Від майнінгу bitcoin до штучного інтелекту: чому Keel припинив майнінг у США, щоб побудувати центри обробки високопродуктивних даних
2026/08/11 18:08:00
Компанії з майнінгу bitcoin роками конкурували за один обмежений ресурс: дешеву та надійну електроенергію. Зараз бум штучного інтелекту змушує деякі з них переосмислити, чому ця енергія насправді варта. Keel Infrastructure, раніше відома як Bitfarms, стала одним із найяскравіших прикладів цієї зміни. 29 червня 2026 року компанія припинила свої залишкові операції з майнінгу bitcoin у США після закриття свого об’єкта у Вашингтоні за два місяці до цього, відкривши шлях для ширшого руху у напрямку високопродуктивних обчислень та центрів обробки даних AI. Keel зберігає застарілі операції з майнінгу bitcoin у Канаді, тому це не повний вихід із майнінгу — але це вирішальний вихід із виробництва bitcoin у США.
Для криптоінвесторів більш важливою історією є не те, що ще один майнер прагне до ШІ, а те, що електроенергія, підключення до мережі та землі, готові до розробки, можуть зараз коштувати більше в певних місцях, якщо використовувати їх для інфраструктури ШІ, ніж для видобутку bitcoin. Це піднімає набагато ширше питання для галузі: якщо компанії ШІ готові платити більше за преміальну потужність електропостачання, що відбувається з економікою — та географією — видобутку bitcoin?
Що сталося з біткоїн-майнінговим бізнесом Keel у США?
Трансформація Keel тривала більше року. Раніше компанія називалася Bitfarms — одна з відоміших публічно торгуємих компаній з видобутку bitcoin, але 1 квітня 2026 року завершила перереєстрацію в США та прийняла назву Keel Infrastructure як частину ширшого переходу до цифрової інфраструктури. Зараз компанія в першу чергу описує себе як розробника та власника центрів обробки даних та енергетичної інфраструктури для HPC та AI завдань, з розробчим портфелем потужності 2,2 ГВт у Пенсільванії, Вашингтоні та Квебеку.
Зупинка майнінгу в США відбулася у два основні етапи:
| Дата | Розробка | Стратегічне значення |
| Листопад 2025 | Bitfarms оголошує про перетворення Washington HPC | Перший повний план перетворення майнінгу на ІІ |
| 1 квітня 2026 р. | Bitfarms стає Keel Infrastructure | Корпоративна ідентичність зміщується у бік цифрової інфраструктури |
| 28 квітня 2026 р. | Вашингтон зупиняє майнінг bitcoin | Сайт починає перехід до об’єкта HPC потужністю 18 МВт |
| 29 червня 2026 р. | Припинення роботи шахт Panther Creek, Scrubgrass і Sharon | Keel завершує вихід із біткоїн-видобутку в США |
| серпень 2026 | Сайти в США залишаються у розробці | Доходи від HPC ще не розпочалися |
Останній квартальний звіт Keel стверджує, що прискорене припинення майнінгу було спричинене графіками будівництва HPC та AI, а також макроекономічними факторами, що впливають на прибутковість майнінгу bitcoin. Компанія також класифікувала обладнання для майнінгу, пов’язане з припиненими операціями у США, як обладнання для продажу.
Чому Keel залишає біткоїн-майнінг для штучного інтелекту?
Рішення не означає обов’язково, що Keel прийшов до висновку, що майнінг bitcoin структурно невигідний. Навпаки, воно відображає зміну розрахунків щодо найбільш цінного використання електроенергії. Майнінг bitcoin конвертує електроенергію в обчислювальну хеш-швидкість і, в кінцевому підсумку, дохід у біткойнах. Економіка коливається разом із цінами на bitcoin, складністю мережі, комісіями за транзакції, ефективністю майнінг-обладнання та витратами на електроенергію. Сама Keel повідомила, що середня складність мережі bitcoin у другому кварталі 2026 року зросла на 10% порівняно з попереднім роком, тоді як компанія видобула 354 BTC, що на 36% менше, ніж у тому ж кварталі 2025 року.
