Samsung Electronics ve SK Hynix, ABD çip ve veri merkezi hisselerinin yarı yıl sonuçları doğrultusunda düşüşe geçtikten sonra erken işlemlerde keskin bir şekilde aşağı yönlü. Micron %7 düştü, Nvidia %3,2, CoreWeave %9,5; hyperscalerler ise yükseldi. Koreli bellek üreticileri aynı hyperscaler sermaye harcamalarına yönelik satış yapıyor; bu nedenle veri merkezi inşaat hızındaki yavaşlama onları da etkiliyor. Zaten devam eden projeler ve mevcut tedarik sözleşmeleri sınırlı etki görecektir; bu da AI altyapı tedarikçilerinin kazanç tahminlerindeki düşüş miktarını sınırlar.

🛤️ AI alım satımı bir stres testiyle karşı karşıya. Ancak süper döngü gerçekten kırılıyor mu? Hazine tahvillerinin getirisi %5'in üzerine çıktıkça, küresel hisse senetleri geri çekildi, enflasyon endişeleri yeniden yükseldi ve AI finansmanı riskleri öne çıktı. CoreWeave, bir hafta içinde %25 düştü, Anthropic'ın patlayıcı gelir büyümesi ise keskin bir şekilde yavaşlaması bekleniyor. Piyasa, AI yatırımlarının nasıl finanse edildiğini ve kazanç elde edildiğini sorgulamaya başladı. Ancak riskler tamamen eşit değil. CoreWeave'in sermaye harcamaları, işletme nakit akışını büyük ölçüde aşıyor. Meta, negatif serbest nakit akışına rağmen bu çeyrekte 31,8 milyar dolarlık işletme nakit akışı yarattı. Öte yandan TSMC'nin geliri, yıllık bazda %50,9 büyüdü, envanter günleri nihayet azaldı ve Tayvan'ın ihracat siparişleri rekor 114 milyar dolar seviyesine ulaştı. Bu ayrım kritik: AI kredi riskinin yeniden fiyatlandırılması, AI süper döngüsünün sonu ile aynı şey değildir. Bu ayın ev görüşü raporunda, son piyasa stresinin enflasyon, AI finansmanı ve gelir büyümesinin hâlâ dayandığı alanlar hakkında ne ortaya çıkardığını inceleyiyoruz. Aynı zamanda neden hâlâ tahvillere göre hisse senetlerini tercih ettiğimizi, uzun vadeli borçlardan kaçındığımızı ve AI tedarik zincirinin üst akışına odaklandığımızı açıklıyoruz. 🔗 Yıl sonuna kadar son piyasa değerlendirmemizi ve pozisyonlamamızı öğrenmek için tam raporu okuyun 👉 https://t.co/SYmyKttwId

🇰🇷 SK Hynix, $SKHY ile Q3'te KRW 104,6 trilyon gelir ve KRW 83,3 trilyon operasyonel kâr kaydetti, operasyonel marj %79,7'ye ulaştı. AI talebinin artışı sayesinde HBM, sunucu DRAM ve kurumsal SSD'lerde büyüme sağlayarak kâr, piyasa beklentilerini aştı. En önemlisi, SK Hynix, bellek eksikliğinin 2030 yılına kadar devam edeceğini bekliyor. 2027–2028 için üretim kapasitesinin %50'sinden fazlası, 14 büyük müşteriyle uzun vadeli sözleşmelerle zaten kapalı ve bazı alıcılar, tipik beş yıllık süreyi aşan anlaşmalar üzerinde görüşüyor. HBM4, Q4'ten itibaren hem sevkiyat hem de gelir açısından HBM3E'yi geçecek ve talep, büyük bulut sağlayıcıların ötesine geçerek AI benimseyen kurumsal müşterilere yayılıyor. Otonom sürüş ve robotik, zamanla ek talep ekleyebilir. SK Hynix ayrıca bu yıl yaklaşık KRW 100 trilyonluk hissedar getirisi planlıyor; bu, mevcut bellek döngüsünün nakit üretimiyle uyumludur. Kayıt seviyesindeki kazançlar, sözleşmeli kapasite ve olağanüstü fiyat gücü, AI bellek talebinin hâlâ güçlü olduğunu gösteriyor. Uzun vadeli risk ise tanıdık: Eğer üreticiler kapasiteyi aşırı agresif şekilde genişletirse, bugünün eksikliği yarının fazlasına dönüşebilir. Ana soru, yeni kapasitenin talebi yakalamadan önce sıkı arzın mevcut marjları ne kadar süreyle destekleyebileceğidir.

