Закон CLARITY вступає у критичну фазу: чи зміниться регуляторна картина криптовалют у США?

Роками будь-хто, хто створював або інвестував у криптовалюту в Сполучених Штатах, мав стикатися з розчаровуючою реальністю: ніхто не міг сказати з певністю, хто керує. Це SEC? CFTC? Обидва? Жоден? Правила постійно змінювалися залежно від того, який регулятор вирішив подати позов того тижня. Мільярди доларів залишалися на sidelines, а розробники тихо збирали речі й переїжджали до Сінгапуру, Дубая чи ЄС, де принаймні вони знали правила.

Це, можливо, нарешті почне змінюватися.

 

Наразі, у травні 2026 року, один законодавчий акт, відомий як Digital Asset Market CLARITY Act, або просто CLARITY Act, знаходиться на тому, що деякі вважають найважливішим етапом в історії регуляторної системи США для криптоактивів. 14 травня 2026 року Комітет з банківської діяльності Сенату проведе офіційну сесію розгляду, і її результат може повністю змінити ринок цифрових активів США протягом наступних 10 років.

 

Ця стаття детально розглядає, що таке Закон CLARITY, чому він так важливий зараз, що саме він змінить і які реальні ризики існують, якщо він буде прийнятий або провалиться.

Закон CLARITY часто згадується як акронім у політичних дебатах щодо американської моделі структури крипторинку, яка має на меті створити регуляторний каркас для індустрії цифрових активів. Хоча існує кілька версій та пропозицій щодо проекту, який розглядається в Конгресі, суть пропозиції закону CLARITY залишається незмінною: вона передбачає створення регуляторного режиму для визначення категорізації цифрових активів в Америці та розподілу регуляторного нагляду між федеральними агентствами.

 

Ключовим питанням, що лежить в основі розбіжностей, є тривала регуляторна суперечка між Комісією з цінних паперів та бірж (SEC) та Комісією з ф'ючерсної торгівлі товарами (CFTC). Протягом часу інтереси обох агентств у сфері регулювання криптовалют перетиналися. Хоча SEC вважає, що багато криптовалют є цінними паперами, коли вони передбачають торгівлю з потенційною можливістю отримання прибутку завдяки зусиллям команди розробників, CFTC стверджує, що має регуляторний нагляд над bitcoin та подібними криптовалютами, які підпадають під законодавство про товари.

 

Відсутність чіткого розмежування призвела до того, що багато фахівців називають «регулюванням шляхом застосування». Іншими словами, регуляції визначаються не законом, а тим, як їх застосовують та інтерпретують у судах. Це створило ситуацію, в якій крипто-бізнеси не були впевнені, які закони до них застосовуються, поки їх не змусили дотримуватися їх. Відповідно, це відлякало інституційні інвестиції в деяких секторах, спричиняючи перенесення інших у регіони з більш чіткими рамками.

 

Навпаки, запропонована рамка намагається вирішити цю проблему, створюючи систему класифікації цифрових активів. Замість регулювання їх усіх за допомогою єдиної системи, рамка класифікує їх за призначенням.

1. Цифрові товари

Ця категорія включає децентралізовані цифрові активи, які функціонують переважно як мережеві товари, а не як інвестиційні контракти, прив’язані до центрального випускача. До прикладів, які часто згадуються у політичних дискусіях, належать Bitcoin, Ethereum та Litecoin. 

 

За цією моделлю спот-торгівля цими активами підпадає під нагляд CFTC, що відображає їхнє відношення як до товарів, таких як золото чи нафта, а не цінних паперів.

2. Активи інвестиційного контракту

Ця категорія охоплює токени, що продаються через механізми залучення коштів, подібні до традиційних пропозицій цінних паперів. Вони часто включають проекти блокчейну на ранніх етапах, у яких інвестори вкладають капітал, сподіваючись на прибуток, що виникає завдяки зусиллям центральної команди чи організації.

 

У таких випадках активи залишаться під юрисдикцією SEC і підлягатимуть вимогам розкриття інформації, реєстрації та захисту інвесторів, подібним до тих, що застосовуються на традиційних ринках капіталу.

3. Дозволені стейблкоїни для оплати

У цьому випадку це цифрова валюта, забезпечена фіатом, створена переважно для платежів і переказів грошей. Існує багато прикладів таких валют, зокрема стейблкоїни, як USD Coin (USDC) і PayPal USD (PYUSD). Вони зазвичай мають підтримку у вигляді фіату і створені саме таким чином.