Інфраструктура ШІ пропонує дуже іншу економічну модель. Замість постійної конкуренції за фіксований обсяг нагород за блоки bitcoin, оператор центру обробки даних може потенційно орендувати електроживлення та обчислювальну інфраструктуру гіпермасштабним операторам, хмарним провайдерам або компаніям зі ШІ за довгостроковими комерційними угодами. Galaxy Research вважає, що передбачувані контрактні грошові потоки та вища вартість інфраструктури роблять HPC особливо привабливим для майнерів, які вже контролюють відповідні сайти з великою кількістю електроенергії.
Ця відмінність має значення. Майнер може все ще отримувати прибуток майнінгом Bitcoin, але прийти до висновку, що певне підключення до мережі потужністю 100 МВт може згенерувати більшу вартість з урахуванням ризику як AI-центр даних. Відповідно, ключове питання полягає не в тому, чи є майнінг Bitcoin прибутковим, а в тому, чи залишається майнінг Bitcoin найприбутковішим використанням електроенергетичної інфраструктури, якою володіє майнер.
Чому майни біткоеїв мають те, що потрібно компаніям зі штучним інтелектом
Сила стає справжнім активом
Компанії з майнінгу bitcoin часто оцінюються за показниками хеш-швидкості, ефективності флоту та виробництва BTC, але їхніми найбільш стратегічно цінними активами все частіше можуть стати речі, що лежать за межами цих показників. Великі оператори майнінгу роками придбали землю, укладали угоди з комунальними службами, будували підстанції та забезпечили доступ до сотень мегаватт електроенергії. Ці активи важко швидко відтворити, особливо оскільки нові великі проекти з великою навантаженням стикаються з усе складнішими процесами підключення до мережі. Galaxy Research зазначає, що розробники ШІ особливо зацікавлені в місцях, які поєднують значну потужність електропостачання з площами, ресурсами охолодження, волоконно-оптичним зв’язком та наявними дозволами.
Стратегія Keel ілюструє цю зміну погляду. Її портфель на червень 2026 року включав 341 МВт поточної енергетичної потужності, 648 МВт забезпеченої потужності для центрів обробки даних та загальний конвеєр розробок приблизно на 2,16 ГВт з урахуванням можливостей розширення. Іншими словами, його інвестиційна історія все більше стосується контролю над великими блоками електроенергії, а не експлуатації максимально можливої кількості ASIC-майнерів.
Штучний інтелект може монетизувати енергію по-іншому
Контраст можна спростити так:
| Майнінг bitcoin | Інфраструктура ШІ / HPC |
| Доход, пов’язаний з хеш-швидкістю та економікою bitcoin | Доходи можна пов’язати з довгостроковими контрактами з клієнтами |
| Вкрай чутливий до складності мережі | Менш прямо піддані конкуренції з боку крипто-мереж |
| Обладнання для майнінгу вимагає періодичного оновлення | Інфраструктура дата-центру підтримує обчислювальне обладнання клієнтів |
| Гнучкий час роботи та обмеження | Вимоги до більшої часової доступності |
| Може працювати у віддалених ринках з низькою вартістю енергії | Часто вимагає більш міцного волокна, надлишковості та супутньої інфраструктури |
Ніщо з цього не гарантує, що ШІ принесе кращу прибутковість. Обладнання HPC вимагає значно більше капіталу та більш складного інженерного забезпечення. Але там, де існує правильний місцевий ринок, ШІ може надати колишній шахті доступ до зовсім іншої бази клієнтів та системи оцінки.
Перетворення біткоїн-шахти на центр обробки даних штучного інтелекту — це не просто
Однією з найбільших помилок, пов’язаних із торгівлею мінерів біткойнів на AI, є думка, що мінери можуть просто видалити ASIC-пристрої та встановити GPU. Насправді, мінінгова установка та AI-центр даних мають дуже різні вимоги до експлуатації. Galaxy Research виділяє мережеві з’єднання, рідинне охолодження, резервування живлення та внутрішнє проектування об’єкту як основні виклики при перетворенні. Сучасні AI-системи вимагають надзвичайно швидких з’єднань між GPU, високощільних стелажів та значно більш вимогливих стандартів безперебійності роботи, ніж мінінг біткойнів.
