внаслідок її використання. Інвестування у цифрові активи супроводжується власними ризиками. Будь ласка, уважно оцініть свій рівень толерантності до ризику та фінансову ситуацію перед прийняттям будь-яких інвестиційних рішень. Для отримання додаткової інформації будь ласка, ознайомтеся з Умовами використання та Заявою про ризики KuCoin.

Відмова від відповідальності: Для вашої зручності цю сторінку було перекладено за допомогою технології ШІ. Для отримання найточнішої інформації дивіться оригінальну англійську версію.