🚀 TSMC, 2026 gelir büyüme tahminini %40'ın hafif üzerindeki öngörüsünden %44'e çıkardı. Q3 geliri, dolar bazında yıllık bazda %41,2 arttı ve şirketin kendi öngörüsünün üst sınırını aştı; yönetim, 2029'a kadar olan AI akseleratör büyümesinin daha önceki beklentileri aşabileceğini söyledi. Envanter, TSMC'nin 2nm gönderimlerinde büyük bir artışa hazırlanırken envanter günleri 76,5'ten 72,9'a düşerken izlenmeye devam ediyor. Mevcut AI yatırımı döngüsü, endüstrinin birikmiş bileşenleri ve üretim kapasitesini gönderimlere ve gelirlere dönüştürebilip olamayacağına bağlı; bu nedenle düşüş takip edilmeye değer. Marjinaler biraz daha karmaşık. N2 kitle üretimi brüt marjini etkilemeye başlamış ve yurt dışı genişleme maliyetleri eklemiş durumda; ancak TSMC, yıllık brüt marjinin %66 ile %67 arasında kalacağını bekliyor. Bu yıl sermaye harcamalarına 60 milyar dolar ile 64 milyar dolar arasında harcama yapmayı planlıyor ve 2026 ile 2028 yılları arasındaki harcamaların önceki üç yıldan fazla olacağını tahmin ediyor. 📥 En son analizimiz, sonuçların AI talebi, TSMC'nin 2027 yılı kazanç beklentileri ve yarı iletken endüstrisindeki envanter trendlerinin devam eden bir yükselişi destekleyip desteklemediği hakkında ne gösterdiğini kapsıyor. Ayrıca talebin, gelişmiş çiplerden öteye, Tayvan'ın daha geniş tedarik zincirine nasıl yayıldığını ve bunun ihracat büyümesi ile kurumsal kazançlar için ne anlama geldiğini takip ediyor. 🔗 Tam rapor: https://t.co/gGnMGZjkov

🔬 Spektrumda Tahvil Getirileri: İyiden Kötüye Dr. Ed Yardeni, getirileri artıran faktörleri açıklıyor ve bunun henüz Tahvil Vardiyalıları'nın İntikamı olmadığını belirtiyor. Son artışlara rağmen, 10 yıllık tahvil getirisi nominal GSYİH büyümesinin altında kalıyor. Bu, bir borç krizinden ziyade yükselen nötr faiz oranına (R*) işaret ediyor. ☑️ Güçlü sermaye harcamaları (özellikle Yapay Zeka), daha sıkı tasarruf ve daha iyi verimlilik nedeniyle yükselen R* ☑️ Orta Doğu enerji şoku ve yen carry işleminin geri çekilmesi baskıyı artırıyor ☑️ Gerçek uyarı işareti, getirilerin nominal GSYİH büyümesinin üstüne çıkması olacaktır ☑️ İşgücü piyasası hâlâ dirençli ancak enflasyonist değil—talep ve arz neredeyse mükemmel şekilde dengelenmiş ☑️ Ücret artışı kontrol altında; verimlilik sağlam görünüyor Yüksek getiriler çoğunlukla sağlıklı bir yeniden fiyatlandırma mı… yoksa daha kötü bir şeyin erken aşaması mı? 👉 Tam spektrum analizine ve grafik koleksiyonuna göz atın: 🔗 https://t.co/LEiFJJ7A8m

🏛️ Enflasyon, Fed için hâlâ çok yüksek mi? Dr. Ed Yardeni, temel PCED ile temel CPI'yi inceleyerek ABD ekonomisinin daha sıkı politikaya nasıl direnebileceğini açıklıyor. Yüksek altta yatan enflasyona rağmen, yapay zeka sermaye harcamaları patlaması sayesinde büyüme şaşırtıcı ölçüde dirençli kalıyor. ☑️ Temel PCED, yıllık bazda %3,4–3,5 olarak tahmin ediliyor ☑️ Yapay zeka yazılım enflasyonu %25+ seviyesinde patlıyor ☑️ Hiper ölçeklilerin sermaye harcamaları $800 milyar–$1 trilyon yönünde ilerliyor ☑️ Üçüncü çeyrek GSYİH tahmini %5,0 ☑️ Ekonomi, geçmiş döngülere kıyasla faiz oranlarına çok daha az duyarlı Yapay zeka altyapısı ve daha yüksek nötr faiz oranı, Fed daha da sıkılaştırsa bile genişlemeyi canlı tutabilir mi? 👉 Bu direnç arkasındaki verileri görmek için tam analize göz atın: 🔗 https://t.co/bByc90dMZa

🚨 Micron Sonuçlarını Açıklıyor. Bellek Marjinleri Tutacak mı? Micron’ın gelir açıklamasından önce izlenecek üç bellek endüstrisi sinyali: 📊 Envanter: Günler tekrar artıyor. Satışlar bu tempoyu tutturabilecek mi? 📊 Marjinler: Bellek, gösterilen AI çip segmentlerinin öncüsü. 📊 Sermaye Harcamaları: Yatırım büyümesi hızlanıyor ve zamanla kapasite artışları takip edecek. Marjinleri, Sermaye Harcamaları ve envanteri MacroMicro’nun AI Tedarik Zinciri İstihbarat Merkezi’nde kuşaktan kuşağa takip edin. 1 Gün Kaldı — 30 Eylül Son Tarih. Max AI Yıllık’a katılarak Hub erişiminin bir yılını ve 2026 Yılına Dair Tam Bakış’ı ekstra maliyetsiz alın. 🔗 https://t.co/Xdi5wgSRxR

