Артур Хейс стверджує, що Бессент з Міністерства фінансів США копіює стратегію ліквідності Єллен: чи може біткойн зростати?

2026/08/30 13:11:00

picture[data-cms-leading-picture="true"]{display:none!important}

Артур Хейс стверджує, що міністр фінансів США Скотт Бессент може дотримуватися стратегії ліквідності, яка схожа на підхід Джанет Єллен щодо управління тиском на ринок казначейських цінних паперів у 2023 році. Його аргумент пов’язує збільшення викупів казначейських цінних паперів США, довгострокові дохідності облігацій та зміни ліквідності долара з перспективами для bitcoin. Оскільки BTC історично сильно реагував на зміни у глобальних фінансових умовах, Хейс вважає, що те, що він описує як версію ліквідної стратегії Єллен під керівництвом Бессента, може створити додатково сприятливий контекст для ринку криптовалют.

Порівняння отримало увагу після того, як Міністерство фінансів оголосило, що максимальний обсяг викупів для підтримки ліквідності у вибраних довгострокових секторах зросте з $2 млрд до щонайменше $4 млрд за одну операцію. Однак викупи Міністерства фінансів не є еквівалентом кількісного м’якнення Федрезерву, і ця програма не гарантує, що новий капітал увійде до bitcoin. Чи зможе BTC продовжити зростання, залежатиме від того, як фінансуються операції, як реагують ринки облігацій і валют, чи залишається достатньо сильним інституційний, спот- та он-чейн попит, щоб підтримати цей рух.

Чому Артур Гейс стверджує, що Бессент дотримується ліквіднісного плану Єллен

Артур Гейс стверджує, що міністр фінансів США Скотт Бессент реагує на тиск на ринку державних облігацій стратегією, що нагадує ліквіднісний план Джанет Єллен 2023 року. Порівняння зосереджується на тому, як управління державним боргом може впливати на ліквідність долара, довгострокові витрати на позики та інвесторський попит на активи, такі як bitcoin. Однак це залишається інтерпретацією Гейса, а не офіційною політикою Міністерства фінансів щодо підтримки цін криптовалют, а поточна стратегія не є точним повторенням заходів, застосованих під керівництвом Єллен.

Чому зростання дохідності казначейських облігацій збільшує тиск на Bessent

Довгострокові дохідності казначейських облігацій впливають на умови фінансування по всій економіці США. Дохідність 10-річних облігацій впливає на ставки іпотечних позик, корпоративні облігації та споживчий кредит, тоді як дохідність 30-річних облігацій відображає довгострокові очікування щодо інфляції, державного позичання та попиту на урядовий борг. Гейз вважає, що дохідність 10-річних облігацій, що наближається до 5%, може створити значний тиск на політиків, оскільки вищі витрати на позичання можуть послабити економічну активність і збільшити витрати уряду на відсотки. Під час останнього продажу на ринку облігацій саме дохідність 30-річних облігацій перевищила 5,3%, тоді як дохідність 10-річних облігацій залишилася нижче критичного рівня 5%, який Гейз уважно спостерігає.

На цьому тлі Міністерство фінансів оголосило, що максимальний обсяг викупів для підтримки ліквідності у секторах 10–20 років і 20–30 років зросте з $2 млрд до щонайменше $4 млрд за одну операцію. Хейс розцінює це рішення як доказ того, що Бессент готовий використовувати інструменти управління державним боргом, коли зростання дохідності загрожує загальному фінансовому стану. Проте початковий рост біткойна відбувся після оголошення, перш ніж розширені операції розпочалися, що означає, що інвестори реагували переважно на очікування майбутньої політики, а не на ліквідність, яка вже надходила на ринок.

Важливі деталі щодо розширених викупів включають:

Збільшення стосується обраних довгострокових цінних паперів, а не всієї кривої дохідності казначейства.
Казначейство каже, що операції призначені для покращення ліквідності та визначення цін на старіші, менш ліквідні облігації; вони також можуть полегшити обмеження балансу дилерів.
Купівлі цінних паперів казначейством не зменшують дефіцит федерального бюджету, і очікується, що регулярні аукціони нового довгострокового боргу продовжаться.

