Goldman Sachs підвищила прогноз щодо центрів обробки даних до 2030 року до 273 ГВт, що передбачає інвестиції на $8,5 трлн

Goldman Sachs підвищила прогноз щодо центрів обробки даних до 2030 року до 273 ГВт, що передбачає інвестиції на $8,5 трлн

Кастомне зображення
У всесторонньому дослідницькому оновленні від Goldman Sachs Global Investment Research аналітики підвищили свій прогноз щодо глобальної потужності електропостачання центрів обробки даних на 2030 рік до 273 гігават (ГВ), що становить 26% корекції вгору (+56 ГВ) порівняно з попереднім прогнозом у 217 ГВ. У порівнянні з базовим рівнем глобальної експлуатаційної потужності приблизно 103 ГВ у 2025 році, досягнення цієї мети вимагатиме додавання близько 170 ГВ чистої нової потужності центрів обробки даних протягом п’ятирічного періоду. За оцінкою загальної капітальної інтенсивності у $50 мільйонів за мегават, що включає як фізичну інфраструктуру об’єктів, так і високогустинне AI-серверне силиконове обладнання, це розширення передбачає приблизно $8,5 трильйона загальних глобальних витрат на інфраструктуру та обладнання до 2030 року.
 
Цей аналіз оцінює, чи можуть регіональні електричні мережі передачі, міські водні ресурси та глобальні ринки боргів і акцій реалістично підтримати масштабне будівництво інфраструктури такого розміру.
 

Основні висновки

  • Goldman Sachs підвищила свій прогноз глобального енергоспоживання центрів обробки даних до 2030 року з 217 ГВт до 273 ГВт, що вимагає приблизно 170 ГВт чистих додаткових потужностей над базовим показником у 103 ГВт, зафіксованим у 2025 році.
  • Впровадження 170 ГВт при оцінці повної вартості стеку в 50 мільярдів доларів США за гігаватт означає приблизно 8,5 трильйона доларів США загальних витрат на прискорювачі ШІ, мережеві структури, рідинне охолодження та електричні підстанції.
  • Мегасайти з одним кампусом потужністю 75 МВт і більше, як очікується, стануть причиною 66% нових додатків глобальної потужності до 2028 року, зростання з 25% глобально в 2025 році.
  • Чотири-сім років черги на підключення до електромереж, три-чотири роки терміни поставки високовольтних трансформаторів і сильна залежність від фінансування за рахунок боргів на рівні проекту на 80–90% залишаються основними ризиками виконання.
 

Основні драйвери: чому Goldman Sachs підвищив свій прогноз на 2030 рік на 26%

Goldman Sachs підвищила свій прогноз, оскільки вкладення капіталу від спеціалізованих хмарних провайдерів GPU, оптових розробників колокації та компаній з майнінгу криптовалют, які перетворюють об’єкти на високопродуктивні обчислювальні центри (HPC), прискорилося швидше, ніж передбачали традиційні моделі, супроводжуючись структурним зсувом у бік величезних однокампусних «мега-об’єктів» потужністю понад 75 МВт.
 

Детальний розбір механізму

Історично інфраструктурні моделі Волл-стріт припускали, що зростання глобальних центрів обробки даних буде визначатися майже повністю внутрішніми графіками будівництва чотирьох традиційних хмарних гігантів: Microsoft, Alphabet, Amazon і Meta Platforms. Аналітики просто зіставляли глобальні додані мегаватти з бюджетами капітальних витрат цих чотирьох компаній.
 
Проте між 2024 та кінцем 2026 року пропозиція обчислювальних ресурсів для штучного інтелекту диверсифікувалася по трьох основних напрямках. По-перше, спеціалізовані хмарні оператори GPU, такі як CoreWeave, Lambda, Nebius та Crusoe, отримали десятки мільярдів доларів у вигляді приватного кредиту та активно забезпечених фінансових інструментів для швидкого розгортання bare-metal AI-кластерів, пріоритетом яких було швидке виведення на ринок для лабораторій передових моделей.
 
