USDT arzı, 2022'den beri en keskin 60 günlük daralmasını kaydetti. -6,6 milyar dolar 60 gün içinde. Bağlam olarak, FTX sonrası daralma yaklaşık 3,2 milyar dolar oldu. Bu, düşüşün iki katından fazlası, ancak $BTC hâlâ 75 bin dolar civarında işlem görüyor. Burada dikkat etmem gereken bir şey: USDT arzındaki daralma, otomatik olarak 6,6 milyar doların kripto piyasasından satıldığı anlamına gelmiyor. Sermaye, diğer stablecoinlere yönlenebilir ya da tamamen piyasadan ayrılabilir. Bu durumu likidite krizi olarak değerlendirmeden önce, toplam stablecoin arzını ve spot hacimlerini izlemeliyim. Eğer daha geniş stablecoin piyasası da daralıyorsa, BTC'nin kurtulması için çok daha zorlu bir ortam var.

Bu grafikte Ethereum, uygulamaların yaklaşık %22'sine sahipken, DeFi TVL'nin %67'sine sahip. Bu boşluk, başka bir işlem sayısı karşılaştırmasından daha fazla analiz edilmesi değerli. Yanında, stablecoin arzının yaklaşık %50'si ve tokenize edilmiş varlıkların %43'ü yer alıyor. Benim yorumuma göre, Ethereum'un avantajı giderek sermaye, teminat ve finansal uygulamaların birbirine yeterince yakın olmasından kaynaklanıyor. Bir uygulama kopyalanabilir. Ancak onu kullanışlı hale getiren likidite ve entegrasyonları yeniden inşa etmek daha fazla çaba ister. Kurumsal rakamların bağlamı şudur: Buradaki Ethereum'un yaklaşık %71'lik futures payı, bitcoin hariç CME ürünlerini kapsar. Bu, tüm futures piyasasını temsil etmez. Benim için bu grafik, otomatik ETH değer yakalaması için değil, Ethereum'un finansal ağı için daha güçlü bir argüman sunuyor. Bu sermaye kullanıldıkça, bunun ne kadarı daha yüksek ücretlere ve ETH için sürdürülebilir talebe dönüşür?

Solana işlem terminalleri haftalık hacmi yine 6 milyar doların üzerinde seviyelere taşıyor. Bu grafiğin en ilginç kısmı muhtemelen bunu kimin yakaladığı. Üst sıradaki 3 terminal, önceki aktivite artışı sırasında %93–95 seviyesinden %89'a düşen hacmin %89'unu oluşturuyor. Bu hâlâ son derece yoğun bir pazar, ancak rekabet, hacimlerin iyileşmesiyle birlikte daha da kuvvetleniyor gibi görünüyor. Gerçek test, aktivite soğuduğunda geliyor. Daha küçük terminaller paylarını koruyor mu, yoksa heyecan battığında likidite tekrar baskın oyunculara mı akıyor? Bunu yapısal bir değişim olarak değerlendirmeden önce bunu izlemek istiyorum.

Yıllar boyunca yüzlerce L1 projenin lanç edildiğini gördük. Çoğu aynı şeyleri vaat ediyor. Ancak @strato_net'in oldukça ilginç bir geçmiş var. Takım, 2014'ten beri ethereum altyapısı üzerinde çalışıyor. Haskell istemcileri, lanç anında ethereum ile uyumlu altı istemciden biriydi ve BlockApps, 2015'te Microsoft'un Azure ethereum hizmetine katıldı. Bugün, HardFi adlı bir şey inşa ediyorlar. Fikir basit. Gerçek dünya varlıklarını sadece tokenleştirip cüzdanlarda bırakmak yerine, STRATO bunları DeFi boyunca kullanışlı hale getirmek istiyor. Altın, gümüş, kredi alma, alım satım ve Savings, tümü aynı ekosistemde yer alıyor. Ve $STRATO'nun TGE'sine yaklaşırken, izlenecek başka bir nokta daha var. Tokenin maksimum arzı 100 milyon, bunun %55,2'si topluluğa ayrılmış. Staking ve doğrulayıcı katılımı, ağ kullanımının merkezinde yer alıyor. Bu projeyi yalnızca TGE'sine göre değerlendirmemek gerekir. Daha önemli olan, insanların bu finansal uygulamaları zamanla gerçekten kullanmaya devam edip etmemesi. İşte bunu izleyeceğim.

Yıllarca NFT'ler, her şeyi kamuoyuna açmakla ilgiliydi. > @FungoLabs, farklı bir yaklaşım benimsemiş durumda. Zama’nın FHE teknolojisini kullanarak, sahiplik kamuoyunda kalırken içerik gizli kalacak şekilde şifrelenmiş NFT'leri Ethereum’a getiriyorlar. Ve şimdi, toplam arzın %3’ü olan 300M $FUNGO, X yaratıcıya tahsis edildi. Gizliliğin hâlâ kripto alanının en az değer verilen hikayelerinden biri olduğuna inanıyorum. Zaten WL’imi aldım ve kampanyaya katıldım.

