Broadcom, 2026'da AI yarı iletken gelirlerinin yaklaşık 56 milyar dolar olacağını tahmin ediyor, bu da %180 artış anlamına geliyor. Şu anda ASIC, AI ağlama ve bağlantılar üzerinde daha çok odaklanıyorum. Supermicro'nun Rubin planı 5 MW'den 1 GW'a kadar kapsıyor, AI altyapısı artık tam fabrika bazında hesaplanmaya başlıyor.

Kayıt düzeyindeki S&P 500 kar marjalarının altında gizli olan temel bir risk: Goldman, AI altyapısından fayda görenlerin bu yılki S&P 500 kazanç büyümesinin yaklaşık yarısını oluşturacağını tahmin ediyor. Kârlılık hiç olmadığı kadar iyi durumda. Ancak kazanç büyümesi hiç olmadığı kadar yoğunlaşmış durumda.

Üniversitedeyken gerçek dünya sıfır büyüme ile karşılaştı ve sermayecilik, hisse senedi halka açımlarının kazançlara oranı 100 katı seviyesinde işlem yaparken harika bir şekilde çökmek üzere. Şimdi Dikkat Ekonomisi'ndeyiz, çünkü AI ve DEI sizin ihtiyacımızı ortadan kaldırdı.

Yapay zeka dalgası, giderek 2000'lerin internet balonu öncesi dönemine benzemeye başlıyor. Çok sayıda kişi, yapay zekanın verimliliği artıracağını ve maliyetleri düşüreceğini düşünerek, ekonomi için doğrudan bir avantaj oluşturacağını varsayıyor. Ancak gerçeklik tam tersi olabilir. Gözlemleyeceğiniz gibi, küresel teknoloji devleri, para harcamaya devam ediyor. Veri merkezleri inşa ediliyor, çipler satın alınıyor, elektrik kaynakları için rekabet yaşanıyor, sunucular genişletiliyor. Microsoft, Google, Amazon, Meta — her biri bir öncekinden daha agresif yatırımlar yapıyor. Yapay zeka, hâlâ üretkenliği tam olarak serbest bırakmadan önce, altyapıya milyarlarca dolar harcanmış durumda. Sorun şu ki, bu yatırımlar ücretsiz değil. Elektrik gittikçe daha pahalı hale geliyor, hesaplama gücü artıyor, veri merkezi inşaat maliyetleri yükseliyor. Eğer bu maliyetler nihayetinde ekonomiye yansıyorsa, enflasyonun düşürülmesi, insanların düşündüğü kadar kolay olmayabilir. Piyasanın şu anda en tehlikeli noktası ise şudur: Herkes yapay zekanın geleceğine inanıyor, ancak bu eğlence sonunda toplamda ne kadar para harcanacak hesaplayan çok az kişi var. Geçen yıl, ABD hisse senedi piyasasında birçok yapay zeka kavram hissesinin fiyatı oldukça aşırı derecede yükseldi. Bazı şirketlerin değerlemeleri, hatta gelecek yılların büyüme beklentilerini önceden tüketmiş durumda. Tarihte her teknolojik devrim böyle olmuştu. Demiryolları, elektrifikasyon, internet. Sonunda teknoloji dünyayı değiştirdi, ancak her zaman arada kimse hikâyeyi çok büyüttü ve fiyatları çok fazla yükseltti. Bu yüzden giderek daha çok şunu düşünüyorum: Yapay zeka balonu, yapay zekanın sahte olduğu anlamına gelmez. Tam tersine. En kolay balon oluşturulan şeyler genellikle gerçekten büyük olanlardır. Fark sadece şudur: Teknoloji nihayetinde değeri gerçekleştirebilir. Ancak hisse senedi fiyatları mutlaka öyle olmayabilir.

Bir D1a node wafersinden (TSV'li HBM çipçiplerinden) yaklaşık 700GB-800GB elde edebilirler. Çinli çoğu akseleratörde 144GB HBM bulunur. Dolayısıyla 100 bin WPM kapasitesinden ayda 400 bin-450 bin XPU sevkiyatı yapabilirler.