Apple kar marjı açıkladı, tüm göstergeler beklentileri aştı mı yoksa düştü mü? Önce verilere bakalım. Apple, 2026 finansal yılının dördüncü çeyrek raporunu açıkladı; bu, doğal yılın dördüncü çeyreği değil, 26 Eylül'e kadar olan döneme ait verilerdir. Bu çeyrekte gelir 114,48 milyar dolar, yıllık bazda %12 artış; net kâr 30,71 milyar dolar, yıllık bazda yaklaşık %12 artış; hisse başına düşen kâr (EPS) 2,10 dolar, yıllık bazda %14 artış. Wall Street'in beklentisi gelirin yaklaşık 113,4 milyar dolar, EPS'in yaklaşık 1,99 dolar olacaktı; Apple her iki göstergeyi de beklentileri aştı. Yıllık gelir 478,8 milyar dolar, yıllık bazda %15 artış; net kâr 132,2 milyar dolar. Sadece bu performansı incelersek, Apple oldukça iyi bir sonuç verdi. Ancak deneyimli yatırımcılar sadece toplam gelire bakmaz. Birincisi, iPhone hâlâ Apple'ın en büyük nakit ineği. Bu çeyrekte iPhone geliri 57,58 milyar dolar, yıllık bazda yaklaşık %17,5 artış. Mac geliri 10,79 milyar dolar, yıllık bazda %23,7 artış. Hizmetler bölümü 31,57 milyar dolar, yıllık bazda %9,8 artışla yeni rekoru kırdı. Ancak iPad geliri 6,23 milyar dolar, yıllık bazda %10,4 düşüş; giyilebilir cihazlar, ev ve aksesuarlar geliri 8,3 milyar dolar, yıllık bazda %7,9 düşüş. Buradan bir sorun ortaya çıkıyor: Apple'ın büyümesi tüm bölümlerde aynı anda patlamadı; bunun yerine ana olarak iPhone, Mac ve hizmetler bölümüyle sürüklendi. Özellikle hizmetler bölümü, brüt kar marjı yaklaşık %76 civarında. Donanım kullanıcıları ekosisteme getirirken, hizmetler sürekli gelir sağlar. İşte Apple'ın gerçekten güçlü olduğu nokta burası. İkincisi, raporun en büyük tehdidi bellek fiyatlarındaki artış. Bu çeyrekte Apple'ın brüt kar marjı %47,9 olarak görünüyor; bu oldukça iyi. Ancak gözden kaçırılan bir detay var: Gümrük iadeleri Apple'ın brüt kar marjına yaklaşık 1 puan katkı sağladı ve EPS'e 0,05 dolar katkı sağladı. Yani bu geçici olumlu etkiyi çıkarırsak, gerçek işletme karlılığı daha fazla gözlem gerektiriyor. Daha da zorlu olan şey: AI veri merkezleri bellek kapasitesini yoğun şekilde tüketiyor ve depolama çiplerinin fiyatları yükseliyor; bu da telefon üreticilerini maliyet baskısı altında bırakıyor. Apple güçlü tedarik zinciri pazarlık gücüne sahip olsa da tamamen etkilenmemek mümkün değil. Yönetim, bir sonraki çeyrek için brüt kar marjı rehberini %45–46 olarak verdi; bu, bu çeyreğin %47,9'undan açıkça düşüş. İşte bu, piyasanın gerçekten rahatsız olduğu nokta. Üçüncüsü, AI muhtemelen Apple'ın bir sonraki büyüme anahtarı olacak ama henüz tam olarak gerçekleşmedi. Microsoft, Google ve Meta AI altyapısına aşırı yatırım yapıyorlar. Apple'ın yaklaşımı farklı; AI'yi iPhone, Mac ve tüm ekosistemine entegre etmeyi hedefliyor. Bu yaklaşımın avantajları var: Diğer teknoloji şirketlerinin ağır sermaye modelini tamamen takip etmeye gerek yok. Ancak sorun da çok gerçek: AI kullanıcıların yeni telefon değiştirmesini sağlayabilecek mi? Daha üst düzey donanımlar için ödeme yapmaya razı olacaklar mı? Eğer AI sadece birkaç özellik ekliyor ve yeni cihaz değişimi veya hizmet geliri artışı sağlamıyorsa, sermaye piyasaları AI hikayesine uzun süre ödeme yapmayacak. Son olarak, neden performans beklentileri aştı ama hisse fiyatı düştü? Bence temel neden piyasanın biten çeyreğe değil, bir sonraki çeyreğe odaklanmaya başlaması. Apple, Aralık çeyreği gelirinde %7–%10 yıllık artış bekliyor; hizmetler bölümü büyümesi %8–%9 arasında olacak; brüt kar marjı ise %45–%46'ya düşebilir. Bunlara ek olarak bellek maliyetlerindeki artış, AI sunucu yatırımları ve bazı yeni ürünlerin tedarik sınırlamaları nedeniyle yatırımcılar gelecek birkaç çeyreğin kâr potansiyelini yeniden değerlendirecekler. Burada dikkat edilmesi gereken bir başka değişim: Yeni CEO John Ternus'un ilk raporu bu. Apple şu anda eski ve yeni bir döngü arasında geçiş sürecinde. Apple'ın şu anki en büyük avantajı hâlâ küresel geniş aktif cihaz kullanıcı kitlesi, güçlü marka primi ve hizmet ekosistemi. Ancak karşılaştığı sorunlar da açık: Donanım büyümesi sürdürülebilir mi? AI yeni cihaz değişimi talebi yaratabilecek mi? Artan bellek maliyetleri kârı aşırı şekilde yiyebilir mi? İyi bir şirket her fiyata değerli demek değildir. Bu rapor Apple'ın hâlâ çok para kazandığını kanıtlıyor ama AI çağında ikinci büyüme eğrisini bulduğunu kanıtlayamadı. Bir sonraki çeyrek için iki veriye odaklanın: Birincisi bellek fiyatlarının brüt kar marjına etkisi; ikincisi Aralık çeyreğindeki iPhone satış performansı. Bu iki göstergenin sadece gelir rekorlarına bakmaktan çok daha önemli olduğunu unutmayın.