Tether, saatte yaklaşık 135 milyon dolar gelir elde ediyor. Circle için 54 milyon dolar ve Hyperliquid için 20 milyon dolarla karşılaştırıldığında. Benim için dikkat çeken şey, kripto alanındaki gelirin büyük bir kısmının, bunları taşıyan ağlardan ziyade dolar çıkaran şirketler tarafından yakalanması. Tether ve Circle tek başlarına, diğer tüm adlandırılmış projelerin toplamından daha fazla paya sahip. Burada ilginç bir ekonomik dengesizlik var: blok zincirleri, bu likiditeyi destekleyen rezervlerden önemli gelirler elde edebilen çıkarıcıları çekmek için rekabet ediyor. Elbette, çıkarıcı gelirleri ve protokol ücretleri doğrudan karşılaştırılamaz. Ancak daha büyük bir soruyu gündeme getiriyor: Stablecoin benimsenmesi arttıkça, değerin büyük kısmını işlem süreçlerini işleyen altyapı mı, yoksa dolarları çıkaran şirketler mi yakalıyor?

Bitmine, şimdi Ethereum'un tüm arzının %4,96'sını kontrol ediyor. Bu, 5.000 ETH'lik yeni bir alımın ardından yaklaşık 13,7 milyar dolar değerindeki 6,065M $ETH anlamına geliyor. Benim için dikkat çeken, mevcut pozisyonun ölçeği. En son alım, eldeki tutarları sadece %0,08 artırıyor. Şu noktada hikaye, bireysel alımlardan ziyade konsantrasyonla ilgili. Bir tek kurumsal kasa, her 20 ETH'ten yaklaşık birini tutuyor ve bu aynı varlığa büyük bir maruziyet oluşturuyor. Birikim hem avantajlı hem de riskli: zayıf piyasalarda arzı emebilir, ancak aynı zamanda finansal riski konsantre eder. Birkaç kurumsal kasa, Ethereum'un arzının anlamlı kısımlarını kontrol etmeye başladığında ETH'nin piyasa yapısı nasıl değişir?

Tether, 24 saatte 16,4 milyon dolar gelir elde etti, ethereum ise 3,7 milyon dolar gelir elde etti. Bu, 4,4 kat daha fazla. Daha da ilginç olan: Tether, Tron ve Circle birlikte 31,1 milyon dolar gelir generate etti, bu da bu en üst 10 projenin toplam gelirinin yaklaşık %71'ini oluşturuyor. Benim çıkarımım şu: Stablecoin emisyonu ve ödeme altyapısı, kripto ekonomisinin büyük bir kısmını ele geçiriyor, bu işlemlerin işlendiği ağlar ise farklı bir pay alıyor. Elbette gelir kâr değildir ve bu işletmelerin maliyet yapıları çok farklı. Ancak düşündüğüm bir soruyu gündeme getiriyor: Parayı taşıyan altyapıyı abartıyor, onu gerçek anlamda kazandıran işletmeleri ise abartmıyor muyuz?

Tek bir günde 13.137 yeni $UNI cüzdanı: 2020'den beri en yüksek okuma. Günlük aktif adresler de 14.591'e ulaştı, bir yıllık en yüksek seviye. Ancak UNI, yine $7'nin altına düştü. Bu faaliyetin ne kadarının aslında yeni talep olduğunu merak ediyorum. Santiment, UNI token transferlerini takip ediyor, bu yüzden borsa hareketleri ve cüzdanlar arasında yapılan transferler de dahil. Son Uniswap güncellemeleri, bazı ilginin nedeni olabilir, ancak faaliyetin birkaç gün boyunca devam ettiğini görmek isterdim. Özellikle fiyatın $7'yi yeniden kazanmada zorlandığı bir dönemde. Bu yeni cüzdanların kaç tanesi gelecek hafta hâlâ aktif olacak?

300 milyon stablecoin sahibi adres ve bu grafikteki bir detay özellikle dikkat çekiyor. ARK Invest'e göre, bu adreslerin yaklaşık %94'ü EVM uyumlu blok zincirlerinde yer alıyor. Ancak büyümeyi nereden geldiğine bakın. Tron ve BNB Chain, büyük bir paya sahipken, ethereum ve L2'leri de onlarla birlikte genişliyor. Benim çıkarımım: stablecoin benimsenmesi, dolar taşımanın ucuz, erişilebilir ve pratik olduğu yerlerde artarak sürüklendiği gibi görünüyor. 300 milyon sayısı, benzersiz kişileri değil, adresleri ölçüyor, bu nedenle gerçek benimsenme hakkında hâlâ bilmediğimiz çok şey var. Eğer stablecoin'ler küresel para transferlerinin varsayılan yolu haline gelirse, kullanıcılar hangi blok zincirini kullandıklarını önemsiyecek mi??