Morpho Vadilerinde Açıklama Boşluğu
Her kuratör değişikliği zincir üzerinde kamuoyuna açıktır, ancak az sayıda yatırımcı bunu okuyabilir. Onları korumak amacıyla tasarlanan zaman gecikmesi, yalnızca zamanında fark edilirse işe yarar.
1. Yaygın eleştiri 1: Zaman gecikmesi yeterli bir koruma değil
Bir diğer yaygın eleştiri daha da ileri gider. Vadiler, kullanıcıların binlerce piyasa takip etmesini engellemek için tasarlanmıştı; ancak 1 günlük zaman gecikmesi, bu görevi kullanıcıya doğrudan geri verirken, kullanıcının sessizliğini onay olarak kabul eder.
Zaman gecikmesi sırasında sessizliğin izin olmadığını kabul ediyorum. Çoğu yatırımcı, vadide saat başı gözlem yapsa bile bir üst sınır artışını veya bir oracle değişikliğini yorumlayamaz. Ancak vadilerin kendisinin sorun olduğunu iddia eden görüşe katılmıyorum.
2. Yaygın eleştiri 2: Misyon Kayması
Bu listedeki en büyük risk, misyon kaymasıdır. Bir yatırımcı, blue-chip teminat üzerine kurulan bir vadi seçtiğinde, bir yıl sonra kuratörün ekleyeceği her şeyi kabul etmemiştir. Geleneksel finansta, bir fonun temel yatırım politikasında yapılan bir değişiklik için hissedar oyu gereklidir.
Yeterli bir risk değerlendirme sağlayıcısı, iki koşul sağlandığında zincir üzerindeki kaymayı tespit edebilir: Vadi, karşılaştırılacak bir misyon yayınlamalı ve değerlendirme, değişiklik önerildiği anda güncellenmeli; aynı zamanda yatırımcılar hâlâ çıkabilme imkânına sahip olmalı.
3. Yaygın eleştiri 3: Roller
Rol ayrımı, çoğunlukla anahtarların ele geçirilmesine karşı koruma sağlar, çünkü bir tahsisçi yalnızca mevcut üst sınırlar içinde fon hareketi yapabilir ve yeni piyasalar ekleyemez.
Bu rol ayrımı, rollerin bağımsız taraflar tarafından tutulduğu durumlarda yatırımcıları korur. Bir ekip tüm rolleri elinde tuttuğunda, bu ayrım kayıp sonrası kimin sorumlu olduğunu gösterir, ancak başka hiçbir şey yapmaz.
4. Kuratörler varlık yöneticileridir
Kuratörler VARLIK YÖNETİCİLERİDİR ve kullanıcıdan piyasaları soyutlamakta bir ETF'nin portföyünü soyutladığı gibi davranırlar. S&P 500 ETF'si satın alan kimse 500 şirketi takip etmez.
Kötü bir ETF emitten yatırım yapmak, hisse senedi seçmekten daha risklidir; iyi bir ETF ise çoğu kişinin tek başına yönetemeyeceği riskleri çeşitlendirir. Kendiniz çeşitlendirme yapabilirsiniz, ancak 2024 yılında ABD’deki ETF’lerin varlıkları 10 trilyon dolara ulaştı çünkü çoğu kişi bunu tercih etti.
5. ETF’ler neyi açıklar
ETF’ler, onları çevreleyen açıklamalara dayalı olarak bu güveni kazandı. ABD’deki bir fon, danışmanlık ücretini artırmak veya danışmanını değiştirmek istiyorsa hissedar oyu gerektirir. Yatırım politikasıyla ilişkili bir isim değiştiren bir fon, yatırımcılara 60 günlük bildirim vermek zorundadır. ETF’ler ayrıca günlük portföylerini yayımlarlar.
Maliyet veya risk azalmaları hemen uygulanır; artışlar ise bildirim veya onay gerektirir. Morpho zaten bu asimetriyi zincir üzerinde kodlamıştır: Üst sınır artışları ve diğer risk artıran değişiklikler zaman gecikmesinin arkasındadır; üst sınır azalmaları ise değildir.
6. Eksik katman
Eksik olan yorumlamadır. Morpho uygulaması bekleyen değişiklikleri gösterir, ancak sadece DeFi’ye aşina olanlar okuyabilecek ham parametreler halinde.
Bir yatırımcı bir vadiye katılabilir ve şu değişikliklerden herhangi biri yapıldığında basit dilde bir bildirim almalıdır:
• Oracle’lar
• Zaman gecikmesi süresi
• Roller: sahip, kuratör, tahsisçiler ve devredilen fonksiyonlar
• Teminat beyaz listesi
• Performans ve yönetim ücretleri
• Vadi adı
• Piyasa üst sınırları
• Yeni adaptörler
• Piyasa tahsisi
Her bildirim, değişikliğin vadinin riskini nasıl değiştirdiğini ve uygulanmadan önce kaç likiditenin çıkışı serbest olduğunu belirtmelidir; çünkü temel piyasalar %100 kullanım oranındayken 7 günlük zaman gecikmesi kimseyi korumaz.
7. Kim raporlamalı
Kuratörler bu raporlamayı kendi kendilerine yapamazlar, çünkü kendi vadileri hakkında rapor verirken çıkar çatışması yaşarlar. Morpho, vadilerin büyümesinden fayda sağladığı için tamamen nötr değildir.
Entegratörler, Geleneksel Finansta var olan broker rolünü üstlenebilir; ya da Credora gibi bir değerlendirme firması bu rolü üstlenebilir — ancak değerlendirdiği kuratörlerin bu değerlendirmeler için ödeme yapmaması şarttır.
8. Steakhouse referans noktası
@SteakhouseFi bugün en yakınıdır. Vadileri @CredoraNetwork risk puanları ile taşır ve açık bir metodolojiye sahiptir; muhafızları ise yatırımcıların vadi hisseleriyle oy kullanabileceği bir @AragonProject DAO’dur.
Değişiklikler 7 günlük zaman gecikmesinin arkasındadır; yaklaşık 10 bin dolar hisse tutan herkes bir iptal önerisi sunabilir ve oylama bir gün sürer. Bu, DeFi’de hissedar oyunun en yakın benzeridir. İptal hakkı hâlâ yatırımcıların değişikliğin bekleniyor olduğunu bilmesine bağlıdır; bu nedenle bildirim katmanına ihtiyaç duyar.
9. Sonraki adım ne olmalı
Vadiler harika bir teknolojidir. İhtiyacı olan sonraki şey, yatırımcıların okuyup harekete geçebileceği bir bildirimdir. Bu, sadece anlık olay bildirimleri değil; bildirim + yorumlama gerektirir. Hiçbir yatırımcı bunu anlayamazdı.