Eğer AI bir balon değilse, işinizi kaybedersiniz. Eğer AI bir balon ise, birikimlerinizi kaybedersiniz. En olası senaryo, AI'nın şu anda finansal bir balon içinde olmasına rağmen teknolojik olarak hâlâ üssel iyileşme eğrisinde olması. Bu yüzden önce birikimlerinizi, sonra işinizi kaybedersiniz.

Neden ABD hisse senedi piyasası her gün düşüyor diye düşünüyordum? Tamam, bir etkinlik yapıyorlarmış. ABD'nin Tek Gün Satışı geldi, Intel doğrudan %50 indirimle. SanDisk %54 indirimle Broadcom %67 indirimle Circle %55 indirimle https://t.co/94mfOuIgCf

ABD hisseleri de Kuzey Koreli hackerlar tarafından çalındı mı? Just now Intel %25 düştü. Tüm AI sektörü çöktü. New York Borsası'ndan çalındı, lütfen hemen bir duyuru yapın? https://t.co/fJqaevLPdx

Bugün Apple'ın çıkardığı yeni bilgisayar 110 bin liraya satılıyor. En üst yapılandırmada 230 bin lira. Kim benim Xiaomi Yu7'yi başkasının masasına koydu? Kook'a biraz özlem duyuyorum https://t.co/7gWBUlZ0ia

Google sonrası piyasa düşüşü Yeni finansal rapor çıktı, doğrudan %7 ila %10 arasında düştü. Aman tanrım, biraz abartılı. Cloud bir yılda iki katına çıktı, 30,7 milyar dolar oldu, yıllık bazda %103 artış gösterdi ve Azure'ı yakalamak üzere. İşletme karı %30 arttı, Cloud kar marjı %36'ya ulaştı. Bu performans iyi görünüyor, ancak EPS beklentilerin altında kaldı. EPS sadece 2,12, beklenti 3 doların üzerindeydi. Son dört yıldır ilk kez hem gelir hem de kâr beklentilerin altında kaldı. Düşüşün nedenlerine baktım: Reklam zayıf kaldı. Search hedefe ulaşamadı, reklam geliri yaklaşık 14 milyar dolar eksik kaldı. Google, arama reklamlarıyla yaşar; bu alan biraz zayıf kalınca piyasa tepki verdi. Bir diğer neden, yatırımların değer kaybı yaklaşık 87 milyar dolar. Şirketin dipnotlarında yazıyor: Net kâr 6,7 milyar dolar azaldı, EPS yaklaşık 0,55 düşürüldü. Geçen yıl bu bölüm hâlâ kâr sağlıyordu, bu yıl doğrudan zarar verdi. En acı vereni serbest nakit akışı bir çeyreklikte yaklaşık 91 milyar dolar negatif oldu, iki çeyrektir böyle devam ediyor. Sermaye harcamaları 51,4 milyar dolara ulaştı, yıl boyunca 195 ila 205 milyar dolar daha harcanacak ve CFO 2027'de de yatırımları artıracağını söyledi. Piyasa düşüşünün temel nedeni AI'nın hikayesinin olmaması değil, para harcandıktan sonra ne kadar kalacağı. Amerikan hisseleri almak için @MSX_CN'e göz atın.