 

Стейблкоїни в більшості законодавчих дебатів отримують окреме регулювання з особливими вимогами до ліцензування, правил щодо резервів та вимогами до розкриття інформації. Стейблкоїни також отримують увагу разом із різними законодавчими пропозиціями, зокрема Законом GENIUS, який має на меті регулювати стейблкоїни на рівні федерації.

 

Практичною метою цієї тричастинної класифікаційної системи є заміна регуляторної неоднозначності чіткими правовими шляхами. Замість того щоб змушувати розробників, біржі та інвесторів інтерпретувати нечіткі правила чи чекати на заходи з виконання, ця структура заздалегідь визначить, який регулятор має повноваження щодо кожного типу активу та які стандарти відповідності застосовуються.

 

Якщо цей підхід буде реалізований, він стане значним зміщенням у політиці США щодо цифрових активів. Він не лише зменшить юрисдикційні конфлікти між SEC і CFTC, але й надасть розробникам блокчейну та фінансовим установам більше впевненості щодо того, як будувати, запускати та підтримувати крипто-продукти в Сполучених Штатах.

Від прийняття в Палаті представників до тупика в Сенаті і знову назад

Після успішного проходження через Палату представників у липні 2025 року, закон CLARITY Act зустрів перешкоду у Сенаті. Проект закону був отриманий Комітетом з банківської діяльності Сенату у вересні 2025 року, але заплановане обговорення у січні 2026 року було скасоване в останній момент після того, як виникли суперечки щодо однієї дуже спірної проблеми: дохідність стейблкоїнів.

 

Питання було простим, але політично вибуховим: чи слід дозволити випускачам стейблкоїнів сплачувати відсотки або нагороди власникам?

 

Банки сказали категоричне ні. Їхній аргумент полягав у тому, що якщо криптофірми почнуть пропонувати щось, що схоже на дохід за заощадженнями на стейблкоїнах, люди перекинуть гроші з традиційних банківських акаунтів у цифрові гаманці. Цей «відплив депозитів», як називають його банкіри, може зменшити капітал, доступний банкам для позичання, і потенційно дестабілізувати фінансову систему.

 

Криптовалютна індустрія активно заперечувала. Компанії, такі як Coinbase і Circle, стверджували, що стейблкоїни з дохідністю є ключовим драйвером адаптації та корисності. Без можливості нагороджувати користувачів за транзакції на їхніх платформах, значна частина того, що робить ці продукти привабливими, зникає.

 

Майже 4 місяці цей конфлікт заморозив законопроект.

Компроміс, який зламав мертвий пункт

Потім, 1 травня 2026 року щось змінилося. Сенатори Том Тілліс (R-NC) та Анджела Олсбрукс (D-MD) опублікували компромісний текст, який вузько пройшов через ключову точку. Нова формулювання забороняє випускникам стейблкоїнів пропонувати дохід, який є «функціональною чи економічною еквівалентністю» традиційного банківського депозитного відсотка. Іншими словами, ви не можете просто платити людям за тримання стейблкоїнів так само, як заощадження виплачують відсотки.

 

Але ось ключовий момент: угоди дозволяють «чесні, засновані на діяльності винагороди». Це означає, що платформи все ще можуть винагороджувати користувачів за реальне використання стейблкоїнів для оплати, завершення транзакцій та участі в комерції. Це різниця між моделлю заощаджень та моделлю винагород за лояльність.

 

Реакція генерального директора Coinbase Брайана Армстронга була миттєвою. Він опублікував два слова у соціальних мережах: "Mark it up." Головний стратегічний офіцер Circle Данте Діспарте назвав це "суттєвим прогресом", зазначивши зростаючу роль USDC у міжнародних платежах та капіталових ринках.

Після цього прориву Комітет з банківської діяльності Сенату запланував офіційну сесію розгляду 14 травня 2026 року — перше офіційне голосування комітету щодо Закону про CLARITY з моменту його зупинки кілька місяців тому.

Нова регуляторна архітектура для цифрових активів

Найбільш негайною зміною буде завершення ери «регулювання шляхом застосування санкцій» SEC у криптовалюті. За новою структурою CFTC отримає виключну юрисдикцію над спот-ринками цифрових товарів. 