Як стратегія законопроекту Яллен 2023 року вплинула на ліквідність долара

Порівняння Гейза починається з рішення Єллен фінансувати більше державного боргу за допомогою короткострокових казначейських векселів замість залежності від довгострокових нот і облігацій. Збільшення пропозиції векселів з вищою дохідністю надало коштам ринку грошей привабливу альтернативу операції зворотного репо Федрезерву, або ON RRP. Коли ці кошти перейшли до казначейських векселів, баланс зворотного репо значно знизився — з приблизно 2,6 трильйона доларів на кінець 2022 року.

Хейс описує цей рух як великий випуск ліквідності у доларах. Точніше, готівка перейшла з об’єкта ON RRP у казначейські біллі, що дозволило поглинути додаткове державне боргове зобов’язання з меншим прямим тиском на резерви банків. Bitcoin і Nasdaq 100 зросли протягом загального періоду, коли баланси ON RRP зменшувалися, навіть коли ФРС підтримувала високі політичні ставки і продовжувала зменшувати частини свого балансу. Ця історична залежність підтримує аргумент Хейса про те, що рішення щодо випуску казначейських облігацій можуть впливати на ціни на активи незалежно від зниження процентних ставок. Однак зменшення балансів ON RRP було не єдиною причиною відновлення Bitcoin. Покращення настроїв у криптовалюті, очікування щодо американських спот-ETF на Bitcoin та халвінг 2024 року також вплинули на попит, що робить важким приписування всього росту лише одному показнику ліквідності.

Де стратегія Бессент схожа — і відрізняється — від плану Єллен

Основна схожість полягає в тому, що обидві стратегії використовують структуру державного боргу для впливу на фінансові умови без негайного залучення традиційного послаблення ФРС. Єллен збільшила випуск короткострокових векселів, тоді як Бессент розширює покупки старіших, довгострокових цінних паперів. Бессент може потенційно фінансувати більші викупи за рахунок додаткового випуску векселів або зменшення рахунку Генерального скарбника. Будь-який підхід може змінити співвідношення готівкоподібних та довгострокових активів, що тримаються інвесторами, хоча вплив на резерви банківської системи залежатиме від того, як фінансуються операції.

Різниці також мають однаково важливе значення. Викупи казначейства не є еквівалентом кількісного м’якнення, оскільки казначейство не може створювати нові гроші і повинно використовувати наявні готівкові кошти або позичити необхідні кошти. Великий залишок зворотних репо, який підтримував перехід 2023 року, також майже повністю вичерпано, що обмежує можливість іншого багатотрильйонного зсуву через той самий канал. Тому Гейз очікує подальшого збільшення викупів або інших заходів з ліквідності, якщо тиск на ринку облігацій зберігатиметься, але чи підтримає це ще один рост біткойна, залежатиме від реального впровадження, а не лише від оголошень.

Інвестори, які оцінюють тезу Артура Гейса щодо ліквідності bitcoin, можуть стежити за кількома новими сигналами:

Чи прийматиме Казначейство значно більші суми покупок після початку розширених операцій.
Чи фінансуються викупи за допомогою нових казначейських білів чи значного зменшення TGA, оскільки ці два варіанти можуть по-різному впливати на ринкову ліквідність.
Чи залишаться дохідність 10-річних і 30-річних облігацій нижчими після операцій, а не швидко повернуться до початкового спаду.
Чи залишаються впливи біткоїн-ETF, спот-попит і обсяг торгівлі достатньо сильними, щоб підтримувати криптовалютну імпульсність.

Як викупи казначейства та зростання ліквідності долара можуть вплинути на bitcoin

Казначейські викупи не перекачують капітал безпосередньо в bitcoin. Їх потенційний вплив поширюється через готівкові залишки уряду, банківські резерви, дохідність облігацій, долар США та схильність інвесторів до ризику. Отже, результат залежить від того, як фінансуються ці покупки, і чи призводять покращені фінансові умови до справжнього попиту на BTC.