Друге, публічно торгувані оператори біткоїн-видобутку, включаючи Core Scientific, IREN, Cipher Mining, TeraWulf і Hut 8, змістили значну частину своїх енергетичних портфелів на хостинг AI та HPC. Оскільки промислові місця видобутку вже мають активні підключення до високовольтної мережі, підстанції та екологічні дозволи, адаптація місця видобутку для серверів AI з рідинним охолодженням дозволяє розробникам запустити потужність протягом 6–18 місяців, обходячи багаторічні черги утилітетів, з якими стикаються новобудови.
 
Третє, фізика розподіленого навчання штучного інтелекту та низьколатентного висновування вимагала збільшення щільності розташування окремих об’єктів. Оскільки синхронізація десятків тисяч GPU вимагає надкоротких оптичних волокон для мінімізації затримки, розробники перейшли від розсіяних підміських дата-центрів потужністю 20–40 МВт на користь єдиної мега-кампусної інфраструктури, яка вимагає безперервного електропостачання від 100 МВт до понад 1000 МВт (1 ГВт).
 

Емпіричні ринкові індикатори

Дані, зібрані Goldman Sachs, підкреслюють, наскільки швидко ці тенденції перетворюють конвеєр проектів, зокрема в Сполучених Штатах, де прогнозована потужність на 2030 рік була піднята з 125 ГВт до 152 ГВт. Щодо загальної доданої потужності в США з 2026 по 2030 рік, аналітики підвищили свою оцінку для спільної категорії Neoclouds, перетворень криптомайнерів на HPC та оптових провайдерів колокації на 11,8 ГВт, що перевищує підвищення на 9,4 ГВт, призначене для прямих самобудівних гіпермасштабних центрів.
 
В той же час масштаб проектів значно консолідується. На глобальному рівні об’єкти окремої локації потужністю 75 МВт і більше становили лише 25% ново введеної потужності у 2025 році, але Goldman Sachs прогнозує, що ця частка досягне 66% усіх нових підключень до 2028 року. У США ця концентрація ще більш виражена: мегаоб’єкти потужністю 75 МВт і вище, як очікується, стануть 75% нових додань потужності у США до 2028 року, зростаючи з 37% у 2025 році.
 

Розбір вимоги до капіталу в $8,5 трильйона: куди йдуть гроші?

Перетворення 170 ГВт чистої нової електричної потужності на суму інвестицій у 8,5 трильйона доларів США вимагає розбиття повної капітальних витрат на сучасну фабрику штучного інтелекту.
 
Оцінка в $8,5 трильйона відображає середню загальну вартість у $50 мільйонів на мегаватт для 170 ГВт нової потужності, де передові чіпси для AI-серверів, пам’ять HBM та мережеві комутатори становлять приблизно 65–70% загальних витрат, тоді як електричні підстанції, системи охолодження та фізичні будівлі становлять решту 30–35%.
 

Повна розподільна вартість та неспівпадіння амортизації

Коли керівники та аналітики галузі згадують вартість у 50 мільярдів доларів за гігават потужності центру обробки даних ШІ, ця цифра охоплює три різні інженерні рівні з дуже різними економічними термінами служби.
 
Найбільшою складовою витрат є обчислювальне обладнання та високoshвидкісні мережеві структури, які становлять приблизно 65–70% загальних витрат, або близько $32,5–35,0 млрд на гігаватт. До них відносяться підприємні AI-акселератори, пам’ять з високою пропускною здатністю, підприємні твердотілі накопичувачі та неблокуючі InfiniBand або Spectrum-X оптичні Ethernet-комутатори.
 
Другий рівень, що становить приблизно 20–25% загальних витрат, або 10,0–12,5 мільярда доларів США на гігаватт, охоплює електричне розподілення та механічне теплове управління. Це включає високовольтні підстанції на місці, трансформатори зниження напруги, комутаційне обладнання, банки акумуляторів неперервного джерела живлення (UPS), резервні генератори на природному газі або дизельному паливі, а також прямі рідинні охолоджувальні контури до чіпа у поєднанні з закритими сухими охолоджувачами.
 