Проект Кіла у Вашингтоні ілюструє масштаб оновлення. Колишній Bitcoin-майнінговий об’єкт потужністю 18 МВт перетворюється для підтримки HPC/AI завдань, включаючи передові рідинні системи охолодження та щільність стелажів до 190 кВт. Коли про перетворення було оголошено в листопаді 2025 року, компанія повідомила, що уклала угоду на 128 мільйонів доларів США на критичну інфраструктуру центру обробки даних і має на меті завершити роботи наприкінці 2026 року.
| Вимога | Місце видобутку bitcoin | AI/HPC центр обробки даних |
| Обчислювальне обладнання | ASIC-мінири SHA-256 | GPU та AI-акселератори |
| Охолодження | Повітряне, гідравлічне чи занурювальне охолодження | Системи з високою щільністю повітря/рідини |
| Мережеві технології | Відносно скромно | Високошвидкісна, низькочасова мережа |
| Резервне живлення | Обмежена вимога | Сильна надлишковість часто необхідна |
| Архітектура стелажів | Орієнтований на ASIC | Щільні серверні стелажі |
| Очікування щодо часу безперебійної роботи | Надзвичайно гнучкий | Більш строгий |
| Капіталізація конверсії | Нижче | Потенційно значний |
Це означає, що інвестори повинні бути обережними при оцінці майнерів просто через те, що вони володіють мегаваттами. Електроенергія створює опціональність, але не створює автоматично AI-центр обробки даних.
Усередині плану перетворення Keel HPC
Стратегія Keel у США зараз зосереджена на Вашингтоні та Пенсільванії. Колишнє місце видобутку Moses Lake у Вашингтоні розробляється як HPC-центр потужністю 18 ГВт. У Пенсільванії компанія припинила видобуток bitcoin на об’єктах Panther Creek, Scrubgrass і Sharon 29 червня. На кінець червня Panther Creek і Scrubgrass мали відповідно приблизно 60 МВт і 63 МВт підключеної потужності, а Keel планує конвертувати об’єкт Sharon потужністю 110 МВт у HPC-центр.
| Сайт | Попереднє використання | Поточний напрямок |
| Мозес-Лейк, Вашингтон | Майнінг bitcoin | 18 МВт розробка HPC |
| Шарон, Пенсільванія | Майнінг bitcoin | Запланований HPC-центр потужністю 110 МВт |
| Пантер Крік, Пенсільванія | Майнінг bitcoin / енергетична інфраструктура | Продаж енергії та розробка HPC |
| Скребтрав, Пенсільванія | Майнінг bitcoin / енергетична інфраструктура | Продаж енергії та розробка HPC |
Найважливіший деталь для інвесторів — це те, що ще не відбулося. На 7 серпня Кіл сказав, що ще не розпочав операції HPC-дата-центру чи не зареєстрував дохід, пов’язаний з HPC, на об’єктах у Вашингтоні, Пантер-Крік, Скрабграс та Шарон. Компанія повідомила, що перебуває у активних переговорах щодо трьох пріоритетних місць і досягла прогресу у питаннях зонування, отримання дозволів, угод з оптоволоконними мережами та поставки обладнання з довгим терміном виробництва, але комерційний перехід залишається історією розвитку, а не операційною історією доходу від ШІ.
Фінансовий компроміс за спиной AI-ставки Keel
Відмова від майнінгу створює потенційно незручний перехідний період. Майни bitcoin можуть отримувати дохід відразу після встановлення, підключення живлення та підключення ASIC-машин до майнінгового пулу. Розробка HPC вимагає значно довшої послідовності: отримання дозволів, інженерія, інфраструктура живлення, системи охолодження, будівництво, переговори з клієнтами, введення в експлуатацію та, нарешті, контрактний дохід. Keel ефективно обрала жертвує частиною свого існуючого грошового потоку від майнінгу, перш ніж її нова AI-інфраструктура стане комерційно працездатною.