Як фінансування викупу впливає на ліквідність

Якщо Казначейство фінансуватиме викупи, здійснюючи витрати зі Загального рахунку Казначейства, розрахункові платежі перекидатимуть кошти з рахунку уряду у Федеральній резервній системі до приватної банківської системи. Це тимчасово збільшить резерви та депозити банків, надаючи фінансовим установам та інвесторам більше доступних готівкових коштів. Деякі власники облігацій можуть повторно інвестувати ці кошти у новоемітовані державні цінні папери, тоді як інші можуть направити капітал на акції, золото, bitcoin або інші ризиковані активи. Масштаб будь-якої користі для крипторинку залежатиме від того, яка сума готівки буде виведена та куди інвестори вирішать її розмістити; Казначейство не обов’язало TGA конкретною сумою для фінансування викупів.

Ефект може бути іншим, якщо Казначейство фінансує свої покупки шляхом випуску нових казначейських білів. У цьому випадку операція в основному замінює старі, довгострокові боргові зобов’язання короткостроковими цінними паперами, а не створює тривалий зростання грошової маси. Короткострокові біли можуть все ще покращувати гнучкість ринку, оскільки кошти грошового ринку та інші інституції зазвичай вважають їх високоліквідними активами. Однак подальші зусилля щодо відновлення готівкового балансу Казначейства можуть виводити резерви з банківської системи, що означає, що будь-яка перевага з приводу ліквідності слід оцінювати протягом повного циклу фінансування, а не лише на основі початкового викупу.

Чому зниження реальних дохідностей і ослаблення долара можуть підтримати bitcoin

Bitcoin не сплачує відсотки, тому його відносна привабливість може зростати, коли реальні дохідності казначейських облігацій знижуються. Якщо викупи підтримують ціни на облігації і зменшують довгострокові дохідності, не підігріваючи заново занепокоєння щодо інфляції, інвестори можуть стати більш готовими тримати рідкісні або високоризиковани активи. Слабший долар США може надати додатковий імпульс, полегшивши глобальні фінансові умови, хоча ні нижчі дохідності, ніж слабший долар не гарантують, що капітал потече до криптовалют.

Важливі індикатори, які інвесторам слід моніторити:

Реальні дохідності скарбниці: Зниження дохідності, скоригованої на інфляцію, зменшує втрати від утримання активів без дохідності, таких як bitcoin та золото.
Індекс долара США: Тривала слабкість долара може покращити міжнародну ліквідність і зменшити тиск на позичальників, що фінансуються в доларах.
Політика Федеральної резервної системи: обмежувальна позиція може компенсувати підтримуючий ефект операцій з казначейськими цінними паперами.
Очікування інфляції: Зростання премій за інфляцією може підняти довгострокові дохідності, навіть якщо викупи покращать торгівлю на ринку облігацій.

Потоки ETF і попит на спот вирішать, чи досягне ліквідність bitcoin

Сприятливе макроекономічне середовище може створити сприятливі умови для bitcoin, але не може замінити прямий купівлю. спот-біткоїн-ETF у США надають один із найчіткіших каналів, через які інституційна ліквідність може перетворитися на реальний попит на BTC. Постійні чисті надходження, зростання обсягів на спот-ринку та ширше накопичення надали б більш переконливі докази стійкого руху, спричиненого ліквідністю, ніж короткий ралі після оголошення про скарбницю. Якщо участь інституцій зменшиться, bitcoin може мати труднощі з утриманням зростання, навіть якщо дохідність облігацій і долар рухаються у сприятливому напрямку.