Dongshan Precision, Hong Kong hisse senedi ilk günden düşüş başladı. İşlem fiyatı 86,8 HKD, açılışta doğrudan 82,4 HKD'ye düştü, %5'ten fazla düşüş. Daha da tuhafı, genel teklif sadece 0,52 katı kadar talep gördü. Küçük yatırımcılar neredeyse tamamen çekildi ve bir elde kazanma oranı %100 oldu. Bu en acı verici durum değil. H hisseleri, A hisselerine kıyasla neredeyse %35 indirimle %65 oranında değer kaybetti, ancak hâlâ kimse satın almadı. Alibaba, J.P. Morgan Asset Management gibi temel yatırımcılar toplam yaklaşık 680 milyon ABD doları harcayarak hisselerin yarısını destekledi. Kurumsal yatırımcılar kurtardı, küçük yatırımcılar ayaklarıyla oy verdi. Bazıları maksimum 600.000 hisse satın aldı, işlem sırasında en büyük kayıp yaklaşık 3,18 milyon HKD oldu. Bu yılın en kötü ilk halka açılış hissesi oldu, bu durum kesinleşti. Ça Bai Dao'yu hatırlıyor musunuz? O zamanlar da genel teklif yaklaşık 0,5 katı kadar talep gördü ve ilk işlem gününde %27 düşüş yaşadı. İlk iki hafta içinde menkul kıymetler kurumu tarafından işlem durduruldu; IPO'nun yapay olarak manipüle edilebileceği konusunda büyük endişe duyuldu ve "çevre uçuşu" şüphesi ortaya çıktı — açıklanmamış anlaşmalarla talebi sahte olarak yaratmak ve toplanan sermayeyi geri akışa sokmak. Ça Bai Dao, Hong Kong'da ilk halka açılışlara yönelik güveni doğrudan yok etti. Dongshan Precision'da ise AI kavramı, Suzhou'nun hisse senedi kralı, ışık modülü hikayesi gibi tüm faktörler var ama pazar hâlâ kabul etmiyor. Hu Run listesinde Yuan ailesinin serveti patladı, ancak Hong Kong'da tamamen reddedildi. Myanmar'dan gelen hisselerin çoğu, neredeyse hepsi çöp gibi görünüyor.

ABD SEC belgelerine göre, AI şirketi Anthropic, PBC, S-1 kayıt dosyasını kamuoyuna açtı ve hisse senedi sembolü ANT olarak belirlendi. Altıncı listesinde önde gelen underwriterlar Goldman Sachs ve Morgan Stanley. Finansal verilere göre, Anthropic'in 2025 yılı geliri 4,585 milyar ABD dolarıdır. 2024 yılında 386 milyon ABD doları, 2026 yılının ilk yarısında 16,286 milyar ABD doları gelir elde edildi. Karşılaştırılabilir dönem 1,163 milyar ABD dolarıydı. 2026 yılının ilk yarısında net kayıp 80,748 milyar ABD doları oldu. Bu kayıpların 72,388 milyar ABD doları, dönüştürülebilir senetler, türev yükümlülükler ve SAFE'nin adil değer değişikliklerinden kaynaklandı.

Bu iki gün içinde @DowProtocol'un Sui üzerindeki ödüllerini almak için gittim, ek Vault ödülü almak için BNB Chain'e gitmem gerektiğini fark ettim. Harika, Sui'de ödül toplamaya gelmiştim, sonradan BNB Chain'e yönlendirildim 🤣 Bu strateji biraz internet çapraz trafiği gibi. Başta başka bir zincire gitmeyi düşünmüyordun, ama ödülü almak için cüzdanını bağladın ve ürünü keşfettin. Kullanıcı çekme noktası tam da burada ortaya çıkıyor. BNB Chain'in son zamanlarda sunduklarına bakarsanız, gerçekten "hepsini istiyorum" havasında. Hisse senedi tokenizasyonu için Ondo ve xStocks var, kararlı para birimi olarak @UTechStables'in $U'su var, DeFi ise zaten köklü bir temele sahip. Bence bu alan izlenmeye değer. Zincir üstü ürünler arttıkça, bunları birbirine bağlamak gerekli. United Stables gibi projeler, $U için iş birlikleriyle kullanım senaryoları yaratıyor; böylece kullanıcıların kararlı para birimlerinin daha fazla kullanım yeri oluyor. Şimdi @DowProtocol'a dönersek, e-ticaret finansmanı yapıyor. Yani satıcılar ürününü sattı, ancak platformdan ödeme henüz yapılmadı; bu ara dönemdeki nakit akışı ihtiyacını karşılıyorlar. RWA'nın bu kadar somut bir iş modeline girmesi, sadece sektör konuşmalarıyla kalmaktan çok daha ilginç. Bu ödül alımı küçük bir giriş noktasıymış gibi göründü; şimdi BNB Chain ekosistemiyle nasıl pratik uygulamalar ortaya çıkacak, devamını izliyorum.

Her düşüşte büyük balinalar BTC alım yapıyor. Just now, approximately 40 cüzdan, 9.458 BTC satın aldı. Yaklaşık 772 milyon ABD doları. Her yıl Noel'den bir ay önce, piyasa genellikle zayıf olur. İyi ki erken pozisyonumu kapatmıştım. https://t.co/5WiHfo6bWS