 

Це означає, що сотні адміністративних дій та позовів, які створили таку невизначеність, зокрема щодо того, чи є активи, такі як ETH або SOL, цінними паперами, будуть замінені статутними рамками, які компанії зможуть реально використовувати для планування.

 

Ось розбір структурних змін, які запропонований закон внесе:

 

• Інституційне зберігання розблоковано. Цей законопроект ефективно скасовуватиме обмежувальні бухгалтерські політики, які відлякували традиційні фінансові інституції від зберігання криптовалют клієнтів. Федерально чартерованим банкам буде надано повноваження надавати масштабні послуги зберігання, що може відкрити двері для пенсійних фондів, страхових компаній та інших великих інституцій, які зараз залишаються поза ринком через правову невизначеність.

• Біржі повинні зареєструватися в CFTC. Будь-яка платформа, що торгують цифровими товарами, повинна зареєструватися, впровадити системи спостереження за шахрайством та забезпечити стандарти захисту клієнтів, які виключать деякі з найбільш експлуатативних ринкових практик, таких як wash trading, що страждали крипторинки.

• Стейблкоїни отримують офіційну основу. Разом із законом GENIUS закон CLARITY надає випускачам стейблкоїнів чіткий шлях отримання ліцензії, вимагає повне резервне забезпечення у вигляді ліквідних активів, передбачає щомісячні атестації сторонніми організаціями та встановлює стандарти боротьби з відмиванням коштів.

• Розробники отримують правову захист. Законопроект включає Закон про регуляторну визначеність блокчейну як частину розширеної версії тексту Сенату, який надає безпеку розробникам, що не зберігають кошти, створювачам програмного забезпечення, операторам нод та майнерам від класифікації як перевізників коштів виключно за писання коду або запуск інфраструктури.

• Тест децентралізації створює «вихід» із юрисдикції SEC. Проекти можуть подати «Сертифікат децентралізації» до SEC. Якщо мережа зможе продемонструвати, що вона достатньо децентралізована і не залежить від центральної групи, її токен може перейти зі статусу активу інвестиційного контракту на статус цифрового товару, перемістившись із нагляду SEC до нагляду CFTC. Це надає багатьом блокчейн-проектам чіткий шлях до регуляторної свободи з часом.

Крипто-спільнота була винятково єдною у підтримці Закону CLARITY — рідкісне явище для такого масштабного законодавчого акта. Багато провідних гравців у цій галузі, зокрема Coinbase, Circle, Ripple, Kraken та інші блокчейн-торгові асоціації, активно закликають прийняти цей закон.

 

За даними Асоціації блокчейн, 14 травня став «критичним процедурним етапом» для цього законопроекту, але перед ним ще багато перешкод, зокрема отримання 60 голосів для прийняття законопроекту на пленарному засіданні Сенату, узгодження його з версією, прийнятою Комітетом з сільського господарства Сенату, та забезпечення відповідності тексту законопроекту, прийнятого Палатою представників.

 

Майк Новогратц, генеральний директор Galaxy Digital, відкрито висловив свою готовність підтримати цей законопроект, незважаючи на його недоліки, назвавши його основою, яку можна буде пізніше покращити. Комісар SEC Гестер Пірс, відома як «Крипто-мама», довго стверджувала, що правила гри є важливими для інноваційних технологій, і вважає, що цей законопроект був довго очікуваним.

 

Міністр скарбниці Скотт Бессент опублікував статтю, в якій представив Закон про CLARITY як питання національної безпеки, попереджаючи, що без регуляторної визначеності розробники блокчейну продовжують переїжджати до Сінгапуру та Абу-Дабі.

Опозиція: Банки, демократи та структурні проблеми

Традиційний банківський сектор не був переконаний. Американська асоціація банків, навіть після компромісу щодо дохідності стейблкоїнів, опублікувала спільний лист із іншими банківськими торговими групами лідерам Комітету з банківської діяльності Сенату Тіму Скотту та Елізабет Уоррен, стверджуючи, що оновлений текст все ще створює ризики для фінансової стабільності та рівня депозитів.