Механіка фʼючерсної торгівлі криптовалют також має бути врахована. Короткі ліквідації можуть прискорити початкове зростання ціни, але ралі, спричинений переважно примусовим закриттям позицій, може втратити імпульс, коли тиск ліквідації припиниться. Надмірне кредитне плече на ф'ючерсах, швидке зростання ставки фінансування та переповнені буліш-позиції також можуть зробити bitcoin більш вразливим до реверсу. Більш здоровий сценарій поєднував би постійні надходження в ETF, стійкий спот-покупок та помірне кредитне плече, що свідчило б про те, що покращена ліквідність долара перетворюється на тривалий попит на криптовалюти, а не на тимчасову спекуляцію.

Чи може біткоїн зростати далі? Основні катализатори, ринкові сигнали та ризики

Останній ріст bitcoin підсилив довіру ринку, але сильна реакція на очікування ліквідності не підтверджує автоматично тривалий бичий ринок. Наступний етап перспектив ціни bitcoin залежатиме від того, чи зможе BTC зберегти технічне відновлення, привернути новий капітал і витримати фіксацію прибутку після стрімкого тижневого зростання. Теорія ліквідності Артура Гейса надає один із можливих макроекономічних катализаторів, але інвесторам слід також проаналізувати структуру ринку, поведінку на ланцюзі та крипто-специфічні розробки, перш ніж робити висновок про початок нової великої хвилі зростання.

Крипто-специфічні катализатори можуть продовжити зростання bitcoin

Додатковий ріст став би більш стійким, якщо покращення макроекономічних умов супроводжувалося зростанням адаптації на ринку криптовалют. Додаткові корпоративні покупки bitcoin, ширший доступ до регульованих служб зберігання, розширення реальних активів (RWA), що поєднують традиційні дохідності з ліквідністю блокчейну, та конструктивний прогрес у законодавстві США щодо цифрових активів можуть привести на ринок нових учасників. Розширення пропозиції стейблкоїнів також має значення, оскільки стейблкоїни часто представляють капітал, який можна швидко вкласти на ринки криптовалют. Ці зміни не гарантують зростання ціни bitcoin, але разом вони можуть розширити попит за межі трейдерів, що реагують на новини про казначейство, та посилити фундаментальну основу для довгострокового відновлення.

Тижнева цінова структура перевірить міцність пробою bitcoin

Останній тижневий зростання bitcoin приблизно на 23,6% створило сильний імпульс, а закриття вище ключового рівня $76 000 покращило короткострокову технічну картину. Більш важливим тестом є здатність BTC залишатися вище зони пробою під час періодів слабшої настрою та формування вищої мінімальної точки замість швидкого повернення до попереднього діапазону торгівель. Кілька послідовних тижневих закриттів вище колишніх рівнів опору, підтриманих здоровим обсягом спот-торгівлі, надали б більш сильне підтвердження, ніж одне швидке зростання. Навпаки, повторні відмови на вищих рівнях або тижневе закриття нижче зони пробою можуть свідчити про те, що ралі відбулося швидше, ніж це було обґрунтовано реальним попитом.

Активність у блокчейні може виявити накопичення або фіксацію прибутку

Дані в ланцюжку можуть допомогти інвесторам визначити, чи приваблює ралі bitcoin новий капітал чи дозволяє існуючим власникам продавати на підйомі. Зростання реалізованої капіталізації може бути сумісним із входженням капіталу на вищих оцінках, хоча це не є доказом нових інвестицій саме по собі, тоді як тривалі перекази від довгострокових власників на біржі можуть свідчити про зростання тиску з метою фіксації прибутку. Чисті потоки на біржі, баланси майнерів та частка поставки BTC, що тримається протягом тривалого періоду, також можуть надати корисний контекст, хоча жоден окремий індикатор не повинен розглядатися як остаточний торгівельний сигнал. Більш здорове продовження зазвичай поєднуватиме зростання цінності мережі з контролюваною розподіленістю власників, а не раптовим зростанням кількості монет, що рухаються до бірж.