Цей компроміс вже видно в його фінансових результатах. Keel повідомив про дохід за другий квартал 2026 року у розмірі $30 млн, що нижче за $61 млн роком раніше. Скоригований EBITDA знизився з позитивних $7 млн до негативних $24 млн, тоді як компанія повідомила про операційний збиток у розмірі $141 млн. Керівництво пояснило частину зниження доходів нижчими середніми цінами на bitcoin та припиненням діяльності шахти у Вашингтоні. Разом із тим, Keel залучила $458 млн за допомогою конвертованих облігацій і повідомила про наявність близько $819 млн ліквідності станом на 7 серпня, що надає їй значних капіталів для реалізації інфраструктурних проектів.
Для інвесторів центральне рівняння просте: Keel обмінює короткостроковий дохід від майнінгу на можливість отримання більш високого, довгострокового доходу від інфраструктури. Успіх цієї стратегії залежить не від кількості вимкнених майнінг-ферм, а від того, чи зможе вона перетворити ці мегаватти на завершені об’єкти з кредитоспроможними клієнтами та економічно вигідними контрактами.
Що означає вихід Keel для біткоїн-майнінгу
Більш широке наслідком є те, що ШІ збільшує вартість альтернативної вигоди електроенергії для певних майнерів bitcoin. Історично оператор, що отримує недорогу електроенергію, можав запитувати, чи можна майнити bitcoin з прибутком за такою тарифною ставкою на електроенергію. Зараз майнерів з преміальними об’єктами ставить додаткове питання: чи зможе клієнт з ШІ заплатити значно більше за доступ до тієї самої електроенергії? Galaxy очікує, що відповідні майнінг-об’єкти у розвинених ринках все частіше конкуруватимуть за попит на HPC, тоді як майнери bitcoin переселятимуться до більш дешевих, більш віддалених або ізольованих джерел енергії, які менш придатні для традиційних центрів обробки даних.
Це не завжди шкодить майнінговій екосистемі bitcoin. Коли майнер видаляє хеш-рейт, інші майнери конкурують за трохи більшу частку фіксованої блокової субсидії мережі, доки не відбудеться коригування складності. Тому конверсії з використанням ШІ можуть сповільнити зростання хеш-рейту порівняно зі сценарієм, коли кожен доступний мегаватт присвячений майнінгу. Galaxy стверджує, що це може покращити економіку для майнерів, які залишаються зосередженими на bitcoin, особливо якщо ціни на BTC зростають швидше, ніж складність мережі.
Результатом може стати більш спеціалізована галузь майнінгу. Преміум-об’єкти, підключені до мережі, розташовані біля оптичних кабелів і великих споживачів, все частіше можуть оцінюватися як інфраструктура для ШІ, тоді як майнінг bitcoin залишається особливо добре підходящим для гнучкої, недорогої та географічно ізольованої електроенергії. Замість того щоб викорінити майнінг, ШІ може поступово змінювати місце проведення майнінгу та види енергетичних ресурсів, які шукають майнири.
Чи замінює ШІ майнінг bitcoin?
Не зовсім. Штучний інтелект і майнінг bitcoin мають схожий попит на електроенергію, але їхні вимоги до інфраструктури достатньо відрізняються, щоб вони не завжди конкурували за ті самі місця. Дані центри штучного інтелекту, як правило, користуються перевагами від надійного підключення до електромережі, оптичного зв’язку, складної системи охолодження, високого рівня доступності та близькості до ширшої екосистеми технологій. Навпаки, майнер bitcoin може отримувати прибуток від електроенергії в місцях, де багато традиційних обчислювальних застосунків не змогли б функціонувати.
Ця гнучкість може стати найважливішою конкурентною перевагою біткоїн-видобутку на ринку електроенергії, що переважно залежить від ШІ. Віддалений гідроелектростанційний проект, зменшений відновлюваний джерело або географічно ізольоване джерело надлишкової генерації все ще може бути корисним для майнерів, оскільки біткоїн-видобуток не вимагає, щоб його обчислювальні результати знаходилися фізично близько до кінцевого користувача. Довгострокова перспектива Galaxy полягає в тому, що видобуток все частіше буде переміщуватися до залишкової або віддаленої енергії, оскільки гіпермасштабні оператори більш агресивно конкурують за преміальні локації.