 

З боку демократів кілька сенаторів загрожують відмовитися від підтримки, якщо законопроект не міститиме положень щодо етики, спрямованих на криптовалютні активи державних посадовців. Це вимога, яку республіканці вважають можливою причиною повної блокади законопроекту. Для досягнення порогу в 60 голосів у сенаті законопроекту потрібно принаймні 7 голосів демократів, що робить це справжнім політичним викликом.

 

Деякі критики, зокрема засновник Cardano Чарлз Хоскінсон, висловили структурні занепокоєння щодо підходу законопроекту до принципу «безпека за замовчуванням» для нових проектів. Хоскінсон назвав його потенційною «регуляторною пасткою», стверджуючи, що він робить майже неможливим отримання статусу товару для нових протоколів без проходження дорогого та тривалого процесу сертифікації.

Вузьке вікно, яке може не повторитися

Стримування щодо підвищення 14 травня — це не просто політична гра. Сенатори Сінді Лумміс і Берні Морено прямо попередили, що якщо законопроект не буде прийнятий Комітетом з банківської діяльності Сенату до відпустки на День пам’яті 21 травня, весь законодавчий процес фактично почнеться з початку. Оскільки політичні рахунки перед виборами 2026 року будуть домінувати в календарі Конгресу з літа і далі, невдача до Дня пам’яті може відкласти наступний придатний законодавчий період до 2030 року або навіть пізніше.

 

Це тривожна можливість для галузі, яка чекала на таку федеральну структуру з моменту, коли bitcoin став масовим.

 

Якщо закон приймуть, вплив на ринок буде значним. Торгівці на прогнозному ринку Polymarket на тиждень з 11 травня 2026 року оцінили ймовірність підписання Закону CLARITY у цьому році приблизно на 75%, що є стрімким зростанням порівняно з початком весни. Менша прогнозна платформа Coinvo повідомила ще вищу ймовірність — 89% після оголошення Комітетом з банківської діяльності Сенату дати розгляду 14 травня.

 

Проходження цього законопроекту широко очікується, що розблокує хвилю інституційного капіталу, який зараз знаходиться на sidelines. Спот-криптовалютні ETF отримають користь від додаткової регуляторної визначеності. Bitcoin, Ethereum та інші активи, визначені як цифрові товари, можуть переприцінитися, коли юридична невизначеність щодо їхнього статусу буде вирішена. Коли у ранніх числах травня було оголошено компроміс щодо дохідності стейблкоїну, Bitcoin тимчасово перевищив $80 000, а акції, пов’язані з криптовалютами, зокрема Circle та Coinbase, стрімко зросли за одну сесію.

 

Якщо законопроект не буде прийнятий, наслідки будуть протилежними. Підхід SEC, заснований на активному виконанні законів, продовжиться. Розробники продовжать покидати США на користь юрисдикцій із чіткішими правилами. США втратять свою позицію на глобальному ринку цифрових активів, який все більше структурується навколо MiCA в Європі, прогресивних рамок у ОАЕ та чіткого регуляторного напрямку в Сингапурі.

Закон CLARITY — це один з тих законопроектів, про які більшість людей поза фінансовим світом не чули, але вплив якого відчуватимуть усі, хто володіє криптовалютою, інвестує в фінтек або цікавиться тим, де знаходиться США у глобальній цифровій економіці.

 

Зараз відбувається розгляд у Комітеті з банківської діяльності Сенату 14 травня 2026 року, жорсткий дедлайн перед літніми канікулами, сильний опір банківського лобі та незвичайно єдина позиція криптоіндустрії підтримки одного законопроекту, який є найважливішим моментом у регулюванні криптовалют у США за роки.

 

Чи ви є тривалим утримувачем bitcoin, розробником, який працює над ethereum, чи просто людиною, яка намагається зрозуміти, чому правила щодо цифрових грошей у найбільшій економіці світу все ще виглядають такими хаотичними, — результат цього законопроекту безпосередньо стосується вас.

 

Закон CLARITY не є ідеальним законодавчим актом. Критики мають реальні занепокоєння щодо того, як працює тест на децентралізацію на практиці, чи класифікація «безпека за замовчуванням» створює надто високий бар’єр для нових проектів, і чи компроміс щодо дохідності стейблкоїнів витримає випробування, коли його розгляне повний Сенат. Це справедливі питання.

