#Fed Başkanı Warsh tanık oluyor *#Fed Başkanı Warsh Testimony Veriyor*
*2026 Yılında Faizler, Enflasyon ve Ekonomi İçin Kongre'deki Görüşmesi Ne Anlama Geliyor?*
Fed Başkanı Kongre'ye girdiğinde, piyasalar dinler.
Bugün, *Fed Başkanı Warsh, Senato Bankacılık Komitesi'ne tanık oldu*, yarım yıllık Para Politikası Raporunu sundu ve neredeyse 3 saat boyunca soruları cevapladı. Tanıklık, enflasyon, faiz oranları, işgücü piyasası, banka düzenlemesi ve Fed'in bilançosunu kapsadı.
Kısacası: Veriler karışık, politika dikkatli ve mesaj net. Fed zafer ilan etmiyor ve panik yapmıyor. Bekliyor.
İşte ne söylendiği, ne söylenmediği ve paranız için bunun ne anlama geldiğinin profesyonel bir analizi.
### *1. Temel Mesaj: "Verilere Bağlı ve Sabırlı"*
Warsh, dramatik olmayan, dengeli bir hazırlanan açıklamayla başladı.
*Enflasyon Üzerine*: "İlerleme kaydedildi, ancak son mil zorlu çıkıyor." Temel PCE hala %2,5'in üzerinde. Hizmetler enflasyonu, özellikle konut ve sağlık hizmetleri, mallar enflasyonu kadar hızlı soğumuyor.
*İşgücü Piyasası Üzerine*: "Hâlâ sıkı, ancak dengeleniyor." İşsizlik %3,9. Ücret artışı %3,7. İş ilanları tepe noktalarından düşmüş olsa da, pandemi öncesi seviyelerin üzerinde.
*Büyüme Üzerine*: "Dayanıklı." Tüketim harcamaları güçlü. İş yatırımları dikkatli. GSYİH 2026 için %1,8-2,2 arasında seyrediyor.
Çeviri: Ekonomi kırılmıyor ve enflasyon çöküyor değil. Bu da Fed'in sabırlı olabileceğini anlamına geliyor.
### *2. Faizler: Hiçbir Taahhüt Yok, Ancak Net Bir Çerçeve*
Herkesin duymak istediği şey buydu.
*Ne dedi*: "Gerekirse faizleri daha uzun süre yüksek tutmaya hazırız. Enflasyon düşmeye devam ederse ve işgücü piyasası gevşerse, indirimlere de hazırız."
*Ne söylemedi*: Herhangi bir tarih, indirim sayısı veya artış sayısı.
Fed'in çerçevesi artık şudur:
1. Konut dışındaki temel hizmetler enflasyonunu izleyin
2. Ücret artışı ile verimliliği karşılaştırın
3. Finansal koşulları izleyin
Üçü de iyileşirse, indirimler mümkün. Herhangi biri yeniden hızlanırsa, artışlar mümkün.
Piyasalar bunu "nötr veya hafif hawkish" olarak değerlendirdi. Hazine tahvilleri getirisi 4 bp arttı. Hisse senedi piyasaları durağan kaldı.
### *3. Senatörlerden Gelen En Zor Sorular*
Burada en çok içgörüye sahip olduk.
*Banka Düzenlemesi Üzerine*: Warsh, Fed'in önerdiği sermaye kurallarını savundu ama bunların "ayarlanmaya açık" olduğunu söyledi. Bankalar, kuralların kredi verme kapasitesini azaltacağını savunarak sert tepki gösterdi.
*Kommersiyel Gayrimenkul Üzerine*: "Yakından izliyoruz. Bazı bölgesel bankalar maruziyete sahip, ancak sistem iyi sermayelendirilmiş." Panik yok, ancak göz ardı da yok.
*Bilanço Üzerine*: QT şu anda "mevcut hızda" devam edecek. Yavaşlatma açıklaması yapılmadı.
*Politik Basın Üzerine*: "Fed bağımsızdır. Kararlarımız seçimlere değil, verilere dayanır." Bu, 2026 politikası hakkında sorulara verilen cevaptı.
Tone sakindi. Sürpriz yoktu. Bu tam olarak Fed'in bir dinleme oturumunda istediği şeydi.
### *4. Bu Enflasyon İçin Ne Anlama Geliyor?*
Başkan, herkesin bildiğini kabul etti: malların enflasyonu çözüldü, hizmetlerin enflasyonu çözülmedi.
Neden?
- Konut, temel hizmetlerin %40'ını oluşturuyor ve 12-18 ay gecikme gösteriyor
- Sağlık maliyetleri artıyor
- Hizmetlerdeki ücretler hâlâ %4+'ten fazla artıyor
Fed doğrudan konut arzını veya sağlık maliyetlerini kontrol edemiyor. Sadece faizler aracılığıyla talebi kontrol edebilir. Bu yüzden hizmetler soğuyana kadar faizler "kısıtlayıcı" kalacak.
Beklenti: Temel PCE 2026 sonunda %2,4-2,6'da bitecek. Hâlâ hedefin üzerinde.
### *5. Bu İşgücü Piyasası İçin Ne Anlama Geliyor?*
Warsh, zayıf bir işgücü piyasasını kutlamamak için dikkatli davrandı.
"Hedef işsizlik yaratmak değil; arz ve talebi dengelemek."
Atıfta bulunulan ana istatistikler:
- İstifa oranı normalleşiyor
- İhraçlar düşük kalıyor
- İşsiz başına iş ilanı: 1,2 (2,0'dan düştü)
Eğer bu devam ederse, Fed ücret-fiyat spiralinden korkmadan indirim yapabilir. İşsizlik %4,5+'e çıkarsa, indirimler daha hızlı gelir.
### *6. Finansal Koşullar ve Piyasalar*
Başkana doğrudan hisse senedi, kripto ve kredi spreadleri hakkında soruldu.
Cevap: "Finansal koşullar analizimizin bir parçasıdır, ancak varlık fiyatlarını hedeflemiyoruz."
Bu ne anlama geliyor: Eğer piyasalar çökerse, Fed bunu göz önünde bulunduracak. Ancak sadece hisse senedi fiyatlarını desteklemek için indirim yapmayacaklar. Öncelik fiyat istikrarı ve istihdam.
Ayrıca "özel kredi" ve banka dışı kredi konusunda "dikkatli olunması" konusunda uyarıda bulundu. Bu, düzenleyiciler için yeni bir endişe kaynağı.
### *7. Bu Tanıklık Sonucunda Ortaya Çıkan Üç Senaryo*
*Senaryo A: Q4'e Kadar Bekle, Sonra İndir*
Enflasyon yavaşça düşüyor. İşgücü piyasası gevşiyor. Fed Kasım ve Aralık'ta 50 bp indirim yapıyor. Bu temel senaryo, %55 olasılık.
*Senaryo B: Bir Daha Artış*
Hizmet enflasyonu yeniden hızlanıyor. Fed Eylül'de son 25 bp artış yapıyor, sonra bekliyor. %25 olasılık.
*Senaryo C: Daha Erken İndirimler*
İşsizlik hızla %4,5'e çıkıyor. Fed Eylül'den itibaren 75 bp indirim yapıyor. %20 olasılık.
Warsh bu olasılıkları değiştirmek için hiçbir şey yapmadı. Fed'in içinde olduğunu doğruladı