ABD ve Çin, ticari ateşkesini iki ay uzattı ve sonlanma tarihi, piyasanın altı ay veya daha fazla beklediği dönemdeki 10 Kasım yerine 10 Ocak 2027 olarak değiştirildi. Bessent, daha büyük bir anlaşma yapılabilir olup olmadığını emin değil ve sonucun mevcut şartların daha da ertelenmesi olabileceğini söyledi. Yeni son tarih, ara seçimlerden sonra gelir ve bu da gümrük tarifelerini, nadir toprakları ve teknoloji kontrollerini bir sonraki turda tutar; bu da toplantıya girmeden önce beklediğimiz şeyi, oylamadan önce istikrar ve oylamadan sonra değişimle eşleştirir. Zirvenin tek adlandırılmış yeni teslimatı bir Yapay Zeka olay kanalıydı. 30 milyar dolarlık tarife indirimi, ürün listesi olmadan bir çerçeve olarak kaldı ve Boeing, nadir topraklar ve çipler hiçbir yenilik getirmedi. Satın alma taahhütleri arasında şu anda yalnızca soya fasulyesi ABD standartlarını karşılamaktadır ve 10 Ocak tarihinin tutup tutmayacağını gösterecek özel verileri seçtik. 📥 Bu haftanın WEFC raporu, önleyici bir Fed faiz artışının gerekçesini yapmak için gelecek yılın ABD enflasyonunu üç farklı petrol fiyatı senaryosu altında değerlendiriyor, %5,2’nin üzerindeki 10 yıllık faiz oranlarının henüz görünür hasara neden olmamasının nedenlerini inceliyor ve WTI’nin 100 doların üstüne çıkmasını arkasındaki tedarik darboğazlarını haritalandırıyor. 🔗 Tam raporu indirin: https://t.co/j6aKabsmGA

🚨🇺🇸 Temel PCE, yıllık bazda beklentilerin altında %3,0 olarak gerçekleştiğinde (beklenti %3,3), faiz artırım olasılıkları düştü. Aylık ve yıllık okumaların ikisi de beklentilerin altında gerçekleşti, ancak Temmuz verisi %3,0’a düzeltildi ve yıllık temel PCE oranı değişmeden kaldı. %3,0 seviyesinde, temel PCE hâlâ Fed’in %2 hedefinin tam bir yüzde noktası üzerinde kalıyor ve Ağustos verilerinin daha yumuşak olmasına rağmen enflasyon yüksek seviyede kalıyor. 📍 https://t.co/g6XyxDyNf6

🧮 Token Deflasyonu: Çin’in Daha Ucuz Yapay Zekası, Süper Siklus İçin Korkutucu Değil Ana Noktalar: 📍Çin’in açık kaynaklı modelleri, mantık ve kodlama testlerinde ABD öncü laboratuvarlarının performansını yalnızca birkaç hafta geride bırakarak hızla farkı kapatıyor. 📍Bu modeller, daha ucuz elektrik ve mimari verimlilik gibi yapısal faktörlerden dolayı ABD karşılıklarının üçte birinden beşte birine kadar daha düşük fiyatlara sahip. 📍Çin, bulut ve reklamcılıkta aşağı akış kazanç elde etmek amacıyla ağırlıkları açık kaynaklı hale getirerek yapay zeka model katmanını ticarileştirmek için bilinçli bir endüstri stratejisi izliyor. 📍Jevons Paradoksu: Düşük yapay zeka token fiyatları, yüksek hacimli kullanım senaryolarını mümkün kılarken nihayetinde daha yüksek hesaplama talebini tetikliyor. 📍Sürdürülebilir kurumsal değer, özellikle yarı iletkenler, ileri paketleme ve güç yönetimi gibi fiziksel darboğazlarda ABD ile ilişkili tedarik zincirinde yoğunlaşmış durumda. 📍Çin modelleri token hacmini kazanıyor; ABD modelleri gizlilik ve güvenilirlik nedeniyle kurumsal dolarları kazanıyor. Yerel fiyat savaşları ve küresel kazançların engellenmesi, Çin laboratuvarlarını finansal olarak zor durumda bırakıyor. 📥 En son raporumuz, güç-maliyet farkını, Vercel token-kullanım ayrımını ve ABD ve Çin dışındaki laboratuvarlar için gerçekten ne kaldığını inceliyor 👇 https://t.co/7q59Y2z1sx