 

Але що більшість людей на політичному та ідеологічному спектрі згодні визнати, так це те, що поточна ситуація, коли правила невизначені, виконання непередбачуване, а США втрачають позиції перед іншими регуляторними юрисдикціями, не може тривати вічно. Закон CLARITY, незважаючи на свої недоліки, є найсерйознішою спробою покласти кінець хаосу та встановити структуру.

Наступні кілька тижнів покажуть, чи вдасться ця спроба.

1. Що таке Закон про CLARITY простими словами?

Закон CLARITY — це пропозиція закону США, яка визначає, як різні типи криптовалют регулюються. Він розділяє цифрові активи на три категорії: цифрові товари (наприклад, bitcoin), активи у вигляді інвестиційних контрактів (наприклад, ранні токени ICO) та стейблкоїни, і призначає відповідний федеральний агентство для нагляду за кожним з них.

2. Яка різниця між SEC і CFTC у регулюванні криптовалют?

SEC (Комісія з цінних паперів і бірж) наглядає за фінансовими ринками, включаючи акції та облігації. CFTC (Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами) наглядає за ринками сировини, такими як золото та нафтові деривативи. Боротьба за те, хто керує криптовалютами, створила величезну невизначеність. Закон CLARITY вирішує це, надаючи CFTC юрисдикцію над більшістю спот-ринків криптовалют.

3. Який стан закону CLARITY на травень 2026 року?

На 12 травня 2026 року Сенатський комітет з банківської діяльності запланував офіційну сесію розгляду 14 травня 2026 року. Це перше офіційне голосування комітету з моменту, коли законопроект застопорився у січні 2026 року. На початку травня було досягнуто компромісу щодо правил дохідності стейблкоїнів, що прибрало найбільшого перешкоду на шляху просування законопроекту.

4. Про що йдеться в компромісі з дохідністю стейблкоїна?

Компроміс, розроблений сенаторами Томом Тіллісом та Анжелою Олсбрукс, забороняє криптовалютним компаніям надавати відсотки на стейблкоїни таким чином, що це безпосередньо конкурує з банківськими заощадженнями. Однак він дозволяє «відзнаки, засновані на активності», що означає, що користувачі все ще можуть отримувати відзнаки за активне використання стейблкоїнів у транзакціях.

5. Що означає Закон про CLARITY для bitcoin?

Якщо це буде прийнято, bitcoin майже напевно буде класифікований як цифровий товар під наглядом CFTC, що постійно вирішить поточну суперечку щодо того, чи можна вважати його цінним папером. Це зменшить регуляторний ризик і, ймовірно, сприятиме більшому інституційному інвестуванню.

6. Чи може акт CLARITY провалитися навіть після розгляду 14 травня?

Так. Навіть якщо Сенатський комітет з банківської діяльності схвалить законопроект, йому все одно знадобиться 60 голосів на пленарному засіданні Сенату, узгодження з версією Сенатського комітету з сільського господарства, відповідність тексту Палати представників та підпис президента. Вимоги демократів щодо етичних положень можуть ускладнити підрахунок голосів.

7. Що відбудеться з регулюванням криптовалют, якщо Закон про ясність не буде прийнятий у 2026 році?

Експерти, включаючи сенаторів Ламміс і Морено, попереджали, що невдача до перерви на День пам’яті може відкласти всебічне криптовалютне законодавство на 2030 рік або пізніше, оскільки політика середніх виборів, ймовірно, заморозить важливі законодавчі ініціативи на решту року.

8. Хто є найбільшими прихильниками Закону CLARITY?

Основними підтримувачами є Coinbase, Circle, Ripple та Kraken з боку криптоіндустрії, а також Blockchain Association, Galaxy Digital та ключові сенатори-республіканці, включаючи Тіма Скотта, Синтію Лумміс та Берні Морено. Білий дім під керівництвом президента Трампа також висловив сильну підтримку.

Відмова від відповідальності: Цей матеріал має лише інформаційний характер і не є фінансовою, інвестиційною чи юридичною порадою. Інвестування в криптовалюту супроводжується значними ризиками та волатильністю. Завжди проводьте власне дослідження та консультуйтесь з кваліфікованим фахівцем перед прийняттям будь-яких фінансових рішень. Минулі результати не гарантують майбутніх результатів чи прибутку.

Відмова від відповідальності: Для вашої зручності цю сторінку було перекладено за допомогою технології ШІ (на базі GPT). Для отримання найточнішої інформації дивіться оригінальну англійську версію.