Тим часом Keel — не єдиний приклад того, як криптоінфраструктура переходить до ШІ. Hut 8, яка має глибокі корені у майнінгу bitcoin, у 2026 році підписала 15-річну угоду на 352 МВт потужності центру обробки даних ШІ на своїй території Beacon Point у Техасі, з базовою вартістю контракту приблизно $9,8 млрд. Масштаб цієї угоди ілюструє, чому інвестори все частіше оцінюють майнерів не лише за виробництвом bitcoin, а й за майбутньою комерційною вартістю своїх енергетичних портфелів.
Що слід спостерігати наступним криптоінвесторам
Оголошення про мегаватти, пов’язані з ШІ, можуть виглядати вражливо, але вони не означають одне й те саме. Коли компанія вказує на 500 МВт потенційної потужності, це дуже відрізняється від наявності 500 МВт, які вже підключені до мережі, отримали дозволи, побудовані та орендовані клієнтом. Keel сама розрізняє поточну підключену потужність, забезпечену потужність та потужність для розширення — це корисна структура для оцінки інших майнерів bitcoin, які використовують подібні стратегії.
| Метрика | Чому це важливо |
| Потенційна MW | Вказує на теоретичну можливість розвитку |
| Захищена енергія | Показує, чи дійсно виділено потужність корисності |
| Дозволена MW | Зменшує невизначеність розробки |
| Стадія будівництва MW | Сигнали того, що капітал вкладається |
| Energized MW | Підтверджує, що доступна корисна потужність |
| Контракт MW | Демонструє реальний попит клієнтів |
| Доходи HPC | Підтверджує, що нова бізнес-модель працює |
| Капітальні витрати на МВ | Допомагає визначити економіку проекту |
Найбільшою помилкою було б вважати кожне оголошення про те, що гірнича компанія «переорієнтується на ШІ», еквівалентним. Інвестори повинні стежити за прогресом від доступу до енергії → дозволів → будівництва → контракту з клієнтом → підключення до мережі → доходу. Для Keel ці віхові пункти, ймовірно, матимуть більше значення для майбутньої оцінки, ніж щоквартальне виробництво bitcoin, коли гірнича діяльність у США зникне з порівнянних результатів.
Що говорить точка повороту Кіла про майбутнє майнінгу bitcoin
Трансформація Keel вказує на більш широку зміну в тому, як можуть оцінюватися публічно торгувані гірничодобувні компанії. Під час попередніх циклів bitcoin основними питаннями були: скільки ексахешів обслуговує гірник, якою є ефективність його флоту та скільки BTC він виробляє. Ці показники все ще мають значення для чистих гірничодобувних компаній, але компанії з великою енергетичною портфелем все частіше мають ще один джерело варіативності: вони можуть запитувати, яке обчислювальне завдання дає найбільшу вартість з кожного мегаватта.
Це робить енергетичну інфраструктуру все більш важливою. Місце, яке сьогодні може розміщувати майнінг, а завтра — інфраструктуру ШІ або потенційно обидва варіанти протягом свого життєвого циклу, стає більше, ніж об’єкт виробництва bitcoin. Воно стає активом, вартість якого залежить від дефіциту електроенергії та різноманітності галузей, які готові платити за доступ до цієї електроенергії.
Стратегія Keel тому менше полягає у відмові від криптовалют на користь останніх технологічних трендів, ніж у переорієнтації навколо ресурсу, якого найбільше потребують обидві галузі. Її генеральний директор у серпні підсумував поточну тезу компанії, зосередившись на енергії як на основному обмеженні розвитку центрів обробки даних. Успіх цієї стратегії залежатиме від її реалізації, але логіка вже впливає на ширший майнінговий сектор.