Останній етап, що становить приблизно 8–10% загальних витрат, або від 4 до 5 мільярдів доларів США на гігават, охоплює придбання землі, зонування та екологічне відновлення, армованобетонні оболонки дата-центрів, фізичні периметри безпеки та плати за підключення до електромережі.
 
Для ринків капіталу критичним нюансом цього розкладу є неспівпадіння амортизації між фізичною нерухомістю та кремнієм. Хоча бетонні данцентри, підстанції високої напруги та модернізація ліній передачі мають економічний термін служби 20–30 років, AI GPU та мережеве обладнання амортизуються за три–п’ять років, оскільки нові архітектури чіпів забезпечують значний стрибок у ефективності висновку на ват. Підтримка 273 ГВт активних обчислень вимагає не лише одноразових інвестицій у будівництво, а й регулярних багатотрильйонних циклів оновлення обладнання.
 

Грошові потоки великих технологічних компаній проти консенсусної кривої капітальних витрат у $7,55 трильйона

Щоб оцінити, хто буде оплачувати цей розвиток, Goldman Sachs порівняв глобальну оцінку в $8,5 трильйона з консенсусними прогнозами капітальних витрат, зібраними Visible Alpha для восьми найбільших публічно відстежуваних інфраструктурних споживачів: Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Oracle, CoreWeave та Baidu.
 
Згідно з консенсусними оцінками Visible Alpha, загальні щорічні капітальні витрати цих восьми компаній, як очікується, зростуть з приблизно $456 млрд у 2025 році до $918 млрд у 2026 році та $1,52 трлн у 2027 році. Однак після 2027 року консенсусні моделі передбачають різке зниження щорічного зростання капітальних витрат до однозначних показників, досягнувши $1,67 трлн у 2028 році, $1,71 трлн у 2029 році та $1,74 трлн у 2030 році, що становить п’ятирічний кумулятивний підсумок приблизно $7,55 трлн для восьми провідних операторів.
 
Хоча заплановані корпоративні капітальні витрати на $7,55 трлн покривають велику частину глобальних потреб у теорії, гостре згладжування темпів зростання після 2027 року — поєднане з недавніми дефіцитами вільного готівкового потоку у великих гіпермасштабних операторів — показує, що внутрішні корпоративні готівкові потоки самі по собі не зможуть забезпечити повне розширення. Заповнення розриву до 273 ГВт змушує розробників суттєво полагоджуватися на приватних кредитних синдикатах, комерційних іпотечних цінних паперах (CMBS), секуритизації активів (ABS) та партнерствах з суверенними інвестиційними фондами.
 

Структурне порівняння: будівництво гіпермасштабувальників проти колокації проти перетворень майнерів криптовалют

Наведена нижче таблиця порівнює три основні моделі розвитку, що визначають прогноз обсягу виробництва до 2030 року за часовими, фінансовими та операційними параметрами:
 
Операційний показник Самобудівні гіпермасштабувальники (наприклад, Microsoft, Alphabet) Оптове / індивідуальне розміщення (наприклад, Digital Realty, Vantage) Криптомайнінг HPC (наприклад, Core Scientific, IREN, Cipher)
Типовий масштаб сайту 150 МВт до 1 000+ МВт (багатоетапні мега-кампуси) 50 МВт до 300+ МВт (окремі корпуси) 50 МВт до 300+ МВт (модернізовані промислові енергетичні об’єкти)
Час до включення потужності 4–7 років (нові черги підключення до електромережі) 3–5 років (дозвіл на підстанцію та модернізація мережі) Відразу до 18 місяців (вже діючі енергетичні підстанції)
Основна фінансова структура Грошові потоки балансу корпорації та старіші корпоративні облігації 65% до 90% боргу на рівні проекту (забезпечено лізингом інвестиційного класу) Дебет високодоходного проекту, попередні платежі орендаря на капітальні витрати та акції
Охолодження та профіль оболонки Специалізована рідкісна охолодження безпосередньо чіпа та замкнений цикл води Модульні високощільні рідинно-готові оболонки Вимагає значної реконструкції шедів для видобутку в дата-центри третього рівня
Типовий термін оренди / відпуску Внутрішнє корпоративне споживання (термін служби активу 15–30 років) 10–15-річні триплет-нет-так-або-сплати лізи Фіксовані контракти на хостинг на 10–15 років (наприклад, CoreWeave/Hyperscalers)
Основний ризик виконання Багаторічні затримки передачі корисних потужностей та перевірка ROI капітальних вкладень Зростання позикових спредів та інфляція витрат на будівництво Складність виконання ретрофітингу та ризик концентрації орендарів
 