Ключові ризики, які можуть перервати відновлення bitcoin

Bitcoin залишається волатильним активом, і поточний рост може зіткнутися з кількома викликами, навіть якщо політика Міністерства фінансів стане більш підтримуючою. Деякі інвестори вже могли врахувати майбутні заходи з ліквідності на ринку, що створює можливість реакції «купувати чутки, продавати новини», коли розширені операції почнуться. Прогноз Артура Гейса щодо bitcoin слід розглядати як сценарій, а не як гарантований ринковий результат.

Важливі ризики включають:

Фіксація прибутку після різкого зростання: інвестори, які накопичили BTC за нижчих цін, можуть скористатися відновленням, щоб реалізувати прибуток, створюючи додаткову пропозицію біля важливих рівнів опору.
Слабка участь поза біткоїном: ширші дані про ринок криптовалют у реальному часі можуть свідчити про ралі, зосереджене на BTC, що може вказувати на те, що інвестори залишаються обережними, а не повністю готові до ризику в криптовалюті.
Більш широка корекція ризикованих активів: bitcoin може знизитися разом із акціями технологічних компаній та іншими спекулятивними активами під час раптового стресу на економічному, геополітичному або кредитному ринках.
Регуляторні чи операційні перешкоди: затримки у прийнятті законодавства про цифрові активи, обмеження доступу інституційних інвесторів або серйозна порушення безпеки в галузі можуть погіршити настрій.
Очікування щодо політики перевищують реальні результати: якщо оголошені заходи скарбниці матимуть менший вплив на ринок, ніж очікують інвестори, частина ралі, спричиненого ліквідністю, може звернутися навпаки.

Bitcoin може продовжити зростання, але найсильніше підтвердження з’явиться, коли одночасно з’являться кілька сигналів: стійке тижневе прийняття ціни, зростання он-чейн капіталу, ширша участь ринку та постійне впровадження криптовалют. Якщо ці умови не розвинуться, недавній рух залишиться потужним відновленням, а не початком тривалого нового бичачого ринку Bitcoin.

Висновок

Порівняння Артура Хейса між Скоттом Бессентом і Джанет Єллен дає корисну рамку для розуміння того, чому управління державним боргом стало актуальним для ринку bitcoin. Розширені покупки з довгим терміном дозрівання можуть покращити ліквідність ринку казначейських облігацій, вплинути на дохідність облігацій і тимчасово змінити пропозицію грошових активів, подібних до готівки, які доступні інвесторам. Якщо ці зміни полегшать фінансові умови і збігатимуться зі зростанням попиту на криптовалюти, вони можуть створити сприятливе середовище для bitcoin. Однак ця стратегія не є ідентичною підходу Єллен 2023 року ні еквівалентною прямому монетарному послабленню ФРС.

Тому перспективи залежать від виконання, а не лише від оголошення. Інвесторам слід стежити за прийнятим обсягом і фінансуванням викупів казначейства, змінами у офіційних показниках ліквідності, щотижневою ринковою структурою bitcoin та доказами тривалого попиту з боку інституцій та на ланцюгу. Теза Гейза може допомогти пояснити, чому BTC позитивно відреагував на політичний сигнал, але подальший ріст bitcoin залишається можливим, а не певним, особливо якщо реальний ріст ліквідності не відповідає очікуванням ринку або загальні ризик-умови погіршуються.

ЧАСТІ ПИТАННЯ

Що саме передбачив Артур Хейс щодо bitcoin?

Артур Хейс вважав, що підхід Скотта Бессента до тиску на ринок казначейських цінних паперів може створити умови ліквідності, сприятливі для bitcoin, що в цілому схожі на стратегію Джанет Єллен 2023 року. Він представив bitcoin як чутливий індикатор змін глобальної ліквідності, але не гарантував зростання ціни чи встановив точну цільову ціну та термін.

Чи передбачив Артур Хейс, що bitcoin досягне $224 000?

Ні. Ціль у 224 000 доларів США на bitcoin, яку поширювали деякі ЗМІ, була розрахунком сторонньої організації, заснованим на застосуванні доходності попереднього циклу до поточних цін. Хейс не стверджував у своєму початковому есе, що BTC досягне 224 000 доларів США, тому цю цифру не слід подавати як його офіційний прогноз.