Висновок
Вихід Keel із біткоїн-видобутку в США не доводить, що біткоїн-видобуток став застарілим. Він показує, що економічна цінність інфраструктури видобутку змінюється. У місцях з великою підключеністю до мережі, доступом до оптоволокна та потенціалом розвитку компанії з ІІ можуть запропонувати видобувачам альтернативний спосіб монетизації активів, які спочатку були зібрані для виробництва біткоїнів.
Ця можливість супроводжується значними ризиками. Keel вже припинив майнінг у США, тоді як його нові HPC-об’єкти на 7 серпня ще не генерували дохід. Це робить отримання дозволів, будівництво, укладання угод із клієнтами та фінансування критичними віхою.
Однак для ширшого криптоіндустрії повідомлення має велике значення. Майнінг bitcoin все більше стає бізнесом енергетичної інфраструктури, а не просто змаганням за більше ASIC. Деякі мегаватти перейдуть до ШІ; інші залишаться більш цінними для майнінгу. Keel вважає, що його найкращі енергетичні активи в США належать до першої категорії.
І це може стати одним із визначальних питань для майнерів bitcoin у еру ШІ: яке найцінніше застосування електрона?
ЧАСТІ ПИТАННЯ
Чи є Keel Infrastructure тією самою компанією, що й Bitfarms?
Так, хоча корпоративна структура змінилася в рамках переходу. Bitfarms завершила перенесення юрисдикції з Канади до США 1 квітня 2026 року, після чого новоутворена Keel Infrastructure Corp. стала кінцевою материнською компанією. Після цього бізнес почав діяти публічно під назвою Keel і тікером KEEL.
Чи все ще копає Keel bitcoin за межами Сполучених Штатів?
Так. Звіт Keel за другий квартал 2026 року стверджує, що вона продовжує підтримувати застарілі операції з видобутку bitcoin у Канаді, одночасно перехід своїх активів у Квебеку до можливостей HPC та AI. Її операції з видобутку bitcoin у США завершилися 29 червня 2026 року, а остання операція у Параґваї була продана у квітні.
Чи можна перетворити Bitcoin ASIC-міни на комп’ютери для штучного інтелекту?
Ні, у практичному сенсі. Bitcoin ASIC-и спеціалізовані для хешування SHA-256, тоді як сучасні завдання штучного інтелекту зазвичай ґрунтуються на GPU або інших прискорювачах, розроблених для обчислень з великою кількістю матриць. Коли місце майнінгу bitcoin перетворюється на об’єкт штучного інтелекту, відновно використовуваними активами є переважно підключення електропостачання, земля та обрана електрична інфраструктура — а не самі майнінгові ASIC-и. Також зазвичай необхідні значні оновлення мережевого обладнання, систем охолодження та резервування.
Чи зменшує вимкнення біткоїн-шахт випуск біткоїнів?
Не назавжди. Блокова субсидія bitcoin визначена протоколом, а не кількістю активних майнерів. Якщо загальна хеш-потужність мережі зменшується, блоки можуть тимчасово з’являтися швидше або повільніше, ніж це передбачено інтервалом, але bitcoin періодично регулює складність майнінгу, щоб повернути виробництво блоків до запланованого розкладу.
У чому різниця між HPC та традиційним центром обробки даних?
Об’єкти HPC призначені для обчислювально інтенсивних завдань, таких як навчання моделей ШІ, наукові обчислення та великі кластери GPU. Вони зазвичай вимагають значно вищої щільності розміщення стелажів, швидшої внутрішньої мережі та більш складних систем охолодження, ніж традиційні об’єкти, що використовуються переважно для веб-хостингу, зберігання даних або загальних підприємницьких застосунків.
Відмова від відповідальності: Цей матеріал надається виключно в інформаційних цілях і не є інвестиційною порадою. Інвестиції в криптовалюту супроводжуються ризиком. Будь ласка, проводьте власне дослідження (DYOR).
Відмова від відповідальності: Для вашої зручності цю сторінку було перекладено за допомогою технології ШІ. Для отримання найточнішої інформації дивіться оригінальну англійську версію.