Фізичні та фінансові обмеження, що загрожують терміну 2030 року

Хоча фінансові моделі демонструють сильний попит на потужність 273 ГВт, перетворення паперових зобов’язань на енергетизовані мегаватти зустрічає три серйозні реальні бар’єри.
 

Очікування в електричній мережі та нестача високовольтних трансформаторів

Найбільш обмежуючим фактором для досягнення 273 ГВт до 2030 року є фізична доставка електроенергії. У великих операторах електромереж США, таких як PJM Interconnection, ERCOT у Техасі та MISO, інженерне дослідження та процес затвердження підключення нового навантаження в кілька сотень мегаватт триває в середньому від чотирьох до семи років.
 
Навіть після отримання схвалення на користування, затори в ланцюзі поставок важкого електричного обладнання залишаються гострими. Терміни виробництва великих силових трансформаторів (LPT) та комутаційного обладнання на напругу 345 кВ–765 кВ зросли з приблизно двох років у 2021 році до трьох–чотирьох років (160–210 тижнів) у 2026 році через глобальну нестачу зернової електричної сталі (GOES) та кваліфікованої робочої сили для намотування. Ці затримки вже викликають реальні проблеми з проектами: великі хмарні провайдери призупинили або перерозподілили окремі регіональні угоди оренди, де комунальні підприємства перенесли дати поставки електроенергії після 2028 року, а великі проекти зіткнулися з труднощами отримання дозволів та інфраструктурних перешкод через вимоги до електроенергії та місцевих ресурсів.
 

Муніципальні мораторії на зонування та обмеження води

Під час масштабування кампусів понад 75 МВт до гігаваттного рівня опір місцевих спільнот посилюється. Мешканці та державні комісії з комунальних послуг у центрах, таких як Північна Вірджинія, Огайо, Джорджія та Пенсільванія, все частіше перевіряють, чи не призведуть багатомільярдні модернізації ліній електропередач, збудовані для центрів обробки даних, до зростання тарифів на електроенергію для домогосподарств.
 
Поєднано зі занепокоєннями щодо споживання води для випаровувального охолодження та постійного шуму від холодильних установок і резервних генераторів, місцеві ради в кількох штатах США ввели тимчасові мораторії або більш суворі зонування для видання дозволів на будівництво центрів обробки даних — що затримує або блокує майже 200 мільярдів доларів США запланованих проектів, згідно з індустриальними трекерами. Хоча оператори переходять на безводне замкнене охолодження та угоди щодо природного газу або ядерної енергії за межами лічильника, місцеві труднощі з отриманням дозволів загрожують зсунути багато поставок 2028–2030 років.
 

Дебет і кредитна біфуркація проекту з високим кредитним плечем

З фінансової сторони аналітики Goldman Sachs звернули увагу на зростаючу залежність від проектного фінансування з високим кредитним плечем в екосистемі колокації та розробників. Коли розробник укладає оренду на 12–15 років з гіперскалером із інвестиційним рейтингом, приватні кредитні фонди та структуровані відділи боргового фінансування часто гарантують 80–90% витрат на будівництво проекту за рахунок боргу.
 
Хоча кредитне плече 80–90% працює безперебійно, коли будівництво завершується в термін, а орендарі мають кредитні рейтинг Aaa/Aa, це залишає мінімальну маржу для помилок. Якщо дефіцит трансформаторів або муніципальні позови затримують дату підключення об’єкта на 12–18 місяців, відсоткові витрати зростають, тоді як дохід від оренди залишається призупиненим. Крім того, ринки капіталу різко розділилися: проекти, підтримані зобов’язуючими угодами оренди з гіперскейлерами «або плати», отримують глибокий доступ до кредитів, тоді як спекулятивні будівлі або об’єкти, здані в оренду сильно заборгованим контрагентам, стикаються з набагато ширшими кредитними спредами та більш строгими критеріями оцінки.
 