Коли почнуться розширені викупи облігацій США?

Збільшені ліміти викупу з довгим терміном набудуть чинності 9 вересня 2026 року, перша більша операція очікується 10 вересня. Оголошений розклад діє до початку листопада, але інвесторам слід перевіряти офіційний календар викупу та результати операцій Міністерства фінансів на наявність змін та фактичних сум, що приймаються.

Наскільки великі викупи скарбниці порівняно з загальною сумою боргу США?

Максимальна сума запланованих викупів за відповідний квартал оцінювалася приблизно в 83 мільярди доларів США, включаючи щонайменше 14 мільярдів доларів додаткової потужності. Це залишається невеликим порівняно з федеральним боргом у приблизно 40 трильйонів доларів, тому значущість програми полягає більше в покращенні ліквідності ринку облігацій, зміні структури боргу та впливі на очікування, ніж у її розмірі в порівнянні з загальним обсягом державного позичання.

Чи зменшують викупи казначейства державний борг США?

Викупи скарбниці зазвичай не призводять до тривалого зменшення федерального боргу, оскільки уряд може випускати нові цінні папери, щоб замінити облігації, які він викупив. Операції можуть погашати старіші або менш ліквідні цінні папери та замінювати їх новими казначейськими біллями, нотами або облігаціями, але вони не виключають бюджетний дефіцит або основні фінансові потреби уряду.

KuCoin пропонує більш стабільний варіант у волатильному ринку

Якщо вас турбують часті підйоми й спади на ринку, і ви шукаєте більш стабільний спосіб пасивного заробітку, KuCoin — це саме місце для вас:

Simple Earn: Депозит і виведення токенів будь-коли, отримуючи стабільний дохід.

KuCoin Earn: Отримуйте стабільний прибуток із професійним управлінням активами.

Утримуйте та заробляйте: Заробляйте нагороди, зберігаючи активи в Фінансових, Торгових, Маржових, Ф'ючерсних, Майнінгових та Єдиних акаунтах.

Стейкінг: Розблокуйте потенціал дохідності он-чейн активів.

Розширені інвестиції: Розширені інвестиції пропонують різноманітні структуровані продукти, щоб допомогти вашим грошима зростати на будь-якому ринку.

Shark Fin: Захист основної суми та гарантовані прибутки

Бівалютне інвестування: Купуйте дешево і продавайте дорожче з прозорим розрахунком прибутку.

Snowball: Високі дохідність, з захистом ціни.

Купівля зі знижкою: Купуйте криптовалюту за зниженими цінами.

KCS Loyalty: Підвищте рівень, щоб отримати ексклюзивні переваги за стейкінг ≥ 1 KCS.

KuCoin Wealth: Відкрийте для себе майбутню вартість і розпочніть свій розумний інвестиційний шлях.

Переваги KCS: Утримуйте та стейкайте KCS, щоб отримати переваги на всій платформі.

KCS Staking 2.0: Участь у на-ланцюговому управлінні KCS для отримання дохідності.

Відмова від відповідаль

Інформація, надана на цій сторінці, може походити зі сторонніх джерел і не обов’язково відображає погляди або думки KuCoin. Цей контент призначений виключно для загальної інформаційної мети і не повинен розглядатися як фінансова, інвестиційна або професійна порада. KuCoin не гарантує точність, повноту чи надійність інформації та не несе відповідальності за будь-які помилки, пропуски або наслідки, що виникли внаслідок її використання. Інвестування у цифрові активи супроводжується власними ризиками. Будь ласка, уважно оцініть свій рівень схильності до ризику та фінансову ситуацію перед прийняттям будь-яких інвестиційних рішень. Для отримання додаткової інформації будь ласка, ознайомтеся з Умовами використання та Відмовою від відповідальності щодо ризиків KuCoin.

Відмова від відповідальності: Для вашої зручності цю сторінку було перекладено за допомогою технології ШІ. Для отримання найточнішої інформації дивіться оригінальну англійську версію.