Висновок

Підвищення Goldman Sachs до 273 ГВт підкреслює надзвичайний масштаб глобальної інфраструктурної побудови для штучного інтелекту, прогнозуючи 170 ГВт чистого доданого потужності та приблизно 8,5 трильйона доларів США повноцінних капітальних інвестицій до 2030 року. Хоча 7,55 трильйона доларів США прогнозованого капіталовкладення за п’ять років серед восьми найбільших технологічних компаній та швидке перетворення HPC криптовалютними майнерами свідчать про інтенсивний попит, фінансовий капітал не може миттєво виробити високовольтні трансформатори або обійти черги підключення до комунальних мереж. У кінцевому підсумку, чи зможе глобальний ринок досягти 273 ГВт у встановлений термін до 2030 року, залежатиме від модернізації мереж, генерації електроенергії за межами лічильників та дисциплінованого фінансування боргів у великих проектах.
 

ЧАСТІ ПИТАННЯ

Чому Goldman Sachs підвищила свій прогноз щодо центрів обробки даних до 2030 року до 273 ГВт?

Goldman Sachs збільшив свій глобальний прогноз на 2030 рік на 26% через швидше, ніж очікувалося, залучення потужностей спеціалізованими хмарами ШІ (Neoclouds), перетворення майнерами криптовалют місць з енергопостачанням на хостинг ШІ/HPC та зростання попиту на мега-об’єкти на одному майданчику потужністю 75 МВт або більше.

Що включає оцінка інвестицій у центри обробки даних у розмірі 8,5 трильйона доларів США?

Цифра в $8,5 трильйона представляє оцінену загальну капіталовкладення, необхідну для додавання 170 ГВт чистої нової потужності між 2025 і 2030 роками приблизно по $50 мільйонів за мегаватт. Приблизно 65–70% цих витрат припадає на AI GPU, пам’ять та мережеве обладнання, а 30–35% — на електричні підстанції, рідинне охолодження, землю та будівельні оболонки.

Чому майни біткоїнів є основним драйвером перегляду вгору прогнозу?

Підключення абсолютно нового дата-центру до електромережі може зайняти від чотирьох до семи років. Оскільки промислові майни біткоїнів вже володіють енергетизованими високовольтними підстанціями та контрактами на потужність у сотні мегаватт, адаптація майнінгових об’єктів для хостингу ШІ дозволяє розробникам запустити обчислювальні потужності протягом 6–18 місяців, що сприяє перегляду вгору на 11,8 ГВт у проектах Neocloud, колокації та перетворення майнерів у США.

Які найбільші ризики досягнення 273 ГВт до 2030 року?

Основні обмеження — це відсталий фізичний зв’язок з електромережею, тривалість доставки трансформаторів високої напруги три-чотири роки, мораторії місцевих спільнот щодо тарифів на електроенергію та використання води, а також фінансові ризики, пов’язані з фінансуванням позиками на 80–90% для розробок центрів обробки даних сторонніх компаній.
 
 

Відмова від відповідаль

Ця загальна інформація про ринок, можливо, зі сторонніх, комерційних або спонсорованих джерел, надається виключно для довідкових та освітніх цілей і не є фінансовою або інвестиційною порадою, пропозицією, запрошенням або гарантією. Ми відмовляємося від відповідальності за її точність, повноту, надійність та будь-які зумовлені ними збитки. Інвестиції/торгівля супроводжуються ризиком; минулі результати не гарантують майбутніх. Користувачі повинні проводити дослідження, обережно оцінювати ризики та брати повну відповідальність. Для отримання додаткової інформації зверніться до Умов використання та Сповіщення про ризики KuCoin.

Відмова від відповідальності: Для вашої зручності цю сторінку було перекладено за допомогою технології ШІ. Для отримання найточнішої інформації дивіться оригінальну англійську версію.